金融研究与金融投资 - 知识库

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资产配置系列报告：百年浮沉，商品距离“大牛市”还缺什么？.pdf
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- 2026/01/30
- 98
- 国联民生证券
资产配置系列报告：百年浮沉，商品距离“大牛市”还缺什么？针对大宗商品的长周期复盘研究。本报告主要对商品20年以上的长周期进行复盘研究，因此重点在关注长期的结构性因素。1850年以来的5轮商品上涨大周期。我们结合DavidJacks的数据和CF滤波得出5轮大的上涨周期，平均持续11.8年，平均上涨125%。从商品大类上看周期。能源、金属是经典的周期品种；农产品则相对跑输；贵金属直到主要经济体放弃金本位之后，才开始成为周期上涨的主角。我们选择战争、技术革命和新兴需求三个结构性因素来分析。并不是所有的战争都利多商品，大国竞争也不一定带来商品牛市，关键还是看对于需求和供给的影响...
标签：资产资产配置
投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，逆风中震荡.pdf
- 6积分
- 2026/01/30
- 152
- 国信证券
投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，逆风中震荡。行情回顾：1月多数债券品种收益率下行；利率债方面，长期限利率债品种收益率下行；信用债方面，所有信用债品种收益率下行，3年期信用利差明显收窄；违约方面，1月违约金额大幅下降；海外基本面：美国经济景气企稳；美国CPI通胀表现温和；日本通胀大幅下降；国内基本面：2025年12月国内经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点。我们预计2026年一季度GDP增速约为4.8%，较2025年四季度上升0.3个百分点，全年GDP增速约为4.8%，略低于2025年。高频跟踪来看，202...
标签：固定收益投资投资策略债海
可转债2026年度投资策略：持中守正，景气为纲.pdf
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- 2026/01/30
- 186
- 长江证券
可转债2026年度投资策略：持中守正，景气为纲。继往开来：2025年转债年度复盘2025年中证转债整体跟随权益市场震荡走强，虽绝对收益略逊于正股，但凭借非对称性优势则仍有较高的性价比。年内权益及转债市场风格随风险偏好回升，由红利防守逐步切换至科技成长，推动转债市价中枢上移、转股溢价率压缩，整体股性显著增强。然而，市场结构面临较严峻的供需错配：供给端，新券发行节奏放缓，叠加周期制造类等优质大额老券因强赎频发而持续退出，导致市场“老券化”程度加剧、剩余期限缩短，优质资产稀缺性凸显；需求端，公募基金及ETF替代保险机构成为配置主力，承接力较强。在存量规模收缩与配置需求旺盛的背...
标签：投资策略可转债
量化专题报告：从基金视角把握“主题”到“主线”的机会.pdf
- 3积分
- 2026/01/30
- 66
- 国联民生证券
量化专题报告：从基金视角把握“主题”到“主线”的机会。市场主题向主线行情的演进中，认知差与时间差带来超额收益空间。市场认知从朦胧到共识确立的过程存在显著的“认知差”与“时间差”，公募基金可凭借其体系化的投研网络，成为市场中高效的价值发现者。本报告旨在构建一个以公募基金行为数据为信号源的行业配置分析框架，通过解析行业型基金的共识性超额收益与非行业型基金的轮动行为，捕捉行业主线机会并适应不同市场环境。捕捉行业型基金持仓超额的共性，寻找个股层面的主题性Alpha转化为行业层面Beta的机会。行业型基金因其...
标签：基金
投资策略·固定收益2026年2月：转债市场研判及“十强转债”组合.pdf
- 4积分
- 2026/01/30
- 159
- 国信证券
投资策略·固定收益2026年2月：转债市场研判及“十强转债”组合。1月股债行情回顾：权益市场“开门红”，债市收益率先上后下；股市方面，1月权益市场在元旦假期后快速上涨，中下旬依旧震荡偏强，全市场日成交额维持高位，截至1月27日沪指收于4139.9，全月涨4.31%。结构上，在地缘政治冲突政治持续、美元走弱、供需结构性失衡等因素下，黄金、白银等贵金属持续走强，有色金属（+23.48%）板块表现靠前；AI商业化落地加速下AI应用板块表现亮眼，传媒（+16.18%）板块也收得较高涨幅；此外，电子（+13.33%）、基础化工（+12.48%...
