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  • 元瞻经纬总量月报（2026年2月）：近期宏观经济数据跟踪.pdf

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    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 65
    • 国元证券

    元瞻经纬总量月报（2026年2月）：近期宏观经济数据跟踪。工业生产及景气度篇：PPI降幅持续收窄，价格端边际修复趋势明确。2026年1月PPI当月同比降幅收窄至-1.4%，连续6个月改善，环比连续4个月正增，显示工业品价格底部修复动能增强。从结构看，国际有色金属价格上行显著抬升上游采选及冶炼价格；同时，全国统一大市场建设与供给侧结构优化推动水泥、锂电、光伏设备等行业价格持续回升；叠加AI投资扩张带动半导体材料、电子设备等中游价格改善，工业价格体系呈现由上游向中游扩散的特征。制造业景气短期回落，但价格信号释放积极变化。1月制造业PMI回落至49.3%，主要受季节性淡季及有效需求不足影响，生产、新...

    标签： 经济 宏观经济 经济数据

  • 港股市场策略周报.pdf

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    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 55
    • 浙商国际

    港股市场策略周报。港股市场表现回顾：本周港股整体表现稳健，市场呈现结构性分化，能源等板块领涨，而科技股承压。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+0.42%/+0.82%/-1.41%。本周市场一级行业板块中9个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业分别下跌4.95%、1.82%、0.98%。本周整体情况为：大盘股、成长股、价值股表现占优。截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为88.09%，估值水平接近5年均值向上一个标准差。港股市场宏观环境：基本面：春节假期居民出行热度再创新高，地产销售同比转正；政治局召开会议，强调要实施更加积极有为的宏观政策。资金面：美...

    标签： 港股 市场策略

  • 港股红利资产月报：2月港股红利全收益指数续创新高.pdf

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    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 51
    • 兴业证券

    港股红利资产月报：2月港股红利全收益指数续创新高。一、港股红利资产表现收益率：红利资产表现优异，明显跑赢大盘。1）2026年2月，港股红利指数均有不错表现，其中恒生高股息率（涨4.9%）、恒生港股通高股息率（涨4.8%）、港股通高股息（涨4.5%）领涨，明显跑赢恒生指数（跌2.8%）。港股主要红利指数全收益指数在2月续创历史新高。2）从高股息行业维度来看，2026年2月，工用运输（涨12.8%）、煤炭（涨10.0%）、地产（涨8.7%）涨幅领先。（注：括号内为该行业成分股涨跌幅中位数）。股息率：相较于长债利率仍有较强吸引力。1）截至2月27日，恒生高股息率指数股息率（TTM）为5.6%，高于中...

    标签： 港股 资产

  • 3月信用债策略月报：利差压缩空间有限，以稳为主、逢高配置.pdf

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    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 43
    • 华创证券

    3月信用债策略月报：利差压缩空间有限，以稳为主、逢高配置。2月春节前后债市呈现“V”形走势，节前机构配置力量较强带动收益率下行，节后止盈情绪释放债市有所调整，信用债跟随市场波动，信用利差收窄动能偏弱。3月债市展望：债市收益率或季节性缓慢下行，信用利差压缩空间有限1）季节性：信用债通常表现弱于利率，信用利差多走阔。3月债市在两会政策博弈、货币政策取向、经济数据验证、机构行为等因素影响下通常波动明显，全月来看收益率下行年份居多，尤其两会后收益率出现下行的概率较高。信用债多跟随债市震荡，但表现通常弱于利率，利差多走阔，期限利差、等级利差走势有所分化。从季节性看品种确定性机会方...

    标签： 信用 信用债

  • 资产配置月报： AI叙事和地缘引发的“高噪音”.pdf

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    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 61
    • 华泰证券

    资产配置月报：AI叙事和地缘引发的“高噪音”。核心观点近期市场在地缘局势、海外AI泡沫担忧等宏观高噪音下，资产波动明显加大。复盘海外历次工业或技术革命，几乎都经历过某种程度泡沫的破裂，而背后是围绕新的生产力和生产关系，构建出一整套高效协同的产业生态与制度范式。技术是快变量，制度是慢变量，这种“时差”往往会带来结构性摩擦，AI时代或尤为明显。目前海外AI革命或仍处于狂热阶段，硬件端关注投资增速何时回落，传统软件关注具备专有数据、监管锁定、嵌入交易等护城河企业。地缘方面，美伊局势快速升温，特朗普称“不惜代价”完成目标，&ldq...

