1000个中国家庭稳健投资洞察报告2026-中欧基金

• 中欧基金
• 2026/09/18
• 11

2026年约67万亿元中长期定期存款集中到期，叠加五年期定存利率降至1.55%的低利率环境，中国家庭资产负债表正经历深刻“迁徙”。中欧基金联合中金公司基于1793份有效问卷，深度剖析了中国家庭稳健投资的认知演变与行为特征。核心结论稳健投资已成为家庭资产底仓，77%的受访家庭将超20%资产配置于稳健产品，57%在近3年进行了增配。家庭对稳健投资的认知趋于成熟，仅4%完全不能接受亏损，70%可接受5%以内的阶段性浮亏，“用可控波动换取长期稳健收益”成为主流共识。行为特征多元配置普及率显著提升，79%的家庭配置2类以上稳健产品，短债/纯债基金、定期存款与固收+基金位列前三。持有行为直接影响投资体验，面对阶段性亏损时坚持长期持有的家庭，超96%投资体验达到或超出预期，而立即赎回者不达预期比例超15%。决策与服务选品逻辑发生转变，策略透明度（53%）、公司品牌（50%）与长期业绩（33%）取代短期收益成为核心考量。AI应用崛起为第三大信息获取渠道（37%）。家庭最迫切的服务需求集中在市场波动时的解释陪伴（55%）与资产配置建议（54%）。

百奥赛图-688796-深度报告：全球领先的抗体发现赋能平台

• 浙商证券
• 2026/09/18
• 13

百奥赛图以自主研发的基因编辑技术为核心，构建了“全人抗体分子库+靶点人源化小鼠库”的双引擎业务平台，完成了从生命科学上游产品型公司向“产品+服务”模式的战略转型。2025年公司实现营业收入13.79亿元，同比增长40.6%，境外收入占比从2020年的36%大幅提升至68%，全球前十大制药公司均已纳入其客户体系。核心业务布局模式动物业务中，人源化小鼠收入占比稳定在75%-76%，平均单价约2500元，在2022-2024年行业周期波动中实现逆势提价。随着海门二期超10万笼位于2026年逐步投产，以及海门四期项目的推进，产能足以支撑未来销售放量。抗体开发业务依托RenMice全人源抗体平台，2024年成功开拓平台授权商业模式并与多家全球头部药企达成合作。“千鼠万抗”计划截至2025年已完成约1200个靶点评估和抗体开发，形成数十万个抗体分子货架平台，累计签署超350项合作协议，抗体序列转化正式进入加速兑现期。药理药效业务受益于国内创新药BD交易爆发带来的内需拐点，2025年实现收入3.52亿元，同比增长75.24%，海外收入占比提升至74%。公司凭借千余种靶点人源化小鼠模型的先发优势，已完成项目数超过8600个。财务与估值结论2025年公司实现归母净利润1.73亿元，同比增长416%，整体毛利率达75.8%。预计2026-2028年营业收入分别为20.96亿元、28.25亿元、35.76亿元，归母净利润分别为5.07亿元、7.67亿元、11.23亿元。基于抗体发现赋能平台的稀缺性与全球竞争优势，首次覆盖给予“买入”评级。