标签：固定收益债市投资策略
2026年2月投资组合报告：节前轮动，节后蓄势—把握“空窗期”的结构性机遇.pdf
- 3积分
- 2026/01/30
- 106
- 银河证券
2026年2月投资组合报告：节前轮动，节后蓄势—把握“空窗期”的结构性机遇。1月A股和港股市场行情复盘：1月1日-1月28日，市场呈现成长风格占优，结构性分化的行情。其中，科创50、中证1000涨幅超过10%，本月A股市场政策与产业趋势驱动科技创新和中小盘股强势上涨。另外，恒生指数、北证50、全A指数、恒生科技、深证成指涨幅超过5%，创业板指、上证指数涨幅超过3%，行情先抑后扬。1月港股内外资金仍在持续博弈，港股虽有反弹但弹性有限。1月延续“成长股与周期股”的交易主线：其一，成长风格核心围绕新质生产力驱动下的科技升级，人工智能（算力、...
标签：投资
中小盘策略专题：次新股说（2025第8期），本批宏工科技、佳力奇、超研股份等值得重点跟踪.pdf
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- 2026/01/29
- 82
- 开源证券
中小盘策略专题：次新股说（2025第8期），本批宏工科技、佳力奇、超研股份等值得重点跟踪。宏工科技：国内物料自动化处理领军企业，贯通全流程技术链条公司作为物料自动化处理产线及设备的主要供应商之一，依托长期深耕形成的经验积累以及核心设备、软件系统的自研自产带来的成本优势，在锂电板块持续保持市场占有率领先。2024年底以来，随着锂电行业逐步复苏及头部厂商启动新一轮产能扩建，公司积极响应客户国内外扩产需求，订单状况显著改善：2025年上半年新签订单达17.1亿元，其中海外订单约3亿元，2025年全年新增订单预计实现同比增长。展望未来，公司在巩固锂电领域优势的同时，正积极向固态电池及非能源板块拓展。在...
标签：中小盘
流动性跟踪与地方债策略专题：资金波澜再起.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 65
- 国联民生证券
流动性跟踪与地方债策略专题：资金波澜再起。货币政策与流动性观点：税期过后即将迎来跨月，1月最后一周政府债缴款规模大幅上升至5150亿元左右，可能对资金面造成扰动，但需要注意的是1月央行通过买断式和MLF净投放中长期资金1万亿元，可以看出对资金面的呵护，因此跨月或也无需过于担忧。较为特别的是，上周隔夜资金出现上行的情况下存单利率低位下行，一方面说明银行中长期负债可能较为充足，同业存单从2025年11月中旬开始除了12月第一周少量净融资不到500亿元外持续净偿还，截至上周累计净偿还超1.8万亿元，另一方面可能是由于MLF、买断式中标利率持续下调，带动存单发行利率进一步下调，考虑到未来半个月存单到期...
标签：地方债流动性
2026年策略报告：十五五开局憧憬政策发力，港股IPO热潮持续.pdf
- 6积分
- 2026/01/29
- 103
- 信达国际
2026年策略报告：十五五开局憧憬政策发力，港股IPO热潮持续。內地2025年國內生產總值(GDP)按年增長5.0%，達到政府設定的「5%左右」目標。雖然工業及出口表現穩健，但部份經濟指標卻動力不足，主要體現於固定資產投資疲軟、企業信心不足、地方財政壓力，以及內需疲弱。展望2026年，市場普遍預期經濟增長目標將定於約4.5%-5.0%。2026年為「十五五」規劃開局之年，市場憧憬政策支持力度將加大。後續須觀望3月兩會的2026年GDP增長目標，以及財政刺激方案量化細節亦為市場第一季焦點，未來數個月都屬政策醞釀階段，不同行業的政策預料逐步出台。DeepSeek及內地多項科技創新的出現，觸發中國資...
标签：港股 IPO
债券市场专题研究：宽松改进下的风险平价，从本土化到全球化——资产配置方法论系列二.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 106
- 浙商证券
债券市场专题研究：宽松改进下的风险平价，从本土化到全球化——资产配置方法论系列二。本文聚焦于针对低利率环境下传统风险平价模型“低波低收”的本土化困境，通过引入“宽松风险平价”框架与动态收益锚定机制，构建一种不依赖宏观择时，同时平衡“风险分散”与“收益弹性”的全天候增强策略，实现了从本土化适配向全球化配置的逻辑进阶。困局与破局：低利率时代的配置范式重构随着全球经济步入深度的结构性调整与新周期，长期利率中枢下行导致传统“固收+”策略收益变薄，而权益市场的高...
