产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2026年9月第1周汽车周报：Cybercab运营与出口高增

国联民生证券
2026/09/07
28

本周汽车板块表现强于市场，出口持续高增成为核心驱动力。7月乘用车出口销量同比大增88.2%，比亚迪、吉利等龙头车企海外销量翻倍增长，油价高位震荡进一步强化了新能源车的全生命周期成本优势。内需方面，虽然7月销量环比微降，但40个汽车流通消费改革试点城市的设立及后市场政策的出台，为下半年需求修复提供支撑。智能化领域取得突破性进展，特斯拉Cybercab在得州正式投入网约车运营，成为全球首款无方向盘量产无人驾驶车型，标志着Robotaxi从技术验证迈向规模运营。国内滴滴新一代Robotaxi也开启测试，智驾平权加速落地。同时，人形机器人产业化提速，特斯拉Optimus产线安装启动，宇树科技登陆科创板，产业链情绪高涨。此外，北美AI算力引发的缺电危机为具备发电及液冷能力的汽车零部件企业带来新增量机会。

标签：特斯拉比亚迪人形机器人

2026年9月农林牧渔周报：生猪产能加速去化与肉牛周期反转

国信证券
2026/09/07
153

全球农产品市场正经历结构性调整，国内养殖板块在产能去化与政策保护双重驱动下迎来周期拐点。本报告深入剖析2026年9月初农林牧渔各细分领域的基本面变化，重点聚焦生猪、肉牛、禽类及主要饲料粮的价格走势与供需格局。生猪产能加速去化：行业持续深度亏损促使市场化去产能与政策调控共振。2026年二季度末能繁母猪存栏降至3780万头，环比加速去化3.20%，接近正常保有量水平。猪价虽短期底部震荡，但中期反转逻辑确立，头部企业成本优势凸显。肉牛周期反转上行:国内育肥公牛及牛肉价格双双上涨，新一轮涨价周期开启。商务部对进口牛肉实施为期3年的保障措施，通过国别配额及加征关税限制低价进口冲击，国内供给缺口显现，牛周期拐点确认。原奶价格迎拐点：行业普遍现金亏损加速奶牛去化，全球大包粉价格倒挂国内原奶，海外减产与国内产能出清共同推动原奶价格向上修复。禽类分化明显：白鸡供给温和增长，价格修复依赖内需；黄鸡产能处于历史底部，有望率先受益于中式餐饮消费复苏。种植链关注天气与政策：豆粕估值低位，关注南美天气及贸易催化；玉米底部支撑强，全球供需平衡表收缩。此外，报告还覆盖了白糖、橡胶、棕榈油等经济作物的短期波动与中长期景气度判断，为投资者提供全面的农业板块配置参考。

标签：生猪肉牛原奶

2026年军工行业周报：军贸订单落地与大飞机国产化提速

长江证券
2026/09/07
67

2025年印巴冲突后，中国军贸订单或迎集中落地期，核心主机厂估值处于历史低位。C919高原型首飞成功，系列化发展推动国产化率提升，未来20年中国商用飞机市场空间约10万亿元。商用航空发动机作为高景气度赛道，国产自主可控趋势明确，有望打破海外垄断，2029年国内新增需求预计超900台/年。

标签：军贸 C919 航空发动机

2026年9月第1周医药行业周报：器械出口与CDMO景气度

华鑫证券
2026/09/07
23

2026年上半年，中国医疗器械出口呈现强劲增长态势，境外业务收入占比提升至38.27%，出口收入占行业收入增量比重高达70.67%。欧美日韩等发达经济体成为主要出口市场，高端影像、手术设备及植入耗材等高附加值产品拉动效应显著。与此同时，国内市场受DRG/DIP3.0改革及集采深化影响，体外诊断与医学影像设备承压，但高值耗材与放射治疗设备保持增长，国产替代进程加速。技术创新方面，mRNA癌症疫苗取得突破性进展，Moderna与默沙东联合研发的黑色素瘤辅助治疗疫苗获阳性结果，推动国内康希诺、云顶新耀等企业加速肿瘤疫苗布局。CDMO行业受益于GLP-1等大单品放量及复杂小分子药物商业化需求，药明康德、凯莱英等龙头企业新签订单大幅增长，业绩指引上调。创新药出海持续升温，2026年上半年License-out总金额接近千亿美元，和黄医药、百济神州等企业在抗肿瘤及自免领域达成多项重磅授权交易，TYK2抑制剂及双抗药物成为出海新热点。

