住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

携程集团研究报告：穿越周期的OTA领导者，首予买入.pdf

6积分
2024/02/19
1026
安信国际

携程集团研究报告：穿越周期的OTA领导者，首予买入。国内OTA龙头，交易规模全球第一梯队：2018-2020年，携程连续三年位列全球OTA平台交易规模第一，2019年GMV为8,650亿元。经过超20年的能力建设和投资布局，已构建成熟领先的一站式在线旅行服务能力，旗下品牌包括携程旅行（商旅/中高客群）、去哪儿（年轻用户）、Trip.com（国际OTA业务）、Skyscanner（国际机票），并通过同程旅行分销下沉市场酒店库存。供应链优势及中高客群用户心智稳固：与酒店合作以保留房模式为主，系统直连实现高效预订，并在会员权益、营销经营层面数字赋能酒店。中高星酒店份额稳定，贡献70-80%酒店收入，...

标签：携程集团 OTA

九华旅游研究报告：背靠文化名山，交通改善+新项目赋力成长.pdf

5积分
2024/02/18
500
广发证券

九华旅游研究报告：背靠文化名山，交通改善+新项目赋力成长。九华旅游经营众多九华山景区内核心资产，布局旅游产业链多环节。九华山是融合自然风光与文化底蕴的佛教名山，据公司财报，公司运营天台索道、百岁宫缆车和花台索道，下辖3家景区内酒店和4家景区外酒店，拥有6家旅行社及九华山景区内客运专营权，业务涵盖旅游产业链多环节，各业务均占据九华山旅游市场主导地位。九华山景区客流稳步复苏，名山大川景区需求仍有支撑。据九华山风景区官网，23年九华山景区客流同增17%至925万人次，恢复至19年同期的82%。需求端，据艾媒咨询公众号，历史文化游和自然景观游是在线旅游平台用户过去一年和未来一年主要旅游主题，我们认为兼...

标签：九华旅游旅游文化

天目湖研究报告：江南优质旅行目的地，增量项目落地可期.pdf

5积分
2024/02/06
185
浙商证券

天目湖研究报告：江南优质旅行目的地，增量项目落地可期。区别于市场：市场认为天目湖酒店客单价较高，在性价比出行趋势下OCC承压，且核心景区业务增速放缓。但我们认为天目湖拥有多元化且具有独立个性发展特色的产品矩阵，各业务协同效应明显，景区二次消费占比较高，公司在全产业链文旅项目的策划、建设和运营能力方面优势显著。依托于长三角的优质客流，预计公司将在旅游行业复苏中获得显著收益，关注平桥漂流未来落地可能带来的利润增量，南山小寨二期预计2025年12月落地，与国资合作打造的动物王国项目预计2026年落地，支撑长线成长，看好优势景区异地复制的能力。行业层面：需求复苏强劲，旺季弹性可期国家与多地政府推出了一...

标签：天目湖

九华旅游研究报告：需求刚性叠加交通改善，新项目打开空间.pdf

5积分
2024/02/04
355
国泰君安证券

九华旅游研究报告：需求刚性叠加交通改善，新项目打开空间。交通改善显著，有望拉动淡季客流增长。①公司核心催化来自三大交通改善：一是池黄高铁2024年6月通车，将显著改善九华山景区内缺乏公共交通的情况，新建九华山站将极大提升触达效率，串联九华+太平湖+黄山等核心景区；二是2024年7月九华山机场改扩建后，远期有望从50万客流吞吐量提升至190万人，排班增加将显著降低长途客流出行门槛从而增加复购频次；三是武杭高铁全面通车后，预计东西向客流将全面打通；②考虑到传统景区经营杠杆高，叠加公司四个季度收入相对平均，通车后有望实现更高客流和业绩弹性。旅游大盘边际修复，礼佛群体刚性支撑。①疫后长途出行链的弹性更...

标签：九华旅游旅游交通

君亭酒店研究报告：中高端精选酒店新锐，“内生+并购”加速规模扩张.pdf

5积分
2024/01/26
413
西部证券

君亭酒店研究报告：中高端精选酒店新锐，“内生+并购”加速规模扩张。专注中高端精选酒店运营及管理，旗下品牌门店实现全国覆盖。公司最早可追溯于1997年君澜浙江世贸大饭店，2007年君亭品牌创立，君亭、君澜整合发展并于2016年在新三板上市，于次年推出高端品牌Pagoda君亭、夜泊君亭，于2021年在深交所上市。截至2023年Q3，公司旗下共有开业酒店213家，其中君澜/君亭/景澜品牌门店分别为113/63/37家，总客房规模超4万间。“一店一品”打造高溢价能力、低替代性酒店产品。公司多年来在物业、产品、技术、管理等多路径持续优化品牌定位，多层次划分...

