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富卫集团研究报告：ROEV处于拐点，渠道结构是释放增长潜力的关键；首次覆盖评级为买入（摘要）.pdf
- 5积分
- 2025/08/15
- 72
- 高盛
富卫集团研究报告：ROEV处于拐点，渠道结构是释放增长潜力的关键；首次覆盖评级为买入（摘要）。富卫集团是一家新兴的泛亚洲人寿保险公司，总部位于香港，业务遍及亚洲十个市场，并专注于快速增长的东南亚市场。富卫的规模小于领先的区域性寿险公司，因而更有利于实现更快的内含价值增长。然而，自2020年以来，受营运偏差负向贡献和市场波动的影响，内含价值陷入负增长。在2023/24年公司收紧营运假设后，我们认为内含价值增长处于拐点。我们预计富卫2025-27年平均ROEV（内含价值营运回报率）为14.3%，而2022-24年为-5.4%，主要受营运偏差缩窄和投资回报差异改善推动。香港市场的强劲销售表现和营运偏...
标签： ROE
常熟银行研究报告：业绩双位数高增，中期分红落地.pdf
- 4积分
- 2025/08/13
- 21
- 广发证券
常熟银行研究报告：业绩双位数高增，中期分红落地。常熟银行发布25年半年度报告，我们点评如下：25H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.1%、12.1%、13.5%，增速较25Q1分别变动+0.06pct、-0.48pct、-0.30pct。从业绩驱动来看，规模增长、中收、其他非息、成本收入比及拨备形成正贡献，净息差收窄为主要拖累。亮点：（1）规模稳步增长，存贷结构优化。资产端，25Q2末生息资产、贷款同比分别增长9.0%、5.2%，增速较25Q1分别变动+2.5pct、-0.9pct。结构上，信保类、个人经营贷占比提升，回归小微初心及核心优势。25Q2末信保类贷款占比54.61%，较...
标签：常熟银行银行
常熟银行研究报告：内生资本能力提升，中期分红如期而至.pdf
- 4积分
- 2025/08/11
- 102
- 招商证券
常熟银行研究报告：内生资本能力提升，中期分红如期而至。常熟银行披露2025半年度报告，25H营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为10.10%、12.10%、13.51%，增速分别较25Q1变动+0.06pct、-0.48pct、-0.30pct，公司前期已披露业绩快报，市场对两位数业绩高增长已有预期。累计业绩驱动上，规模、中收、其他非息、成本收入比、拨备计提形成正贡献，从单季度业绩驱动来看，25Q2单季度规模、中收业绩贡献环比回升，有效税率业绩贡献由正转负。亮点：（1）负债成本率继续改善，支撑息差。公司25H1净息差为2.58%，较25Q1/24A收窄3bp/13bp。资产端，25H1生...
标签：常熟银行银行
盛业研究报告：资源筑基撬动央国企，跨境新引擎拓增长极.pdf
- 5积分
- 2025/08/08
- 85
- 浙商证券
盛业研究报告：资源筑基撬动央国企，跨境新引擎拓增长极。资源积累+专业实力构筑行业坚实壁垒公司是国内领先的供应链科技平台，由新加坡籍华人董志锋先生创立并控股，不仅拥有深厚的家族资源，还汇集了包括新加坡淡马锡、无锡交通集团、泰山投资和太平信托在内的知名机构股东。凭借家族与股东背景的资源积累以及供应链金融科技领域的专业实力，公司与10多家核心央国企深度绑定，双方相互赋能增强合作粘性，形成明显的先发优势及规模效应，截至2024年末平台已累计服务客户超1.8万家，累计处理供应链资产规模约2490亿元；同时公司通过与国企独家合作建立合资公司，实现资源共享及协同发展。央国企参股及国资合作模式体现政府对公司商...
标签：资源
中国人寿研究报告：价值增长与防风险并重，兼具业绩和估值弹性.pdf
- 5积分
- 2025/08/08
- 151
- 广发证券
中国人寿研究报告：价值增长与防风险并重，兼具业绩和估值弹性。中国人寿作为我国寿险龙头，价值增长与防风险并重下利差损风险有效化解，权益占比高充分受益股市上行，兼具业绩和估值弹性。负债端：价值增长与防风险并重，有效管控负债成本和久期缺口。（1）公司高管履历丰富且总裁均出自国寿体系，深谙保险行业营销之道，且熟知中国人寿的经营特点、优劣势，有利于制定顺应行业发展又符合公司情况的经营方针。（2）2017-2024年价值增速领先同业，近年来公司主推中期年金，有效管控负债成本和久期，24年NBV打平收益率2.43%仅次平安，VIF打平收益率2.44%率先迎拐点。新单增速偏弱但代理人质态向好，规模率先企稳，2...
