产业研究 - 推荐报告

可控核聚变行业深度：驱动因素、商业进程、产业链及相关公司深度梳理.pd...
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- 2025/12/23
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- 慧博智能投研
可控核聚变行业深度：驱动因素、商业进程、产业链及相关公司深度梳理。在能源安全与碳中和目标的双重驱动下，可控核聚变正从科幻愿景加速迈向产业现实。作为兼具“高能量密度、原料近乎无限、零碳排放、本质安全”四大特性的终极能源方案，核聚变有望重构人类能源体系，破解化石能源枯竭与气候危机的世纪困局。当前，全球核聚变产业已跨越科学可行性验证阶段，进入工程突破与商业化攻坚的关键窗口期。随着技术的不断突破和各国政府及企业的持续投入，中美欧日韩等多国重点项目落地提上日程，国际合作与商业竞争并行，产业链上下游加速协同，产业奇点已至。本篇报告将立足行业全局，讲解可控核聚变的技术原理，解析行业核...
标签：可控核聚变
通信行业光通信系列报告一：AI需求与产品高端化，共驱光模块市场增长新周...
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- 2025/12/22
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- 国投证券
通信行业光通信系列报告一：AI需求与产品高端化，共驱光模块市场增长新周期。AI算力驱动光模块全链上行，国产替代构筑产业新生态：AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行，并为产业链各环节带来机遇。（1）需求侧：高规格产品进入量产放量期。全球数通市场成为行业核心驱动力，800G筑底，1.6T突破，带来新一轮产品周期。（2）价值链：上游核心器件价值占比提升，产业价值进一步向光芯片等部件集中。（3）国产替代：中国在封装环节全球领先，但破局高端光/电芯片的海外垄断，是实现自主可控的核心卡点。产业重心上移，26年光模块市场或迎AI需求扩容与高端结构放量：新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增。预计...
标签：通信光通信光模块 AI
建筑工程行业：政策支持新型基础设施，推进新型城镇化和智能建造.pdf
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- 2025/12/22
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- 国泰海通证券
建筑工程行业：政策支持新型基础设施，推进新型城镇化和智能建造。适度超前部署新型基础设施建设，投资增长的潜力依然巨大。中央企业要找准新赛道，持续发力新能源、航空航天、低空经济等领域。适度超前部署新型基础设施建设，投资增长的潜力依然巨大。(1)12月16日总书记重要文章《扩大内需是战略之举》发表。文章指出，要完善扩大投资机制，拓展有效投资空间，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。(2)12月16日，国家发改委署名文章《坚定实施扩大内需战略》发表，指出水利、能源、市政以及新型基础设施等领域还存在不少短板，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，实施城市更...
标签：建筑工程建筑基础设施
电子行业专题报告：存储芯片涨价将延续至2026年.pdf
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- 2025/12/22
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- 爱建证券
电子行业专题报告：存储芯片涨价将延续至2026年。2025Q4存储芯片进入新一轮涨价周期。Micron、Samsung、SKHynix三大存储巨头陆续上调DRAM及NANDFlash产品合约价，相关现货价格同步持续上扬。复盘历史周期，2016-2018年的存储芯片涨价由智能手机配置升级直接驱动；2020-2023年受益于线上经济、居家办公场景拉动PC等终端出货量提升，叠加疫情下产业链囤货需求，推动存储市场阶段性上行。与前两轮周期不同，本轮涨价周期来自于智能手机和服务器的双重需求共振。iPhone在2025年完成存储容量升级后，我们判断其内存容量有望在2026迎来再次升级。如此密集的持续升级，有...
标签：电子存储芯片存储芯片
汽车行业：碳排放+补贴+产品三重共振，欧洲电动车开启短暂复兴还是长期繁...
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- 2025/12/22
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- 五矿证券
汽车行业：碳排放+补贴+产品三重共振，欧洲电动车开启短暂复兴还是长期繁荣？2020-2025年欧洲新能源车发展经历了“爆发期➡停滞期➡重回增长”的三个阶段，呈现周期性的规律。①爆发期：2019-2022年渗透率从3.1%快速提升至20.7%；②停滞期：2023-2024年渗透率维持在20.5%左右；③重回增长：2025年前十个月渗透率提升至24%。欧盟的顶层设计——碳排放目标驱动电动车周期性增长。①爆发期：仅凭燃油车无法完成2020年碳排放目标，汽油车平均碳排放约118g/km，2020年目标值95g/km。②2022年车企超额完成目标，导致23...
