行业配置专题（投资策略）：26H1高景气&超预期细分行业剖析

结合细分行业利润表拆解、行业内部个股贡献度与重点个股财报信息提炼，对2026年上半年（26H1）高景气与超预期细分行业进行系统性剖析。2026年中报业绩、营收增长且增速较一季度取得不错改善的细分行业主要分布在科技、非银与资源品方向，包括科技TMT的半导体、其他电子、通信设备、元件，大金融的保险、证券，上游资源的化学纤维、化学原料、煤炭开采、化学制品，此外还有造纸、自动化设备取得了较好的景气表现。

科技板块：存储与算力需求驱动核心环节高增

半导体行业在26Q2毛利率和公允价值收益显著提升，存储标的贡献高增。业绩高增主要由江波龙、佰维存储、兆易创新、德明利等存储标的贡献，需求增长、供给约束及存储产品量价齐升是其中的重要因素。增速改善的贡献集中于兆易创新、赛微电子、中芯国际等，分别涉及存储量价与证券投资收益、合并范围变化，以及晶圆销量、售价和产品组合改善。从利润表拆解来看，半导体行业26Q2业绩增幅明显高于营收增幅，管理与研发费用率下降，投资净收益及公允价值变动净收益增加，财务费用率上升形成部分拖累。

其他电子行业同样受存储涨价驱动实现高增，费用率下降改善了整体盈利能力。26Q2毛利率小幅回落，但销售、管理及研发费用率下降是盈利能力改善的重要因素。业绩高增主要来自香农芯创存储业务收入与盈利提升、中电港核心产品涨价，以及力源信息、深圳华强等业务扩张。增速改善的主要贡献者仍是香农芯创、中电港，民德电子虽进入边际贡献度前列，但业绩仍负增长，其边际贡献体现为对行业的拖累收窄。

通信设备行业中，光模块贡献高增，光纤量价齐升带来增速改善。26Q2毛利率提升、费用率下降，算力投资和高端光模块需求支撑中际旭创、新易盛增长。海外云厂商算力投资带动高端光模块需求，高效交付和客户拓展推动海外收入增长。长飞光纤、永鼎股份等贡献增速改善，光纤需求与价格回升、产品结构优化起到主要作用。中兴通讯仍为负贡献，但拖累有所减轻。

元件行业方面，高端产品需求与产能释放支撑增长，毛利率提升。26Q2公允价值收益增加，财务费用率抬升。高端覆铜板需求支撑业绩增长，东山精密、生益科技产能释放及金安国纪量价提升，是主要边际贡献来源。新增产能的爬坡及新客户的导入符合预期，收入与盈利实现较大增长。

大金融板块：市场活跃与投资收益共振修复

保险行业投资收益增长支撑盈利，龙头增速由负转正。配置优化与承保投资协同支撑增长，中国人寿、中国平安、中国人保由一季度业绩负增长转为上半年正增长，贡献增速改善。产品和业务多元化、负债成本管理提升投产效能，资产配置优化取得良好投资业绩。其中中国人寿的边际贡献最为突出，资本市场波动增厚了整体投资收益。

证券行业市场活跃带动多项业务增长，国泰海通边际贡献突出。市场活跃度较高、财富管理及交易等业务增长构成共同支撑。中信证券、招商证券、广发证券等贡献了主要的业绩高增。增速改善以国泰海通贡献最为显著，其机构与交易、投资管理业务增长，业绩同比增速由负转正，经营业绩创同期历史新高。

资源品与传统产业：产品涨价与多元业务修复业绩

化学纤维行业产品涨价与价差扩大驱动高增，龙头贡献增速改善。26Q2毛利率提升推动盈利改善，财务费用及减值损失增加形成拖累。华峰化学产品涨价及募投效益释放、新凤鸣产品价差扩大，以及新乡化纤销量和毛利改善推动了业绩高增。市场供需关系优化使得主营业务盈利能力明显改善。