妙可蓝多-600882-公司动态报告：BC双轮驱动打开成长空间

• 国联民生证券
• 2026/09/18
• 13

随着国内餐饮连锁业态的持续扩张以及居民饮食结构的逐步演变，中国奶酪行业正从早期的单一休食场景向B端餐饮工业与C端家庭餐桌双向延伸。作为行业龙头，妙可蓝多在完成对蒙牛奶酪业务的全面整合后，凭借“两油一酪”的全品类矩阵与多渠道协同优势，正在加速兑现业绩弹性。行业格局与供需逻辑我国奶酪行业经历了由外资主导到国产品牌崛起的结构性转变。2018年后，以奶酪棒为代表的休食属性产品成功打开新消费场景，推动行业快速扩容。尽管2023-2025年因大单品同质化竞争导致行业复合增速回落至-4.5%，但整体市场仍具较大扩容空间。根据欧睿数据，2025年国内乳企市占率已达47.6%，其中妙可蓝多以33.8%的份额稳居第一，远超伊利的13.3%与贝勒的11.0%。需求端呈现显著的结构性分化。B端市场受奶茶、烘焙及西餐连锁场景拓展带动，需求增速预计保持在20%以上；C端市场当前我国奶酪人均消费量仅为日本的十分之一，培育空间广阔，B端的场景教育有望逐步带动C端奶酪餐桌消费渗透。供给端，我国奶酪进口比例长期维持在80%以上，主要受制于过往国内原奶价格偏高及深加工工艺设备储备不足。当前国内原奶价格已低于海外，叠加政策端对国内深加工乳企的扶持及针对欧盟进口乳制品的反补贴调查，奶酪国产替代进程有望加速。业务整合与双轮驱动2024年妙可蓝多完成蒙牛奶酪业务100%股权收购，实现了产品与渠道的深度互补。B端业务成为公司后续核心增长驱动，整合后形成的“两油一酪”全品类优势为餐饮工业客户提供了一站式奶酪解决方案。2026年以来，公司已在西式快餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大渠道取得突破，上半年B端收入增速超过20%。C端业务方面，奶酪棒已形成多层次产品矩阵巩固基础份额，增长重心转向人群拓展与场景延伸。成人即食领域推出奶酪小三角、奶酪小粒等产品；家庭餐桌领域则将奶酪片、马苏里拉、黄油等引入早餐及烘焙场景，推动消费频次与复购率的提升。2026年上半年，公司B、C端收入均实现20%的增长。财务预测与估值基于BC双轮驱动带来的营收高增预期，以及规模效应和精细化管理下的盈利改善，预计公司2026-2028年营业收入分别为66.9亿元、80.7亿元、95.2亿元，同比增长18.7%、20.7%、18.0%；归母净利润分别为3.5亿元、4.9亿元、6.4亿元，同比增长191.6%、42.4%、30.0%。当前股价对应PE分别为28倍、19倍、15倍。相较于以液态奶为主的传统乳企，公司净利率仍处低位，随产品结构优化及费用率下行，利润弹性更大，估值存在一定溢价空间，首次覆盖给予“推荐”评级。需关注新品拓展、原料价格波动、行业竞争加剧及管理层整合等潜在风险。

行业配置专题（投资策略）：26H1高景气&超预期细分行业剖析

• 国盛证券
• 2026/09/18
• 11

2026年上半年A股市场细分行业景气度呈现显著的结构性分化，科技、非银与上游资源品成为高景气方向的核心聚集地。国盛证券通过细分行业利润表拆解、个股贡献度量化及重点财报信息提炼，系统梳理了26H1期间业绩与营收双增且增速环比一季度明显改善的细分赛道。高景气行业分布与驱动力科技TMT板块中，半导体与其他电子行业的高增主要由存储产品量价齐升及公允价值收益增厚驱动，兆易创新、香农芯创等标的贡献突出。通信设备与元件行业受益于海外算力投资带动的高端光模块需求及高端覆铜板产能释放，中际旭创、东山精密等企业实现业绩跃升。大金融板块中，保险与证券行业依托投资收益增长与市场交易活跃度提升，龙头险企增速由负转正，券商机构与交易业务扩张显著。上游资源品如化学纤维、化学原料、煤炭开采及化学制品，普遍受产品提价、价差扩大及产能利用率提升支撑，宝丰能源、万华化学、中国神华等龙头企业边际贡献居前。此外，造纸行业凭借复工复产实现单季扭亏为盈，自动化设备行业则在AI产业链需求释放下实现毛利率与费用的双重改善。超预期行业特征在筛选超一致预期与首日股价高开占比的维度上，化工与电子细分行业表现最为集中。电池行业虽毛利率回落，但宁德时代份额提升与储能拓展支撑高增，国轩高科、亿纬锂能及恩捷股份在市场开拓与成本管控上贡献了显著的边际改善。消费电子行业则由AI服务器需求主导，工业富联业务爆发式增长，视源股份、安克创新等在订单扩张与渠道拓展上超出市场预期。研究结论整体而言，26H1高景气与超预期行业高度契合“AI算力产业链扩散”与“大宗商品价格回暖”两条主线。报告提示需关注公司业绩修正、经济大幅衰退及政策超预期变化带来的潜在风险。