标签：汽车电动车碳排放动车
计算机行业：AI开花，科技自立，计算机拐点将至.pdf
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- 2025/12/22
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- 国泰海通证券
计算机行业：AI开花，科技自立，计算机拐点将至。过去12年，计算机共有四段牛市行情：2013/1/1-2015/5/31，2019/1/1-2020/7/31，2022/9/1-2023/6/20，2024/9/1-至今，我们认为当下正处于第四段大行情当中。
标签：计算机 AI
煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观.pdf
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- 2025/12/22
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- 华福证券
煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观。动力煤截至2025年12月19日，秦港5500K动力末煤平仓价703元/吨，周环比-42元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价小跌。截至2025年12月19日动力煤462家样本矿山日均产量为544.5万吨，环比-12.6万吨，年同比-6.5%。本周电厂日耗微跌，电厂库存小跌，秦港库存微跌，截至12月15日，动力煤库存指数为210（-1.5）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为90.5%（+0.7pct）和80.7%（-1.2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至12月19日，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，周环比+110元/吨，山西...
标签：煤炭动力煤
轻工制造行业：关注转型子行业格局改善&敏华估值修复.pdf
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- 2025/12/22
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- 华福证券
轻工制造行业：关注转型子行业格局改善&敏华估值修复。【周观点】①在近年内需承压的背景下，今年轻工板块转型公司数量明显增加，主要集中在家居、包装等传统领域较多的子行业，未来如果行业景气回升、市场份额有望加速向龙头集中。②敏华控股公告拟3200万美元收购美国家具制造商，公司目前股价对应26财年ifind一致预期PE约8x，建议关注估值修复机会。1）出口链：①美国11月成屋销售年化413万套，不及预期的415万套，11月美国成屋年化销售量同比-1%，环比+0.5%。②敏华控股公告拟3200万美元100%收购美国软体家具制造商GainlineRecline并为其提供2667万美元免息贷款，标的...
标签：轻工轻工制造制造
计算机行业GenAI系列（二十三）：火山多模态和千问高德，硬核能力成生...
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- 2025/12/22
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- 广发证券
计算机行业GenAI系列（二十三）：火山多模态和千问高德，硬核能力成生态格局新基石。豆包大模型性能提升较大，产品功能多维度增强。12月18日，在FORCE原动力大会上，火山引擎发布多款产品：①豆包1.8在工具调用、复杂指令遵循及OS智能体等关键维度均实现显著增强；实现了在多模态理解与智能体执行力上与Qwen3比肩。②在音频质量、同步性及表现力等全维度评估中，Seedance1.5Pro凭借“声画一体”的原生架构展现出略优于Kling2.6与Veo3.1的水平。豆包大模型Tokens持续增长，商业化路径逐渐清晰。截至今年12月18日，豆包大模型日均Tokens使用量已突破...
标签：计算机 AI
机械行业专题报告：摩托车行业2025年1_11月数据更新.pdf
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- 2025/12/22
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- 国海证券
机械行业专题报告：摩托车行业2025年1_11月数据更新。1、燃油摩托车行业追踪：1-11月内外销：销量1548万辆，yoy+16%；150＜排量≤250cc销售186万辆，yoy+9%；排量＞250cc销售88万辆，yoy+28%。1-11月外销：销量1143万辆，yoy+21%；150＜排量≤250cc销售156万辆，yoy+21%；排量＞250cc销售49万辆，yoy+58%。1-11月内销：销量405万辆，yoy-4%；150＜排量≤250cc销售30.5万辆，yoy-28%；排量＞250cc销售39万辆，yoy+4%。2、公司追踪：【春风动力】1-11月燃油摩托车内...
标签：机械摩托车
交通运输行业：坚定看好多重催化下的航空，关注单票收入同比改善的快递.p...