化学原料行业产品提价与产能释放支撑高增，龙头贡献继续提升。26Q2毛利率明显提升、销售管理及研发费用率下降。宝丰能源产品提价与烯烃项目达产、卫星化学业务增长支撑高增，两者亦是主要边际贡献者。地缘冲突推高化工产品价格并增强盈利，内蒙古烯烃项目达产带动产销量增长。中泰化学纺织业务改善及联营企业减亏亦有所拉动。

煤炭开采行业煤价上涨与多元业务修复业绩，龙头增速由负转正。26Q2毛利率提升与投资收益增加改善盈利。煤炭提价、煤化工及运输业务量增加、铝板块盈利扩张共同支撑增长。中国神华和陕西煤业增速由负转正，是主要边际贡献者。电投能源铝产品市场售价保持高位运行，铝板块业务盈利空间同比实现大幅提升。

化学制品行业产品涨价与产能利用率提升支撑增长，部分企业拖累收窄。26Q2毛利率提升，财务费用及减值损失增加形成拖累。万华化学化工原料涨价及供需格局变化推动产品价格上涨；雅化集团锂盐产品销量和销售均价同步增长；合盛硅业受益于工业硅产能利用率同比提升。梅花生物虽负贡献收窄，但主要产品售价与盈利能力仍承压。

造纸行业复工复产与降本推动修复，单季业绩扭亏为盈。26Q2由亏损转为盈利，费用、减值及投资收益等多项改善推动修复。ST晨鸣各生产基地全面复工复产，产销量同比大幅增加，停工损失同比大幅减少，是业绩增长及增速改善的主要来源。太阳纸业生产端全流程精细化管控实现提质降本，汇兑收益增加亦有拉动。

自动化设备行业业务扩张伴随毛利率改善，AI产业链释放盈利。26Q2毛利率提升，销售、管理与研发费用率缩减。AI上游设备收入增长、高速光模块交付与新兴市场开拓等构成主要支撑。大族激光AI相关PCB及多类设备业务收入增长，海目星新兴市场开拓与多领域订单放量推动收入大增，华工科技高速光模块实现全球批量交付。增速改善主因汇川技术负贡献收窄与大族激光等个股正向拉动增强。

超预期细分行业：电池与消费电子边际改善显著

在26H1业绩、营收增长的基础上，筛选超一致预期与首日股价高开2%个股占比较高的行业，重点指向化工与电子细分行业，包括化学纤维、化学原料、化学制品，以及半导体、消费电子、其他电子、元件，此外电池也具备超预期特征。

电池行业龙头与材料业务支撑高增，边际改善集中于部分电池及隔膜企业。26Q2毛利率回落，费用率下降与投资收益增加改善盈利。宁德时代国内外动力电池份额提升，产品技术迭代及储能业务拓展带动业绩增长，湖南裕能磷酸盐正极材料销量增长、碳酸锂价格上涨并加强成本管控，盈利能力大幅提升。增速改善则集中于国轩高科、亿纬锂能和恩捷股份，分别涉及市场开拓与客户结构优化、产品迭代及供应链管理，以及隔膜销量增长、价格企稳和成本管控。宁德时代仍贡献较多增长，但贡献较一季度有所回落。

消费电子行业AI服务器支撑高增，订单扩张与投资收益贡献边际改善。26Q2费用率下降、公允价值收益增加，财务费用上升形成拖累。工业富联产品结构优化，经营效益同比实现大幅提升，云服务商AI服务器营业收入同比增长，是业绩高增的核心贡献者。协创数据智能算力需求及交付能力增长亦有拉动。增速改善来自视源股份家电控制器海内外订单增长、参投企业上市增厚收益，以及华勤技术计算及数据业务稳健增长、安克创新持续开拓市场并推出获认可新品。蓝思科技受存储芯片周期扰动终端需求影响仍负增长，但拖累有所减轻。