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  • 2021年二季度宏观经济展望：通胀预期与结构复苏

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 557
    • 国元证券

    中国经济领先全球复苏，经济动能由投资转向出口、消费和制造业；出口仍有韧性，制造业投资有望高增，消费仍有修复空间；CPI通胀压力不大，关注大宗涨价输入；财政政策提质增效，货币政策灵活精准，更注重稳杠杆与防风险；美国经济：不均衡复苏，“非典型滞胀”预期；资产配置建议：商品最优，债熊未完，权益关注结构性机会.

    标签： 宏观经济 资产配置 投资策略

  • 指数研究与指数化投资系列：指数基金布局分析与投资图谱第三版

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 1715
    • 中信证券

    2020年，公募指数基金规模大增3720亿元至1.6万亿元，其中股票指数贡献2994亿元，结构化行情火爆推动权益指数工具量价齐升。行业型基金中指数化占比过半，主题型基金指数化布局仍有较大提升空间。本报告评估现有指数基金的工具性功能，并整理出全口径的指数基金投资图谱，供工具使用者参考。公募指数工具规模增长3721亿元，股票型基金指数化超六成。1）截至2020年12月31日，全市场97家机构管理1103只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计1.63万亿元（不计ETF联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比29%，规模占比23%；2），2020年度股票型指数基金规模增加2994亿元至...

    标签： 基金 公募基金 指数基金

  • 量化投资专题研究报告：机器学习合成非线性因子，增强效果如何？

    • 6积分
    • 2021/03/14
    • 2249
    • 申万宏源证券

    因子有效性随市场变化，因子合成面临挑战。在经典的多因子选股框架里，等权法合成因子较为常见，特点是简单直观，但无法体现因子间的差异。IC加权法包含了因子的动量信息，以及因子之间的差异，但无法体现因子之间的交互作用。而机器学习可以寻找大量数据之间的映射（非线性）关系。机器学习因子合成：使用规模、估值、分红、盈利、财务质量、成长、反转、波动率、流动性、分析师一致预期10大类风格因子。应用机器学习模型，进行24个月滚动训练。分别测试逻辑回归、朴素贝叶斯、支持向量机、决策树、随机森林、梯度提升树、XGBoost、LightGBM、神经网络九种模型。合成因子的多头组合相对等权组合有一定的增强作用，空头组合...

    标签： 机器学习 投资策略 量化投资

  • 钢材供需双驱动，维持偏强观点

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 513
    • 广发期货

    盘面升水现货，同时盘面利润升水现货利润370元每吨，升水结构需要现货更强来修复，如果去库不及预期，盘面或有回调风险，但跌幅空间有限。从中长期看，成材现货估值处于中性区间，库存即将拐头向下，考虑到今年下游复工时间早，同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年，叠加供给端有减压产量预期，供减增需，中期依然维持螺纹震荡偏强方向判断。唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案出台，淘汰落后钢铁产能和排污总量减排管控专项行动两大措施将明显减少钢材供应，板材的供应受影响较大，热卷产量连续两周下降，关注后续限产实际执行情况。今年鼓励原地过年，目前终端需求逐步恢复，内外需求仍有增长空间，关注后续需求强度。本期冷...

    标签： 期货 钢材

  • 2021年春季宏观策略：全球朱格拉周期开启，碳中和、美国更新、供应链再造

    • 7积分
    • 2021/03/14
    • 612
    • 光大证券

    全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造：1、美国复苏——美版“四万亿”蓄势待发：美国制造业（7000亿）、新基建（4000亿）、传统基建（700亿）；2、碳中和——低碳世界，环球共此凉热：碳减排成为全球共识，全球气候治理格局迈上新台阶；3、供应链再造——谁是大国博弈的执牛耳者：欧美发达国家加速再制造业化、中国大力推动产业链再造和价值链提升。中国经济节奏：先复苏、后通胀，现阶段货币政策不是障碍：1、2021年中国基建投资将超预期：2020年留存专项债资金，叠加2021年规模不小的专项债资金，推动2021年基建反弹；2、先复苏、后通胀：通胀顺序为先美国后中国、2021年内美联储不缩表，2...

