2025年绿色贸易实践案例报告-中国对外经济贸易统计学会绿色贸易专业委员会

• 中国对外经济贸易统计学会绿色贸易专业委员会
• 2026/09/20
• 5

有色金属行业跟踪周报：加息落地触发利空出尽交易，金铜价格震荡上行

• 东吴证券
• 2026/09/20
• 8

美联储三年来首次加息25个基点落地后，有色金属市场迎来利空出尽交易，各品种价格走势显著分化。本期周报覆盖2026年第37周（9月11日至9月18日）有色金属行业运行情况，系统梳理了宏观环境、基本金属、贵金属、能源金属、战略小金属及稀土永磁等细分赛道的供需格局与价格变动。宏观环境与金属比价加息落地后继续加息预期降温，FedWatch显示维持目标利率不变的概率升至42.4%。美国8月CPI同比3.4%，新增非农就业16.2万人转正。美债收益率全线上行，10年期升至5.01%。金银比、金铜比分别下降4.11%、1.33%，铜铝比上升1.70%，贵金属相对工业金属表现偏弱。基本金属与贵金属铜价先抑后扬，沪铜收于109900元/吨。铜矿TC降至-210美元/吨，Codelco下修长期产量目标，矿端供给偏紧提供底部支撑。铝价高位回落后反弹，沪铝收于24375元/吨，铝锭社会库存降至70.35万吨，持续去库支撑价格。贵金属方面，沪金收于948.24元/克，沪银收于16296元/千克。中东局势推升油价至107美元/桶，但通过强化通胀担忧反向压制避险买盘，金银短期以弱势震荡整理为主。能源与小金属能源金属供需分化延续，电池级碳酸锂跌至13万元/吨，部分外购矿加工企业已跌破成本线，但下游高排产及双节备货形成支撑；电解钴、电解镍分别收至28.5万元/吨、12.55万元/吨。战略小金属中，锡价受“AI焊料需求”预期降温拖累大幅回调，但缅甸矿区复产偏慢限制下行空间；钨价呈现旺季不旺特征；钼价因原料偏紧叠加钢招改善全面抬升。稀土终端需求偏弱，镨钕、镝铽价格震荡下行，周后期大厂入市采购后低价现货有所收紧。报告核心结论指出，美联储加息周期开启重塑大宗商品定价逻辑，叠加中东地缘冲突带来的输入性通胀压力，有色金属板块短期内将维持宏观承压与基本面博弈交织的分化运行格局。

医药行业投资观点&研究专题周周谈·第192期：医药零售，6M26实体药店市场分析

• 华创证券
• 2026/09/20
• 9

交运行业一周天地汇：油轮运价有望有持续性的上涨，推荐招商轮船、中远海能和造船板块

• 申万宏源
• 2026/09/20
• 10

全球原油运输市场正经历一轮显著的运价飙升，VLCC（超大型油轮）日收益屡创新高，运力短缺已成为制约原油产业链流转的核心瓶颈。在此背景下，航运及造船板块的资本市场表现与基本面共振愈发强烈。申万宏源发布的交运行业周报（2026年9月13日至9月18日）系统梳理了交通运输各子行业的最新动态。报告指出，当期交通运输行业指数微跌0.07%，但航运板块逆势上涨2.85%，年初至今累计涨幅高达45.25%，领跑所有交运子行业。个股层面，招商轮船、中远海能等油运标的年内涨幅分别达到152.93%和93.89%。核心结论油轮运价距离理论上限仍有较大距离，当前运力已实质性成为原油生产、加工与消费的瓶颈。阿曼湾船队过驳作业飙升至创纪录水平，波斯湾内石油公司有望继续让利至航运环节以保证正现金流。当前运费占油价比例不足25%，远低于历史高峰期水平。同时，VLCC10年二手船价达1.44亿美元，1年期期租涨至14.75-17.85万美元/天，均已突破2008年历史极值，有望进一步拉动新造船价格。细分市场数据原油运输方面，VLCC平均运价环比上涨42%至644,162美元/天，中东至远东航线上涨17%至1,562,316美元/天。成品油运输方面，MR平均运价环比上涨10%至39,341美元/天。干散货市场呈现分化，BDI录得3,370点，环比下跌3.9%，超灵便型船延续上行。集运市场SCFI录得3,687.83点，美线及东南亚航线走强，欧地线降幅扩大。快递行业前8个月业务收入累计完成10289.2亿元，同比增长7.4%。报告建议重点关注油运龙头招商轮船、中远海能，造船板块的中国船舶、中船防务H、松发股份，以及干散货领域的海通发展和太平洋航运。

