金融研究与金融投资 - 知识库

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概率驱动的行业轮动决策框架：基于胜率与盈亏比的行业博弈策略.pdf
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- 2026/02/25
- 64
- 华福证券
概率驱动的行业轮动决策框架：基于胜率与盈亏比的行业博弈策略。概率思维—将行业指数作为可重复博弈对象我们将行业指数视为可重复参与的博弈对象，而非一次性的行情判断，以胜率×盈亏结构刻画行业在长期维度上的博弈价值。在筛选阶段引入综合盈亏指标，对行业在不同市场环境中的成功概率与回报结构进行系统评估，优选具备正期望、能够穿越周期的成功行业。逆周期筛选—选取历史上有成功经验的行业在行业筛选过程中，不是仅依赖当期强弱做单期判断，而是对弱势行业引入历史排名记忆机制（参考其最近一次进入强势阶段时的综合表现），并与当前强势行业统一比较。该机制有助于在轮动与风格切换期间保留具备反...
标签：决策博弈
资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 25
- 国金证券
资金跟踪系列之三十三：个人是节前主要卖出力量，北上重新回流。宏观流动性：春节前一周美元有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样有所回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。交易热度、波动与流动性：市场交易热度继续回落，多数指数的波动率回升。传媒、建材、轻工、通信等板块的交易热度均处于90%分位数以上。军工板块的波动率处于80%分位数以上。机构调研：银行、电子、计算机、电新、军工等板块调研热度居前，纺服等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全A的26/27年净利润预测分别被下调/上...
标签：资金
流动性跟踪与地方债策略专题：2026年地方债提前批额度逐步披露.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 64
- 国联民生证券
流动性跟踪与地方债策略专题：2026年地方债提前批额度逐步披露。货币政策与流动性观点：央行在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中提到“保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放”以及“引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行”，两个表述均契合央行1月15日在国新办新闻发布会提到的“将继续加大流动性投放力度，灵活搭配，公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”。对于流动性充裕的判断，从专栏3来看，央行关注的流动性充裕指的是“非金融部门持...
标签：地方债流动性
转债个券研究系列：华辰转债，江苏华辰，变压器出海赛道的成长力量.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 53
- 国联民生证券
转债个券研究系列：华辰转债，江苏华辰，变压器出海赛道的成长力量。截至2026年1月27日，华辰转债剩余余额4.60亿元，联合资信评估股份有限公司给予资信评级为A+，票面面值100元。转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年12月26日至2031年6月20日。华辰转债正股市值偏小，海外变压器需求旺盛，有望带动公司中长期变压器出口订单的持续扩张，进而支撑公司业绩的逐级抬升；正股和转债是市...
标签：出海变压器
转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 48
- 国联民生证券
转债个券研究系列：亚科转债，亚太科技，中国汽车铝挤压材行业龙头。截至2026年1月23日，亚科转债剩余年限3.14年，发行总额11.59亿元，联合资信评估股份有限公司给予资信评级为AA，票面面值100元。转债发行时规定第一年至第六年票面利率分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的112.00%（含最后一期利息）。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年9月15日至2029年3月9日。亚科转债对应的正股亚太科技近期市值在100亿元左右，公司是汽车铝挤压材行业龙头企业，未来随着公司向新兴领域持续...
标签：亚太科技铝挤压汽车
海外利率春节回顾：关税裁决扰动，美债利率再定价.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 69
- 国联民生证券
海外利率春节回顾：关税裁决扰动，美债利率再定价。美债利率春节回顾关税裁决扰动，美债利率再定价。春节期间（2026年2月13日-2026年2月20日，下同）美债收益率变动：1个月期（0bp，3.72%）、1年期（+9bp，3.51%）、2年期（+8bp，3.48%）、5年期（+4bp，3.65%）、10年期（+4bp，4.08%）、30年期（+3bp，4.72%）。曲线短端上行幅度大于长端，期限利差整体收窄，市场对美联储6月前启动降息的预期显著降温。春节假期期间，美债定价围绕四条主线叙事展开：一是12月PCE同比回升至3.0%，高于市场预期，通胀粘性再度显现；二是FOMC会议纪要出现&ldquo...
