青岛银行：投资管理效率与区域经济的双重阿尔法.pdf

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时间：2025/06/26
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青岛银行：投资管理效率与区域经济的双重阿尔法。截至 6 月 23 日，年初以来银行指数累计上涨 16.7%，跑赢 Wind 全 A 指数 14.6pct，涨幅在各行业中排名 1/30；青岛银行 A 股涨幅 34.5%、 H 股涨幅 55.1%，涨幅领跑行业。前期报告中我们提示今年板块预期回报率应当锚定在 ROE，区域经济阿尔法将成为持续的超额收益来源，青岛银行深耕经济大省核心经济带、治理机制市场化，23 年以来新任领导班子引领下业绩靓丽、质效双升；往后看，公司区域经济土壤优沃，信贷扩张动能强劲，基本面核心优势稳固，靓丽业绩有望持续，维持年度重点推荐，建议投资者积极关注。

深耕经济大省，信贷扩张动能强劲。公司立足青岛，深耕山东，区位优势突出，经济土壤优沃，截至 24 年末，公司青岛市贷款占比 51.3%，省内贷款（除青岛）占比 48.7%。25 年以来山东省经济运行活力增强，截至 4 月末贷款余额增长 9.6%，其中企（事）业单位贷款增长 13.2%，好于全国平均水平，呈现企稳回升态势。往后看，随着山东省经济持续向好，青岛银行信贷扩张有望保持强劲。

股权结构多元均衡，治理机制市场化。“海尔集团+外资银行+青岛国资” 三足鼎立的多元结构，为公司治理植入市场化基因；近期公司通过了第三大股东青岛国信集团增持议案，增持后有望跃居第一大股东，预计为公司带来更多市政基建、海洋经济领域信贷资源倾斜；23 年以来公司管理层新老交替，新任领导班子均为市场化选聘，从业经验扎实丰富。

特色化经营加速推进。公司多元化的牌照资质与青银理财、青银金租互为补充、相互促进，综合化经营领先。同时，依托海洋经济区位优势与“双碳”战略机遇，构建“蓝色金融+绿色金融”特色化发展模式， 24 年绿色、蓝色贷款同比增长 43%、27%。

业绩靓丽，质效双升。24 年和 25Q1 营收、归母净利润增速均居行业前列。对比来看，拨备有效反哺、净息差表现更佳以及规模扩张步伐更快，是其业绩优于同业的主要因素，映射到公司基本面上则体现为资产质量持续向好、净息差管控有力和区域经济禀赋优良基础上信贷扩张保持稳健。往后看，公司基本面优势依旧稳固，业绩向好有望持续。