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科德教育研究报告：“升学”为核发力中职赛道，经验复用整合效果明显.pdf
- 5积分
- 2024/02/19
- 263
- 开源证券
科德教育研究报告：“升学”为核发力中职赛道，经验复用整合效果明显。人口基数决定未来十年中等教育适龄人口将持续增加，同时因未跟上产业变革步伐公办中职持续萎缩，民办中职占比增加。需求端，根据韩国和中国台湾的发展经验，伴随经济发展和就业需要，中职毕业生的升学率将持续提升，升学率已成为中职学校吸引生源的重要因素。政策端，由原先的强调职普五五分流到提倡就业与升学并重，鼓励民间资本和企业参与中职办学。公司已成功平移其优质升学资源至中职院校，2023年公司现有校区已基本满员，2023年秋招后在校人数约11000人，秋招前约6500人，同比增速约69%。2023年公司整体本科升学率超6...
标签：科德教育教育
柠萌影视研究报告：爆款基因与第二增长曲线.pdf
- 6积分
- 2024/02/19
- 353
- 广发证券
柠萌影视研究报告：爆款基因与第二增长曲线。稳定产出头部版权剧，产能有望加速。柠萌是国内稀缺的稳定产出头部版权剧的内容公司，热门剧集占比达70%、豆瓣7.5分以上的占比达40%、原创剧本占比达50%，2017-2023年每年至少有一部版权剧的播放量名列全网Top30。因此柠萌版权剧的单集收入及利润率都位于行业领先水平，实现100%预售。公司的核心竞争力源于体系化的7阶段剧集开发流程，4位出身于SMG的联合创始人由上至下把控关键节点，确保项目在计划的品质、预算及时间表内完成。IP势能驱动产量提升，2024年公司计划开机12-16个连续剧项目。围绕剧集IP价值最大化，打造第二增长曲线。（1）延伸剧集...
标签：柠萌影视影视
小红书专题报告：“买手电商”根植社区生态，原生商业系统成长可期.pdf
- 7积分
- 2024/02/19
- 2251
- 广发证券
小红书专题报告：“买手电商”根植社区生态，原生商业系统成长可期。小红书电商业务：“买手电商”差异化突围，根植于社区生态，需求至上、信任为本、重视选品。小红书23年对电商业务进行了较大调整，直播+电商业务共同成立为一级部门交易部，对直播电商重视度提升；在董洁、章小蕙等头部买手直播带货取得亮眼表现后，正式确立“买手电商”，消费者与品牌以买手为纽带，在站内形成“种草-拔草-再种草”闭环。“买手电商”模式根植于小红书“种草”基因，不同于传统带货主播流量至上，小...
标签：小红书电商
完美世界研究报告：多款重磅IP大作，期待新品上线.pdf
- 5积分
- 2024/02/18
- 426
- 广发证券
完美世界研究报告：多款重磅IP大作，期待新品上线。公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润4.5-5.3亿元，预计实现扣非归母1.9-2.3亿元。游戏业务全年实现归母净利润4.8-5.2亿元，同比下降69.84%至67.33%，主要受游戏产品研发周期影响；影视业务实现归母净利润0.9-1.3亿元，同比上升35.05%至95.08%。组织结构调整，扁平化管理提升效率。2023年公司组织结构调整，平行工作室管理提升效率。2023年12月，公司改变“项目中心—工作室—孵化中心”三层研发架构，保留项目中心下的游戏工作室。各工作室之间资源倾斜较为平衡...
标签：完美世界 IP
新东方研究报告：教培龙头焕发新生，新老业务多点开花.pdf
- 6积分
- 2024/02/05
- 837
- 国盛证券
新东方研究报告：教培龙头焕发新生，新老业务多点开花。公司概况：国内多元化教培龙头，转型已显成效。新东方成立于1993年，以留学考试培训起家，逐步实现K12全学科、国内考试培训、留学咨询等教培业务全覆盖。2021年“双减”政策出台后公司及时剥离K9学科业务，并积极向非学科教培、智慧教育服务、直播电商、文旅等新业务转型。转型调整后传统教培业务逐步恢复+新业务快速起量，业绩步入快速修复轨道，FY2023/FY2024H1公司营收达29.98/19.70亿美元（yoy-3.46%/+42.41%），NonGAAP归母净利润达2.59/2.39亿美元（yoy+124.75%/+...