标签：利率关税定价美债利率
2025年地产债市场回顾与2026年展望：风险出清格局重塑，政策聚焦长效发展.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 110
- 东方金诚
2025年地产债市场回顾与2026年展望：风险出清格局重塑，政策聚焦长效发展。2025年房地产市场回顾：2025年房地产市场延续调整，下半年市场加速下滑。12月70城二手房和新房价格同比分别下跌6.1%和3.1%，全年商品房销售面积同比下降8.7%，投资端收缩态势更为严峻，全年开发投资完成额同比下降17.2%。在市场持续调整背景下，2025年房企融资环境无实质性改善，年末万科展期事件推升行业风险溢价，但年内房企债务重组工作取得较大进展，对相关企业资产负债表修复具有积极意义。2026年房地产市场展望：2026年房地产政策将延续边际宽松基调。其中，需求端政策核心在于引导实际房贷利率下行，供给端则通...
标签：地产债市
春节大事5分钟全知道：假期非美市场延续牛市氛围.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 55
- 广发证券
春节大事5分钟全知道：假期非美市场延续牛市氛围。综合春节期间的海外大类资产表现、全球宏观及政策变量、产业催化剂，我们看到非美资产普遍延续了牛市氛围，风险资产走强，欧洲、东亚、南美多国股指先后创出历史新高。（这与25年的局面类似，美元弱势震荡，非美股票市场流动性和股价表现强于美国市场）这一方面意味着假期期间，海外风险偏好维持高亢，节前部分投资者担忧的海外黑天鹅因素消除，有利于节后A股轻装上阵；（伊朗问题虽然仍旧悬而未决，但全球资金多以增加油气类资产的配置作为对冲黑天鹅的风险，而非全面降低股票持仓。）另一方面，这也意味着全球流动性维持非常充裕的状态，资金不断流向各个预期有边际变化的经济体和股票市场...
标签：春节市场
债券研究：流动性当“春节后”遇到“两会前”.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 55
- 财通证券
债券研究：流动性当“春节后”遇到“两会前”。未来一周短期资金到期量较大，且面临资金跨月、政府债缴款等扰动，但考虑到“春节后”遇到“两会前”，流动性的惯性规律是边际宽松，而且无论是信贷弱投放还是大会前维稳，央行大概率保持呵护，只是资金分层可能面临不确定性。下一周需要重点关注MLF到期续作情况，依旧是对央行态度的核心观察指标。过去一周（2月9日-2月14日，下同）央行呵护节前流动性，匿名资金稳健：（1）央行呵护节前流动性明显，短、中、长工具灵活搭配，流动性保持中性偏宽松态势；（2）《2025年四季度货币...
标签：债券流动性
北交所策略专题报告：掘金北证50权重迁移，新经济权重持续攀升，高端制造与TMT占比近60％.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 71
- 开源证券
北交所策略专题报告：掘金北证50权重迁移，新经济权重持续攀升，高端制造与TMT占比近60％。北证50指数重塑：成长性结构确立，工业与信息技术引领全行业市值高增2026年3月第二个周五的下一个交易日（即3月16日），北证50指数样本股将进行2026年第一次调整。截至2026年2月13日，从目前北证50行业权重来看，占比较高的为工业、信息技术和材料行业，其中，工业、信息技术、材料、医疗保健、可选消费占比分别为36.0%、23.6%、23.4%、11.8%、5.3%。北证50成分企业前十大权重占比合计42.57%，北证50成分企业中权重占比最大的企业为贝特瑞，权重占比6.73%。其次是锦波生物，权重...
