住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

旅游行业之复星旅游文化（1992.HK）研究报告：休闲度假游龙头，期待业绩复苏.pdf

5积分
2022/02/22
571
华泰证券

复星旅游文化是复星集团“健康/快乐/富足/智造”四大业务板块之一“快乐”板块的重要组成部分，主张“EverydayisFOLIDAY”生活方式，拥有ClubMed、三亚亚特兰蒂斯、复游城等高品质旅游品牌。疫情短期拖累公司业绩，但随着疫情逐步得到控制，旅游市场恢复繁荣，公司业绩有望迎来复苏。我们预计2021/2022/2023年净利润为人民币-20.65/5.73/8.21亿元，综合DCF模型（基于WACC10.45%以及永续增长率2.0%）与EV/EBITDA估值（给予2022E11倍EV/EBITDA），我们取平均值给予公司目标价17.82港币，首次覆盖给予增持评级。

标签：休闲度假旅游复星旅游文化

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：单品、单店、扩张，太二势能强劲，品牌矩阵不断孵化.pdf

5积分
2022/02/17
688
国盛证券

国内餐饮赛道空间大、机会多，需求多样化，品牌诉求不断增强。国内餐饮行业4.7万亿规模，年复合增速中枢约10%，且机会众多，细分来看：中餐占据主体（占比78.9%），菜系多样、风格各异，虽然整体增速相对较低（预计未来CAGR约10%），但不乏优质赛道，西餐及其他餐饮亦占据一席之地，且整体来看增速更快（预计未来CAGR约14.2%、17.8%）。需求端的多样化、供应链等方面的不成熟及较低运营成本导致的低门槛是国内餐饮连锁率、集中度远低于国外的核心原因；从美日发展历程来看，经济发展、人均收入提升以及家庭结构的变化是驱动餐饮行业发展的核心要素；在经历三阶段发展之后，当前国内餐饮行业消费者对于品质化更为...

标签：餐饮九毛九

旅游行业之长白山（603099）研究报告：联动冬奥冰雪游前景广阔，多元业态协同发展.pdf

5积分
2022/02/14
527
中银证券

公司是长白山管委会唯一的国有控股上市公司，垄断兼顾“绿水青山”和“冰天雪地”的长白山5A级景区资源，具备独特的客运优势，同时多年深耕温泉开发、酒店管理等多元业态，坚持“一化（预约式国际化景区）四输出（品牌、管理、文化、资本输出）”战略，加速资源优势向盈利优势转化。冰雪旅游受冬奥热点与多项政策利好等多因素共同支撑，加之长白山迎来高铁时代有望刺激景区流量，未来前景广阔，公司长期积攒的冰雪旅游势能有望进一步释放。公司疫下短暂承压，中长期增量可期。首次覆盖，给予增持评级。

标签：长白山旅游

餐饮行业之百胜中国（9987.HK）研究报告：数字化及平台化能力迭代助力综合餐饮龙头，受益国内快餐市场发展潜力.pdf

6积分
2022/02/12
3118
中信建投证券

百胜中国2016年自百胜集团分拆上市后，持续聚焦中国餐饮市场的经营，主品牌进入中国已有较长历史，作为首批进入中国的快餐企业，建立较好的品牌认知和规模效应。目前公司旗下品牌聚焦西式快餐、中式快餐、休闲西餐、火锅及焖锅、咖啡等中西结合的赛道，总门店数突破万家，近年来收入和业绩稳健增长，现金流健康，capex稳定，竞争壁垒带来较强盈利能力；中式快餐业近年受到投融资市场较多关注，因赛道标准化程度较高，成长空间较大。中式快餐受上世纪进入中国的西式快餐标准化运营模式的影响，随近两年基础设施及运营服务软硬件能力提升而逐步提升标准化和连锁化率。中式快餐2019年市场规模约超1万亿元，在餐饮赛道占比超20%，据...

标签：快餐餐饮

君亭酒店（301073）研究报告：守正出奇，厚积薄发，并购拉开规模化大幕.pdf

5积分
2022/02/12
236
浙商证券

公司精耕中高端精选服务酒店15年，深扎根于长三角地区，2021年9月登陆创业板，2022年1月公告拟并购同根同源的君澜，收购完成后规模将从第49名上升至13名，实现跨越式发展，巩固在中高端区间市场的领先地位。在国内疫情修复周期中，公司直营店占比远高于竞对，有望显现高业绩弹性。

标签：君亭酒店

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：老品牌势能不减，新品牌多点开花，中餐品牌连锁龙头，疫后业绩弹性可观.pdf

5积分
2022/02/11
530
国联证券

公司创立于1995年，从九毛九西北菜起步到孵化太二酸菜鱼到怂火锅再到赖美丽烤鱼，菜系品牌不断推出；2017-2020年公司3年营收、净利润CAGR分别为24%、32%。截止1H21，公司共运营5个品牌419家餐厅，包括：太二286家、九毛九91家、怂火锅4家、赖美丽烤鱼2家、两颗鸡蛋煎饼37家和那未大叔是大厨1家。

标签：餐饮九毛九

锦江酒店（600754）研究报告：把握时代机遇，规模剑指全球第一.pdf

5积分
2022/02/09
277
国信证券

酒店业：规模筑壁垒，机遇期跃升，疫后看集中，复苏有弹性国际酒店TOP10变迁：关键机遇期发展奠基后格局较稳定，除中国龙头崛起外，仅并购整合带来排位变化，规模筑壁垒。国内一看竞争格局：疫后行业出清，马太效应凸显。2020年酒店数减17%，连锁化率增5pct，CR3增2.7pct，龙头加速集中；二看复苏逻辑：龙头复苏时弹性较显著，21Q2龙头境内表现验证；三看中线成长：下沉连锁扩张，中高端持续加密有望助力规模扩张。

