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芒果超媒研究报告：剧集发力＋渠道建设，会员有望再上台阶.pdf
- 5积分
- 2024/03/20
- 663
- 中信建投证券
芒果超媒研究报告：剧集发力＋渠道建设，会员有望再上台阶。从历史来看，公司会员数在18-20年经历快速攀升，从1000万左右来到3600万（2年CAGR83％），主要依靠《姐姐》《大侦探》等综艺内容的创新，以及平台自身的破圈。21-23年，公司会员增速放缓，3年CAGR为23%。我们看好24年开始，公司会员数量再上台阶，主要依靠剧集内容的量/质提升，以及渠道建设。1）剧集布局：产能提升，头部/精品/微短剧布局完善回顾海外奈飞、国内爱奇艺，剧集是最有效拉动会员的内容品类。21年，公司以“季风剧场”为切口，以小投资＋精品剧逐步统筹和自主决策剧集，剧集自制能力明显提升。经过3年...
标签：芒果超媒剧集
万达电影研究报告：新时代、新班子，院线龙头价值重估.pdf
- 5积分
- 2024/03/19
- 338
- 东吴证券
万达电影研究报告：新时代、新班子，院线龙头价值重估。引言：院线龙头如何能价值重估？疫后院线公司重回正常经营轨道，23年末儒意投资拟入股万达电影，随后万达电影实控人及董事长变更，公司发展掀开新篇章；24年初SORA发布，AI新技术或将给影视行业带来新的变量。我们认为公司核心价值或将迎来重估，成为具备利润安全垫（影院业务）、向下减值风险可控，同时又具有向上期权的标的。国内影院业务复盘：盈利能力领先，逆风收获份额。1）14~15年：行业高速成长期，银幕扩张驱动为主，万达电影作为行业龙头，年利润最高近11亿元。2）16~19年：行业增速放缓，逐渐转向内容质量驱动，竞争加剧，公司盈利能力下滑，年利润峰值...
标签：万达电影电影院线
大丰实业研究报告：转型内容运营，文体旅一体化协同发展.pdf
- 5积分
- 2024/03/19
- 310
- 信达证券
大丰实业研究报告：转型内容运营，文体旅一体化协同发展。全球领先的文体旅设施集成供应商，以智能科技为核心引领文体旅产业升级。大丰发展早期从舞台、看台等文体设施装备起家，后续拓展至文体科技装备、数字艺术、剧院场馆运营、文化演艺运营等文体旅一体化协同发展性公司。早期打造诸多标杆性项目案例，成功塑造品牌形象，如：国家体育场、国家游泳中心、杭州亚运会主会场、国家大剧院等，营收从2018年17.95亿元增长至2022年28.42亿元，CAGR复合增长率12.17%；归母净利润从2018年的2.3亿元增长至2.87亿元，CAGR复合增长率近6%，公司长期经营稳健。文旅热度不减，国家政策利好频出。2024年3...
标签：大丰实业协同发展内容运营
泡泡玛特研究报告：潮玩IP行业领军者，全产业链布局打造竞争壁垒.pdf
- 6积分
- 2024/03/18
- 3145
- 方正证券
泡泡玛特研究报告：潮玩IP行业领军者，全产业链布局打造竞争壁垒。以IP为内核构建多元产品体系，全产业链路打造竞争壁垒。公司作为中国潮玩文化领军者，2010年成立以来，已逐步成为覆盖潮玩全产业链的综合运营平台，持续引领并推动中国潮玩文化发展。公司主营业务收入由2017年的1.58亿元提升至2022年的46.17亿元，CAGR为96%，23Q3营业收入同比+35%-40%，其中中国内地同比+25%-30%，港澳台及海外同比+120%-125%；公司归母净利润由2017年157万元提升至2022年4.76亿元，CAGR为214%，2023H1归母净利润4.77亿元，同比+43.2%，疫情影响消退后利...
标签：泡泡玛特潮玩 IP
荣信文化研究报告：少儿图书领军企业，数字化驱动IP价值重塑.pdf
- 5积分
- 2024/03/18
- 283
- 中邮证券
荣信文化研究报告：少儿图书领军企业，数字化驱动IP价值重塑。少儿图书策划、发行领军企业。公司主要从事少儿图书的策划与发行业务，在引进优质版权资源同时，持续强化原创能力。公司与英国编辑团队合作，陆续推出了《奇趣昆虫立体书》《神秘海洋立体书》和“乐乐趣揭秘翻翻书”系列等优质图书，在境内外少儿出版行业内树立了良好的口碑，确立了行业龙头地位。根据开卷信息，2023H1公司在少儿图书零售市场图书公司中排名第二，实洋占有率为2.30%。受行业需求复苏缓慢以及公司加大渠道、研发费用投入影响，经营短暂承压，后续伴随行业需求逐步回暖，以及公司强化短视频电商运营能力，业绩有望迎来修复。少儿...