光洋股份-002708-轴承龙头内生外延，静待FPC&机器人业务放量扭亏

• 东吴证券
• 2026/09/18
• 10

当居民存款不再“躺平”，什么产品受益？

• 财通证券
• 2026/09/18
• 7

2026年上半年，中国私人部门资金流动格局发生结构性转变，居民存款同比少增规模进一步扩大，资金加速向金融投资领域迁移。财通证券固收研究团队通过对宏观资金流量表的拆解，详细剖析了这一现象背后的驱动逻辑及对大类资产配置的影响。资金流向重构上半年居民和企业存款合计增加10.6万亿元，同比少增1.8万亿元，占资金流出比重降至53%；而金融投资增加8.9万亿元，同比多增1.89万亿元，占比升至44%。二季度这一趋势更为极致，金融投资占资金流出比重高达92%。在资金流入端，居民贷款大幅萎缩成为主要拖累，上半年居民贷款减少3668亿元，同比多减1.5万亿元，结汇资金与企业直接融资则形成了一定对冲。存款结构分化存款内部呈现显著的结构性分化。居民活期与定期存款双双少增，高息定存到期引发存款向理财、基金等资产搬家。相反，受直接融资增加、结汇意愿强及盈利改善支撑，企业存款同比多增1.4万亿元。非银存款延续高增态势，上半年增加4.84万亿元，同比多增2.38万亿元，主要源于居民存款向资管产品迁移、银行对非银机构融出资金以及公募基金现金配置比例上升。金融投资偏好转移二季度金融投资增量中，银行理财规模最大，但同比变化更值得关注的是含权类资产的崛起。直接权益投资、私募基金及个人持有公募基金均明显多增。其中，个人持有公募基金规模增加1.27万亿元，混合型基金贡献最大，股票型基金个人持有占比提升6.1个百分点；私募基金规模达23.66万亿元，环比增长9427亿元；客户交易结算资金余额增加1.2万亿元，同比多增9700亿元。这表明私人部门风险偏好有所提升，资金正由存款类资产向权益和资管产品扩散。宏观配置结论从宏观视角出发，居民存款少增与贷款收缩映射出微观主体资产负债表的收缩效应。在此过程中，全社会生息资产减少，银行和保险等配置机构需积极增配债券，奠定债市牛市基础。同时，边际上出表到权益产品的资金增加，使得股债跷跷板效应显著弱化。报告据此维持对年底10年期国债收益率1.6%、30年期国债收益率2.0%的预测判断。

中粮糖业-600737-糖“伴”番茄坐稳双龙头，药与渠道再启新叙事

• 国盛证券
• 2026/09/18
• 11

中粮糖业作为国内领先的综合食糖与番茄旗舰平台，构建了覆盖国内外制糖、进口及港口炼糖、仓储物流及番茄制品加工的全产业链运营模式。2025年公司实现营业收入265.11亿元，其中加工糖、贸易糖、自产糖及番茄制品多板块协同支撑业绩筑底。在全球食糖供需震荡及番茄制品出口承压的背景下，公司通过精细化全价值链成本管理，于2026年上半年实现归母净利润逆势同比增长36.7%，展现出较强的周期底部盈利韧性。本文深入拆解中粮糖业的财务结构、食糖全产业链布局、番茄制品内需转型策略，以及药用糖赛道的全品类矩阵突破，全面解析其在双龙头模式下的核心竞争壁垒与中长期成长空间。

瑞丰新材-300910-复剂新星加速崛起打开全球成长空间

• 华泰证券
• 2026/09/18
• 12

全球润滑油添加剂市场规模约189亿美元，供给端长期由四大国际厂商主导，而下游润滑油企业超过700家，竞争加剧背景下降本增效诉求持续增强。地缘冲突及物流扰动推动润滑油企业由侧重供应商稳定转向兼顾成本与供应安全，为具备性价比及稳定交付能力的供应商打开关键窗口。全品类单剂夯实复剂基础瑞丰新材自1999年起开展润滑油添加剂单剂研发与生产，已基本实现主流单剂全品类覆盖。截至2025年，公司海外收入占比达到69%，复合剂整体收入占比已超60%，正处于由补充型供应商向核心供应商的转型升级阶段。伴随存量认证项目转化及产品品类扩张，国内外销量均有望实现快速增长。出海沙特填补中东供给空白公司与法拉比下游公司在沙特合资建设生产基地，一期规划10万吨复合剂等产品产能。四大国际添加剂企业在中东缺乏本地生产布局，该项目建成后有望成为中东首个一体化润滑油添加剂生产基地。在经历地缘冲突及物流扰动后，区域客户对本地化保障重视程度提升，沙特项目将成为公司建立全球品牌与客户信任的关键支点，助力进入国际客户全球采购体系。盈利预测与估值华泰证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.66亿元、9.46亿元、13.18亿元，同比增速分别为4.1%、23.4%、39.4%。参考可比公司估值并给予一定溢价，给予公司2027年16倍PE，对应目标价39.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