标签：医疗器械 CDMO 创新药

2026年9月食品饮料行业周报：白酒分化加剧看好零售变革

中信建投
2026/09/07
66

2026年白酒半年报显示行业整体业绩承压，总量小幅下滑、结构性分化加剧，马太效应持续凸显，仅少数酒企实现业绩双增。双节旺季临近，飞天茅台批价持续走高，高端名酒韧性凸显。同时五粮液落地大额股份回购，叠加控货挺价举措，提振市场信心，龙头企业竞争优势进一步强化。推荐贵州茅台。多地散奶价格上涨，奶价拐点渐近，厄尔尼诺推动继续出清，看好乳业反转年。鸣鸣很忙旗下签约门店总数超过3万家，全年高增开店确定性强，继续推荐零售连锁变革投资机会。大众品方面，推荐优然牧业、新乳业、伊利股份、鸣鸣很忙。关注财报落地后布局标的，坚守“四个主线”。本周A股下跌，上证指数收于3930.12点，周变动-0.56%。食品饮料板块周变动+1.47%，表现强于大盘2.03个百分点，位居申万一级行业分类第7位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+6.66%），白酒（+2.36%），调味发酵品（+0.77%），休闲食品（+0.53%），乳品（+0.00%），预加工食品（-0.23%），啤酒（-0.31%），保健品（-1.09%），软饮料（-1.73%），肉制品（-2.26%）。

标签：贵州茅台鸣鸣很忙伊利股份

2026年9月基础化工周报：厄尔尼诺强化农化景气

中信建投
2026/09/07
45

全球能源地缘政治风险加剧，霍尔木兹海峡关闭导致原油库存过度消耗，IEA预期Q3供给缺口放大至180万桶/日，推动国际油价高位震荡。在此背景下，中国化工行业凭借资产稀缺性与全产业链优势，正迎来新一轮价值重估。细分赛道景气分化：涤纶长丝行业“反内卷”成效显著，开工率维持高位，叠加金九银十旺季需求释放，POY/FDY/DTY库存显著下降，价格持续上行，盈利中枢稳步提升。氟化工领域，受英国推迟F-Gas法案削减节奏影响，三代制冷剂海外供给紧缺，龙头率先调价，高盈利久期有望延长。气候因素驱动农化需求：NOAA数据显示2026年秋冬出现“非常强厄尔尼诺”概率超90%，极端天气扰动全球粮食供给，粮价上行预期强化。这将直接提振农户种植收益与农资投入意愿，带动化肥（磷肥、钾肥）及农药需求回暖，农化板块景气度有望从底部回升。投资策略：建议关注Q3业绩有望上行的板块，包括保持高景气的海外成品油、量价齐升的氟化工制冷剂、新产能放量的钾肥以及成本下行的轮胎。长期看好具备资源禀赋优势的煤化工及磷化工龙头企业。

标签：涤纶长丝农化氟化工

壁仞科技深度：国产GPGPU领军者加速替代

国信证券
2026/09/07
22

壁仞科技作为国内GPGPU领军企业，凭借自研统一架构和BIRENSUPA软件平台，构建了软硬协同的全栈式智能计算能力。2026年上半年公司收入同比激增近20倍，毛利率显著提升，标志着商业化进入放量阶段。在AI大模型推理需求爆发和美国出口管制的双重驱动下，国产算力替代加速。壁仞科技通过Chiplet技术和光互连超节点方案，在性能和能效上形成差异化优势，并成功适配国内主流大模型，客户结构从单一走向多元，覆盖运营商、国家级算力平台及头部AI企业。预计公司2026-2028年收入复合增长率超过100%，并于2027年实现盈利。相较于同业，公司估值具备吸引力，有望受益于智能算力国产化率的持续提升，成为国产GPGPU赛道的重要标的。

