中信银行研究报告：零售战略推进，对公根基深厚.pdf

中信银行研究报告：零售战略推进，对公根基深厚。中信银行是一家大型全国性股份行。中信银行是中信集团旗下的全国性股份 行，公司治理结构稳定，资产规模、创收能力、网点布局等均处于上市股份 行前列，是一家大型股份行，2024年末总资产超过9.5万亿元。

中信银行零售转型成效显现，对公业务根基深厚。（1）中信银行不断提高 零售业务的战略定位，零售转型持续推进。2021年中信银行提出“新零售” 战略定位，2022年将零售业务提升至“第一战略”地位。近两年行业整体面 临零售资产质量压力，但中信银行2024年年报中强调坚定践行“零售第一 战略”，彰显其战略定位更加注重长远发展。近两年中信银行零售AUM、零 售客户数等快速增长，零售贷款占比、零售业务营收贡献也提升至高位，零 售业务转型成效显现。（2）中信银行长期深耕对公业务领域，对公业务仍 具优势，在战略转型过程中起到压舱石作用。近几年中信银行对公客户数量、 对公存贷款规模稳定增长，对公业务资产质量稳中向好。负债方面，中信银 行在对公交易结算业务优势显著，对公活期存款占比居股份行首位；资产方 面，背靠中信集团，中信银行在对公综合融资方面也具备优势。

中信银行盈利能力赶超股份行整体水平，资产质量表现相对较好。从财务分析来看：（1）中信银行ROE和ROA自2023年开始赶超股份行整体水平。从 杜邦分解来看，公司盈利能力相对改善是多方面因素共同作用的结果，其中 负债成本和“手续费净收入/平均资产”贡献较为明显，前者主要得益于交 易结算银行建设带来的活期存款优势以及“稳息差”经营主题下主动加强负 债久期管理等，后者则得益于零售财富管理业务发展和传统对公收入使得手 续费收入降幅相对较小，显现出零售转型的成效和对公业务的压舱石作用。 （2）公司近两年的收入利润增长略快于股份行整体水平。（3）资产质量方 面，中信银行对公贷款的不良率持续下降，但零售贷款不良率近两年持续上 升，与行业整体趋势一致。不过横向来看，中信银行的零售贷款不良率在股 份行中仍然处于较低水平，不良生成率也优于股份行整体水平。