标签：君亭酒店并购酒店

君亭酒店研究报告：直营&委管重运营，打造本土酒店高端化品牌阿尔法.pdf

5积分
2024/01/25
330
东吴证券

君亭酒店研究报告：直营&委管重运营，打造本土酒店高端化品牌阿尔法。君亭酒店是国内稀缺中高端精选服务酒店集团，高端酒店阿尔法潜力凸显：君亭酒店成立于2007年，是国内领先的中高端精选服务酒店集团，2022年整体规模位列中国酒店集团第18位。公司拥有君亭、君澜和景澜三大品牌线，实现中高端和高端商务休闲全覆盖。截至2023年9月，君亭旗下已开业213家酒店，覆盖28个省市，未来将持续加码高端市场，通过直营和委管模式实现全国化扩张。酒店行业：成长与周期共振，在优势周期中寻找成长性：1）酒店行业成长与周期同频共振。2022年末中国酒店行业连锁化率39%，连锁酒店市场CR3为43%，对标欧美仍有较...

标签：君亭酒店酒店

复星旅游文化公司研究报告：高端休闲度假龙头，疫后全面复苏，看好长期成长.pdf

5积分
2024/01/22
453
方正证券

复星旅游文化公司研究报告：高端休闲度假龙头，疫后全面复苏，看好长期成长。源自高端基因，内生外延确立龙头地位。公司为全球高端休闲度假龙头，通过外延并购及内生发展，构建了全球全场景布局的ClubMed、植根三亚市场的综合性休闲度假目的地亚特兰蒂斯、地中海及阿尔卑斯主题的国际度假区等多维产品体系。2023年以来，伴随国内旅游市场的快速复苏，公司23H1实现营收88.99亿元，基本恢复至19年同期水平；归母净利润为4.72亿元，同比扭亏为盈，与19年同期利润水平基本持平。ClubMed：全球领先的一价全包度假品牌，量价均有增长驱动力。ClubMed已实现全球休闲度假市场布局，且覆盖山地、阳光、城市周边...

标签：复星旅游文化休闲度假文化旅游度假

天目湖研究报告：稀缺优质一站式休闲目的地，新阶段受益精品增量+赋能能力.pdf

5积分
2024/01/22
373
中信建投证券

天目湖研究报告：稀缺优质一站式休闲目的地，新阶段受益精品增量+赋能能力。天目湖景区开发始于1992年，公司历经超30年运营能力沉淀以及上市后休闲业态的逐步建设和培育，近两年优质酒店配套和景区内容打造等内生增量的完善，逐步转型自然资源结合稀缺休闲度假属性的一站式目的地，具差异化竞争力。2023年公司控股股东变更为溧阳城投，预计整体管理和战略连贯性不受影响，且受益于区域旅游整体发展以及国资的引领作用，有望培育平台化赋能能力并迎来发展新篇章。在2023年消费大环境逐步恢复正常的背景下，公司核心业务恢复及发展、收入和业绩释放保持优良态势，现金流稳定向好，资产负债状况良好展现竞争壁垒。旅游和优质供给侧改...

标签：天目湖

达势股份研究报告：比萨外送专家，势能迈步向上.pdf

5积分
2024/01/22
255
华泰证券

达势股份研究报告：比萨外送专家，势能迈步向上。我国比萨行业渗透率较成熟市场存在较大提升空间。据沙利文，22年中国比萨店渗透率为11.7家/每百万人，日本和韩国分别达29.5家和30家。假设我国达到日韩渗透率均值，预计我国比萨店规模有望达4.2万间。主流消费群体代际更迭、互联网新渠道兴起驱动比萨业态从中高端家庭餐厅向大众快餐转身，数字化转型和下沉为两大发展机会点。沙利文预计27年中国比萨配送市场规模达514亿，23-27ECAGR18.7%，领跑比萨业均值（12.8%）。达美乐品牌年轻，以外送见长，符合行业发展趋势，份额有望进一步提升，22年市占率为5.3%，较17年+3.7pct，位居行业第三...

标签：达势股份

锦江酒店研究报告：中国连锁酒店集团龙头，系列改革推动盈利迈上新台阶.pdf

6积分
2024/01/10
952
西部证券

锦江酒店研究报告：中国连锁酒店集团龙头，系列改革推动盈利迈上新台阶。中国连锁酒店龙头，客房总规模中国第一、世界第二。公司前身为1993年成立的上海新亚，2003年起更名锦江酒店并着重发展酒店业务。2015年起持续收购国内外酒店品牌，扩张自身品牌矩阵版图，并于2018年起对各系品牌进行整合发展。2023年实现全资控股锦江国际酒店管理有限公司，获取丽笙中国区经营权，品牌矩阵进一步扩大。截至2023Q3，公司已开业酒店客房总数超115万间。系列改革挖深护城河，综合竞争力有望获得大幅提升。2023H2启动系列改革，涵盖会员体系升级、收益管理系统精细化、门店翻新及改造、品牌矩阵聚焦发展等方面，为CRS费...

