食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

劲仔食品分析报告：多维升级，打开空间.pdf

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2024/08/15
333
光大证券

劲仔食品分析报告：多维升级，打开空间。休闲食品品类多且分散，更多为供给创造需求。我国本土零食发展较晚，但随着工艺的发展明显获得了更高增速。本土零食优势在于消费者对于品类本身已有认知，可为单品做大提供足够的消费基数。作为零食类目中的新品出现的时候，不需要产品认知教育，只需要解决产品工艺，以保证产品力为主要课题。本土零食新品类从餐饮端走向货架端的过程中，更多是由供给创造需求。在保证风味的同时，解决健康、便携等痛点，进而获得新增量。产品策略：细分龙头，稳扎稳打。劲仔过往所选择的品类大多以中式传统零食为主，品类本身具备一定的体量空间且切入时还未有绝对龙头。因此前期可将更多精力用于产品本身打磨。产品力支...

标签：劲仔食品休闲食品

五粮液研究报告：夯实核心增长驱动，重视股东回报促进价值回归（更新）.pdf

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2024/08/14
493
中信建投证券

五粮液研究报告：夯实核心增长驱动，重视股东回报促进价值回归（更新）。本篇报告，我们复盘了五粮液“二次创业”以来产品、渠道、组织等全方位改革，公司竞争壁垒得以进一步巩固。以产品视角剖析，八代普五高动销率低库存，是千元价位表现最好的产品，“五大基础”支撑市场价稳健上行，夯实公司核心增长驱动；1618、低度五粮液、五粮春、尖庄等支线产品，以动销为导向，优化扫码奖励、宴席支持，开瓶率持续提升，有望成为公司业绩增长的“左膀右臂”。此外，公司盈利能力稳定而突出，长期重视股东回报，有望延续高分红率，当前股息回报可观。五大基础支撑普五市场...

标签：五粮液品牌价值

颐海国际研究报告：激励优化，期待改善.pdf

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2024/08/13
340
国联证券

颐海国际研究报告：激励优化，期待改善。餐饮连锁化率提升、门店降本诉求增强，家庭结构变化以及懒人经济发展，我们看好复合调味品行业远期成长空间，虽短期增速换挡，深蹲蓄势、而后有望乘势而上。颐海国际作为国内复合调味品龙头企业，2024年以来激励机制进一步优化，由存量激励转为增量激励，或进一步激发合伙人的积极性，同时新品研发加速、渠道布局完善，有望驱动经营端上行。站在颐海新一轮激励优化的起点，本文详细回溯了历年变革的背景、具体举措及最终成效。良性的激励机制有望驱动公司经营端上行，剖析本轮变革的亮点，展望新一轮成长周期。看好复合调味品远期成长空间餐饮连锁化率提升、门店降本诉求增强，家庭结构变化以及懒人经...

标签：颐海国际复合调味品餐饮连锁化

五粮液研究报告：夯实核心增长驱动，重视股东回报促进价值回归.pdf

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2024/08/12
291
中信建投证券

五粮液研究报告：夯实核心增长驱动，重视股东回报促进价值回归。本篇报告，我们复盘了五粮液“二次创业”以来产品、渠道、组织等全方位改革，公司竞争壁垒得以进一步巩固。以产品视角剖析，八代普五高动销率低库存，是千元价位表现最好的产品，“五大基础”支撑市场价稳健上行，夯实公司核心增长驱动；1618、低度五粮液、五粮春、尖庄等支线产品，以动销为导向，优化扫码奖励、宴席支持，开瓶率持续提升，有望成为公司业绩增长的“左膀右臂”。此外，公司盈利能力稳定而突出，长期重视股东回报，有望延续高分红率，当前股息回报可观。五大基础支撑普五市场价提升，...

标签：五粮液白酒

水井坊研究报告：剑指高端，坚守征程.pdf

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2024/08/12
390
财通证券

水井坊研究报告：剑指高端，坚守征程。营销高举高打，为高端化构筑根基。水井坊品牌成立以来便以高端形象为人知晓，营销策略高举高打，销售费用率维持行业内高位（近年来维持26%以上）。以体育和文化营销、C端营销为突破口：绑定高端体育赛事，精准连接高端消费人群；围绕“酒中美学”符号，高平台、高频次、具象化地表达品牌价值，不断拉高品牌调性；截至2023年末已建成60多座美学馆、白酒学坊活动500余场，发力C端体验式营销培育高端圈层。产品布局中高价格，高端为矛下位赋能。次高端市场持续扩容，2022年市场规模达1000亿元以上。公司产品矩阵贯彻高端化理念，聚焦中高价格带大单品，当前次高...