    标签： 资产 资产配置 AI

  • 策略行业2026年春季投资策略：从急行军到安营扎寨，牛市新节奏·新打法.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/04
    • 83
    • 开源证券

    策略行业2026年春季投资策略：从急行军到安营扎寨，牛市新节奏·新打法。1.节奏：攀登者的新路程——从急行军到安营扎寨。坚定牛市信心，降低斜率预期空间与位置：巴菲特连续13个季度净减持美股头寸的原因或藏在证券化率指标当中。A股视角，过去有2次证券化率突破1.1倍，但目前中枢在持续上行，当前处于0.91倍的“爬坡中段”及高敏感区间，市场已由早期的估值修复转向存量资产深度盘活阶段。攀登模式切换：告别“一鼓作气、加速冲顶”的急行军，转向“每到关口就扎营休整”的安营扎寨。A股不再是&ldquo...

    标签： 投资策略 投资

  • 3月基金配置展望：关注自由现金流指数.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/04
    • 53
    • 平安证券

    3月基金配置展望：关注自由现金流指数。2月回顾：A股、美股市场涨跌分化；美债、国债利率下行；商品价格先下后上，原油价格上涨，黄金上涨；美元指数上行，人民币升值。海外政策和地缘环境扰动、AI替代恐慌等因素共同作用下，权益市场涨跌分化。全球避险情绪升温，美债、国债利率下行。3月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，2026年1月私人部门融资增速、通胀因子下行，基本面复苏信号信号有所波动。2月市场动量因子收正，综合基本面与动量信号的择时模型继续看多权益资产。本月基于7个情绪指标构建的A股情绪指数显示，看多未来一个月权益市场表现的情绪指标有所回落，市场情绪指数跌出乐观区间。基于宏观综合指标的港股择时...

    标签： 现金流 基金

  • 构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/04
    • 56
    • 申万宏源研究

    构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？DCF模型失效，未来产业该如何定价？随着A股包容性大幅提升，传统上处于Pre-IPO阶段的早期科技企业，如今大量登陆二级市场。这些公司普遍：1）尚未盈利，甚至尚无收入；2）不确定性高，技术路线远未收敛；3）梦想远大，无限可能。这些特征叠加，导致传统DCF失效。本文通过构建“未来产业定价体系”，试图用标准化、可复制的方法，为这类企业进行估值。未来产业定价的基础，是七个估值子模型。其中，六种绝对估值模型分别是：1）实物期权法：面对瞬息万变的环境，企业手握追加投资、及时止损等选择权，而这种选择权的...

    标签： 定价 申万宏源 价值

  • 资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/04
    • 54
    • 中信建投证券

    资产因子与股债配置策略3月：中国处于普林格周期第三阶段，股票和商品占优。宏观因子中，全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行。国内金融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同比增速略有下降。预计2026年3月国内处于普林格六周期的阶段三，建议配置股票和商品。中债久期择时组合一季度最新建议仍以短久期防御为主，美债建议维持长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现中证500超预期值高于过去五年均值。宏观因子跟踪：中国增长因子小幅上行，原油产量同比下行跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子分化，中国增长因子小幅上行，欧洲继续回落。国内金融条件持续宽松。原油供给因子持续上行，但原油产量同...

    标签： 股票 商品 资产

  • 行业配置报告（2026年3月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/04
    • 52
    • 西南证券

    行业配置报告（2026年3月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建。相似预期差行业轮动模型最新配置观点：煤炭、建筑、轻工制造、基础化工、建材、交通运输上月组合收益率表现：2026年2月，组合月度收益率+5.24%，相较于行业等权指数超额收益率+2.97%。2月行业配置为：煤炭、钢铁、轻工制造、房地产、建筑、建材。分析师预期边际变化行业轮动模型最新配置观点：计算机、有色金属、非银行金融、电力及公用事业、电力设备及新能源、煤炭。上月组合收益率表现：2026年2月，组合月度收益率+2.43%，相较于行业等权指数超额收益率+0.16%。2月行业配置为：非银行金融、有色金属、通信、计算机、电力及公...

