元瞻经纬总量月报（2026年2月）：近期宏观经济数据跟踪.pdf

元瞻经纬总量月报（2026年2月）：近期宏观经济数据跟踪。工业生产及景气度篇：PPI 降幅持续收窄，价格端边际修复趋势明确。2026 年 1 月 PPI 当月同比降幅收窄至-1.4%，连续 6 个月改善，环比连续 4 个月 正增，显示工业品价格底部修复动能增强。从结构看，国际有色金属价格上行 显著抬升上游采选及冶炼价格；同时，全国统一大市场建设与供给侧结构优化 推动水泥、锂电、光伏设备等行业价格持续回升；叠加 AI 投资扩张带动半导 体材料、电子设备等中游价格改善，工业价格体系呈现由上游向中游扩散的特 征。

制造业景气短期回落，但价格信号释放积极变化。1 月制造业 PMI 回落至 49.3%，主要受季节性淡季及有效需求不足影响，生产、新订单指数同步下行。 但值得关注的是，PMI 价格指数明显回升，主要原材料购进价格指数与出厂 价格指数分别升至 56.1%和 50.6%，出厂价格指数近 20 个月首次重返临界点 以上。

内需篇：尽管内需有所回落，但 CPI 已在温和回升，有望改善内需不振的现 状。同时，春节期间消费数据表现亮眼，与消费能力密切相关的就业形势总体 平稳，亦释放出内需回暖的积极信号。

财政篇：受 2024 年同期高基数影响，2025 年 12 月一般公共预算收入同比下 降 24.95%，税收与非税收入双双转负。2025 年全年来看，一般公共预算收 入完成预算目标的 98.27%，完成度好于 2024 年；一般公共预算支出方面， 12 月降幅收窄至-1.77%，全年支出完成预算的 96.76%，完成度略低于近五 年相同指标，显示四季度财政支出节奏有所放缓。广义财政方面，政府性基金 支出累计同比增长 11.3%，更加积极有为的财政政策导向下，专项债与特别国 债扩容对支出端形成有力支撑，土地出让收入累计同比下降 14.7%，累计降 幅较前月有所扩大。

金融篇：央行公布了 2026 年 1 月国内金融数据，整体呈现“社融与信贷表现 分化，M1 增速反弹、M2 持续回升”的特点，实体经济融资需求冷热不一。

外汇篇：人民币延续强势，国内资产吸引力进一步加强。美元端看，美元指数 呈现“先抑后扬”的 V 型走势，外汇市场不确定性加大。