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  • 资产配置专题报告：股债跷跷板的成因、影响和策略应对.pdf

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    • 2025/09/18
    • 59
    • 东方证券

    资产配置专题报告：股债跷跷板的成因、影响和策略应对。股债跷跷板较股债双强或双弱更常见。且策略持有时间越长，股债跷跷板越显著。基于历史回溯结果，在出现股债双强或双弱的一年内，股债回归跷跷板的概率也远大于维持双强或双弱的概率。换言之，双强/双弱在我国难持续，跷跷板是常态。增长预期催生股债跷跷板，流动性预期可能终结股债跷跷板。股债跷跷板的影响因子主要有二，增长预期和流动性预期。其中，增长预期包括增长幅度和增长的不确定性，后者又称风险评价。增长预期弱会出现股弱债强，但增长预期弱的同时流动性预期下行则股债双弱如2011年。增长预期强会出现股强债弱。但增长预期强的同时流动性预期上行则股债双强如2014年。...

    标签： 资产配置 资产

  • “市场策略思考”专题报告：港股对A股的优势正在凸显.pdf

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    • 2025/09/18
    • 193
    • 中信建投证券

    “市场策略思考”专题报告：港股对A股的优势正在凸显。自6月底A股市场相比于港股市场整体表现更加优秀，指数突破924高点，成交额站上三万亿，资金一度形成了对A股全面牛市的预期，尤其是AI等板块受到追捧，港股的关注度则较低。但进入9月以后，A股进入整理期，波动逐步放大，而内外部资金对于港股的关注度正在提高，我们认为后续一段时间港股对A股的优势正在凸显，对港股整体行情看多。本轮港股长周期牛市自去年四季度确立，当前走到中段左右，目前1）流动性周期已经大约走到中段，后续1-2年基调整体上宽松。2）估值周期，港股经历3年熊市后估值较低，目前连续修复一年多后估值来到中上分位。3）盈利...

    标签： 市场 A股 市场策略 港股

  • 投资策略·固定收益2025年第九期：资金观察，货币瞭望，央行净投放维持资金面均衡，预计9月资金利率季节性上行.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/17
    • 101
    • 国信证券

    投资策略·固定收益2025年第九期：资金观察，货币瞭望，央行净投放维持资金面均衡，预计9月资金利率季节性上行。海外货币市场指标跟踪：美联储9月降息预期一致，美债短期利率下降；国内货币市场指标跟踪——价：8月银行间和交易所回购利率均值大多下行；R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动-5BP、-7BP、-5BP和-5BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多小幅上行；国内货币市场指标跟踪——量：8月银行间和交易所隔夜成交量均较上月上升，交易所成交量的占比较上月上升；银行间待购回债券余额同比月均值较上月有所回落...

    标签： 固定收益 货币 投资策略

  • A股主升初期调整后的应对策略.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/17
    • 61
    • 华鑫证券

    A股主升初期调整后的应对策略。核心结论：复盘2015、2017和2020年主升中的首次回调，均有指数和热门行业降温，平均调整11个交易日，全A幅度近5%，热门行业回撤20%。随着成交地量和非银触底，资金开始承接，止跌后震荡反弹，初期成长领涨，若有业绩改善，会向消费、周期扩散。本轮回调已持续6个交易日，调整2.35%，热门行业回撤28.5%，调整基本到位，开启震荡整固，蓄力冲击前高。关注降息交易、PPI止跌和成长轮动行业机会。A股主升初期回调复盘A股坐标：7-8月随着赚钱效应凸显，居民存款入市，A股开启主升行情。A股主升多回调：大盘和热门行业降温，首次回调平均11个交易日，幅度近5%。回调原因：...

    标签： A股

  • 2025年四季度策略：更进一步.pdf

    • 7积分
    • 2025/09/17
    • 224
    • 国海证券

    2025年四季度策略：更进一步。经济：出口韧性强，“反内卷”政策促进工业企业利润改善，地产和消费仍显疲弱。国内方面，在中美关税维持相对稳定的前提下，预计2025Q4我国出口有望延续强势，“反内卷”政策驱动我国工业企业利润改善，地产、消费等部门仍显疲弱。海外方面，美国经济展现韧性，在扩张性财政政策驱动下，信用周期有望温和重启，科技与工业板块料将成为主要受益者，而消费则受制于通胀和收入分化。流动性：四季度有望迎来国内外宽松共振。国内方面，8月社融增速年内首降，政府债券融资拉动作用减弱，存款活期化趋势显著。短期资金面保持充裕，DR007小幅下行，但中长...

