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长白山公司研究报告：得天独厚的自然资源，交通改善及定增落地有望打开业绩空间.pdf
- 3积分
- 2026/02/04
- 96
- 华源证券
长白山公司研究报告：得天独厚的自然资源，交通改善及定增落地有望打开业绩空间。自然资源得天独厚；国资控股，股权结构稳定。长白山是松花江、鸭绿江、图们江的“三江之源”，拥有欧亚大陆北半部最为完整的森林生态系统和生物多样性系统，是联合国“人与生物圈”自然保留地和首批国家级自然保护区，被誉为全球的“天然博物馆”和“物种基因库”。公司拥有长白山北、西、南景区交通运营线路的独家经营权、长白山聚龙火山温泉独家运营权，并通过多年的景区运营实践建立了一套完善的山地景区管理、雪场经营管理标准体系。长白山前三大股东分别为...
标签：长白山
乐舒适公司研究报告：扎根非洲，扬帆新兴.pdf
- 3积分
- 2026/02/04
- 103
- 平安证券
乐舒适公司研究报告：扎根非洲，扬帆新兴。乐舒适：跨国卫生用品公司，非洲纸尿裤和卫生巾市场销量均第一。乐舒适是专注于非洲、拉丁美洲、中亚等新兴国家市场的跨国卫生用品公司，自2009年起，公司在加纳推出婴儿纸尿裤，并逐渐发展成目前集开发、制造及销售婴儿及女性卫生用品一体的业务模式。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年销量计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%。非洲市场：人口、经济持续增长，卫生用品规模增长空间较大。根据非洲开发银行集团发布的《2025年非洲宏观经济表现与前景（MEO）报告要点》：预计2025年非洲实际GDP增长率将提升0.9个...
标签：非洲
若羽臣公司深度研究：品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力.pdf
- 3积分
- 2026/02/03
- 129
- 国海证券
若羽臣公司深度研究：品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力。代运营向品牌商转型初见成效，业绩近年来持续高增。公司创立于2011年，在母婴、保健品、个护家清、食品饮料等领域具有多年的电商运营经验。2020年积极布局自有品牌业务，仅用两年时间就取得显著成效，2016-2024年公司收入CAGR达到21.45%，公司近期发布2025年业绩预增公告，预计2025年归母净利润为1.76-2.00亿元，同比增加66.61%-89.33%，自有品牌及品牌管理双轮发力驱动公司业绩持续高增。多年深耕细作成为业内知名代运营，助力全球多家客户实现品牌管理。公司经过对代运营业务多年深耕细作，已经快速成长为...
标签：若羽臣运营商品牌运营
永辉超市深度报告：回归产品本质，启航品质新程.pdf
- 4积分
- 2026/01/30
- 167
- 长江证券
永辉超市深度报告：回归产品本质，启航品质新程。超市行业：穿越阶段挑战，前景逐渐明朗2020-2025年，超市行业受制于需求平淡和竞争加剧，收入呈现下滑，同时由于低利润率和费用刚性的业态特征，企业盈利承压，当前处于减亏阶段，核心矛盾或在于提振收入。但也可以看到，线上实物零售的渗透率稳定在25%-30%之间；2021-2025年百城商铺租金水平或已下降超20%；2024年超市平均店效为2777万元，平均人效为125万元，分别是2002年的2.2倍、2.9倍，线上占比企稳、商铺租金下降、企业经营能力增强，行业或进入高质量发展阶段。永辉复盘：行业龙头，底蕴深厚永辉超市是本土大卖场龙头企业，深度参与了2...
标签：永辉超市超市
布鲁可公司研究报告：国产拼搭玩具龙头地位稳固，新IP及海外市场拓展值得期待.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 111
- 国元国际
布鲁可公司研究报告：国产拼搭玩具龙头地位稳固，新IP及海外市场拓展值得期待。公司拥有深度下沉的行业标杆级立体渠道体系：公司构建了堪称行业标杆的、深度下沉且高效可控的立体渠道体系，线下网点超14万个，经销商网络在三年内实现数量级增长，已全面渗透至三线及以下城市，形成了强大的市场覆盖与触达能力，同时经销商网络已经高效地覆盖了中国所有一线和二线城市，并在三线及以下城市的覆盖率超过80%，形成强大的品牌销售矩阵，能够持续不断地对潜在消费者进行潜移默化影响。另外公司渠道类型上是多样且立体的模式，既包括了如玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等全国性大型商超和连锁渠道，同时也涵盖了大量的专业玩具店、文具店...