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- 2025/12/22
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- 中泰证券
交通运输行业：坚定看好多重催化下的航空，关注单票收入同比改善的快递。航空机场：扩大内需战略催化航空股上涨，上海机场免税新合同落地。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月15日-12月19日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2100.80、2136.20、1573.40、724.80、500.20、316.80、355.40架次，周环比分别-1.11%、+0.64%、-0.26%、+2.08%、+0.41%、+3.24%、-1.16%，同比分别+1.53%、+0.86%、+6.52%、-0.40%、+10.00%、-7.29%、+1.01%。2）平均飞机利用率...
标签：交通运输交通快递运输
煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值.pdf
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- 2025/12/22
- 115
- 中泰证券
煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值。行业观察：供需双弱逐步现平衡，后市需求回升或提振煤价。本周需求仍然偏弱，港口库存持续垒库，港口煤价承压。展望后市，由于近期产地价格不断快速下调，部分低热值煤炭价格逐渐向成本靠近，后续可降价空间已显著缩小。并且，随着完成年度生产任务的煤矿陆续停产，煤炭供应预期收紧，叠加短期冷空气频繁，电厂日耗或走强。在短期供给收缩与需求回升的双重驱动下，煤炭价格或将企稳。供给端：近期产能释放较为充分，年末供给增速料缓。1）11月煤炭产能释放明显加快：根据国家统计局数据显示，2025年11月份，全国原煤产量42679万吨，同比下降0.5%，环比增长4.93%...
标签：煤炭炼焦煤焦煤
物流行业：顺丰旺季业务结构优化，电商快递龙头份额提升.pdf
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- 2025/12/22
- 213
- 信达证券
物流行业：顺丰旺季业务结构优化，电商快递龙头份额提升。件量情况：11月快递业务量增速5.0%，顺丰业务调优增速环比回落，申通并表丹鸟带动规模提升1）上游驱动及行业方面：11月快递行业业务量同比增长5.0%。1-11月累计实物商品网购零售额11.82万亿元，同比增长5.7%，增速高出社零总额同比增速约1.7个百分点；累计网购渗透率约25.9%，同比-0.8pct；累计单包裹货值约65.4元，同比-12.9%。1-11月我国快递业务量累计1807.4亿件，同比+14.9%，其中，11月快递业务量约180.6亿件，同比+5.0%。2）公司业务量情况：11月顺丰业务量调优增速环比小幅回落，丹鸟并表申通...
标签：物流快递电商快递电商
可控核聚变专题报告：可控核聚变系列深度（一），未来能源的奇点.pdf
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- 2025/12/19
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- 华西证券
可控核聚变专题报告：可控核聚变系列深度（一），未来能源的奇点。核聚变释放能量高，氘氚为当前主流反应。可控聚变能源的效率极高，燃料需求量和物理废物量也更少：1克氘氚聚变燃料释放的能量相当于11.2吨标准煤，是1克铀-235裂变所释放能量约4倍。可控核聚变的氘氚反应因三大核心优势：1）燃料获取可行，储备丰富：氘在自然界中分布极其丰富，来自于普通的水；②技术可行性最高：过去半个多世纪的聚变研究，绝大部分都集中在氘-氚反应上；③能量增益较高：氘-氚反应一次释放17.6MeV的能量，是目前实现能量净增益（Q>1）乃至商业化发电（Q>10）较为现实的途径等优势，且外加最低的点火温度、燃料获取相...
标签：能源
量子计算行业深度：行业概况、发展趋势、产业链及相关公司深度梳理.pdf
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- 2025/12/19
- 223
- 慧博智能投研
量子计算行业深度：行业概况、发展趋势、产业链及相关公司深度梳理。进入21世纪，量子科技已逐步从实验室的概念演化为重构全球科技与产业版图的战略变量。其中量子计算是量子力学与计算机科学相结合的一种通过遵循量子力学规律、调控量子信息单元来进行计算的新型计算范式。因为量子计算装置所能拥有的远超经典计算机的计算能力，或将成为现有计算体系的极大补充，并有望在未来成为主要计算体系之一。当前时点，量子计算产业正处于由0到1的发展初期，但其产业价值已逐步被市场认知。据ICV预计，全球量子计算市场规模在2024–2035年由50亿美元增长至8,000亿美元以上，CAGR超55%。其中，硬件环节有望先行...
标签：量子计算