标签：壁仞科技 GPGPU 智能算力

轻工制造2026H1业绩综述：出海延续超额聚焦经营提质

浙商证券
2026/09/07
28

2026年上半年轻工制造行业在内需承压背景下，出海成为核心成长主线，新兴市场繁荣与欧美K型分化并存。造纸板块供需改善，废纸系淡季提价驱动业绩超额，浆纸系处于底部企稳阶段。包装板块盈利韧性较强，金属包装进入盈利优化通道。新消费领域中，潮玩市场北美回暖，Kidults趋势兴起，智能眼镜与新型烟草景气度提升。出口链方面，欧美库存去化接近尾声，线上渠道受益通胀下的性价比需求，具备全球份额提升能力的制造龙头如英科医疗、裕同科技等表现突出。整体而言，行业聚焦经营提质，优选长久期新兴市场品牌资产及全球供应链重塑中的优质制造企业。

标签：轻工制造出海造纸

国科天成：红外技术筑基，收购海利天梦拓展无人机新程

长江证券
2026/09/07
55

国科天成作为国家级专精特新小巨人企业，扎根红外热成像领域，构建了以锑化物制冷红外为特色、非制冷红外与光学产品协同发展的业务格局。在制冷领域，公司凭借InSb技术路线在中波波段的高稳定性夯实基本盘，并通过研制T2SL探测器突破长波波段技术瓶颈，成都量产线预计2026年底投产。在非制冷领域，公司通过可转债募资扩产，瞄准军民双市场，特别是车载夜视与户外狩猎等高增长民用场景。战略层面，公司拟收购海利天梦51%股权，向下游无人机领域延伸。海利天梦具备无人机平台及自研发动机核心技术，此次收购将实现“光电载荷+无人机平台”的深度整合，提升产品在侦察、巡飞等场景的综合性能。分析师预测公司2026-2028年归母净利润增速显著，首次覆盖给予“买入”评级，看好其在红外全产业链布局及无人机新赛道带来的成长空间。

标签：国科天成红外探测无人机

2026年第36周电力设备行业跟踪：AI基建需求旺盛锂电储能估值低位

东吴证券
2026/09/07
36

随着AI大模型训练与推理需求爆发，算力基础设施已成为数字经济的核心瓶颈之一，亟需系统性升级。本报告深入剖析2026年第36周电力设备行业动态，重点聚焦AI基建带来的高压直流供电变革与人形机器人产业化机遇。储能板块呈现海内外需求共振态势，国内大储招标与并网数据高增，江苏、安徽等地政策机制完善提升项目经济性；海外美、澳市场装机翻倍增长。锂电板块估值处于低位，9月排产回升，碳酸锂价格企稳，产业链龙头盈利确定性增强。电动车领域，尽管国内零售增速放缓，但出口持续超预期，欧洲市场渗透率稳步提升，全球电动化趋势不改。光伏行业迎来装机超煤电的历史性时刻，但短期面临价格低迷与产能出清压力，技术迭代与海外市场成为破局关键。风电短期招标下滑，但海风长期逻辑坚实。此外，报告还跟踪了工控自动化复苏情况及电网特高压建设进展，为投资者提供全面的行业视角与标的建议。

标签：电力设备锂电储能 AIDC

朗信电气：乘用车电子风扇龙头，多场景延伸铸成长

西部证券
2026/09/07
36

朗信电气凭借20.97%的市场份额位居国内乘用车电子风扇总成第一，受益于新能源车混动化与800V高压平台普及，高功率无刷风扇占比提升驱动单车价值量上行。公司电子水泵、空调鼓风机新品已量产，IPO募投项目将大幅扩充产能以应对需求增长。依托电驱动技术复用，公司成功切入商用车、储能液冷、人形机器人关节电机及低空经济eVTOL热管理等高增长赛道，构建起多场景延伸的第二、第三成长曲线，中长期成长空间广阔。

标签：朗信电气电子风扇热管理

CPO/NPO产业化推进驱动FAU价值量膨胀与高通道需求爆发

招商证券
2026/09/07
41

随着CPO/NPO产业化加速，FAU作为光互联核心无源器件迎来价值重估。报告指出，CPO/NPO对高通道、高密度FAU的需求将推动市场规模从2025年的2.27亿美元增至2030年的30亿美元。技术层面，FAU正从一维向二维结构演进，耦合方式转向垂直耦合，并引入可拆卸设计以提升可维护性。中国厂商凭借精密制造与良率管控优势，在高端FAU领域卡位良好，有望受益于全球AI算力建设带来的增量需求。

