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  • 2026年转债策略：从收益增强转向风险平衡.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 40
    • 东吴证券

    2026年转债策略：从收益增强转向风险平衡。核心观点：2025年转债市场呈现“平价和溢价率双击”的大贝塔行情，展望2026年“高估值+强赎倾向+次新走妖”或将成为自身掣肘，转债资产的定位应当从“权益替代”转向“债市补充收益”。正股层面，慢牛预期下平价或仍可成为正向收益贡献，但各主线的交易逻辑逐步发生改变，也将影响转债交易特性，一方面科技成长逐步从“0-1”向“1-N”过渡，市场也将从“主题投资普涨”过渡到“去伪存真、...

    标签： 风险

  • 2026年可转债策略：把握节奏，顺势而为.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/23
    • 170
    • 国金证券

    2026年可转债策略：把握节奏，顺势而为。1）供需：矛盾进一步放大，支撑估值。供给：到期加速+化债诉求下转股诉求强+新发仍然缓慢，预计26年转债规模减少1000-1500亿；需求：低利率环境下用类权益资产+收益的需求持续存在且较高；当前固收+仓位不高，为后续加仓留出空间。2）转债估值：高估是常态，有概率突破新高。再次进入持续高估的状态，波动更加依赖股市，如若权益突破上行、百元溢价率水平也有望突破历史新高；结构来看，低利率+期限短+下修促转股预期强的背景下债性相对更贵，而高强赎预期导致股性相对便宜。3）策略：跟随权益波段操作，择券更加重要。平价中位数100以上、价格中位数130上下，转债市场整体...

    标签： 可转债

  • 固定收益定期：食品价格继续回升——基本面高频数据跟踪.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 56
    • 国盛证券

    固定收益定期：食品价格继续回升——基本面高频数据跟踪。本期国盛基本面高频指数为129.2点（前值为129.1点），当周同比增加6.2点（前值为增加6.2点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为3.4%（前值为3.5%）。生产方面，工业生产高频指数为127.7，前值为127.7，当周同比增加5.0点（前值为增加5.0点），同比增幅不变。总需求方面，商品房销售高频指数为40.8，前值为41.0，当周同比下降6.4点（前值为下降6.4点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.1，前值为122.2，当周同比增加8.5点（前值为增加8.7点），同比增幅收窄；出口高频...

    标签： 固定收益 食品

  • 北交所市场与中长期投资价值.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 68
    • 国泰海通证券

    北交所市场与中长期投资价值。截至12月19日，2025年北证50指数涨幅达38.20%，在市场各主要指数中仅次于创业板指。2021年开市以来，北交所已经过4年筑基期，总市值突破8000亿元，日均成交额迈向300亿元，正处于向万亿市值突破的关键节点。市场特征已从单纯的规模扩张转向“提质焕新”，估值体系正随着流动性改善和企业质量提升而重塑。

    标签： 北交所 市场 投资 长期投资

  • 流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：股票型ETF净流入创今年4月以来新高.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/23
    • 39
    • 华创证券

    流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：股票型ETF净流入创今年4月以来新高。资金流动性：1）资金供给端扩张：偏股型公募新发持续收缩、杠杆资金净流入规模下降、股票型ETF净申购大幅放量创今年4月以来新高、回购金额仍处于历史低位；2）资金需求端收缩：股权融资&产业资本净减持&南向资金均出现扩张，其中产业资本净减持规模上升至历史高位。交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：保险+21pct至39%、轻工+9pct至96%、电子+8pct至53%；下行行业主要为：化工-18pct至3...

    标签： 流动性

  • 投资者微观行为洞察手册·12月第3期：ETF大幅流入，外资持续流入A股.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 101
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·12月第3期：ETF大幅流入，外资持续流入A股。本期市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。从资金层面看，ETF大幅流入，偏股公募基金新发行边际略升，融资资金转为流出，外资加速流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率降低，全A日均成交额下降至1.8万亿，日均涨停家数降至63.2家，日均最大连板数为5.3个，封板率略升至71.0%，龙虎榜上榜家数为58家，与上期持平；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至54.6%，全A个股周度收益中位数回升至0.4%；3）交易集中度（下降）：行业交...

    标签： 投资者 投资 ETF 外资 A股

  • 资配跨年展望：春季躁动，你想知道的一切.pdf

    • 9积分
    • 2025/12/23
    • 49
    • 国信证券

    资配跨年展望：春季躁动，你想知道的一切。全球资产的“跨年红包”与“春季行情”。1）季节效应上看，历年Q4全球主要市场股指涨幅更高，海外央行年末释放鸽派信号、外企“岁末双薪”入市，圣诞假风偏提升驱动全球权益资产的“跨年红包”行情；2）大宗商品方面，Q1季节性偏强，黄金Q1强于Q4，银、铜Q4强于Q1，布油四个季度表现逐季递减，受OPEC配额调整、冬季取暖和春季出行预期影响，一季度弹性偏大；3）全球资产如何共振，中国“春季躁动”期间，全球权益资产胜率赔率均有所提升，铜、油年内主要...

    标签： 资产

  • 2026年度投资展望系列之八：2026，拥抱多资产.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 77
    • 华西证券

    2026年度投资展望系列之八：2026，拥抱多资产。纯债的困局过去数年，纯债在大类资产配置中扮演了非常关键的角色。纯债资产同时具备“低回撤、高收益”的卓越特征，贡献了远超权益、转债、商品等风险资产的夏普比率。不过，这一状态在2025年被打破。纯债的风险收益比大幅收敛，甚至明显低于权益等其他大类资产。在新一轮经济和通胀周期彻底转向之前，纯债策略的收益很难再有和以往匹敌的空间。在票息策略和久期策略双双受到掣肘的当下，如何完成绝对收益任务成为了各类机构投资者普遍存在的困扰。多资产的序章放眼全球市场，美日等成熟经济体在低利率时期也曾面临上述类似的问题。其中，日本在政策零利率初期...