标签：锦江酒店酒店连锁酒店

祥源文旅研究报告：旅游版图持续拓宽，特色文旅模式打开成长空间.pdf

6积分
2024/01/03
737
广发证券

祥源文旅研究报告：旅游版图持续拓宽，特色文旅模式打开成长空间。收购稀缺文旅资源，整装重新启航。祥源文旅成立于1992年，据公司22年年报，公司于22年完成稀缺旅游资产收购，打造“文化IP+旅游+科技”的特色文旅产业模式，已形成“目的地度假、动漫影视、文创消费、数字科技”协同发展的业务格局。据公司23年中报，公司于23年8月完成碧峰峡收购，并置入“大黄山”相关旅游资产，进一步聚焦文旅主业、拓展文旅版图。我们认为公司核心竞争力体现在：（1）多地布局旅游资产，对单一旅游目的地依赖程度低。据公司23年中报，目前公司旅游资产覆盖&l...

标签：祥源文旅旅游文旅

特海国际研究报告：拥抱国际中餐新蓝海，火锅龙头谱写出海新篇章.pdf

5积分
2023/12/29
624
招商证券

特海国际研究报告：拥抱国际中餐新蓝海，火锅龙头谱写出海新篇章。国内中餐出海领军者，分拆上市再启程。特海国际早年为海底捞全资子公司，公司于2022年分拆上市港交所，目前公司已在12个国家开设超115家餐厅，遍及东南亚、东亚和北美等重点区域，其中75%门店位于东南亚及东亚，19-22年年均拓店约25家。受益于疫情过后客流恢复及门店数量增长，23年H1公司实现收入3.2亿美元/+32%，同店及翻台率显著提升。中餐出海前景广阔，高标准化的火锅、茶饮有望率先出海。2021年国际中餐市场规模超2600亿美元，占国际餐饮市场比重约9.9%，预计到2026年市场规模超4000亿美元，21-26年cagr约为1...

标签：特海国际火锅中餐

百胜中国研究报告：餐饮整合龙头受益，下沉市场大有可为.pdf

5积分
2023/12/25
456
中泰证券

百胜中国研究报告：餐饮整合龙头受益，下沉市场大有可为。专业管理激励充分，塑造中国餐饮龙头。百胜中国是首个进入中国的全球主要餐饮品牌。公司聘请和培养经验丰富的管理团队，并通过高管持股和考核奖金机制给予团队充分激励。肯德基和必胜客为公司最主要的收入和利润池，2022年肯德基/必胜客占公司总收入比例为75%/20%，占公司总经营利润的125%/11%。公司抓住行业整合机会近三年加速开店，肯德基/必胜客于2020-2022年期间的净开店数量分别约为2017-2019年期间开店数量的2倍/3倍，未来三年目标更加积极。疫后餐饮加速集中，下沉空间广阔。餐饮行业容量大，西餐赛道持续增长。今年餐饮增速反弹，前十...

标签：百胜中国餐饮

长白山研究报告：内外交通优化预期提振基本面，冰雪游景气度上行打开成长空间.pdf

5积分
2023/12/22
418
民生证券

长白山研究报告：内外交通优化预期提振基本面，冰雪游景气度上行打开成长空间。长白山：避暑游核心目的地，冰雪游业务逐步展开。长白山是中华十大名山之一、首批国家5A级旅游景区。因其夏季气候温凉、冬季积雪深厚的特点，长白山作为国内避暑游目的地为大众所熟知，冰雪游业务近年快速发展。铁路/航空/高速三大外部交通优化提振客流，定增预案落地后内部运力可有效匹配外部交通优化带来的客流增量，促营收/毛利率双增。外部运力优化：长白山过往因地理位置偏远交通不便，21年敦白高铁开通后大幅优化景区客流引流能力，未来铁路/机场/高速三方面交通渠道还将迎来进一步催化，铁路方面，沈白高铁将于2025年竣工，开通后将缩短北京/沈...

标签：长白山冰雪交通

达势股份研究报告：通达万家，食势难挡.pdf

5积分
2023/12/13
209
东吴证券

达势股份研究报告：通达万家，食势难挡。达势股份：达美乐比萨中国独家特许经营商，盈利拐点将临。达势凭借战略决策优秀管理层+强产品力的标准化经营体系+背靠全球最大比萨品牌达美乐平台在中国成功打造高势能品牌，2022年公司营收20.2亿元（2020~2022年CAGR为35%），截至2023年6月门店达到672家。公司正处高速扩张期，门店不断向新一线及以下城市扩张，我们预计公司2025年门店数将突破1,300家，伴随收入规模效应与成本费用率优化，公司盈利拐点将临，利润弹性空间可期。比萨行业：高标准化的好赛道，头部品牌大有可为。据Frost&Sullivan数据，2022年中国比萨市场规模37...

标签：达势股份