标签： IP
乐舒适公司研究报告：从中国制造到中国品牌，卫生用品龙头亮剑非洲出海全球.pdf
- 3积分
- 2026/01/27
- 107
- 东吴证券
乐舒适公司研究报告：从中国制造到中国品牌，卫生用品龙头亮剑非洲出海全球。乐舒适是非洲纸尿裤和卫生巾销量第一的跨国品牌。乐舒适成立于2009年，2025年11月港股上市。公司主营产品为婴儿纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤及湿巾（2024年前述产品营收占比分别为75%、17%、5%、3%），主要销售市场为非洲等新兴市场（2024年非洲、拉美营收占比分别为98%、2%）。2024年公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾销量市场份额分别为20.3%和15.6%，均位居市场第一。2024年营收/归母净利润分别为4.54亿美元/9500万美元，2022-2024年营收/归母净利润CAGR分别为19%/127%。新兴市场卫...
标签：卫生用品非洲
林清轩首次覆盖报告：以油养肤，高端立足.pdf
- 5积分
- 2026/01/26
- 110
- 东方证券
林清轩首次覆盖报告：以油养肤，高端立足。公司成立于2003年，开创以油养肤理念及山茶花面部精华油。1)公司2014年推出首款山茶花精华油，开启以油养肤时代。2)品类结构：核心品类精华油收入占比自2022年的31.5%提至2025H1的45.5%，面霜收入占比约15%。3)渠道结构：线上直销收入占比自2022年的38.1%提至2025H1的58.5%，抖音渠道发力明显；线下直营店收入占比自51.3%降至24%。4)业绩加速成长，2022-24年营收自6.91亿元增至12.1亿元、CAGR为32.3%，经调整净利自-0.04亿元增至2亿元；2025H1营收10.52亿元/+98.5%、经调整净利2...
标签：林清轩
泡泡玛特公司研究报告：飞轮效应已成，迈向星辰大海.pdf
- 4积分
- 2026/01/24
- 174
- 国金证券
泡泡玛特公司研究报告：飞轮效应已成，迈向星辰大海。潮玩不是伪需求，娱乐更是刚需。“Kidult”是由人口结构、大众媒体变迁和消费者心理需求共同驱动的长期趋势，在玩具行业体现为瞄准成年客群的乐高和公司近年来市占率提升。娱乐形式会随科技变迁转移，但需求不会消失。24年全球娱乐和媒体行业市场规模达约3万亿美元，泛娱化布局是IP运营平台的共同选择。供给侧拆解公司未来增长空间：①门店扩张：截至2014财年末，三丽鸥全球销售渠道共计1488家，其中日本占比约71.4%；截至1H23，乐高全球门店数量988家，其中约47%位于中国；截至1H25，公司全球零售店数量达571家，仍有很大...
标签：泡泡玛特飞轮效应
好孩子国际公司研究报告：全球化婴童品牌龙头，关注业绩改善弹性.pdf
- 4积分
- 2026/01/22
- 125
- 华福证券
好孩子国际公司研究报告：全球化婴童品牌龙头，关注业绩改善弹性。国内婴童用品行业品类、层级分化，海外市场规模与格局相对稳定1）国内市场，按产品类型划分的中国育儿产品市场（包括耐用品、消费品细分市场）规模由2020年的1,218亿元增至2024年的1,441亿，CAGR达4.3%。其中，我国婴童用品细分领域中，耐用品2020-2024年CAGR约7.2%，快于消费品同期2.6%的CAGR水平；中高端育儿产品市场2020-2024年CAGR约7.4%。渠道结构，我国婴童耐用品线下渠道占比约60%，电商平台近年竞争加剧、gb品牌份额下滑。2）海外市场，欧美婴童耐用品行业为稳定增长的市场，市场集中度较高...
标签：品牌
林清轩公司研究报告：以油养肤理念下的高端护肤品，抖音渠道增长提速.pdf
- 5积分
- 2026/01/22
- 167
- 中信建投证券
林清轩公司研究报告：以油养肤理念下的高端护肤品，抖音渠道增长提速。公司2012年差异化切入山茶花成分，2014年推出核心大单品山茶花精华油、开创“以油养肤”理念，2020年起大力发展电商渠道。大单品策略+电商渠道发力下，公司成功抓住高端抗皱紧致精华油赛道的品类机遇，22-24年营收CAGR为32%，净利润转正；25H1增长提速。后续增长驱动在于精华油赛道扩容下大单品有望继续放量抖音，叠加品类延展和线下店效提升带动主品牌规模向上：1）产品端：大单品有望继续放量抖音，并在“1+4+N”战略下延展面霜、化妆水、防晒、面膜等品类；2）渠道端：线下渠道25...
