复星旅游文化公司研究报告：高端休闲度假龙头，疫后全面复苏，看好长期成长.pdf

上传者：A*****
时间：2024/01/22
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复星旅游文化公司研究报告：高端休闲度假龙头，疫后全面复苏，看好长期成长。源自高端基因，内生外延确立龙头地位。公司为全球高端休闲度假龙头，通过外延并购及内生发展，构建了全球全场景布局的 Club Med、植根三亚市场的综合性休闲度假目的地亚特兰蒂斯、地中海及阿尔卑斯主题的国际度假区等多维产品体系。2023 年以来，伴随国内旅游市场的快速复苏，公司 23H1 实现营收 88.99 亿元，基本恢复至 19 年同期水平；归母净利润为 4.72 亿元，同比扭亏为盈，与 19 年同期利润水平基本持平。

Club Med：全球领先的一价全包度假品牌，量价均有增长驱动力。Club Med 已实现全球休闲度假市场布局，且覆盖山地、阳光、城市周边等多元化度假场景，得益于海外市场的提前复苏，21H2 以来 Club Med 进入复苏通道，ADBR、入住率、RevPar 等指标全面提升，从 23H2 的订单来看复苏势头有望延续。公司计划到 2025 年容纳能力较 2022 年提升 20%，叠加产能升级预计带来量价稳定增长。

三亚亚特兰蒂斯：区位优势&产品优势突出，疫后具备高弹性。海南得天独厚的热带气候及海岛旅游首选目的地的定位、自贸港建设的政策利好、海棠湾的高质量配套设施等为三亚亚特兰蒂斯提供优越区位优势，水族馆、水世界、商业集群形成产品协同。三亚亚特于 2018 年开业，疫情打断其爬坡进程、疫后成熟度仍将持续提高，对标迪拜亚特兰蒂斯酒店，三亚亚特兰蒂斯价格仍有上探空间。

度假资产管理中心：“地产+运营”双轮驱动，客流复苏经营向好。太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区定位中高端客群，提供优质度假产品及服务的同时，亦有地产销售提供额外贡献。23H1 太仓度假区房产销售回暖， 11 月 8 日，太仓项目开业，常态化经营表现亮眼的同时预计还将拉动地产去化。