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港股红利资产月报：2月港股红利全收益指数续创新高。

一、港股红利资产表现

收益率：红利资产表现优异，明显跑赢大盘。1）2026 年 2 月，港股红利指数均有不错 表现，其中恒生高股息率（涨 4.9%）、恒生港股通高股息率（涨 4.8%）、港股通高股息 （涨 4.5%）领涨，明显跑赢恒生指数（跌 2.8%）。港股主要红利指数全收益指数在 2 月续创历史新高。2）从高股息行业维度来看，2026 年 2 月，工用运输（涨 12.8%）、 煤炭（涨 10.0%）、地产（涨 8.7%）涨幅领先。（注：括号内为该行业成分股涨跌幅中 位数）。

股息率：相较于长债利率仍有较强吸引力。1）截至 2 月 27 日，恒生高股息率指数股 息率（TTM）为 5.6%，高于中证红利指数的 4.9%，与十年期国债收益率之差为 3.79pct， 处于 2013 年以来的 66.3%分位数水平。港股主要红利指数中，国新港股通央企红利指 数股息率（TTM）较高，为 5.8%。2）分行业来看，截至 2 月 27 日，股息率（TTM） 排前列的高股息行业有工用运输（10.0%）、食物饮品（7.5%）、建筑（6.7%）。（（注：括 号内为该行业成分股股息率-TTM 中位数）

高股息行业 AH 溢价：能源行业 AH 股溢价率相对较高。1）截至 2 月 27 日，恒生 AH 股溢价指数由 1 月底的 118.56 略下降至 118.17，处于 2006 年以来的 1/4 分位数与中 位数之间。2）高股息行业角度来看，石油及天然气（34.0%）、电讯（32.9%）、煤炭 （31.9%）等高股息行业 AH 股溢价率相对较高，银行（17.6%）、保险（16.6%）、工 用运输（11.7%）相对较低。（注：括号内为该行业成分股 AH 溢价率中位数）

二、港股红利资产相关资金情况

南下资金：2 月南下资金净流入加速。1）2 月份南下资金净流入人民币 803.2 亿元， 较 1 月的 617.3 亿元继续提升。2）从行业角度来看，2 月份，南向资金主要流入软件 服务、资讯科技器材、专业零售、银行、地产、石油及天然气；流出黄金及贵金属、一 般金属及矿石、电讯、其他金融、半导体、原材料。3）从前十大活跃个股维度来看， 2 月份南向资金流入的高股息标的有中国移动、中国人寿。

ETF：2 月红利 ETF 净流出放缓。2 月以来内地发行的红利 ETF 所跟踪的港股通红利 指数均有不错表现；4.05 亿元资金流出港股红利 ETF。

险资：25Q4 股票占险企资金运用余额比例达历史新高。截至 2025 年四季度末，保险 公司资金运用余额为 38.48 万亿元，同比增速为 15.7%；人身险公司资金运用余额为 34.66 万亿元，同比增速为 15.7%，其中股票占人身险公司资金运用余额比重为 10.12%，债券占比为 51.11%；财产险公司资金运用余额为 2.42 万亿元，同比增速为 8.8%，其中股票占比为 9.39%，债券占比为 40.63%。