标签：林清轩护肤品抖音
喜临门公司研究报告：传统家居新消费破局，渠道向新AI求变升维突围.pdf
- 3积分
- 2026/01/20
- 194
- 国金证券
喜临门公司研究报告：传统家居新消费破局，渠道向新AI求变升维突围。公司为床垫行业龙头企业，专注于设计、研发、生产与销售以床垫为核心的高品质家居产品。在地产红利消退背景下，公司求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。2024年12月公司公告拟将公司名称由“喜临门家具股份有限公司”更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，战略定位外化，明确健康睡眠科技战略定位，开启发展新篇章。渠道变革成效显著，线上强势破局带动线下高效承接。公司以线上为核心抓手推动全渠道变革，成功构建“线上打爆引流+线下体验成交”的协同闭环...
标签：喜临门 AI 家居
倍加洁深度跟踪报告：主业稳健，益生菌贡献新增长点.pdf
- 8积分
- 2026/01/20
- 102
- 海通国际
倍加洁深度跟踪报告：主业稳健，益生菌贡献新增长点。内生+外延搭建起“口腔护理+益生菌”的大健康业务平台。倍加洁是国内领先的口腔清洁护理用品与一次性卫生用品制造企业，产品覆盖牙刷、牙膏、牙线棒、湿巾等品类，2024年收购善恩康切入益生菌业务。2025Q1-3公司营收、归母净利润11.19、0.77亿元，同比+19%、+85%，其中25Q1-Q3分别实现净利润0.12、0.31、0.34亿元逐季改善。25H1公司牙刷、湿巾、其他产品、益生菌分别实现营收2.38、1.78、2.52、0.50亿元，同比-5%、-11%、+62%、+82%，高增主要得益于牙膏等品类拓展，及益生菌...
标签：倍加洁益生菌
乐舒适覆盖报告：从非洲卫品龙头展望新兴市场“宝洁”，空间广阔.pdf
- 3积分
- 2026/01/20
- 109
- 中泰证券
乐舒适覆盖报告：从非洲卫品龙头展望新兴市场“宝洁”，空间广阔。核心观点：我们认为公司长期有望成长为扎根新兴市场的国际快销品集团：①公司已在非洲树立起高竞争壁垒（供应链&成本优势+深度本地化+格子化市场中的跨区域经营体系），将持续享有新兴市场红利。②能力复用，市场和品类空间广阔，长期成长可期。品类端卫生巾业务正迎来爆发期，市场端深耕西非-拓展东非-落子南美，初步验证公司新兴市场开拓经验与能力复用逻辑，25H2南美工厂落地开启新市场。基于渠道能力与本土化优势，空白的新兴市场开拓，及从纸尿裤到卫生巾的品类延伸，看好公司长期成长。非洲是全球最具潜力的卫品市场，&ldqu...
标签：宝洁
外服控股公司研究报告：基本盘稳健，业务结构优势兼顾良好成长潜力.pdf
- 4积分
- 2026/01/20
- 81
- 中银国际
外服控股公司研究报告：基本盘稳健，业务结构优势兼顾良好成长潜力。顺周期行业，跨周期增长。据沙利文数据，2024-2028年预计人服市场规模CAGR达13.89%。人力资源服务虽为顺周期行业，但周期未至的背景下，凭借业务外包、灵活用工等新业态业务，行业规模稳定成长确定性较高。此外，“稳就业”升至战略高度，2025年中央经济工作会议、国务院“稳就业政策通知”等文件聚焦就业帮扶与企业稳岗，人力资源服务业作为行业重要参与者，有望直接受益于政策红利。公司基本盘稳健，业务线全链条助力成长。公司是上海国资委实控的A股首家人服上市公司，合规性与品牌力业内较为领先...
标签：外服控股
林清轩首次覆盖报告：本土高端护肤龙头的品牌进阶与成长韧性.pdf
- 4积分
- 2026/01/15
- 191
- 浙商证券
林清轩首次覆盖报告：本土高端护肤龙头的品牌进阶与成长韧性。本土高端护肤龙头品牌，24年市场份额1.4%、我国高端护肤市场排名第13。以“东方红山茶花”为核心叙事载体，线下基础夯实、SPA增值服务拉高客单及回购+线上内容电商突破+创始人IP营销出圈+大单品山茶花精华油强心智、持续深化“1+4+N”产品策略，业绩表现亮眼。1H25收入10.52亿元、同比+98%，归母净利润1.82亿元、同比+109.9%，毛利率82.4%。超预期点预期差一：市场担心对单一单品过度依赖、天花板不高，我们认为公司延着“大单品→大单品矩阵→...
标签：林清轩护肤品牌

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