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  • 波司登研究报告：聚焦主业基本盘稳固，经营管理优异业绩稳增长.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/14
    • 371
    • 华源证券

    波司登研究报告：聚焦主业基本盘稳固，经营管理优异业绩稳增长。羽绒服饰头部国牌，聚焦核心主业持续快速发展。公司成立于1976年，前期以代工业务为主；自1995年起不断蕴育出波司登、雪中飞、冰洁等羽绒品牌，进入快速增长阶段；2018年，公司提出“聚焦主航道，收缩多元化”战略，将发展重心移向主品牌。公司高管团队均具备丰富经验，带领公司在近年中实现营收及利润稳增长，并不断在国际舞台展示创新产品，巩固公司品牌形象。行业端：中国羽绒服饰行业持续发展，行业规模维持双位数年化增长。中国羽绒服饰市场规模快速增至2023年的1960亿元，伴随中国消费者消费模式由传统品牌、价格为主导切换至个...

    标签： 波司登 经营管理

  • 波司登研究报告：多维度探讨品牌的焕新与未来.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/13
    • 439
    • 华福证券

    波司登研究报告：多维度探讨品牌的焕新与未来。历史复盘：波司登的“崛起”与“焕新”。公司是一家以羽绒服为主的多品牌综合服装经营集团，主要从事自有羽绒服品牌的开发、设计、生产及销售，并拥有羽绒服贴牌加工管理、女装、多元化服装等非核心业务。2007年公司上市后，大致可以分为多元化扩张（2007~2013年）、产品及渠道调整（2014~2017年）、聚焦主航道（2018年~至今）三个阶段。多维度探讨公司三年品牌重塑进程。公司领先品牌定位+领先商品+领先渠道经营驱动业务持续高质量发展，首个三年战略转型期间公司收入/业绩复合增速分别达到15%/41%。具体来...

    标签： 波司登

  • 零售美护纺服行业2024三季报总结：可选消费整体表现平淡，纺织制造端符合预期.pdf

    • 7积分
    • 2024/11/08
    • 192
    • 方正证券

    零售美护纺服行业2024三季报总结：可选消费整体表现平淡，纺织制造端符合预期。2024开年至今，美容护理板块跌幅3.4%，在31个板块中排名24。截至11/1，美容护理板块PE约36倍，对应24年PE28x，假设PE-TTM修复至55%分位，则对应仍有25%的涨幅空间。24Q3化妆品社零下滑，线上数据整体稳健。24Q3整体化妆品社零约901亿元，同比下滑5.5%。据炼丹炉及蝉妈妈，淘系美妆24Q3销售额同比增速1%，抖音美妆24Q3销售额同比增速22%；淡季中维持相对稳健表现。双11时间前置拉动美妆大盘高增。①抖音渠道：大促累计美妆大盘（10.8-10.31）占去年全周期（2023年10.20...

    标签： 零售美护 纺服 可选消费

  • 晶苑国际研究报告：卓越的跨国制衣集团，追寻朝阳永不停歇.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/08
    • 482
    • 浙商证券

    晶苑国际研究报告：卓越的跨国制衣集团，追寻朝阳永不停歇。50余年制衣行业深耕，晶苑不断夯实综合实力、拓展能力圈，目前已搭建跨越五个类别的多元化产品组合，以及多国制造平台，并与全球头部的服装品牌建立长期伙伴关系，打造了晶苑在成衣制造行业的领先地位。全球领先成衣制造商，拥有50余年制衣经验。晶苑国际于1970年成立，2017年于联交所上市，在全球5个国家开设23家工厂，员工人数约6.5万人，年成衣产能4.7亿件，2023年营业收入21.8亿美元，净利润1.6亿美元。在全球成衣制造行业中，晶苑按产量计排名第一，按产值计排名第二。产品矩阵丰富，深度绑定全球头部品牌客户。晶苑持续通过内部开发及策略性收购...

    标签： 晶苑国际 成衣制造

  • 纺织服装行业2024三季报总结：制造出口景气延续，内需触底拐点将至.pdf

    • 13积分
    • 2024/11/08
    • 243
    • 国信证券

    纺织服装行业2024三季报总结：制造出口景气延续，内需触底拐点将至。板块业绩总结：延续二季度以来趋势，上下游分化加剧。纺织制造板块，产销两旺增长提速至21%，尽管三季度基数环比有所上升，订单景气度具有较好的持续性；毛利率维持在较好水平，同比提升的幅度减小，大部分公司产能利用率爬升到了较为理想水平，但汇率对毛利率的帮助幅度环比减小；毛利率带动净利率小幅提升，幅度低于毛利率部分因汇兑贡献减少。服装家纺板块，收入下滑6%，在第二季度增速放缓的基础上进一步下探，毛利率同比下降的幅度环比二季度也进一步恶化，体现了终端需求趋弱；并且由于费用刚性，净利率下滑幅度扩大。重点公司中，A股服装家纺公司业绩环比压力...