标签：酒店锦江酒店

连锁酒馆行业之海伦司（9869.HK）研究报告：举杯齐欢聚，微醺正当时.pdf

5积分
2022/01/26
715
东吴证券

国内最大连锁酒馆，精准定位年轻消费群体。海伦司创立于2009年，创始人徐炳忠拥有超15年的酒馆运营经验，旨在将其打造为年轻人线下社交平台，强调高性价比。截至2021年9月24日，海伦司酒馆总数达584家，均为直营模式。

标签：酒馆连锁酒馆海伦司

连锁酒店行业之锦江酒店（600754）研究报告：三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变.pdf

6积分
2022/01/21
1195
德邦证券

中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成长+业绩弹性潜力可期。

标签：锦江酒店酒店连锁酒店

锦江酒店（600754）研究报告：迎变革成果，享行业红利，酒店龙头扬帆起航.pdf

5积分
2022/01/20
415
浙商证券

锦江酒店为国内第一大、全球第二大酒店集团，通过并购法国卢浮、维也纳、铂涛等酒店集团实现了跨越式增长，规模优势及品牌优势筑高护城河。疫情期间公司拓店速度加快，持续发力中高端酒店市场，有望实现量价齐升，伴随改革举措落地后盈利能力不断提升，静待疫情反转迎来业绩强劲释放。

标签：酒店连锁酒店锦江酒店

餐饮行业之九毛九（9922.HK）研究报告：“太二”增长可期，“怂”火锅蓄势待发.pdf

5积分
2022/01/19
618
信达证券

匠心铸造美食，多品牌同发力。公司是中国领先的中餐品牌管理及营运商，深耕餐饮行业20余年，先后开创了九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂等多个品牌，涉足西北菜、酸菜鱼、煎饼、粤菜、火锅。截至21年6月末，公司共计拥有419家餐厅门店，覆盖全国70个城市。“太二”品牌在酸菜鱼领域处于市场领先地位。

标签：九毛九餐饮连锁酸菜鱼火锅餐饮

九毛九（9922.HK）研究报告：践行多品牌战略，打造平台型餐饮企业.pdf

5积分
2022/01/13
677
国泰君安证券

中短期看太二门店扩张，长期看九毛九品牌改革、其他品牌成熟、供应链成熟。由于疫情反复，下调公司2021-2023年净利润分别为3.5（-1.6）/5.9（-1.9）/8.9（-3.5）亿元，对应PE分别49/29/19倍，给予22年40倍，对应目标价19.49港元。维持公司增持评级。

标签：酸菜鱼火锅烤鱼餐饮九毛九

锦江酒店（600754）研究报告：改革掷地有声，龙头全新征程.pdf

5积分
2022/01/11
256
华创证券

供给侧深度出清，龙头酒店价升。2015年起我国酒店行业供给侧基本进入存量整合时代，酒店的内部结构变化为未来的主基调。新冠疫情至今已持续两年之久，根据第三方数据，2020年酒店数量减少17%至27.9万家，中小产能退出，龙头公司进一步提升集中度，根据我们的测算，本轮供给收缩可以为三大龙头酒店集团带来6.4pct的入住率提升，也将传导到价格。需求随疫情好转、经济复苏和出行政策放宽回暖后，业绩将迎来高弹反转。

标签：锦江酒店酒店经济复苏

首旅酒店（600258）研究报告：展店升级为长期蓄势，静待复苏释放业绩弹性.pdf

5积分
2022/01/11
380
华安证券

受疫情影响，连锁与单体酒店经营情况加速分化，连锁酒店通过减免加盟费、提供疫情应对方案等方式缓减加盟商的经营压力，而单体酒店由于缺乏成熟的管理体系、会员流量和集约化运营支持面临经营危机。疫情加速了连锁化进程，截止2020年末，我国连锁化率为31.5%（+6.6pct，2016~2019连锁化率平均年增长2.3pct），对标全球平均连锁化率（41.9%）和美国连锁化率（72.9%），还有提升空间。分城市级别来看，三四线城市连锁化率仅为24%；分房量来看，房量小于70间的酒店连锁化率普遍较低，15~29/30~69间客房的连锁化率分别为6.1%/20.5%。

标签：酒店连锁酒店首旅酒店

君亭酒店（301073）深度报告：中高端精选服务酒店标杆，乘升级之风迈向跨越式发展.pdf

6积分
2022/01/07
508
民生证券

公司为国内中高端精选服务型酒店代表，上市后迈向跨越式发展，从区域走向全国。公司聚焦中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，以长三角城市群为核心发展区域；当前旗下品牌包括分别定位中档/高档的精选服务品牌“君亭”、“Pagoda”以及定位历史文化旅游目的地度假品牌“夜泊君亭”；截至2021Q3，门店数达43家。公司此前坚持精益化发展战略，拓店较为节制，聚焦于产品/品牌打磨；上市后公司现金相对充裕，并看到了疫情后行业供给端洗牌叠加消费升级带来的行业机遇，后续有望依托内生扩张+外延并购实现高增；此外，公司上市后亦聘请了酒店行业中颇具影响力/履历丰富的职业经理人加盟，彰显了公司开启跨越式发展的决心。

标签：酒店连锁酒店君亭酒店