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民生银行资本债投资价值分析：存量不良基本化解，基本面或迎拐点.pdf
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- 2025/07/14
- 162
- 华源证券
民生银行资本债投资价值分析：存量不良基本化解，基本面或迎拐点。股权结构较稳定，关联贷款风险可控。截至25Q1，民生银行总资产达7.78万亿元，为2023年我国20家系统重要性银行之一。截至2025Q1，民生银行第一大股东为大家人寿保险，其最终股东为中国保险保障基金有限责任公司，股东背景实力雄厚，且除香港中央结算（代理人）有限公司及大家人寿保险外，其余股东持股比例均未超过5%，民企持股较分散。截至2024年末，民生银行关联方贷款余额合计730.56亿元，关联方贷款仅占贷款总额的1.64%，符合监管关于集中度的要求。资产规模大，资产结构持续优化。截至2024年末，民生银行资产端以贷款和金融投资为主...
标签：民生民生银行资本债
柏星龙研究报告：以创意赋予生机，用包装创造价值.pdf
- 5积分
- 2025/07/14
- 65
- 中国银河证券
柏星龙研究报告：以创意赋予生机，用包装创造价值。一站式产品形象方案提供商，业务布局广泛:公司成立于2008年，首创行业“品牌策略、创意设计、技术研发、产品交付”四位一体的专业创意包装服务模式，拥有茅台、五粮液、古驰、吴裕泰等业内知名客户。公司在国内先后拥有惠州、贵州、山西等子公司，2016年在国外成立美国子公司，目前公司旗下有9家子公司，5家生产基地，创意团队分为10个创意星组和3个工作室。公司的实际控制人赵国义担任董事长，共计持股44.62%。公司境外业务发展迅速，整体毛利率远超可比公司:公司深耕存量客户并积极扩展市场，2024年全年，公司营收/归母净利润分别为5.9...
标签：柏星龙
悍高集团研究报告：占领品牌市场高地，奠定渠道与成本优势.pdf
- 6积分
- 2025/07/14
- 218
- 国泰海通证券
悍高集团研究报告：占领品牌市场高地，奠定渠道与成本优势。公司远期整体公允价值区间为59.90-61.75亿元。预计公司2025-2027营业收入分别为32.71/36.25/39.55亿元，同比增长14.49%/10.84%/9.10%。预计2025-2027年公司实现归母净利润6.10/6.84/7.39亿元，同比增长14.76%/12.10%/8.12%。预计发行新股数量4001万股，发行后总股本40001万股，对应2025-2027年EPS分别为1.52/1.71/1.85元。综合考虑相对估值法和绝对估值法给出的公允价值结果，两种估值结论所得公允价值区间取交集，则公司公开发行后远期整体公...
标签：品牌
寰宇通汇研究报告：稳定币产业链剖析及前景展望.pdf
- 5积分
- 2025/07/10
- 130
- 西部证券
寰宇通汇研究报告：稳定币产业链剖析及前景展望。稳定币指价值锚定各类法币、虚拟加密货币、商品等资产的虚拟加密货币，目前稳定币主流挂钩美元，主要在加密货币交易所交易和清算。伴随技术升级与金融机构融入产业链，稳定币应用场景已拓展至跨境支付和日常消费。市场规模来看，稳定币发行规模超2500亿美元，发行币种超250种，2024年交易量达27.6万亿美元，超越Visa与Mastercard交易量总和。目前超过三分之二加密货币交易以稳定币形式完成。监管层面，国际稳定币监管法规仍处摸索阶段，欧盟和亚洲立法进展相对领先，已落地稳定币发行等相关法规。以中国香港为例，SFC自2019年起逐步建立专门的虚拟资产监管框...
标签：稳定币
阳光保险研究报告：从高ROE到高股息，资负双轮驱动的价值跃迁.pdf
- 6积分
- 2025/07/10
- 102
- 民生证券
阳光保险研究报告：从高ROE到高股息，资负双轮驱动的价值跃迁。阳光保险集团：寿险与财险双轮驱动高质量增长，保费收入增长加速，投资收益企稳，内含价值持续提升。阳光保险以寿险与财险双轮驱动为核心，构建均衡发展的业务格局。以“新阳光战略”深化业务协同，推动寿险队伍结构优化、财险数据化升级，叠加资管多元配置能力，夯实高质量发展基础。保费收入保持快速增长，增速高于行业平均水平，主要得益于寿险新单业务和财险非车险业务的强劲发展，以及多渠道营销策略的持续发力。投资收益阶段性承压但已经企稳，2024年综合投资收益率6.5%。内含价值持续提升，截至2024年末，内含价值1157.6亿元，...