    标签： 纺织服装 制造出口

  • 纺织服装设备行业专题报告：纺服设备需求持续向好，出海有望加速.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/06
    • 520
    • 国泰君安证券

    纺织服装设备行业专题报告：纺服设备需求持续向好，出海有望加速。纺织产业逐步向东南亚、南亚、中亚转移，海外资本开支需求有望增长。纺织行业发展历史悠久，全球纺织产业经历了由欧美向亚洲、拉美的迁移过程，在亚洲内部也经历了从日韩向中国再向东南亚、南亚、中亚的逐步扩散进程。东南亚国家如越南、柬埔寨等由于劳动力成本优势，正在逐步承接其他国家纺织业产能。纺织产业链流程较长，纺织机械专业化分工程度高，从原料到成衣的各个环节对应不同的纺织机械设备。产业转移伴随着固定资产的资本性投入，有望带来纺织机械新增购置需求。海外服装消费需求逐步复苏，越南等地服装出口持续增长。从服装消费需求来看，2024年以来受宏观经济复苏...

    标签： 纺织服装 设备

  • 纺服行业2024年三季报总结：制造龙头再续佳绩，期待品牌复苏回暖.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/06
    • 247
    • 东吴证券

    纺服行业2024年三季报总结：制造龙头再续佳绩，期待品牌复苏回暖。品牌服饰：受宏观消费环境低迷影响，24Q3品牌服饰板块（A股）业绩转弱，营收/归母净利润分别同比-8.6%/-59.4%，净利下滑幅度较大，主因费用投放较多，存货和现金流压力有所增加。结构上运动服饰品牌流水相对稳健，高端女装经营杠杆相对较重、利润承压明显。随9月底政府一揽子宽松政策出台，10月品牌服饰流水有所改善，我们预计部分品牌恢复至双位数增长。 纺织制造：24Q3纺织制造企业订单延续恢复趋势，板块（A股）营收/归母净利分别同比+8.8%/+7.1%（净利剔除个别异常值）。产能利用率、棉价和汇率影响不同公司盈利水平，...

    标签： 制造

  • 森马服饰研究报告：休闲装革新焕发动力，童装受益消费降级.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/05
    • 783
    • 广发证券

    森马服饰研究报告：休闲装革新焕发动力，童装受益消费降级。公司是国内休闲装、童装双龙头。根据公司财报，森马品牌位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌连续多年国内童装市场份额第一，公司旗下各类品牌资源丰富。休闲装业务：从“新基本”到“新森马”，品牌全面焕新。根据公司财报，（1）品牌：2023年以来，公司推出“新森马”概念，围绕"舒服、百搭、国民"，定位“舒服体验品质生活”，全域形象升级；（2）产品：公司持续深化产品经理制组织变革，持续推动面料功能性研发；持续加强消费者洞察，头部产品...

    标签： 森马服饰 休闲装 童装

  • 纺织服装及化妆品行业2025年投资策略：出海起势，内需接力.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/05
    • 359
    • 光大证券

    纺织服装及化妆品行业2025年投资策略：出海起势，内需接力。出海起势，放眼全球、空间广阔：1）纺织制造端，头部制造商积极加强海外产能布局、优化订单和客户结构、拉开竞争差距和提升份额；2）品牌端，服饰、化妆品品牌商拓展海外市场增量，寻求新增长动能。内需接力，政策积极发力、消费信心修复可期：1）国内服装和化妆品消费24年初至今总体平稳，近期多项刺激消费政策出台，零售端有望迎来回暖，可选属性强的服装、化妆品品类预计更为受益；2）细分市场机遇待挖掘，逆势高增长品牌凭借功能性领先。在波动的外部零售环境下，服装家纺头部公司经营更为稳健、具备高分红基础。

    标签： 纺织服装 化妆品 投资策略

  • 纺织服装行业2024三季报总结：Q3业绩筑底，放眼Q4改善.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/04
    • 366
    • 国金证券

    纺织服装行业2024三季报总结：Q3业绩筑底，放眼Q4改善。利润表端:服装家纺板块3024整体收入、归母净利润分别同比-5.7%、-47.8%，降幅较上半年显著加深。利润端降幅显著大于收入,且较中报时缺口大幅扩张，反映在需求持续走弱背景下，经营负杠杆更为严重。运动服饰板块:流水趋缓，垂类品牌亮眼。3024运动服饰龙头中安踏品牌、特步品牌、38度品牌流水及阿迪达斯大中华区收入均实现正增长，表现相对4股服装更为稳健，但环比亦有所放缓。垂类品牌如安踏旗下迪桑特、可隆等仍实现45%以上增长，专业跑鞋索康尼实现超50%增长，势头强劲。格局--集中度无明显提升，龙头效应极弱。我们选取的2家龙头公司中，30...