    标签： ETF

  • 策略深度报告：“AI_资源_军工”生存三位一体—新债务周期下全球资产重估.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/04
    • 83
    • 东吴证券

    策略深度报告：“AI_资源_军工”生存三位一体—新债务周期下全球资产重估。当前市场多将本轮AI热潮与2000年科网泡沫进行跨周期对比，并聚焦于估值层面的讨论，我们也在2025年11月发表过《2026年，美股AI泡沫会破裂吗？》专题报告。但本篇内容我们想跳出AI泡沫的讨论，给出新的全球资产配置定价逻辑。立足2026年大国博弈升级的关口，本报告试图剥离短期情绪噪音，从债务、科技、地缘的底层逻辑中，寻找新范式下的绝对收益主线。本文会解答：本轮AI科技潮为何本质不同？地缘问题频发的底层逻辑是什么？为何美联储降息之后发达市场表现依旧不错？中国市场在全球、新兴市场定价逻...

    标签： 债务 AI 军工 资产 资源

  • 浩淞天然橡胶期货气象分析报告：整体降水小幅增多，国内产区干旱有所缓解.pdf

    • 15积分
    • 2026/03/04
    • 49
    • 南华期货

    浩淞天然橡胶期货气象分析报告：整体降水小幅增多，国内产区干旱有所缓解。厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）：目前Nino3.4指数-0.1（+0.4），弱拉尼娜现象结束，转为中性状态。根据NOAA预测，有40%以上概率在6-8月期间转为弱厄尔尼诺现象，9-10月概率提升至60%，且强度可能有所加强（指数>1.0），产区天气扰动或加剧（厄尔尼诺有概率会减少西太平洋周边产区雨水，提高干旱风险）。印度洋偶极子（IOD）：DMI指数为0.03，印度洋偶极子环比12月有所减弱，对印尼周边降雨影响降低。马登-朱利安振荡（MJO）：根据BOM监测数据显示，马登-朱利安振荡（MJO）目前于第5阶段区域，未来一...

    标签： 天然橡胶 期货 橡胶

  • 科创板周报：2月中国AI模型调用量首次超过美国.pdf

    • 4积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 65
    • 银河证券

    科创板周报：2月中国AI模型调用量首次超过美国。上周科创板上涨2.62%，整体交易活跃度有所上升。日均成交额约2493.77亿元，较前一周的2148.47亿元上升；科创板平均换手率为11.93%，低于创业板和沪深主板A股、北证A股。涨跌幅方面，科创板表现弱于创业板、沪深主板A股，强于北证A股，上涨2.62%；从行业来看，上周科创板多数行业上涨，有色金属周涨幅最大（+12.2%），家用电器周跌幅最大（-3.2%）。截至2026年2月27日，科创板上市公司总数为604家，总市值为131,688.21亿元。其中，赛恩斯（+52.53%）涨幅领先，其次是安达智能（+37.86%）等，跌幅最大的是开普云...

    标签： 科创板 AI

  • 3月信用月报：超长债博弈空间有限，关注二永债相对价值.pdf

    • 3积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 46
    • 西部证券

    3月信用月报：超长债博弈空间有限，关注二永债相对价值。年初以来，长端及超长端信用债整体表现较优。除年初配置盘进场、摊余债基集中开放带来的信用债配置需求以外，交易盘的参与亦是推动信用利差快速收窄的关键因素。据机构净买入数据，年初至今，其他资管机构为7-10Y信用债最大买入机构，其次为保险（92.8亿元）和基金（20.6亿元）。（1）今年保险机构对7-10年期信用债的净买入力度显著强于去年同期，除了该品种配置价值显现之外（年初信用利差、期限利差处于近年高位），还与分红险领跑保险“开门红”有关。（2）基金于2月对7-10Y信用债转为净买入，或主要由于1月信用利差快速压缩背景下...

    标签： 价值 信用 博弈

  • 2026年A股IPO市场2月报：中签率再下探，上市涨幅回升.pdf

    • 3积分
    • 2026年第09周：02/23-03/01
    • 55
    • 申万宏源研究

    2026年A股IPO市场2月报：中签率再下探，上市涨幅回升。沪深IPO发行减量，审核注册数回落。26年2月，全A新股发行数量明显减少，但较25年同期仍实现增长：共发行新股8只（mom-4只/yoy+3只），合计募资42亿元（mom-63%/yoy+9%）。其中，沪深两市新股发行数量、募资额同/环比明显减少，仅发行2只询价新股（mom-5只/yoy-3只），合计募资26亿元（mom-73%/yoy-33%）；北交所则维持常态化发行。受春节假期影响，审核注册项目数同步短期下行，但新股“受理-发行”耗时创新低，平均仅需243天，创25年以来新低。截至26年2月底，沪深正常待审...

    标签： A股 IPO 市场
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