潍柴动力-000338-柴发+气发+SOFC三轮驱动，AI电力时代公司价值重塑

• 华源证券
• 2026/09/18
• 8

全球AI算力基础设施建设提速，数据中心用电需求呈指数级攀升，北美电网承载力趋近饱和，离网发电成为填补电力缺口的关键路径。在此背景下，传统动力装备龙头企业正迎来底层商业逻辑的重构。核心结论华源证券首次覆盖潍柴动力并给予“买入”评级。报告指出，北美数据中心装机容量有望从2025年的40GW跃升至2030年的130-170GW。由于燃气轮机有效供给存在约100GW的缺口，往复式内燃机与SOFC将成为核心替代方案。潍柴动力凭借大缸径发动机的全球竞争力及金属支撑型SOFC的深度布局，形成“柴发+气发+SOFC”三轮驱动格局，预计2026-2028年归母净利润分别为159.2亿、200.4亿、230.1亿元。主要内容报告详细拆解了AIDC用电需求模型，论证了天然气发电在自建电源中高达75%的渗透率。同时，对比分析了潍柴动力大缸径产品在升功率、交付周期上对标康明斯、卡特彼勒的优势，并前瞻性地测算了SOFC降本至1500美元/kW后的LCOE经济性，揭示了其在AI电力时代的长期价值重塑空间。

固收深度研究：美元流动性手册，风险识别与应对

• 华泰证券
• 2026/09/18
• 14

全球宏观市场中，资产价格通常围绕增长、通胀和盈利进行定价，但当融资受阻、金融中介缩表与被动抛售相互强化时，流动性便会跃升为主导市场的核心矛盾。针对这一复杂机制，华泰证券构建了美元流动性的四层次分析体系，涵盖货币层、离岸层、信用层和金融市场层，旨在系统性拆解美元基础融资、跨境美元循环、私人信用创造及资产交易功能的运行逻辑与风险传导路径。核心框架与研究目的该研究跳出单一指标的局限，提出“观测、溯源、应对”三维分析框架。研究指出，现代金融体系中的流动性不能仅靠货币总量描述，更关键的是资金在不同机构间的转换能力。不同能级的货币在信用主体、抵押品与转换成本上存在显著差异，低能级信用向高能级货币转换受阻时，即会形成实质性的流动性收紧。各层级风险特征与观测指标在货币层与离岸层，研究强调“价格重于数量”，核心观测指标包括SOFR-EFFR利差、交叉货币基差以及央行互换工具用量，需精准区分准备金“总量不足”与“结构错配”。在信用层，以信用利差、CDS和债券发行量为核心高频数据，结合美联储2026年《金融稳定报告》提示，当前杠杆贷款、私募信贷及商业地产的再融资脆弱性较高，AI相关融资风险的受关注度仅次于地缘政治和油价。在金融市场层，波动率、市场深度与仓位杠杆是识别压力的关键，需高度警惕“资产下跌→追缴保证金→抛售→进一步下跌”的跨资产共振恶性循环。应对策略与核心结论面对流动性冲击，报告制定了“识别定位—防守决策—修复确认”的三步走实战策略。识别阶段需确认冲击是局部扰动还是跨层扩散；防守阶段需判断避险需求、宽松预期与“现金为王”何者主导，局部冲击优先降杠杆，广泛压力则需优先保障现金流；修复阶段必须由融资价差收敛、交易深度恢复及去杠杆进展共同确认，方可优先布局基本面受损较轻的超调资产。研究还通过对2008年次贷危机、2020年疫情冲击及2024年日元套息交易平仓等案例的深度复盘，验证了该框架在极端市场环境下的实战指导价值。