    标签： 朱格拉周期 投资策略

  • 固定收益专题研究报告：再融资地方债新变化剖析

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1194
    • 中金公司

    2020年12月以来，再融资债的资金用途和信息披露悄然变化。2018年-2020年11月发行的再融资债券资金用途往往为“偿还到期地方政府债券”，但从2020年12月起，新发行的多数再融资债资金用途转变为“偿还存量（政府）债务”。第二个变化在于再融资债券的信息披露上。此前发行再融资债会公开到期债券的名称、代码、发行规模、到期本金规模等信息。12月募资用途发生变化的再融资债中，没有披露所偿还的债务的信息。资金用途中的“存量政府债务”可能包含非债券形式的存量政府债务，还可能包含存量隐性债务。举例而言，从天津市的再融资债的信评报告可以看到，12月28日天津市发行153亿元再融资债用于偿还存量政府债务的...

    标签： 地方债 固定收益 债券

  • 可转债专题研究报告：如果转债风格切换，该配什么？

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 659
    • 长江证券

    近一年的权益市场表现较好，低价转债的关注度较低，即便是权益市场下挫后，大部分人更倾向于继续关注调整后的高价转债。新年伊始，市场发生了一些微妙的变化，随着经济基本面复苏节奏“明牌”，信用层面或将难以持续支撑较强宽松预期，市场聚焦经济复苏与业绩复苏，转债市场整体估值大幅抬升的趋势可能难以延续。我们认为权益型个券更关注业绩与阿尔法的背景下，低价转债策略的性价比正在逐步提升。我们将14-19年等分成三个时段，分别探讨在不同时间范围下，利率，权益市场以及转债市场的变化情况，试图找出低价转债在不同时期下的特点。14-15年,利率上行与权益趋势循环背景下，可转债配置价值初现。在市场整体规模较小的情况之下，转...

    标签： 可转债 债券

  • 债券市场专题研究报告：日韩债市开放历程回顾研究

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 904
    • 国元证券

    近年来中国债券市场对外开放已经取得长足的进步，回顾研究日韩债券市场对外开放历程中的经验特点对我国债券市场未来的发展具有重要的借鉴意义。本篇报告作为债市对外开放研究系列的第一篇，重点回顾了日本与韩国债券市场对外开放的发展历程及发展现状，对二者开放历程中的经验特点进行总结，并进一步分析了影响外资进入一国债券市场的相关因素。日本债券市场对外开放历程复盘及分析。日本债券市场作为全球第三大，亚洲第二大债券市场，其债券市场对外开放历程已持续半个世纪。回顾日本债市对外开放发展历史，我们大致可以将日本债券市场对外开放的历程划分成初步开放阶段(1970-1983年)，渐进放松阶段(1984-1992年)，加速放...

    标签： 债券 QFII

  • 债券市场专题研究报告：中国债市对外开放分析及展望

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1312
    • 国元证券

    自2002年QFII引入拉开中国债市对外开放的序幕以来，外资正逐步成为中国债市的重要参与者之一。本文首先对2020年外资在中国债市的现状及对外开放政策进行回顾分析，同时对中国债券市场开放进程与近5年外资在国内债市的发展趋势进行复盘，并对影响因素进行分析总结，最后对2021年外资对中国债市的影响进行展望。2020年外资在中国债市现状及债市开放政策回顾。2020年外资进入中国债市的步伐进一步加速。从2020年全年境外机构在中国债市的规模及占比走势看，境外机构债券总托管量全年增加约10000亿元，截至2020年12月，境外机构在中国债市中的债券托管量已超过32000亿元，达到历史新高；同时境外机构持...

    标签： 债券 QFII

  • 量化投资专题报告：多因子系列之十五，分析师盈利修正后的股价漂移

    • 5积分
    • 2021/03/10
    • 882
    • 国盛证券

    本报告研究了分析师盈利修正后股价漂移（PFRD）带来的超额收益。我们从盈利修正的大小和质量出发，使用事件研究的方法，分析了影响PFRD的因素，并使用这些因素对不同盈利修正事件的超额收益进行预测，最终生成月频因子。不管从线性的角度，还是从头部筛选的角度，该因子相对于传统的一致预期盈利修正因子有着明显的增量信息。盈利修正事件获取的是市场对新信息的反应不足。我们使用了包括点评报告在内的所有报告相对于其上次报告的盈利修正数据，希望获取这些报告中分析师对非结构化信息的处理所带来的超额收益。由于分析师的预测整体偏乐观，平均来看，盈利修正的均值显著为负。盈利修正的大小与盈利修正的超额收益正相关。我们测试了不...