标签：水井坊白酒

东鹏饮料研究报告：再看东鹏，如何看其未来成长？.pdf

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2024/08/09
227
华安证券

东鹏饮料研究报告：再看东鹏，如何看其未来成长？一家能量饮料企业怎样讲述成长故事？我们复盘发现，成长曲线可来自“产品迭代+拓品外延+出海扩张”三重逻辑。美国复盘：成长策略聚焦“迭代+出海”，挑战在拓品。两强之下新秀崛起，源于增量市场不断衍生出多元需求。Monster千倍回报的背后是创新基因。产品迭代及快速出海是Monster过去增长持续的根本，却也面临如何跨品外延的难题，最新已重启第二曲线战略布局。Celsius/Bang借细分赛道创新弯道超车。美国市场需求多元，用户扩容进化出健康化/口味化等衍生需求，Celsius和Bang分别卡位减脂及健身场景...

标签：东鹏饮料能量饮料

香飘飘研究报告：杯饮天地新，香飘知行路.pdf

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2024/08/08
340
东吴证券

香飘飘研究报告：杯饮天地新，香飘知行路。稳居冲泡奶茶龙头，谋突破构建双轮驱动，协同性的发挥决定空间。公司为中国杯装奶茶领域开拓者，连续12年杯装冲泡奶茶市场份额第一，市占率60%+。为弥补传统冲泡业务的季节性缺陷，公司于2017年推出“Meco”牛乳茶及“兰芳园”丝袜奶茶进入即饮赛道，2018年推出“Meco”果汁茶，正式提出“冲泡+即饮”双轮驱动战略。2023年公司实现营收36.3亿元，同比+16%，冲泡/即饮收入26.9/9亿元。杯装奶茶品类开创者，通过产品升级、渠道下沉打开量价空间。受现制茶饮...

标签：香飘飘

伊力特研究报告：营销模式改革驱动公司价值提升.pdf

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2024/08/08
197
中国银河证券

伊力特研究报告：营销模式改革驱动公司价值提升。营销模式改革驱动公司价值提升：伊力特是新疆白酒龙头企业，疆内市占率40%+。因特殊的地理和历史因素，公司过去较长时间销售模式为买断式包销。随着公司发展和行业竞争加剧，该模式导致的产品系列过多、终端市场掌控力不足等问题逐渐暴露。在此背景下，公司先后开启两轮改革，以“保存量、促增量”的逻辑在渠道运营、产品架构等多方面进行调整。我们认为营销模式的改革将驱动公司长期价值提升。2017-2020年第一轮调整：旨在改善疆外销售。2014-2016年浙江商源收入下滑导致公司疆外市场销售承压。2017-2020年之间，公司陆续进行了重新规划...

标签：伊力特营销模式

山西汾酒研究报告：历尽千帆过，归来清香魄.pdf

6积分
2024/08/07
423
国海证券

山西汾酒研究报告：历尽千帆过，归来清香魄。中国酒魂，清香龙头。“一杯汾清酒，半部华夏史”。汾酒是中国酿酒工艺、白酒香型的鼻祖，具备悠久的酿造历史和深厚的文化底蕴，上世纪八十年代就曾经行销全国，是当时销量排名第一的白酒品牌，被誉为“汾老大”，在全国范围内拥有广泛知名度。回顾公司历史，虽几经沉浮，但通过管理层一系列行之有效的改革举措，终守得云开见月明。山西汾酒是上一轮白酒上行周期开始（2016年）至今，市值涨幅最大、业绩增长领先的白酒公司。2016年初至2024年7月26日，公司总市值累计涨幅达到1233%，位列白酒上市公司第一。公司的收入和归母净利...

标签：山西汾酒白酒

龟甲万公司出海进程的复盘与启示.pdf

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2024/08/05
168
华泰证券

龟甲万公司出海进程的复盘与启示。龟甲万：本土品类出海的成功典范。龟甲万早期通过研发铸就口味/成本/治理优势，在日本本土实现领先市占率；1970s日本酱油行业规模触顶，而国际贸易环境改善，龟甲万以酱油品类认知不足但消费具有活力的美国为样板市场，通过本土化的产品/营销/渠道策略进行消费者培育，自建产能解决增收不盈利的问题，成为味道出海的成功典范。当前出海亦成为国内消费企业破局的突破口之一，而同饮食习惯绑定较强的调味品出海面临消费者培育、出海成本等问题，龟甲万的成功经验不仅对国内龙头打造第二曲线具有指导意义，同时在经营模式上具有较强的借鉴意义。出海进程：依托日裔→扎根本土→点亮全...