    标签： 纺织 服装 纺织服装

  • 纺织服装行业2024年三季报总结：纺织制造保持景气，服装家纺业绩承压.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/04
    • 612
    • 广发证券

    纺织服装行业2024年三季报总结：纺织制造保持景气，服装家纺业绩承压。24Q1-3纺织制造保持景气，服装家纺业绩承压。根据wind，22/23/24Q1-3，纺织服装行业营业收入分别同比-5.1%/+2.6%/-0.6%。其中纺织制造板块分别同比+2.6%/-0.4%/+5.6%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/-4.8%。上游纺织制造板块，主要系海外品牌客户库存水平逐渐恢复健康，订单需求回暖；下游服装家纺板块主要受消费大环境影响需求承压；纺织服装行业扣非后归母净利润分别同比-50.5%/+66.8%/-14.4%，其中纺织制造板块分别同比-21.1%/-26.6%/+7.9%，服...

    标签： 纺织 服装 家纺

  • 运动品牌2024前三季度产品竞争格局分析.pdf

    • 6积分
    • 2024/10/28
    • 726
    • 国信证券

    运动品牌2024前三季度产品竞争格局分析。行业大盘：跑鞋引领专业品类增长，时尚品类占比扩大。今年前三季度行业规模稳定，服装提价明显，鞋类增长更优，跑鞋、运动时尚鞋保持优势，篮球持续低迷，瑜伽品类乏力。鞋服大类中，服装规模平稳提价趋势明显，与冲锋衣等功能性户外风格的服饰热销有关，而瑜伽裤等室内健身服饰销售下滑。运动鞋增长由销量驱动，其中跑步鞋保持高景气度，量价齐升的增长，篮球鞋销售规模大幅下滑，同时价格也跌幅较大，时尚类运动鞋总体占比有小幅提升，价格平稳。国际品牌：时尚驱动下份额普遍回升，专业品类降价竞争。耐克乔丹整体份额回升主要来自以价换量，跑鞋份额稳定，篮球鞋性价比新款推升份额，时尚大单品收...

    标签： 运动品牌 竞争格局

  • 纺织服饰行业专题报告：存量时代的奢侈品分析框架，分化的底层逻辑.pdf

    • 5积分
    • 2024/10/28
    • 386
    • 中泰证券

    纺织服饰行业专题报告：存量时代的奢侈品分析框架，分化的底层逻辑。我们认为奢侈品需求的底层逻辑是“个体在民主社会中的自我定位”需求。奢侈品商业模式本质是：提供符号，满足顶尖用户在社会中的定位需求，以获得回报及变现。奢侈品的供给可以理解为发行社交货币，维持币值稳定，最大的原则是维持“稀缺”。奢侈品的需求总是供给（即销量）的负函数，克制供给，营造供不应求的卖方市场，是维护定价权的关键。而供给-需求缺口越大的奢侈品牌，越不容易在需求的波动中脱离卖方定价权区域，韧性越强立足当下，随着中国增长斜率放缓，全球奢侈品行业进入存量“新常态”...

    标签： 纺织服饰 奢侈品

  • 申洲国际研究报告：运动服装代工龙头，规模化保障公司盈利持续增长.pdf

    • 6积分
    • 2024/10/25
    • 522
    • 华源证券

    申洲国际研究报告：运动服装代工龙头，规模化保障公司盈利持续增长。全球运动服装制造龙头，深耕赛道客户资源优质。公司成立于1988年，早期以代工日本中高端婴儿成衣起步，于1997年打入优衣库供应链条，此后于2005年开始加强与耐克、阿迪合作，2016年开启产能海外扩张。分品类看，公司主要代工运动服装，营收占比常年维持于70%左右；分市场看，海外市场营收占比持续增长至24H1的71.3%，欧洲市场为主要增长驱动。 客户端：行业需求变化为公司注入订单改善预期。从行业端看，近年，海外运动市场规模持续增长，伴随新兴市场居民户外运动需求提升，增速有望延续；此外，海外运动品牌补库需求持续，上游代工厂...

    标签： 申洲国际 服装

  • 昂跑公司研究：深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群.pdf

    • 5积分
    • 2024/10/25
    • 516
    • 西南证券

    昂跑公司研究：深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群。基本面：公司深耕跑鞋赛道，快速扩张的运动品牌黑马。1）营收表现亮眼。公司是2012年成立的新锐运动品牌，主要提供跑步鞋和其他专业运动鞋，面世之后营收快速增长，自2019年2.7亿法郎增长至2023年17.9亿法郎，CAGR达到60%，2024H1营收同比+25%，仍保持着健康增长趋势。2）北美贡献主要营收，亚太促进快速增长。北美地区为主战场，贡献65%的营业收入；亚太地区占比仅为10%，但增速远超北美和欧洲，2023年营收同比+89%，超过欧洲（+38%）和北美（+58%），24H1亚太同比+71%，仍保持着高增态势，将会成为公司未来的重点攻略市...

    标签： 昂跑 鞋
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