标签：中国人寿价值增长防风险
浦发银行研究报告：数智化战略驱动五大赛道增长，资产质量改善打开估值修复空间.pdf
- 5积分
- 2025/08/07
- 127
- 国盛证券
浦发银行研究报告：数智化战略驱动五大赛道增长，资产质量改善打开估值修复空间。概览：新局开启，业务发展重心聚焦五大战略赛道1）浦发银行的前十大股东中国有资本持股比例占53.1%，上海市国资委及其一致行动人合计持股29.5%。浦发银行新任高管团队于2024年搭建完成，董事长张为忠先生曾于建行任职多年，具备丰富的银行从业与管理经验。行长谢伟先生于行内多部门任职多年，非常熟悉公司治理与内部经营情况。2）业务发展重心聚焦五大战略赛道，打造差异化竞争优势。浦发银行凭借数智化转型的纵深推进，正加速构建差异化竞争优势。同时公司通过深度整合战略赛道，与上海国际金融、贸易等区位中心建设产生协同效应，积极优化资源配...
标签：浦发银行银行
中信银行研究报告：零售战略推进，对公根基深厚.pdf
- 5积分
- 2025/08/07
- 164
- 国信证券
中信银行研究报告：零售战略推进，对公根基深厚。中信银行是一家大型全国性股份行。中信银行是中信集团旗下的全国性股份行，公司治理结构稳定，资产规模、创收能力、网点布局等均处于上市股份行前列，是一家大型股份行，2024年末总资产超过9.5万亿元。中信银行零售转型成效显现，对公业务根基深厚。（1）中信银行不断提高零售业务的战略定位，零售转型持续推进。2021年中信银行提出“新零售”战略定位，2022年将零售业务提升至“第一战略”地位。近两年行业整体面临零售资产质量压力，但中信银行2024年年报中强调坚定践行“零售第一战略”，彰显其...
标签：中信银行零售战略
中国银行研究报告：国际化先锋，分红稳定凸显股息价值.pdf
- 5积分
- 2025/08/06
- 135
- 平安证券
中国银行研究报告：国际化先锋，分红稳定凸显股息价值。百年大行，国际化先锋。中国银行成立于1912年，迄今已余110年，国际化经营经验丰富，后伴随改革开放转型成为综合化商业银行，并先后在港交所和上交所完成上市，成为首家在A+H股上市的中资银行。作为我国国有大型商业银行，中国银行总资产规模居全国商业银行第四位，截至25年一季度末，中行总资产规模达到36万亿元，存贷款规模分别达到25.6和22.6万亿元。中行股权结构稳定，中央汇金是公司控股股东，从中行管理层来看，现任高管均具备丰富的银行业务经营和管理经验。我们认为中行稳固的股权架构和经验丰富的管理团队能够共同筑牢中国银行实现长期稳健发展的坚实根基，...
标签：中国银行分红股息
OSL集团研究报告：稀缺虚拟资产交易所，业务创新、外延扩张驱动成长.pdf
- 5积分
- 2025/08/01
- 177
- 方正证券
OSL集团研究报告：稀缺虚拟资产交易所，业务创新、外延扩张驱动成长。OSL集团：亚洲唯一上市的持牌合规虚拟资产交易所亚洲唯一上市持牌合规虚拟资产交易所，虚拟资产牌照布局完善。OSL集团是香港首家，也是目前亚洲唯一一家上市虚拟资产交易所,旗下OSLDigital拥有中国香港虚拟资产交易平台运营者框架下的1、7号牌照以及AMLO反洗钱牌照，OSLAssetManagement拥有香港证监会（SFC）颁发的1、4、9号牌照。2024年公司新高管团队亮相，助力全球扩张计划。2024年8月公司宣布扩展管理团队、引进多位web3领域兼具经验和资源专业人士任职管理层，助力虚拟资产业务全球扩展；24年公司取得...
标签：资产
中国财险研究报告：纯财险标的，龙头优势稳固，增长潜力可期.pdf
- 5积分
- 2025/07/29
- 203
- 华西证券
中国财险研究报告：纯财险标的，龙头优势稳固，增长潜力可期。财险龙头地位稳固。中国财险作为国内最大财产险公司，市占率持续领跑行业。2024年公司保费收入市占率达37.5%（显著高于平安产险22.5%、太保财险14.0%），净利润占行业比例高达47.3%，规模优势显著。其核心竞争力源于：1）持续承保盈利：近15年综合成本率稳定低于100%（2024年为96.8%），显著优于中小险企（行业综合成本率中位数102.8%）。2）费用管控卓越：规模效应下综合费用率较中小公司低约7个百分点，直销渠道占比持续提升有效降低销售成本。3）股东背景强大：财政部通过中国人保持股68.98%，国资背书赋予长期资源支持与...