标签：龟甲万公司

康师傅控股研究报告：方便面与饮料双龙头，业绩稳健且高分红.pdf

5积分
2024/08/05
728
国联证券

康师傅控股研究报告：方便面与饮料双龙头，业绩稳健且高分红。公司概况：方便面和饮料行业引领者。公司主要从事方便面和饮品的生产与销售，为双赛道龙头；同时也是百事非酒精饮料和星巴克即饮咖啡等品牌在华独家制造和分销商。公司90年代创业，在消费者心中塑造坚固的品牌力；产品矩阵有力，主要有容器面、袋装面、即饮茶、碳酸饮料等，其中红烧牛肉面、冰红茶最具代表性。拥有广泛且控制力强的销售渠道，深入覆盖到低线乡镇市场。此外，公司是中外合资公司，家族控股和职业经理人管理相结合，公司治理现代化且高效。行业情况：高端化和无糖化趋势持续。国内1970年生产出第一袋方便面，随着城市化、外资入局，产销快速增长；健康意识和外卖...

标签：康师傅控股方便面饮料

三只松鼠研究报告：深化供应链改革，“D+N”全渠道突围，零食龙头征程再起.pdf

6积分
2024/08/05
986
国海证券

三只松鼠研究报告：深化供应链改革，“D+N”全渠道突围，零食龙头征程再起。深谙流量玩法，从淘系品牌成长为国民零食品牌。从2012年开始，创始人章燎源先生精准把握淘宝和京东等货架电商发展红利，以及坚果品类品牌缺失的战略机遇，通过线上渠道的精耕细作，逐步将公司从初代淘系品牌发展为国民零食品牌，2019年公司营收突破百亿元，其中线上占比超97%，位列天猫品牌粉丝榜第一名。公司对线上流量的运作有着深刻的洞察和丰富的实战经验，深谙用户获取和维护之道，能够有效利用电商平台的算法和用户行为特征，制定出精准的流量获取策略和平台运营策略，逐步沉淀出品牌影响力和忠实客户，也为后续抖音渠道的...

标签：三只松鼠 “D+N” 零食

青岛啤酒研究报告：百年积淀，高端化精进.pdf

5积分
2024/08/05
371
国盛证券

青岛啤酒研究报告：百年积淀，高端化精进。青岛啤酒：百廿荣光，顺时而变。公司于1990s大举并购扩张，2002年转向内涵式发展，进行品牌、内部系统整合，2007年提出“整合与扩张并举”，2011年确立并购与新建双轮驱动战略，2017年后公司转向“稳增长、调结构、控费用”，经营效率显著提升。啤酒行业：量稳价增，高端化下半场。量上，啤酒产量于2013年见顶，2018年后企稳，预计老龄化趋势下未来产量趋稳。价上，高端化进程过半，仍有广阔升级空间，我们认为6-10元或为近年扩容空间最大的价格带。渠道方面，啤酒渠道多元终端分散，企业终端掌控力强，未来即饮恢复...

标签：青岛啤酒啤酒

国产威士忌市场研究：威士忌业务蓄势待发.pdf

5积分
2024/08/05
297
中国银河证券

国产威士忌市场研究：威士忌业务蓄势待发。百润公司威士忌业务蓄势待发：2021年10月百润股份旗下崃州蒸馏厂开始第一批威士忌灌桶，截止2023年12月，崃州蒸馏厂灌桶30万桶。目前第一批入桶的威士忌存储已近3年，我们预计第一批成品上市时间渐近。本篇我们梳理了国内威士忌市场现状。我们认为国产威士忌市场发展空间广阔，而崃州也将成为其中的领军品牌。国内威士忌消费市场现状：国内威士忌市场尚处于发展早期阶段，2023年国内威士忌市场规模55亿元，对比国内白酒、海外威士忌市场规模尚属微乎其微。考虑中国烈酒品类较为单一，且偏重于对外社交和商务场景饮用，而随着个人化、悦己式饮酒需求提升，威士忌大有可为。目前国内...

标签：百润股份国产威士忌

贵州茅台研究报告：酒价逻辑、增长策略与定价范式.pdf

6积分
2024/08/01
653
华创证券

贵州茅台研究报告：酒价逻辑、增长策略与定价范式。酒价逻辑与判断：回归消费属性，且避免酒价崩塌风险。年中茅台酒价回落是短期供需失衡后的必然，本质是需求预期悲观。茅台酒的三大属性对应三个市场，催生出近十年酒价回暖-加速-赶顶三阶段大级别行情，当前引导回归消费属性，去金融属性，也是提前防范酒价崩塌风险。公司始终以呵护茅台品牌为决策基点，价格策略坚持不脱离民心，周期高点不冒进，当前也防患于未然。同时近年公司现代化管理能力大幅提升，稳价能力今非昔比。我们认为价格主导权仍在公司手上，技术性调节的工具箱仍充足，预计至少在年内将维持2000元以上，并避免重蹈上轮酒价崩塌式跌去2/3的覆辙。经营策略与增长展望：...

标签：贵州茅台酒价白酒定价