标签：荣信文化文化数字化 IP
好未来研究报告：教育+科技双轮驱动，核心业务恢复迅速.pdf
- 6积分
- 2024/03/18
- 943
- 招商证券
好未来研究报告：教育+科技双轮驱动，核心业务恢复迅速。随着教育培训行业供给出清，政策红线不断明确，头部公司基本面不断修复。教育+科技双轮驱动，公司核心业务恢复迅速。此外，公司发挥AI及内容优势，积极布局教育智能硬件2C市场，成为第二增长曲线。考虑到公司点位利用效率持续提升，经营杠杆不断优化，我们看好公司业绩修复的可持续性。从历史发展来看，我们认为好未来集团的核心竞争力在于其标准化的产品力、技术能力及对新业务的快速布局能力。我们将好未来教育集团的发展分为三个阶段：1）初创期：2003-2010年，立足北京创立学而思，布局全国K12课外辅导；2）成熟期：2010-2021年，学而思顺利上市并更名为...
标签：好未来教育
华夏视听教育研究报告：高教量价齐升，直播电商驱动新增长.pdf
- 5积分
- 2024/03/18
- 674
- 国泰君安证券
华夏视听教育研究报告：高教量价齐升，直播电商驱动新增长。华夏视听教育是民办传媒高教龙头公司。华夏视听教育集团是国内传媒及艺术专业高等教育业务龙头，旗下大学为民办高教机构南京传媒学院。目前高教及职教业务为公司主要收入来源，影视制作业务收缩转型为直播电商业务，预计未来直播电商业务占比有望提升。高教业务是基本盘，受益学生人数增长和学费提价。华夏视听教育的高等及职业教育业务主要由南京传媒学院开展。高教业务量价齐升：①量：伴随校容量扩张，截至2023年12月31日，集团学生人数约达29,276人，同比增长约5.9%。②价：受益于2023年6月江苏发改委发布的《关于优化民办高校收费管理有关事项的通知》，南...
标签：华夏视听教育直播电商电商教育直播
思考乐教育研究报告：供给出清，教培龙头受益.pdf
- 4积分
- 2024/03/13
- 335
- 国泰君安证券
思考乐教育研究报告：供给出清，教培龙头受益。供给大幅出清，教育行业龙头率先受益。①“双减”后学科类培训机构压减率已达九成，中小玩家转型困难，多数选择直接注销关停，目前供给仍然恢复非常缓慢；②率先完成合规化的龙头业务重启，受益于格局改善，市占率有望大幅提升；③教育行业在受经济冲击明显的时间窗口，将体现出更显著的韧性，预计国内居民的教育需求仍将景气；④深圳地区小初高学生规模逐步扩容，目前广东省义务教育阶段非学科培训机构占全国比例仅5%，仍有提升空间。素质教育受政策鼓励，高中业务正常开展。①2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》进一步明确，定义校外培训为以中小学生和...
标签：思考乐教育教育教培
卓越教育集团研究报告：扎根粤港澳，推进合规化.pdf
- 4积分
- 2024/03/07
- 308
- 国泰君安证券
卓越教育集团研究报告：扎根粤港澳，推进合规化。供给大幅出清，教育行业龙头率先受益。①“双减”后学科类培训机构压减率已达九成，中小玩家转型困难，多数选择直接注销关停。教育业固定资产投资增速仍未、出清仍在继续；②率先完成合规化的龙头业务重启，受益于格局改善，市占率有望大幅提升；③教育行业在受经济冲击明显的时间窗口，将体现出更显著的韧性，预计国内居民的教育需求仍将景气。④广深地区小初高毕业生人数稳步增长且在全国渗透率逐步提升，目前广东省义务教育阶段非学科培训机构占全国比例仅5%，仍有提升空间。素质教育受政策鼓励，高中业务正常开展。①2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿...
标签：卓越教育集团教育
光线传媒研究报告：中国动画电影的领航者.pdf
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- 2024/03/04
- 524
- 信达证券
光线传媒研究报告：中国动画电影的领航者。动画电影制作发行领域，光线多元投资、成立独立厂牌、全产业链布局等，较追光动画有自身的战略打法优势。光线动画电影：多厂牌布局打造爆款。2019年上映的动画影片《哪吒之魔童降世》票房成绩50.35亿元，成为中国影史动画电影票房冠军。于2022年建立光线动画制作团队，提供动画制作产能。光线传媒在动漫领域的布局具有显著的发展优势：通过投资绑定外部优秀制作团队、成立独立厂牌持续提高产能、全产业链布局形成的强大竞争力。同时光线动画战略上更偏向于“多点投资出爆款”的策略。而追光动画更偏向于通过较强的工业生产能力，打造平均高质量水平的动画影片，风...