煤炭行业热点事件复盘及投资策略系列报告（六）：煤炭产能持续合规性重塑，冬储改善需求

• 申万宏源
• 2026/09/17
• 19

煤炭行业供给侧正经历深层次的格局重塑，短期安监趋严导致的减产与中长期产能合规性要求形成共振。2026年1-8月全国原煤累计产量30.6亿吨，同比下降3.3%，其中山西省受安全事故影响7月单月产量同比大幅下降35.8%。与此同时，国家发改委部署稳定疆煤产量并强化运力保障，疆煤外运通道持续完善，日外运量已突破25万吨，有望逐步贡献供应增量。需求端双轮驱动需求端呈现电煤稳增与化工煤高景气共振的特征。一方面，AI产业链用电高增及“电化中国”趋势下，煤电在调峰与保障方面的不可替代性凸显；另一方面，煤化工项目加速落地，1-7月化工用煤同比上升9.1%，预计未来3-5年景气度有望维持。此外，全社会焦煤库存处于历史中低位，低库存状态或赋能价格反弹斜率，后续冬储有望进一步改善需求。价格中枢与政策导向2026年8月煤炭开采和洗选业PPI同比上涨26.6%，港口现货均价839元/吨，同比上涨21.6%。《煤炭工业发展“十五五”规划》明确煤炭继续发挥基础保障和系统调节作用，主线聚焦生产集中度提升、合规产能重塑和新老能源融合。在有效供给偏紧背景下，中长期煤炭成本和价格中枢有望获得支撑，煤炭板块“现金奶牛”属性愈发稳固。投资策略报告建议围绕四条主线布局：一是稳健经营的高股息标的如中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是具备市场煤弹性或区域资源优势的标的如兖矿能源、华阳股份、特变电工；三是兼具煤电联营和成长逻辑的标的如新集能源、淮河能源；四是低估值焦煤标的如淮北矿业、山西焦煤、潞安环能等。需警惕新能源供给超预期、宏观经济下滑及国际煤价下跌等风险。

高盛-聚焦中国互联网&AI模型行业：未来投资建议；接近年末时的关键题材与观点更新 （摘要）

• 高盛
• 2026/09/17
• 18

在业绩期及多场科技大会过后，中国互联网与AI模型行业的关键题材与投资逻辑出现显著变化。高盛针对三季度业绩前瞻、AI云业务增长、AI模型竞争格局、智能体应用落地及政策税收环境进行了系统性梳理，并据此调整了子行业偏好排名与重点选股建议。宏观环境与三季度营收分化旅游需求走弱、消费支出疲软及苹果产品发货延迟预计将拖累电商、广告和本地生活服务的三季度营收。相比之下，游戏、云和互联网垂直领域展现出更强的防御性增长韧性。AI云业务增长与利润率提升成为核心亮点，Token需求强劲叠加AI服务器租赁价格高企，推动GPU即服务回收期延长至2-3年。AI云资本支出与投资回报率博弈在算力供应紧张及美国超大规模云服务商的交叉验证下，中国AI云业务有望超预期并上调指引。但市场高度关注头部企业负自由现金流状态下的资本支出资金来源，以及高企投资回报率的可持续性。阿里巴巴近期完成800亿港元股权融资，其云业务9月所在季度增速预测被上调至53%。AI模型竞争与差异化路径模型间性能差距缩小，成本效率、财务实力和Harness产品成为关键差异化驱动因素。中国AI模型在上下文窗口与成本效率上已达到关键智能水平，足以支撑虚拟员工场景。智谱将2026年底ARR目标上调至30亿美元；DeepSeekV4.1版本将单TokenKV缓存减少437倍，中国在OpenRouterToken消耗量榜单中持续占据主导地位。智能体应用与政策税收演变企业端工作场所智能体（如腾讯WorkBuddy、阿里QwenWork）呈现类似电商平台的“1P+3P”生态特征，长期潜在市场规模更倾向于劳动力预算替代而非单纯订阅，仅捕获中国白领工资池1%即对应近2000亿元人民币收入潜力。政策层面，多数中国互联网巨头需在2026年四季度前完成高新技术企业资格续期，同时境外信托相关个人所得税问题引发市场关注。子行业偏好与核心标的调整基于估值与基本面，子行业偏好依次调整为：游戏与娱乐、云与数据中心、垂直领域/教育、电商、AI模型。重点选股涵盖腾讯（目标价650港元）、阿里巴巴（目标价177美元）、网易、京东、MiniMax、世纪互联，并新增新东方与贝壳。

摩根士丹利-宏和科技-603256-AI需求强劲、供给趋紧将推动盈利增长；首次覆盖，超配评级

• 摩根士丹利
• 2026/09/17
• 23

受AI驱动需求增速快于供给影响，高端电子级玻纤布供给持续紧张。摩根士丹利首次覆盖宏和科技，给予超配评级，目标价人民币170元/股。核心结论宏和科技作为国内领先的高端电子级玻纤布供应商，具备较同业更快扩产的能力，有望持续提升市场份额，并在供给维持紧张的情况下受益于产品价格持续上涨，推动2026至2028年盈利增长。预计电子级玻纤布供需缺口将在2027年扩大至40%。技术与国产替代优势公司在超薄电子布、低介电玻纤布及石英纤维布等领域布局深厚，低介电玻纤布第一代产品良率稳定超过90%。随着核心特种纱实现全面国产化，公司大幅降低了对海外设备限制的依赖，具备更快的扩产能力。盈利驱动与估值未来盈利增长将由高端电子布销量增长、产品结构升级、上游纱线一体化成本优化及产能利用率提升共同驱动。目标价对应45倍2028年预期市盈率或0.9倍2028年预期PEG，估值溢价反映了公司更高端的产品结构与产能扩张潜力。