    标签： 策略

  • 2025年A股四季度策略：“系统性慢牛”再看高，把握行业“三大预期差”.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/16
    • 73
    • 浙商证券

    2025年A股四季度策略：“系统性慢牛”再看高，把握行业“三大预期差”。大势研判：“系统性‘慢’牛”，指数看高一线综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持积极乐观。展望后市，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数日线5浪有望在今年四季度挑战2015年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，看涨空间充裕，但短期波动难免。风格轮动：市值偏中大盘，估值看成长，行业风格择消费+周期+成长1）市值（规...

    标签： A股

  • 亚洲策略投资组合：人工智能和政策推动因素所带来的超额收益机会 （摘要）.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/16
    • 119
    • 高盛

    亚洲策略投资组合：人工智能和政策推动因素所带来的超额收益机会（摘要）。我们的策略投资组合为投资者提供了一个独特的投资平台，可通过宏观层面、地域敞口、风格/因子、仓位和题材等视角来汇总投资观点并追踪亚洲股市。在本次更新中，我们对46个策略投资组合进行了重新平衡，投资者可在Bloomberg和GSMarquee上实时追踪这些组合。继MXAPJ指数自4月低点反弹34%且期间无任何超过4%的回调之后，我们建议，在技术指标显示超买和存在宏观不确定性的背景下，重点关注人工智能(AI)题材和政策推动因素。价值型股票向成长型股票轮动：美联储降息的可能性上升为成长型股票跑赢价值型股票提供了支撑。我们看好盈利具韧...

    标签： 亚洲 投资 政策 人工智能

  • 2025年A股四季度投资策略：坚守主线，挑战新平台.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/16
    • 107
    • 华安证券

    2025年A股四季度投资策略：坚守主线，挑战新平台。四季度的重要边际变化有两个：美联储的降息幅度与节奏、“十五五”规划建议背景下对2026年经济与政策的预期。首先，若美联储按预期重启降息，将继续巩固持续宽裕的流动性环境。与此同时，还将带来人民币汇率的些许变化，当然人民币汇率的最大掣肘在于国内经济的基本面无法给予强有力的支撑，但并不妨碍中美利差倒挂收窄可能带来的阶段性变化。其次，10月中旬之后，市场会逐步转向对2026年经济与政策的预期，想象空间有望再次打开。叠加“十五五”规划建议中对未来五年总基调、未来产业、民生福祉等问题的方向性表述，市场会呈现...

    标签： A股 投资 投资策略

  • 港股9月策略月报：流动性驱动港股新一轮上涨，聚焦三进攻+两底仓.pdf

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    • 2025/09/16
    • 57
    • 招商证券

    港股9月策略月报：流动性驱动港股新一轮上涨，聚焦三进攻+两底仓。展望后市，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。从港股中报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经济结构分化明显，以科技为主导的结构性行情具有坚实的盈利支撑。配置方向上聚焦三进攻（科技、有色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。港股9月核心观点。短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南向资金持续流入港股市场；4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空...

    标签： 港股 流动性

  • 全球大类资产配置策略：A股AI主线回归，海外降息交易强化.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 101
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：A股AI主线回归，海外降息交易强化。核心观点：A股市场反弹，上周五盘中一度突破前高；全球AI景气共振，AI算力主线回归，科创50指数大涨5.5%。当前市场情绪高位整理，状态尚未崩塌，两融资金情绪也有所修复，存款搬家趋势延续。美国就业数据疲弱，美联储降息预期再度强化，目前市场定价年内三次降息，金价大涨再创新高，美股港股整体表现较强，纳斯达克和恒生科技指数领涨。绝对收益低风险组合，本年回报2.20%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报15.92%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报29.62%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：上证指数...