标签： FAU CPO 光互联

2026年第36周商贸零售周报：海底捞巡鲜岛首店落地

开源证券
2026/09/07
24

海底捞旗下全新品牌“巡鲜岛”全国首店于8月29日落地南京，定位平价小火锅，采用“轨道取餐+自助选菜”模式，旨在探索大众化火锅市场新场景。此举标志着海底捞加速由单一火锅品牌向多品牌餐饮平台转型，通过集团化中台能力输出，覆盖不同消费场景和价格区间。本周商贸零售和社会服务指数分别上涨1.82%和1.11%，表现优于大盘。互联网电商板块涨幅居前，个股方面国芳集团、ST豆神等涨幅显著。投资建议方面，报告建议关注四大主线：一是具备产品力和洞察力的高端黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基；二是推进调改的线下零售企业及AI赋能的跨境电商龙头，如永辉超市、华凯易佰；三是受益出行复苏的服务消费企业，如长白山；四是具备科研创新的医美化妆品优质企业，如珀莱雅、巨子生物。整体而言，行业正处于结构优化与质量提升的关键阶段，龙头企业通过多品牌矩阵、数字化转型及精细化运营，有望在存量竞争中脱颖而出。

标签：海底捞巡鲜岛商贸零售

石头科技：降本提效与格局改善驱动业绩收获期

开源证券
2026/09/07
18

全球智能清洁电器行业正经历从单一品类竞争向多品类、全渠道综合实力比拼的转变。石头科技作为行业龙头，在2026年上半年面对汇率波动、原材料涨价及海外激烈竞争等多重挑战下，仍展现出强劲的韧性与增长潜力。业绩表现与盈利修复2026年第二季度，石头科技营收同比增长30.9%，归母净利润同比增长61.8%。尽管人民币升值带来汇兑损失，且三元锂电、塑料件等原材料价格上行增加成本压力，公司通过供应链整合与集中采购有效平滑了毛利波动。随着销售费用率的显著改善及规模效应释放，净利率环比企稳，预计全年各主要品类均将实现减亏或盈利贡献。国内市场格局优化国内扫地机市场形成石头与科沃斯双寡头格局，合计市占率近70%。随着滚筒技术路径普及，石头科技于2026年下半年推出P30Pro等滚筒新品，旨在缩小与竞品的成本差距并提升营销效率。预计在内销竞争趋缓及产品结构优化驱动下，内销扫地机业务利润率将明显回升。海外市场差异化突围欧洲市场方面，石头科技采取策略性应对追觅的高投入竞争，线上市占率在德、英等国持续提升。鉴于对手高营销费用不可持续，长期看石头有望通过费用优化抢占份额。北美市场则迎来线下渠道爆发期，Costco、BestBuy等主流渠道的突破带动收入高增。同时，FCC新规提高了行业准入壁垒，利好具备合规优势与产品力的龙头企业集中份额。第二增长曲线显现洗地机内销市占率升至25.7%，外销顺利切入欧美线下渠道并实现盈利。割草机业务在德语区稳步拓展，预计2027年实现盈亏平衡。多品类的协同发力与全球化渠道的深度渗透，共同构筑了石头科技长期的业绩护城河。

标签：石头科技扫地机器人智能清洁

2026年电力行业半年报综述：电价煤价双压致业绩分化

长江证券
2026/09/07
152

2026年上半年，全社会用电量同比增长5.3%，但电力板块受电价下行及煤价回升双重挤压，实现营业收入8738.46亿元（同比-1.75%），归母净利润963.78亿元（同比-15.05%）。二季度业绩降幅扩大至22.86%。分板块看，火电受煤价上涨与电价下行影响，上半年净利降18.26%，二季度降幅扩至34.99%；水电以来水改善为主因，净利增9.55%，但流域分化显著，雅砻江来水偏枯；新能源受限电、电价及成本压力，净利降30.79%；核电内部分化，中国广核增2.66%，中国核电降35.74%；电网因自发电占比提升，净利大增81.77%。当前电力板块估值处于历史低位，火电、水电及核电PB略高于2014年以来下四分位，电网及新能源低于该水平。投资建议关注煤电一体化标的、优质大水电、低估值绿电及核电龙头。

标签：火电水电新能源