标签：光线传媒传媒动画电影
粉笔研究报告：公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现规模化增长.pdf
- 5积分
- 2024/03/01
- 427
- 东吴证券
粉笔研究报告：公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现规模化增长。职业考试培训服务龙头,需求上行业绩亮眼：公司是中国公考行业培训机构龙头，主要业务包括考试培训和图书销售。公司以线上业务起家，凭借着“粉笔980”等线上核心课程积累了较好的行业口碑，2023年以来线下线下恢复经营明显，同时OMO模式打通为未来业务扩张提供更多基础。2023全年公司预计实现收入/经调整净利润分别不少于30亿元/4.2亿元，增幅不少于6.8%/119%。公考培训需求旺盛，头部公司共同做大市场：2024年国考报名人数突破300万人创新高，省考各地仍在报名中，就业压力大使得公务员和事业单位等工作受到更...
标签：粉笔公考培训培训
有道研究报告：技术驱动教育业务，深入布局AI+教育.pdf
- 5积分
- 2024/02/27
- 581
- 中银证券
有道研究报告：技术驱动教育业务，深入布局AI+教育。有道是技术驱动的领先教育公司。有道成立于2006年，次年即推出旗舰产品“有道词典”，后续开启基于优质内容和前沿科技的教育服务。目前主营业务：学习内容服务、智能硬件、在线营销。截至2023年3月底，网易持有公司55.0%股权，公司CEO和多位董事会成员均为计算机科学专业出身。有道较早就开始研究AI/OCR/NMT/TTS等技术在教育课程和智能硬件中的应用，致力于用前沿科技赋能教育领域。学习服务覆盖广，素质教育和高中课程为重心。有道在素质教育的多个细分领域均有所布局，其中人文素养、棋类和编程课程收入占比较大；有道围棋的AI...
标签：有道 AI 教育
美登科技研究报告：电商SaaS领军者，丰富产品矩阵拓增量.pdf
- 4积分
- 2024/02/23
- 383
- 国泰君安证券
美登科技研究报告：电商SaaS领军者，丰富产品矩阵拓增量。差异化布局错位竞争，公司盈利能力优于同业。公司与光云科技同在电商SaaS行业，光云科技主要提供订单管理、商品管理服务，公司则是营销管理、订单管理，二者定位存在差异。从盈利能力来看，公司毛利率稳定在70%左右，领先同业6-10pct，对费用管控相对更严，始终保持30%以上的扣非后归母净利润率，盈利能力优势明显。公司通过收购、自研丰富产品矩阵，完善产业链布局以获增量。2020年6月，公司收购威海领新100%股权，新增产品“我打”，进军订单管理领域；2023年10月，公司收购杭州客数100%股权、成都西阿爱木70%股权...
标签：美登科技电商SaaS SaaS 电商
新东方研究报告：王者归来，厚积薄发.pdf
- 5积分
- 2024/02/20
- 541
- 招商证券
新东方研究报告：王者归来，厚积薄发。随着教育培训行业供给出清，政策红线不断明确，头部公司基本面不断修复。新东方积极布局新业务，配合公司新建产能，并有效控制成本，我们看好公司业绩修复的可持续性。公司K9业务调整影响逐步出清，经营性现金流净额/非国际准则经调整净利率分别于FY22Q4/FY23Q1转正。我们将新东方集团的发展分为三个阶段：1）1993-2006年，专注语言培训，完成经验及品牌原始积累；2）2007-2021年，K12发展后来居上，巩固教培龙头地位；3）2022-至今，养精蓄锐，多元探索新业务。从历史发展来看，公司品牌积淀深厚，管理经验丰富，业务拓展能力强。截至FY24Q1留学业务考...
标签：新东方
Canva专题：普通用户的设计百宝箱.pdf
- 5积分
- 2024/02/19
- 598
- 国联证券
Canva专题：普通用户的设计百宝箱。Canva，中文名“可画”，一个在线设计平台，用于创建社交媒体图片、演示文稿、海报、文件、视频等视觉设计。它最大的特色就是简单易上手的操作方式。零门槛多平台海量素材库广受欢迎：秉承“赋予世界设计的力量”的使命，Canva可画为用户提供零门槛的设计编辑工具(网页端/App/小程序)，海量免费精美设计模板和千万级版权素材内容。每月1.5亿来自全球190多个国家的活跃用户通过Canva可画，创造工作和生活中使用的设计。至今他们已经在Canva可画上发布了超过170亿个设计，平均每秒就有200个设计被创建。正版素材，...
标签： Canva 设计

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