纺织服装行业2024三季报总结：Q3业绩筑底，放眼Q4改善.pdf

纺织服装行业2024三季报总结：Q3业绩筑底，放眼Q4改善。利润表端:服装家纺板块3024整体收入、归母净利润分别同比-5.7%、-47.8%，降幅较上半年显著加深。利润端降幅显著大于收入,且较中报时缺口大幅扩张，反映在需求持续走弱背景下，经营负杠杆更为严重。

运动服饰板块:流水趋缓，垂类品牌亮眼。3024运动服饰龙头中安踏品牌、特步品牌、38度品牌流水及阿迪达斯大中华区收入均实现正增长，表现相对4股服装更为稳健，但环比亦有所放缓。垂类品牌如安踏旗下迪桑特、可隆等仍实现45%以上增长，专业跑鞋索康尼实现超50%增长，势头强劲。
格局--集中度无明显提升，龙头效应极弱。我们选取的2家龙头公司中，3024仅2家公司收入实现正增长、家公司净利润实现正增长，且重点公司收入、利润下滑幅度均差于行业平均水平;仅3家公司相对行业平均增速存在超额，龙头表现不佳。

纺织制造板块:收入利润显著提升，景气度延续。3024纺织制造板块平均收入、归母净利润分别同增03%、32.5%，延续了上半年的高景气度。

格局--龙头恢复显著好于行业，集中度有所提升。我们选取的2家重点公司中近半数实现了收入+利润端的双超额增长，预计主要受益于国际品牌重视供应链质量与稳定性，订单进一步向头部集中，格局优化。其中仅2家公司未实现超额增长。

资产负债表端:1)存货:品牌面临压力，制造增幅与收入同步:2)资本开支:服装家纺行业龙头3024资本开支同比下降1731%6面临客售环境的不确定性放缓了投放节奏。其中高端男装、女装等仍保持较高扩张水平。纺织制造行业龙头资本开支3024同比减少83%，行业产能扩张保守。