标签：债券市场债券资产配置
市场微观结构系列（32）：深度学习赋能因子挖掘2.0，综合应用方案.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 64
- 开源证券
市场微观结构系列（32）：深度学习赋能因子挖掘2.0，综合应用方案。开源金工因子挖掘2.0模型框架概览在《深度学习赋能交易行为因子》，我们初步提出了1.0因子挖掘框架：1、日度变化类指标通过LSTM，提取隐藏层；2、财务指标截面标准化后拼接在其后，再通过MLP输出为最终的因子。本篇报告将对1.0版本的因子挖掘框架进行升级，主要为三点：1、变量的丰富；2、网络的迭代；3、应用的升级。基础行情测试模型有效性1、对于网络而言，本文选择GRU和GAT。对于GAT的关联网络我们尝试了：行业、财务、资金流三大维度，其中基于财务网络挖掘出的因子多头表现相对最好。2、对于三种不同的GAT网络而言，未来10日R...
标签：市场
公募FOF基金2025年4季报分析：结构重于指数，科技+周期是主线.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 106
- 西部证券
公募FOF基金2025年4季报分析：结构重于指数，科技+周期是主线。25Q4，公募FOF规模上升，百亿基金公司7家，易方达跃居规模第一，CR10降至60%。新发规模458.54亿元，偏债型为主。FOF正收益比例49%，中信建投睿选6个月取得25Q4业绩之冠。配置上，增持债基、减持股基和商品型基金。被增持较多的权益基金为中欧红利优享、汇添富外延增长主题等。整体来看，FOF基金经理对于后市相对乐观，预计呈现结构性机会，科技+周期是主线。【报告亮点】基于公募FOF25Q4季报分析，厘清和跟踪公募FOF发展态势、竞争格局、业绩表现及资产配置特点；多角度筛选出30位值得关注的基金经理，深度分析其4季度投...
标签： FOF 公募基金
2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 102
- 东方金诚
2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期。2025年，转债市场强势上行，中证转债以18.66%的涨幅跑赢上证指数0.25pcts，转债市场中位价格与中位估值（百元溢价率）分别达到2020年以来97%、94%分位水平。结构上看，偏股型转债最为受益，平均涨超58%，但正股估值水平已达到73%历史高位，偏债型转债在配置需求旺盛支撑下，转股溢价率平均达到97%以上，显著高于其他类型转债；此外，剩余期限4年以上的新券（不含新发转债）平均涨超40%，正股属于中证1000、中证2000的小盘转债平均涨幅近30%，2025年表现也明显占优。2026年，转债市场将延续供弱需强格局。供给端，2025年转债发行规...
标签：债市市场
波动中的“锚”：论金元顺安沣泉的应对智慧.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 28
- 兴业证券
波动中的“锚”：论金元顺安沣泉的应对智慧。传统固收+策略面临的考验：底仓收益稳定性弱化传统固收+以高票息固收资产为底仓，权益资产作为增强工具。然而利率持续处于低位，底仓品种的收益空间被压缩，传统固收+策略的收益稳定性可能面临考验。低利率环境下，固收安全垫更脆弱。在低利率环境下，债券提供的票息收入持续处于低位，这直接削弱了其作为固收+组合中收益安全垫的作用。考虑2026年债券资产的潜在表现，未来利率中枢继续明显下行空间不大，固收资产安全垫不足的情况可能延续。固收资产自身波动可能加大。基于纯债资产定价角度和海外经验，低利率环境一定程度上可能会导致纯债资产的波动增大。利率长期...
标签：
基金季视点：DeepSeek读季报，2026Q1基金经理将押注哪些赛道？.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 136
- 国金证券
基金季视点：DeepSeek读季报，2026Q1基金经理将押注哪些赛道？基于检索增强技术的大语言模型对基金季报的全面解析公募基金2025年四季报已披露完毕，我们已在2024年8月8日发布的《RAG-DeepSeek读季报：公募基金经理一致观点解析》报告中，利用大语言模型和检索增强技术的结合，构建起基金经理季报观点的分析框架。在本篇报告中，我们以DeepSeek模型为分析工具，沿用了原有分析框架对基金经理四季报的观点进行了全面剖析。此外，我们对各样本逐个进行宏观、A股、行业和风格的标签提取，以更加定量化的方式展示基金经理的观点分布。基金经理四季报对于宏观经济、A股市场、港股的观点解析对于固收+及...
标签：基金经理季报基金

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