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青岛银行研究报告：乘区域经济东风，盈利高增有望持续。扎根经济大省的优质城商行，大股东增持释放积极信号。青岛银行由原青岛地 区 21 家城市信用社合并组建而成，A+H 股上市。公司扎根青岛、辐射全省， 分支机构全省覆盖，重点布局胶东经济圈，2024 年末 51%贷款投向青岛市。 公司治理方面，公司股权结构均衡，管理团队优秀。具有外资银行+地方国资+ 优质民企的多元化股权结构，6 月青岛国信集团计划增持释放积极信号。

区域信贷需求较好，规模有望保持较快扩张。山东省经济兼具规模与增速，2025 年开局良好。山东省工业基础雄厚，近年持续推进“新旧动能转换”，产业结 构不断优化。山东拥有以青岛港为龙头，日照港、烟台港等港口协同发展的世 界级港口群，助力海洋经济发展。在当前“经济大省挑大梁”政策导向下，预 计当地政府项目及政信类贷款需求保持相对旺盛；企业经营活力和韧性较强， 带来较强信贷需求。截至 5 月末山东省贷款、对公贷款同比+9.4%、+12.9%， 增速处在全国前列。预计随着山东省经济持续向好，青岛银行作为头部城商行， 信贷增速有望持续领先全省和全国。

负债成本有下降空间，净息差降幅有望逐步收窄。青岛银行近年来持续优化资 负结构和定价管理，净息差较同业由劣势转为优势，1Q25 更是实现息差阶段 企稳回升（1.77%，同比持平、较 2024 年提升 4bp）。展望来看，资产端，在 需求偏弱、降息周期尚未结束情况下，贷款收益率仍在下行通道，但预计下行 幅度将明显放缓。负债端，长期限存款集中重定价，叠加 5 月存款挂牌利率调 整效果逐步体现，负债成本有望加速下行。当前监管对银行合理息差的呵护态 度明确，货币政策兼顾支持实体和银行息差稳定，预计净息差降幅持续收窄。

资产质量改善周期，信用成本下降推动盈利较快增长。青岛银行历史不良包袱 主要源于供给侧结构性改革、新旧动能转换等冲击，近年来已逐渐出清，不良 贷款率连续下降 7 年，1Q25 末降至 1.13%。近年来信贷投放审慎，不良认定 标准严格，不良新生成情况持续改善。拨备覆盖率连续 4 年稳步提升至 1Q25 的 251.5%，拨备计提较为充分。展望来看，预计公司对公贷款有望延续不良 下行趋势，零售不良上行斜率有望趋缓；随着资产质量向好，信用成本仍有下 降空间。