2026年8月第3期投资者微观行为洞察：ETF回流与外资流向

市场定价状态：成交热度降温与赚钱效应边际下降

本期市场整体交易活跃度呈现边际回落态势。全A日均成交额降至2.3万亿水平，市场情绪指标显示交易换手率下降。从涨停家数来看，日均涨停家数降至63.2家，最大连板数压缩至3.6板，封板率下降至76.0%，龙虎榜上榜家数减少，反映出短线投机资金的活跃度有所收敛。赚钱效应方面，个股上涨比例下降至32.1%，全A个股周度收益中位数转为负值，显示市场整体盈利难度增加。尽管交易热度下降，但行业交易集中度均出现上升，部分高换手率行业仍维持较高的历史分位数，表明资金在局部板块的博弈依然激烈。

A股资金流动：外资小幅流入与融资资金流出并存

在资金面结构上，不同性质资金表现出显著的分化特征。偏股公募基金新发行规模边际上升，显示机构资金入市意愿有所修复，公募基金股票仓位整体呈现上升趋势。私募方面，信心指数较前期有所回升，但仓位出现边际下降，反映出私募机构在乐观情绪下仍保持谨慎操作。外资层面，北向资金呈现小幅净流入态势，成交占比历史分位数上升，表明外资在当前位置具备一定的配置需求。与此同时，融资资金呈现净卖出状态，净卖出额上升至80亿元级别，成交占比下降，说明杠杆资金在波动中选择了去杠杆或获利了结。值得关注的变化是，ETF被动资金由前期的净流出转为净流入，净流入规模接近90亿元，被动成交占比环比上升，显示底部配置型资金正在通过指数化工具介入市场。

行业配置分歧：外资青睐电子，融资偏好周期

不同资金主体在行业配置上存在明显差异。外资资金在一级行业上普遍呈现流入态势，其中电子和电力设备行业净流入居前，显示出外资对科技成长板块的持续看好。ETF资金同样大幅净流入电子和计算机行业，而在非银金融和医药生物行业则呈现净流出，这与外资在部分传统板块的操作形成共振。相比之下，融资资金的风险偏好更倾向于周期性板块，机械设备和有色金属成为融资净流入的主要方向，而此前受到外资青睐的电子和电力设备行业则遭遇融资资金的大幅净流出。这种资金结构的背离，反映了内资杠杆资金与外资及被动资金在投资逻辑和持仓周期上的不同侧重。

港股与全球视野：南下资金撤退与全球资本流向美国

港股市场本期表现相对强势，恒生指数收涨，但资金流向出现剧烈波动。南下资金净卖出额大幅上升，处于近年来的极低分位，显示内地资金在港股上涨过程中进行了显著的获利了结或调仓。与此同时，全球外资却大幅流入港股市场，尤其是被动资金贡献了主要增量，形成内外资在港股市场的反向操作。从全球视角来看，发达市场主动和被动资金均呈现净流入，新兴市场资金流动则相对平淡。在全球主要经济体中，美国市场继续吸引全球外资边际流入，法国等欧洲市场也获得一定资金青睐，而日本市场则出现领跌走势。全球基金整体获净申购增加，北美基金流入规模显著提升，表明全球资本在当前宏观环境下仍倾向于向流动性充裕且经济基本面相对稳健的美股市场集中。