标签：新东方教培
三七互娱研究报告：新渠道新增量，游戏龙头再启航.pdf
- 6积分
- 2024/02/04
- 609
- 国联证券
三七互娱研究报告：新渠道新增量，游戏龙头再启航。小游戏、出海成为国内游戏市场的重要增量，公司基于强发行能力和先发优势，有望长期受益于新游戏产品线释放。紧抓行业变革趋势，成就国内游戏龙头公司是A股上市公司中营收、业绩规模最大的游戏龙头。成立十余年来，公司成功把握住了四次行业变革带来的发展机遇：1）早期转型联合运营，2013年成为国内第二大页游平台；2）2013起先发布局移动游戏，成功实现“页转手”；3）2018年后把握短视频流量红利，智能化系统增厚发行壁垒；4）2020年以来拓宽游戏品类，布局小游戏、出海增长机遇。发行优势持续巩固，研发+投资保持新游供给公司自页游时代起积...
标签：三七互娱游戏
华图山鼎研究报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务.pdf
- 5积分
- 2024/01/31
- 261
- 方正证券
华图山鼎研究报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务。华图山鼎拟依托华图教育相关资产战略转型，布局非学历培训业务。2019年华图教育收购上市公司山鼎设计30%的股权（山鼎设计现已更名为华图山鼎），2023年7月公司实控人易定宏、伍景玉夫妇建议公司拓展职教领域业务；同年9月底，华图山鼎全资子公司华图教育科技成立，其主营业务为职教领域下的非学历培训业务，主要包括公务员、事业单位、医疗等岗位招录考试的培训。华图教育：非学历教培龙头之一，2023年以来盈利能力持续修复。华图教育成立于2003年，以非学历考试培训为主营业务，2012-2018H1累计拥有230万人次参与面授培训及170万人...
标签：华图山鼎教培战略转型
宋城演艺研究报告：轻重资产加码扩张，演艺龙头重新起航.pdf
- 4积分
- 2024/01/31
- 381
- 浙商证券
宋城演艺研究报告：轻重资产加码扩张，演艺龙头重新起航。宋城演艺是中国演艺第一股，主营业务为主题公园和文化演艺的投资、开发、经营，公司目前在国内已开业运营8个重资产项目和3个轻资产项目。公司重资产项目前期投入更为经济，宋城单平米投资额仅3000万-6000万，远低于可比景区，重资产项目转固后，客流增长降低待摊成本占比。收入端，宋城属于演艺与主题乐园相结合模式，采取室内演艺，灵活化选址，极端天气对表演场次安排影响较小，可控性强，同时容量易扩大承接客流弹性。成本端，宋城演艺管理效率高，人工成本低。凭借对舞台的极致打磨，宋城演艺形成从作品创作、编排，到舞台搭建以及推广宣传全产业链覆盖，标准化异地复制能...
标签：宋城演艺演艺
学大教育研究报告：业务转型重焕生机，发展职业教育打造第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2024/01/30
- 366
- 招商证券
学大教育研究报告：业务转型重焕生机，发展职业教育打造第二成长曲线。积极推进业务转型，个性化教育优势积累释放利润。公司自成立之初就专注于教育赛道，在长期的发展中拥有了先进的教育理念和优势积累。“双减”后，公司开始寻求业务转型，剥离传统K9业务并保留高中阶段业务，并积极跟随国家教育改革方向和市场需求变化，将个性化、高素质化教育融入日常教育，逐步发展为个性化教育龙头企业。23年前三季度，公司主营业务教育培训收入大幅增长，实现营收17.93亿元。同时公司成本、费用控制有效，毛利率、净利率均有较为显著的增长趋势，实现归母净利润1.17亿元，整体扭亏为盈。行业现状：高中教育立足之本...
标签：学大教育职业教育教育
学大教育研究报告：因材施教，凝聚供给享周期红利.pdf
- 5积分
- 2024/01/29
- 247
- 华泰证券
学大教育研究报告：因材施教，凝聚供给享周期红利。不同于21年以前激烈的行业竞争，格局改变对学大教育的弹性更大。传统个性化培训市场存在显著的信息不对称的问题，带来家长较高搜索成本，品牌机构在产业中地位重要，同时供给侧老师的品牌效应弱于班课老师，教师需要依赖品牌渠道才能形成稳定的招生，可以看到21年之前行业呈现更高的集中度，反映品牌在产业链中具有更高的价值。而在政策和疫情的双重冲击下，个性化辅导品牌机构收缩，新设品牌信任周期仍需时日，存量机构有望显著受益，学大教育作为个性化辅导的代表机构，品牌积累深厚。转型职业教育，核心能力赋能中职升学本文引述了李政等（2023）基于全国10660名中职生的调查结...