    标签： 资产 资产配置 A股 AI

  • 投资策略报告：困境反转投资方法论.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 324
    • 广发证券

    投资策略报告：困境反转投资方法论。“困境反转”的重新界定——哪些指标反转，才是真的反转？（1）通过各类财务指标，构建困境反转的恢复程度；困境反转的标的，满足：第1年为正常盈利年，第2年为盈利挖坑年（增速为负），第3年为盈利恢复年（增速为正）；恢复率=第3年指标/第1年指标。（2）困境反转恢复率的[及格线，优秀线]：及格线的涨跌幅，与市场中位数相当；优秀线的涨跌幅，明显高于市场中位数。净利润[70%,120%]、营收[98%,115%]、ROE[70%,110%]、ROA[95%,110%]、ROIC[90%,110%]、经营现金流[90%,150...

    标签： 投资 投资策略 方法论

  • 港美股备兑策略ETF全景图：解码备兑认购期权ETF的产品创新与配置价值.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 129
    • 国信证券

    港美股备兑策略ETF全景图：解码备兑认购期权ETF的产品创新与配置价值。产品定位与机制特征备兑认购期权ETF通过“持有标的+卖出认购期权”的组合，实现了以权利金收入对冲部分下行风险并增强现金流的目标。在下跌、震荡或弱趋势市场中，策略可有效平滑收益曲线并降低波动率，但在单边牛市中上行潜力受限，往往跑输基准指数。这类产品更适合作为防御型配置工具，而非进攻型收益来源。美股与香港备兑ETF市场发展态势美股已形成超过1700亿美元的备兑ETF生态，代表性产品如JEPI、JEPQ凭借灵活的主动管理和高分派优势吸引了大量资金流入。相比之下，香港市场虽起步较晚，但发展迅速，2024年以...

    标签： 期权 产品创新 ETF

  • 如何布局“十五五”规划的投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/11
    • 84
    • 国海证券

    如何布局“十五五”规划的投资机会。本篇报告主要回顾了过往四次“五年规划”行情，总结“五年规划”重要时间节点行情与风格演绎的普适性规律，并对未来“十五五”投资机会进行了总结展望。整体看，历次“五年规划”重要时间节点大致分为：10月召开五中全会审议通过“五年规划”建议，并发布公报；10月中下旬或11月初《建议》全文发布；次年3月发布《纲要》。市场对“五年规划”相关投资机会的交易集中在：1）博弈“五年规划”建议...

    标签： 投资

  • 量化投资专题报告：成交量冲击与隔夜收益.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/11
    • 92
    • 西部证券

    量化投资专题报告：成交量冲击与隔夜收益。【报告亮点】分析了A股、美股、港股的隔夜收益和日内收益情况。构建的成交量冲击因子能较好预测隔夜收益。指数增强策略的超额收益稳定，跟踪误差较小。【主要逻辑】A股隔夜收益长期为负，T+1机制是其直接原因，美股隔夜收益接近0，而港股长期为正。成交量冲击因子与A股隔夜收益显著负相关，IC达-0.15。使用成交量冲击因子构建的指数增强策略，在不同指数上可以获得2%-5%左右的超额收益率，且跟踪误差仅有0.9%左右。周换仓的成交量冲击因子表现好于常见量价因子，且相关性较低，能带来一定的信息增量。

    标签： 成交量 投资 量化投资

  • 利率下行周期中的高股息增强策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/11
    • 56
    • 中泰证券

    利率下行周期中的高股息增强策略。单一股息率因子难以穿越利率下行周期，应在判断利率走势的基础上定点增强；长期视角下利率仍将缓速下行，短期视角下利率进入平台期，后市的高股息策略应从“稳盈利”和“高成长”两维度增强。利率下行≠股市必涨，恶化的基本面具有粘性：贴现率下降的理论抬估值效应，在A股常被营收增速回落、银行惜贷、跨品种资金再配置弱等现实因素对冲，导致股价反应迟滞甚至失灵；美日经验亦显示，利率快速下行期股市与利率相关性极弱，甚至同向下跌，印证“分母端利好”被“分子端压力”吞噬的困局。单一股息率因...

    标签： 利率
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