标签：中国财险财险
青岛银行研究报告：乘区域经济东风，盈利高增有望持续.pdf
- 5积分
- 2025/07/28
- 91
- 东兴证券
青岛银行研究报告：乘区域经济东风，盈利高增有望持续。扎根经济大省的优质城商行，大股东增持释放积极信号。青岛银行由原青岛地区21家城市信用社合并组建而成，A+H股上市。公司扎根青岛、辐射全省，分支机构全省覆盖，重点布局胶东经济圈，2024年末51%贷款投向青岛市。公司治理方面，公司股权结构均衡，管理团队优秀。具有外资银行+地方国资+优质民企的多元化股权结构，6月青岛国信集团计划增持释放积极信号。区域信贷需求较好，规模有望保持较快扩张。山东省经济兼具规模与增速，2025年开局良好。山东省工业基础雄厚，近年持续推进“新旧动能转换”，产业结构不断优化。山东拥有以青岛港为龙头，日...
标签：青岛银行区域经济
盛业研究报告：高成长的AI+供应链龙头企业.pdf
- 5积分
- 2025/07/28
- 47
- 国联民生证券
盛业研究报告：高成长的AI+供应链龙头企业。供应链金融大有可为受多方面因素影响，大部分小微企业通过银行获取融资难度依旧较大。从2025Q1小微企业融资渠道情况来看，仅有20.7%的小微企业为通过传统银行经营贷获取资金。供应链金融通过将主体信用切换至交易信用直击小微企业融资痛点，以应收账款、存款、订单等流动资产作为质押基础。与此同时借助供应链上核心企业为中小微企业增信，从而较大程度降低小微企业融资门槛。我们预计2023-2027年供应链基础资产规模将以5.7%增速增长，2027年末规模将达121.1万亿元。商业保理为供应链金融的重要业务形式从供应链基础资产来看，2022年末90.7万亿元供应链基...
标签： AI
元保研究报告：第三方保险经纪龙头，AI科技驱动效率持续提升.pdf
- 5积分
- 2025/07/28
- 189
- 中信建投证券
元保研究报告：第三方保险经纪龙头，AI科技驱动效率持续提升。元保是技术驱动的第三方在线保险经纪公司，利用数据+模型的飞轮效应实现高增长+高利润率，未来预估增速回归稳健。我们认为市场错误地将元保定位为一家高风险的互联网保险中介，导致其估值偏低。实际上，元保是一家技术驱动、资产轻、利润率高（Q1净利率达30.4%）的保险经纪公司。其护城河并非像蚂蚁或微保那样的流量生态，而是能为缺乏数字化能力的传统险企提升效率的技术引擎。虽然面临竞争加剧和获客成本上升的风险，但我们认为其技术带来的运营杠杆是可持续的，且竞争威胁被夸大。未来2-3个季度持续超预期的财报和新的“系统服务”合作将是...
标签：元保第三方保险
连连数字研究报告：全球化牌照与稳定币创新双轮驱动，跨境支付巨头迎盈利拐点.pdf
- 5积分
- 2025/07/15
- 125
- 东吴证券
连连数字研究报告：全球化牌照与稳定币创新双轮驱动，跨境支付巨头迎盈利拐点。连连数字作为中国领先的跨境数字支付平台，通过全球化布局和技术创新实现了稳健发展。①公司自2009年成立以来，已构建覆盖全球七大核心市场的支付网络，2024年港交所上市后进一步强化国际竞争力；②在财务表现方面，2020-2024年营收CAGR达22%，核心的全球支付业务毛利率稳定在70%以上，虽因业务结构调整导致整体毛利率短期承压，但亏损持续收窄；③公司股权结构稳定且集中，董事会由具备金融科技复合背景的专业人士组成，实控人章征宇通过集中股权和股权激励平衡公司治理。政策与市场双轮驱动下，支付行业迎来合规化与数字化发展新阶段。...
标签：跨境支付稳定币
浦发银行研究报告：破局焕新，行稳谋进.pdf
- 5积分
- 2025/07/14
- 157
- 招商证券
浦发银行研究报告：破局焕新，行稳谋进。银行经营的核心是风险，风险的核心是负债成本，负债成本的核心是客群经营，客群经营的核心是公司战略，公司战略的核心在于管理层和公司治理的稳定性。浦发银行作为上海国资银行的长子，长期以国有资本为主导，国资背景深厚，在前期依靠对公端的优势成为股份行的优秀代表。不过后来由于资产质量的问题发展一度受阻，其背后反映出来的核心问题是公司治理的不稳定和战略执行的不到位。公司新一届管理层银行工作经验丰富，上任后公司治理趋于稳定，开始实行的数智化战略转型推动业绩触底反弹。数智化转型的核心是以科技为底座，以组织为抓手拓展客群。过去浦发相对薄弱的客户基础导致了它资产收益率低于同业而...
标签：浦发银行银行

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