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连连数字研究报告：全球化牌照与稳定币创新双轮驱动，跨境支付巨头迎盈利拐点。连连数字作为中国领先的跨境数字支付平台，通过全球化布局和技术创 新实现了稳健发展。①公司自 2009 年成立以来，已构建覆盖全球七大 核心市场的支付网络，2024 年港交所上市后进一步强化国际竞争力；② 在财务表现方面，2020-2024 年营收 CAGR 达 22%，核心的全球支付业 务毛利率稳定在 70%以上，虽因业务结构调整导致整体毛利率短期承 压，但亏损持续收窄；③公司股权结构稳定且集中，董事会由具备金融 科技复合背景的专业人士组成，实控人章征宇通过集中股权和股权激励 平衡公司治理。

政策与市场双轮驱动下，支付行业迎来合规化与数字化发展新阶段。① 2023 年国务院出台《非银行支付机构监督管理条例》，通过提高准入门 槛和强化监管推动行业整合，促使资本充足的企业占据优势；②据弗若 斯特沙利文预计，全球跨境电商 GMV 预计将以 19.3%的复合增速增 长，中国数字支付市场 TPV 到 2027 年将达 354.1 万亿元，增值服务收 入突破 885 亿元，展现出强劲增长潜力。③连连数字作为国内最大独立 支付供应商，凭借牌照优势在细分市场占据 9.1%份额；④香港《稳定 币条例草案》的通过进一步推动行业创新，通过低成本、高效率的跨境 支付解决方案削弱美元主导地位，为商户提供费率优化与商业闭环的新 机遇。

连连数字凭借全球化牌照布局和技术创新，构建了涵盖全球支付、境内 支付及增值服务的综合数字支付生态。①2024 年公司总营收达 13.15 亿 元，其中全球支付业务表现突出，收入同比增长 23.1%至 8.08 亿元， TPV 突破 2815 亿元；②境内支付业务 TPV 达 3 万亿元，增值服务收入 1.46 亿元，虚拟银行卡“越达卡”等创新产品推动业务多元化发展。③ 通过持续高研发投入和战略合作，公司强化了在跨境支付领域的领先优 势，同时借助 Web3.0 和稳定币技术探索下一代支付解决方案，展现出 从支付服务商向数字化生态平台升级的战略路径。