标签：阳光保险高ROE 高股息
博雅互动研究报告：专注发展成为香港市场数字货币投资和Web3领域的领头公司.pdf
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- 2025/07/08
- 194
- 第一上海
博雅互动研究报告：专注发展成为香港市场数字货币投资和Web3领域的领头公司。遊戲與數字資產行業優質國際公司：公司是亞太地區領先的棋牌遊戲開發商和運營商，以“遊戲+數位資產”雙輪驅動為核心戰略。公司主營業務包括棋牌遊戲開發與運營，並積極擴展至Web3和數字資產領域。截至2024年底，公司累計註冊玩家超過5.3億，覆蓋全球100多個國家和地區，總投資於數位資產和Web3專案金額顯著增長。遊戲基本盤+Web3創新+加密貨幣戰略儲備：公司依託德州撲克等60餘款棋牌類遊戲，覆蓋全球超5.3億玩家，2024年遊戲收入同比增長15.8%。公司2024年推出Web3遊戲平臺，提升玩家資...
标签：博雅互动数字货币投资
南京银行研究报告：U型拐点确立，经营周期向上.pdf
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- 2025/07/07
- 102
- 华泰证券
南京银行研究报告：U型拐点确立，经营周期向上。新管理层上任以来，公司治理稳中有进、业绩改善动能强劲，主要经营指标双U形曲线确立并延续。南银转债已触发强赎，交易面压力缓释，且考虑摊薄后股息估值仍具有较高性价比。公司经营稳中向好，股息回报优异，去年以来股东多次增持彰显发展信心，有望持续受到增量资金青睐。战略思路清晰，经营稳中有进南京银行新管理层上任，公司经营治理优化，步入高质量发展新周期。23年底新董事长就位，制定清晰战略规划，激发全行改革动能，通过组织架构重塑、优化管理效能等一系列改革举措，实现经营质效的全面提升。2024年以来，南京银行经营趋势稳中向好，主要经营指标“双U形曲线&r...
标签：南京银行 U型拐点
德林控股研究报告：家办业务厚积薄发，AI金融探索持续深化.pdf
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- 2025/07/03
- 144
- 东吴证券
德林控股研究报告：家办业务厚积薄发，AI金融探索持续深化。公司概况：聚焦家办业务的亚太领先金融服务平台：1）财富管理版图持续扩展，借壳上市完成蜕变。德林控股的前身为德林证券，成立于2011年，此后持续拓展服务品类。2020年，公司成功借壳上市，并更名为德林控股。此后公司频繁参与收购活动，致力于打造高净值人群金融服务全场景生态。当前德林控股持有香港证监会1、4、6类牌照，逐步拓展至全牌照金融服务与科技驱动的财富管理生态。2）盈利能力加速释放，业务结构持续优化。公司当前业绩波动较大，但未来成长依旧可期。截至2025年3月31日，公司2025财年实现营业收入1.90亿港元，同比下降6.4%，实现归母...
标签：金融 AI
中国平安研究报告：观点深度更新：新法新班底，欠配高股息.pdf
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- 2025/06/27
- 395
- 中泰证券
中国平安研究报告：观点深度更新：新法新班底，欠配高股息。A股第一欠配高股息龙头：具备“基本面修复+风格红利”双重弹性。中国平安疫后股价表现弱于同业主要系其他资管板块拖累与高管频繁更替。但立足当下，公司基本面和外部环境均悄然发生变化。当前公司A/H股静态股息率分别达4.5%/5.6%具备优势。随着两次低成本转债发行到位，公司有望延续过去13年连续每股分红稳健增长的优秀历史。《公募基金高质量发展行动方案》推动风格归位与欠配修复，中国平安A股作为全部AH上市的个股中欠配第一股（1Q25主动权益公募欠配比例达-1.45%），有望迎来增量资金的青睐。平安寿险：管理团队焕新，新基本...
标签：中国平安平安寿险
交通银行研究报告：零售转型提速，定增落地夯实资本根基.pdf
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- 2025/06/27
- 178
- 广发证券
交通银行研究报告：零售转型提速，定增落地夯实资本根基。定增落地，估值有望继续提升。25年6月特别国债资本补充计划落地，测算交通银行核心一级资本充足率明显提升1.3PCT至11.52%。短期来看，资本充足率的提升有利于分红比例保持高位，考虑到定增溢价率与摊薄水平基本相当，高股息价值有望长期保持，在经济筑底时期对估值形成一定支撑。长期来看，考虑到财政加快发力，经济逐步企稳，规模增长提速、零售转型加速带动ROE回升，估值有望继续提升。依托长三角区域优势，以财富管理特色为核心，辅以科技赋能持续发力，竞争优势有望持续加强。公司深耕长三角区域，24年长三角区域贷款、存款余额均占全行28%以上，贡献超35%...