    标签： 量化投资 投资策略

  • 机构投资者行为研究专题报告：如何把握与利用公募基金对后市的真实态度？

    • 5积分
    • 2021/03/10
    • 837
    • 中银证券

    新成立的偏股型基金权益仓位较老基金产品更能反映基金经理对A股市场未来的态度。实证可知：1）新老基金的权益仓位同期变动对当期股指涨跌的相关性普遍高于对下期股指的涨跌相关性，且老基金整体优于新基金。2）新基金的季度权益仓位变动方向对下个季度股指涨跌方向预测效果优于老基金产品，且“净资产加权权益仓位”的预测效果优于“简单平均仓位”和“仓位中位数”。对上述现象的解释：基金仓位变动可拆解为基金经理“对当期市场的应对”与“对未来的预期”两部分。新老产品通常都会赋予“应对当前市场”较高的权重，因此两者较同期的股票变动相关性均高于对于下期股指的变动。老产品更关注对当前市场的应对，新产品对未来的预期权重通常会更...

    标签： 机构投资者 公募基金

  • 机构投资者行为研究专题报告：债市机构投资者行为全景分析（下）

    • 5积分
    • 2021/03/10
    • 1334
    • 中原证券

    口行、农发债市场配置属性明显，广义基金在口行、农发债上的持仓变动与城商行负相关性比较高，可能意味着城商行更偏好委托基金作为口行、农发债的投资通道。对于银行类金融机构来说，同业存单属性可能更接近头寸调剂工具而非投资工具，各类银行机构的存单持仓都表现出一定的周期性特质，波动范围相对稳定，但机构之间行为关联性很弱。大行的利率资产受发行规模驱动，因此在仓位变化上整体表现出年中高，年末年初（20年1月天量地方债供给除外）低的特质，与利率债供给的季节性保持一致。城商行的利率资产仓位变化表现出年初低年末高的明显季节性，可能开年更偏好投放信贷资产，但近年该特征的幅度已显现出减弱态势。21开年城商行大幅减持国债...

    标签： 机构投资者 债市 银行 利率

  • 瑞信-全球投资策略：可持续金融背后的潮汐力量

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 843
    • 瑞信

    所有类型的金融市场参与者（从资产管理退休基金、保险公司到商业银行再到中央银行）都在动员起来，使ial体系与《巴黎协定》和联合国可持续发展（SDGs）的目标保持一致。由于投资者、银行和政府的承诺，可持续投资资产有望从2018年的31万亿美元增长到100万亿美元以上

    标签： ESG 投资策略 金融

  • HSBC-中国投资策略之牛年的中国：碳、货币和电子商务

    • 10积分
    • 2021/03/09
    • 758
    • HSBC汇丰银行

    Whetherit‘sthelatestshiftsintheworldofe-commerce，thesprawlingelectricvehiclesupplychain，orrenewableenergyandtheenvironment，we‘vegotyoucovered.AtthestartoftheYearoftheox，weshowcaseourlatestviewsonchina

    标签： 投资策略 货币 电商 碳

  • 未来10年全球投资主题路线图-巴克莱

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 655
    • 巴克莱

    我们更新了2030年主题路线图（第2版），以说明我们如何看待我们的150个趋势受到影响。COVID世界图1。我们的分析表明，趋势将经历不同于先前预期的市场路径，大多数趋势可能会受到其他因素的影响，因为这是一个更好的口号（例如可持续性、刺激、社会包容）。在我们列出的150个趋势中，我们添加了12个新趋势（包括电子垃圾、宠物经济、卫生保健、极端天气、大流行应对技术、现代疫苗、物流实现、合成生物学、绿色金融）。相对于我们的方法论（影响与可能性），我们还修改了现有趋势的定位，我们继续利用我们研究数据科学团队的工作和我们的自然语言处理能力。纵观我们的六大主题范式，今年在第26届缔约方会议之前，能源环境领...

    标签： 投资 宏观经济
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