地平线机器人_W-9660.HK-智驾芯片持续放量，加速向汽车以外领域延伸

• 国信证券
• 2026/09/17
• 9

2026年上半年，中国自主品牌乘用车智能驾驶芯片市场竞争格局发生显著变化，头部集中度进一步提升。地平线机器人-W（09660.HK）在此期间实现营业收入20.5亿元，同比增长31.2%，其在自主品牌ADAS市场的份额首次突破50%，并在城区NOA计算平台市场份额跃居行业第二。核心业务表现公司业务结构呈现双轮驱动特征。2026年上半年，产品解决方案收入达9.26亿元，同比增长14.8%，主要得益于征程系列处理硬件出货量逆市增长12.1%至221.8万套，以及全场景城区NOA解决方案HSD的规模化量产部署。授权及服务业务收入为11.29亿元，同比大幅增长52.7%，该业务依托“ARM+Android”开放商业模式，向广泛客户群授权智能计算架构、AI基础模型及工具链等底层技术，毛利率高达90.4%。市场拓展与客户结构在合资阵营方面，地平线通过与博世、电装、酷睿程等一级供应商合作，已切入合资车企核心供应链。基于征程6系列芯片打造的高级驾驶辅助方案已进入量产阶段，将搭载于大众在华三家合资企业的七款全新电动化车型；征程6B芯片亦于广汽丰田车型实现全球首发量产。出海市场方面，公司已累计获得超过60款出口车型定点，实现对2026年上半年出口量前六大车企的全面覆盖。非车领域延伸与前瞻布局地平线正加速将底层技术向汽车以外的边缘计算平台输出。2026年上半年，公司通过联营企业D-Robotics赋能了超过100种下游机器人品类，客户超400家，覆盖中国半数以上的具身智能企业。产品规划方面，舱驾融合整车智能解决方案预计于2026年第四季度进入量产，面向高阶自动驾驶的新一代SoC征程7预计于2027年第二季度初完成流片。国信证券预计公司2026-2028年营收分别为53.7亿、84.4亿、123.9亿元，维持优于大市评级。

黑芝麻智能-2533.HK-2026H1收入同比增长81％，智驾、具身智能、端侧AI业务齐发力

• 国信证券
• 2026/09/17
• 13

端侧AI推理芯片需求正随物理世界智能化进程加速释放，黑芝麻智能作为国产智能汽车计算芯片供应商，其2026年上半年业绩展现了多业务线协同发力的阶段性成果。营收与盈利双增2026年上半年，黑芝麻智能实现营业收入4.58亿元，同比增长81.3%。辅助驾驶产品及解决方案收入3.95亿元，同比增长66.8%；具身智能解决方案收入0.47亿元，成功勾勒第二增长曲线。期内芯片出货量超600万颗。公司整体毛利率达49.49%，同比大幅提升24.70个百分点，其中具身智能解决方案毛利率高达94.8%。三费率降至225.45%，同比下降106.6个百分点。智驾与跨域产品量产提速高阶智驾方面，华山A2000系列正加快推进在东风、宇通、奇瑞等主机厂的定点量产，已斩获L2+至L3级量产项目定点，预计下半年正式进入量产阶段。跨域融合方面，武当C1200系列作为国内首个量产落地的舱驾一体芯片平台，已搭载于东风天元智舱平台，预计下半年迎来大批量装车交付。成熟产品华山A1000在东风、一汽、比亚迪等客户中持续放量。具身智能与泛端侧AI拓展公司自研SesameX多维具身智能计算平台覆盖48TOPS至近700TOPS算力需求，并与中远海控、美的集团等达成战略合作。此外，2026年上半年完成对亿智电子的收购，补齐低功耗端侧SoC能力，亿智电子同期实现营收1.6亿元，双方将协同拓展智能家电、AI眼镜、扫地机器人等增量市场。业绩预测机构预计公司2026-2028年营收分别为14.9亿元、24.0亿元、35.8亿元，归母净利润分别为-11.2亿元、-6.4亿元、0.4亿元，维持“优于大市”评级。