    标签： 投资 资产

  • 全球大类资产配置策略：外部环境扰动有望趋缓.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 75
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：外部环境扰动有望趋缓。核心观点：短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上行。岁末年初，A股行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点。绝对收益低风险组合，本年回报3.61%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报21.54%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报32.29%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：本周沪指震荡，创业板指和科创50有所回调，金融和消费风格领涨。短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫...

    标签： 环境 资产 资产配置

  • 公募基金周报：中证A500ETF流入规模超300亿元，中证东盟数字经济主题指数发布.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 121
    • 渤海证券

    公募基金周报：中证A500ETF流入规模超300亿元，中证东盟数字经济主题指数发布。市场回顾：上周统计区间为2025年12月15日至2025年12月19日，权益市场主要指数多数下跌，其中，跌幅最大的是科创50，下跌2.99%。行业方面，31个申万一级行业中19个行业上涨，涨幅前五的行业是商业贸易、非银金融、美容护理、休闲服务和化工；跌幅前五的行业为电子、电气设备、机械设备、综合和通信。公募基金市场概况：市场热点方面：1、私募基金管理规模达到22.09万亿元；2、中证指数有限公司发布中证东盟数字经济主题指数。基金表现方面，本期债券类基金表现均较好，其中，固收+基金涨幅最大，平均上涨0.10%，正...

    标签： 公募基金 ETF 数字经济 经济

  • 基金市场跟踪：消费板块走强，科技成长板块承压基金趋势相反，TMT板块涨幅较高.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 84
    • 中泰证券

    基金市场跟踪：消费板块走强，科技成长板块承压基金趋势相反，TMT板块涨幅较高。A股市场：A股市场本周略有回撤，中证1000相对回撤较高，但也保持在1%以内。风格上，成长产生1.6%负收益，和涨幅1.9%的金融差距接近4%。本周A股市场震荡中呈现鲜明的板块轮动和分化。商务部、央行、金融监管总局三部门联合发布的《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，政策利好推动消费板块显著走强。另外，市场情绪受海外AI链波动、年末资金面趋紧以及缺乏强有力的新主线催化等因素影响，以消费电子、半导体芯片为代表的科技成长板块表现疲软，跌幅居前。基金市场：本周收益率中位数最高为增强指数型，收益率为1.1%；最低...

    标签： 基金 市场 TMT 消费

  • 估值周观察（12月第3期）：风格反转，行业轮动.pdf

    • 6积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 37
    • 国信证券

    估值周观察（12月第3期）：风格反转，行业轮动。近一周（2025.12.15-2025.12.19）海外市场跌多涨少，估值小幅变动。亚太地区全线下跌，韩国领跌，印度、新加坡跌幅相对温和；欧元区上涨，英国领涨；美股波动较小。估值小幅变动。值得注意的是，日经225和韩国综合指数分别下跌2.61%、3.52%，但PE分别扩张0.92x、2.57x，反映盈利下修；此外，韩国KOSPI50指数的PE随股价收缩2.05x，其余指数PE变动幅度均小于1x。从估值分位数看，法国CAC40指数位于历史较高水平，印度SENSEX30和恒生科技指数处于较低区间。近一周(2025.12.15-2025.12.19)，...

    标签： 估值

  • 债券市场跟踪周报：ALM监管更新，险企行为将如何变化？.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 136
    • 西南证券

    债券市场跟踪周报：ALM监管更新，险企行为将如何变化？监管发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，优化险企资产负债管理要求。2025年12月19日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），并向社会公开征求意见。《办法》整合了过去分散的监管暂行办法和五项监管规则，针对当前利率下行、利差损风险暴露以及新会计准则实施等行业新特征，重构了监管指标与治理标准，将指标分为监管指标和监测指标两大类。在新体系下，《办法》将监管逻辑从“评分导向”转向了“阈值管理”，针对财产险和人身险公司共设立了6项监管指标和12项监...

    标签： 债券 债券市场 监管

  • 债券周报：长债高波动，跨年行情分歧大.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 37
    • 方正证券

    债券周报：长债高波动，跨年行情分歧大。本周受政策预期与情绪影响，债市高位波动本周债市情绪反复，超长端高位波动，机构行为主导债市行情。经济数据与资金面虽支持利率下行，但非核心矛盾，年末配置盘动力减弱、交易盘倾向止盈，叠加对明年经济、政策及超长供需的担忧，30Y国债在2.22%-2.29%宽幅震荡，TL合约续刷年度新低至111.28。税期走款结束后，央行重启14天期逆回购，呵护流动性态度坚决，市场仍预期年末宽松，且对银行年末卖中长债担忧逐步消解，故长债收益率周三后震荡下行，最终30年期特别国债收益率收至低点2.22%附近。机构行为主导市场情绪，交易盘边际减弱，保险配置力量提升本周大型银行继续净买入...

    标签： 债券

  • 新三板掘金双周报第二期：锂电涂布机龙头嘉拓智能挂牌新三板，掘金“隐形冠军”新起点.pdf

    • 5积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 139
    • 开源证券

    新三板掘金双周报第二期：锂电涂布机龙头嘉拓智能挂牌新三板，掘金“隐形冠军”新起点。新三板筑牢“塔基”与北交所共同服务中小企业中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2025年12月21日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送853家企业。本系列报告将从新挂牌、定增、官网信息披露、市场数据等多重维度发掘优质新...

    标签： 新三板 锂电
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