众信旅游研究报告：出境游强势复苏，提质增效打开成长空间.pdf

上传者：A*****
时间：2023/08/22
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众信旅游研究报告：出境游强势复苏，提质增效打开成长空间。出境游龙头企业，长期积累优势明显。公司深耕出境游领域 20 余年，形成出境游为主、多业务协同的发展格局，B 端批发与 C 端零售渠道密切结合，并通过资源整合打造出境游业务综合平台。2019 年以前公司大力发展出境游业务，2012-2019 年营收年复合增长率高达 28.8%，实现从 21.5 亿元至 126.2 亿元的增长，2020 年后受新冠疫情影响，业绩受损较为严重。随着国内外疫情防控政策优化与国际航班恢复，预计公司出境游业务将有序修复，业务布局提质优化与内部降本增效下，公司业绩有望打开新成长空间。

出境游需求复苏节奏相对国内旅游复苏节奏较缓，仍具较大增长空间。较疫情前相比，当前出境游恢复程度依然较低，出境游需求复苏性明确。中国旅游研究院数据显示，2023 年上半年出境游人数约为 4037 万人次，同比 2019 年上半年 8129 万人次恢复至 49.7%，2023 年上半年国内旅游旅游人数约为 23.84 亿人次，同比 2019 年上半年 30.8 亿人次，复苏程度达到 77.4%。相比国内旅游，出境游复苏确定性高但节奏较缓。

行业供给出清，公司作为行业龙头股复苏弹性大。2021 年全国旅行社的从业人数比 2019 年减少了 13.72 万人，同比减少 33%。疫情导致中小旅行社经营停滞，行业出清龙头受益。公司长期深耕出境游，在品牌影响力、产品品质、线上线下渠道覆盖、人工成本等方面优势显著。得益于品牌、资源、渠道等积累优势，公司快速完成国内旅游产品市场扩容，形成国内国外双循环新格局。携手阿里旅游合资打造 B2B 阿信平台有助于提升公司数字化水平并提高运营效率，有效节省人力成本。