标签：学大教育教育
新东方研究报告：从复苏到成长，龙头再出发.pdf
- 5积分
- 2024/01/26
- 457
- 中信建投证券
新东方研究报告：从复苏到成长，龙头再出发。基于以上逻辑，我们认为未来3年(FY24-FY26)公司有望实现收入端年化约27%增长，业绩端年化约43%增长；1.以下为对公司分业务进行拆分：1）出国业务（FY23营收占比25%，财年截止到5月底）：疫后留学市场整体回暖下，FY23Q2起公司出国考试准备业务营收显著提升，FY24Q2出国考试准备和出国咨询业务同增46.5%、31.7%。预计出国业务营收FY24同增34%（出国考试43%、留学咨询25%），FY25维持15%以上增速。2）成人及大学生培训（FY23营收占比4%）：主要为考研业务，FY23以来保持稳健恢复，FY24Q1、FY24Q2营收增...
标签：新东方
上海电影研究报告：背靠上影集团，IP业务繁花盛开.pdf
- 5积分
- 2024/01/23
- 464
- 德邦证券
上海电影研究报告：背靠上影集团，IP业务繁花盛开。以内容为基础，延伸下游IP运营业务，增厚营收空间。23年3月，公司发布公告称，将收购上影集团所持有上影元文化51%股权，转让价格为人民币6,120.24万元。上影元文化由上影集团和上海美术电影制片厂共同出资成立，拥有60多个知名影视IP的运营权，包括《中国奇谭》《大闹天宫》《葫芦兄弟》《哪吒闹海》《黑猫警长》《邋遢大王奇遇记》等。展望未来，上影元将在多个方面进行发力：1）打造IP宇宙：未来上影集团会推出覆盖全产业链的“奇谭宇宙”。目前《中国奇谭》第二季已经完成了所有的前期筹备工作；《小妖怪的夏天》大电影已经完成了前期开发...
标签：上海电影 IP 电影
行动教育研究报告：需求、政策共驱行业增长，龙头加速享受市场红利.pdf
- 5积分
- 2024/01/22
- 331
- 西部证券
行动教育研究报告：需求、政策共驱行业增长，龙头加速享受市场红利。深耕企业管理培训，疫后复苏业绩高增。公司实行“一核两翼”经营模式，以企业管理培训为核心，兼顾主业溢出的管理咨询业务和股权投资业务。截至2023年，公司已累计服务企业学员约16万家，其中包括上市公司约600家，区域/行业龙头约1000家，是中国企业管理培训行业第一家上市公司。2023Q1-Q3业绩回暖，营收达4.61亿元，YoY+35.36%，归母净利润1.61亿元，YoY+70.72%。需求驱动行业增长，市场分散空间广阔。中国市场民营企业众多，培训需求相对刚性，渗透率有较大提高空间，据多鲸测算，2023年管...
标签：行动教育教育
中公教育研究报告：重整旗鼓，逆境曙光.pdf
- 5积分
- 2024/01/22
- 594
- 财通证券
中公教育研究报告：重整旗鼓，逆境曙光。中公教育：国内全品类职业教育培训龙头。公司前身成立于1999年，2019年1月自深交所重组上市。公司以国内数亿知识型人群为服务对象，主营业务横跨公共服务岗位招录考试培训、学历提升、职业资格和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合就业培训服务。截至2023年6月末，公司已有1035家直营网点覆盖全国319个地级市，形成了垂直一体化快速响应能力驱动的企业平台，成为国内全品类职业教育培训的龙头机构。招录考培市场需求旺盛，2021年市场规模超300亿元：据Frost&Sullivan，职业考试培训市场中，招录类考试培训市场2021年已达305亿...
标签：中公教育教育
神州泰岳研究报告：深耕SLG赛道，游戏出海身位领先.pdf
- 5积分
- 2024/01/17
- 305
- 广发证券
神州泰岳研究报告：深耕SLG赛道，游戏出海身位领先。老牌ICT运维公司，完成两次重要转型。13年收购壳木游戏切入游戏赛道，完成第一次重要转型；18年冒大卫出任总经理（后续接任董事长）对公司业务进行了全面梳理，对计算机业务作了精简和调整，全力支持第三款SLG游戏《旭日之城》的制作与发行。2019年《旭日之城》进入流水快速爬升阶段，游戏业务收入开始超过计算机业务，完成第二次转型，形成游戏、计算机业务双驱动模式。游戏业务：早期锚定SLG赛道，出海身位领先。SLG为国内自研游戏最大出海品类，海外市占率已超过50%。SLG有高ARPU值、用户高留存的特征，流水爬坡期和稳定期加总持续时间长，LTV高。壳木...
标签：神州泰岳游戏

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