标签：北交所新经济高端制造 TMT
全球资产配置每周聚焦：复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 112
- 申万宏源研究
全球资产配置每周聚焦：复盘PPI增速上行、CPI增速平稳环境下的资产表现。全球资本市场回顾：本周(20260213-20260220)市场博弈焦点在于宏观事件大变局：美国最高法院于2026年2月20日裁定大规模关税政策违法，同时美伊争端持续，地缘政治冲突加剧。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.08%，本周上升4BP，美元指数上升0.91%，当前点位为97.7；2）本周韩国市场股市大幅上涨，而日本股市下跌；3）商品方面，本周金价上涨0.74%，地缘政治风险（美伊争端）升温驱动油价上涨5.92%。本周聚焦：复盘PPI同比上行回正、CPI同比平稳环境下的资产表现。2005年以来中国出现3段典型&...
标签：资产配置资产 CPI PPI
2026年出海链有哪些投资机会？.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 73
- 兴业证券
2026年出海链有哪些投资机会？一、中国外贸走向多元化、高端化2025年在复杂外部环境下，中国外贸持续超预期，展现出强劲韧性。2025年中国出口总额来到历史新高，同比增长5.5%，同期，中国贸易顺差首次突破1万亿美元。地区结构上来看，外需多元化特征进一步强化，新兴市场的增量有效填补了美国市场的减量。受关税贸易摩擦影响，2025年中国对美直接出口明显承压，同比下降19.79%；新兴市场则接棒实现快速增长，成为新的出口压舱石，非洲/东盟/中东地区出口分别实现25.9%/13.64%/9.7%的同比增长。产品结构上来看，中国外贸商品结构持续向价值链上游攀升，中高端产品表现突出。自2015以来中国出口...
标签：出海投资
沃什主张：美联储与全球大类资产定价新范式.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 61
- 国泰海通证券
沃什主张：美联储与全球大类资产定价新范式。沃什政策主张：降息+缩表+制度变革。美联储主席提名人凯文·沃什主张推动降息与缩表，反对无节制扩表，以及重塑央行使命及其与财政的边界。鉴于其与前面三任主席主张的差异，其就任后预计会对美联储惯有路线造成冲击。但在美联储政策博弈与强调共识的制度设计与金融稳定的约束下，“温和降息+缩表受限”更易落地。沃什正式就任美联储主席前还需通过参议院理事+主席确认流程。权益：（1）美股：在沃什“降息+缩表”政策主张下，美股市场或面临短期波动加剧与长期分化的形势。沃什及美联储与市场的交流将进入模式调整期，流动性敏...
标签：美联储范式大类资产定价资产
ETF市场与行业配置月报（2026年第2期）：聚焦周期板块中的“中盘蓝筹”.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 51
- 东方证券
ETF市场与行业配置月报（2026年第2期）：聚焦周期板块中的“中盘蓝筹”。ETF数量突破1400只，但规模较年初大幅减少近7000亿元。截至2026年2月6日，国内共有ETF产品1439只，较年初新增41只；规模累计5.33万亿元，较年初减少0.69万亿元，规模回到约2025年9月水平，主要系A股宽基类ETF受资金大幅减配所致。A股类ETF当前破千亿产品由上月的7只减少至2只；跨境类ETF中中韩芯片、巴西、黄金股ETF表现相对活跃；债券类ETF中规模明显减少，资金流出科创债ETF；商品类ETF中华安黄金ETF成为首只规模破千亿元的商品类ETF。管理人格局：头部管理人规...
标签： ETF 市场
风险释放后风偏回升，两融处于安全水位——负债行为跟踪.pdf
- 7积分
- 2026/02/24
- 47
- 中泰证券
风险释放后风偏回升，两融处于安全水位——负债行为跟踪。春节前最后一周，各类风险资产迈入“高波”。期间A股整体表现较好，科创50领涨（+3.4%），创业板也有不错表现（+1.2%）。从市场情绪来看，近月股指期货基差由贴水转为升水，显示风险偏好回升。具体来看，周一由贴水转为升水，此后直至周四均为升水，周五虽由升水重新转为贴水，但相较上周五贴水幅度减小。本周负债行为特点：1、两融资金活跃度上升，但总体延续去杠杆。1）两融交易额比重回升，从上周9.04%升至9.49%，与去年7月左右的水平相当，位于近三年“AVG+1STD”以下的...
标签：负债风险

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