标签：交通银行银行零售
Circle Internet Group研究报告：全球稳定币先锋，引领WEB3金融新秩序.pdf
- 6积分
- 2025/06/27
- 232
- 国泰君安国际
CircleInternetGroup研究报告：全球稳定币先锋，引领WEB3金融新秩序。CircleInternetGroup（“Circle”或“公司”）是全球稳定币先锋，其核心产品USDC是全球最大美元稳定币之一，凭借卓越的美国监管合规性及透明度，广泛应用于支付及虚拟资产领域。USDC储备资产产生的收益构成公司的主要收入来源。稳定币市场快速扩张及USDC渗透率提升将驱动公司收入和盈利快速增长。Circle是全球稳定币先锋，有望充分受益于稳定币市场的广阔增长前景。Circle成立于2013年，从一家比特币支付初创公司发展成为Web3金融基础设施...
标签： Circle Internet Group 稳定币
青岛银行：投资管理效率与区域经济的双重阿尔法.pdf
- 6积分
- 2025/06/26
- 161
- 广发证券
青岛银行：投资管理效率与区域经济的双重阿尔法。截至6月23日，年初以来银行指数累计上涨16.7%，跑赢Wind全A指数14.6pct，涨幅在各行业中排名1/30；青岛银行A股涨幅34.5%、H股涨幅55.1%，涨幅领跑行业。前期报告中我们提示今年板块预期回报率应当锚定在ROE，区域经济阿尔法将成为持续的超额收益来源，青岛银行深耕经济大省核心经济带、治理机制市场化，23年以来新任领导班子引领下业绩靓丽、质效双升；往后看，公司区域经济土壤优沃，信贷扩张动能强劲，基本面核心优势稳固，靓丽业绩有望持续，维持年度重点推荐，建议投资者积极关注。深耕经济大省，信贷扩张动能强劲。公司立足青岛，深耕山东，区位优...
标签：青岛银行资管区域经济
中国太平研究报告：转型坚决显著改善质态，估值低位有望明显提升.pdf
- 5积分
- 2025/06/25
- 224
- 广发证券
中国太平研究报告：转型坚决显著改善质态，估值低位有望明显提升。太平坚决推进分红险转型，其次银保新单占比高预计“1+N”合作下支撑新单增长，个险NBVM偏低受益个险报行合一，同时24年受审慎税务处理影响净利润基数较低，业绩有望稳增下估值仍低于同业。产品转型：战略坚决且进展领先，助推公司经营质态改善。（1）公司2024年优化负债结构项目组，2025年推出6.0价值管理体系，全方位推动分红险转型，25年前2月个险和银保分红险新单占比为98.9%和88.6%，转型坚决且效果显著。（2）公司具有分红险销售禀赋，历史上分红险市占率最高超过10%，叠加公司分红险的分红险实现率长期保持...
标签：中国太平
中国太平研究报告：转型坚决显著改善质态，估值低位有望明显提升.pdf
- 5积分
- 2025/06/24
- 207
- 广发证券
中国太平研究报告：转型坚决显著改善质态，估值低位有望明显提升。太平坚决推进分红险转型，其次银保新单占比高预计“1+N”合作下支撑新单增长，个险NBVM偏低受益个险报行合一，同时24年受审慎税务处理影响净利润基数较低，业绩有望稳增下估值仍低于同业。产品转型：战略坚决且进展领先，助推公司经营质态改善。（1）公司2024年优化负债结构项目组，2025年推出6.0价值管理体系，全方位推动分红险转型，25年前2月个险和银保分红险新单占比为98.9%和88.6%，转型坚决且效果显著。（2）公司具有分红险销售禀赋，历史上分红险市占率最高超过10%，叠加公司分红险的分红险实现率长期保持...
标签：中国太平保险
香港交易所研究报告：勇立潮头敢为先，互联互通正当时.pdf
- 5积分
- 2025/06/23
- 174
- 西部证券
香港交易所研究报告：勇立潮头敢为先，互联互通正当时。香港交易所是全球主要的交易所集团之一，也是中国香港地区唯一的交易所，旗下拥有4家交易所及5家结算所。自2000年上市以来，香港交易所整体财务表现优异，2000-2024年期间，收入和利润分别增长了8.7和13.8倍。轻资本的商业模式使得港交所具备较高的股东回报，2000-2024年ROE均值达到32.52%，另外分红率长期维持在90%。在A股龙头陆续赴港上市、资金不断南下及港股行情支撑下，港股市场2025年1-5月实现ADT2243亿港元，同比+125%。商业模式和核心壁垒：公司主要是以量价为主导的轻资本经营模式，现货、股本及金融衍生工具、商...
标签：香港交易所交易所

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