煤炭行业：煤价高位震荡蓄势，关注板块配置机会

• 中泰证券
• 2026/09/20
• 11

全球能源供应链波动加剧背景下，中国煤炭市场正经历供需两端的深刻调整。受安监趋严、极端天气及海外出口国政策扰动等多重因素交织影响，煤炭供给端呈现明显的收缩特征，而需求端则在季节性更替中展现出较强的韧性，推动煤价在高位区间内反复震荡蓄势。核心内容概述本文系统梳理了2026年9月中旬煤炭行业的供需基本面变化。供给端，国内规上工业原煤产量同比降幅虽有所收窄，但前8个月累计减量依然显著，稳产保供政策向实际产量释放存在时滞；同时，印尼因河道低水位及RKAB审批偏缓导致海运煤炭出口量创近五年同期新低，进口煤补充能力受限。需求端，尽管气温下降带动电厂日耗季节性回落，但节前补库与冬储需求逐步接续，终端刚性采购对价格形成底部支撑。关键数据与结论报告披露了多项核心指标：2026年8月规上工业原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%；印尼8月海运煤炭出口量3610万吨，同比下降23.34%；截至9月18日，环渤海港煤炭库存2395.6万吨，处于相对低位；京唐港动力末煤平仓价984元/吨，同比上涨38.79%。基于上述供需偏紧格局，报告指出煤价短期将维持高位震荡，并提示了炼焦煤供给冲击、动力煤迎峰度冬以及高股息低估值三大板块配置主线。

轮胎行业2026年中报总结：成本压力测试，龙头韧性彰显

• 财通证券
• 2026/09/20
• 15

纺织服装行业周报：三部门发文优化自然资源配置，利好户外行业

• 华西证券
• 2026/09/20
• 10

自然资源部等三部门联合发布《关于优化自然资源配置推动旅游业规范有序发展的指导意见》，从土地供给端为户外休闲消费松绑，露营、徒步、森林康养等场景获明确鼓励，利好户外功能性服饰需求。叠加前期促消费政策，户外服饰赛道政策暖风持续累积。原材料与供需格局本周国内棉花价格下行，中国棉花3128B指数降至17464元/吨，内外棉价差达2530元/吨。USDA9月报告下调2026/2027年度全球棉花总产预期至2554.3万吨，同比下降3.80%；中国棉花总产预期729.4万吨，产需缺口185.1万吨。羊毛价格维持历史高位区间，年初至今涨幅达22.92%。终端消费与出口表现2026年8月我国服装行业线上销售额281.83亿元，同比下降8.01%。结构上，7月淘宝天猫平台户外品类销售额同比增长16.05%，显著优于传统服装品类。出口端，1-7月纺织服装累计出口1740.05亿美元，同比上升2.37%，帐篷及遮阳蓬等户外装备出口保持正增长。投资建议三季度纺织制造板块面临成本压力，服装板块受天气因素扰动。建议关注三季度业绩拐点品种如百隆东方、新澳股份，以及具备中长期成长逻辑的晶苑国际、开润股份、三夫户外等标的。行业动态方面，红杉中国等有意竞购意大利赛车品牌Alpinestars，Alo在大中华区一次性开出8家新店，反映出资本与品牌对高端运动户外赛道的持续加码。

乖宝宠物-301498-公司深度报告：从产能、盈利、品牌、管理四维度解析乖宝

• 华鑫证券
• 2026/09/20
• 8

中国宠物食品行业正处于由代工出口向自有品牌驱动转型的关键期，头部企业通过产能前瞻布局与品牌矩阵升级加速抢占市场份额。乖宝宠物作为国内宠物食品龙头之一，其经营质量的演变路径具有典型的行业研究价值。核心内容概括华鑫证券发布的本篇深度报告，从产能、盈利、品牌、管理四个维度对乖宝宠物（301498.SZ）进行了系统性剖析。研究目的在于评估公司现有产能布局能否支撑未来的销售高增长，成本与费用的波动如何影响利润空间，以及品牌矩阵构建对盈利能力的驱动作用。核心数据与结论产能方面，2020年至2025年公司产量由9.76万吨增至28.06万吨，复合年均增长率达23.52%，产销率长期维持高位。国内10万吨及30万吨高端宠物食品项目、泰国工厂扩建及新西兰5万吨高端项目正陆续推进，已投产项目年化ROI约37.03%，后续项目预计维持35%以上。盈利方面，单位生产成本稳定在1.4万至1.5万元/吨，规模效应推动毛利率由2022年的32.59%提升至2025年的42.49%；但同期销售费用大幅增长，吨期间费用升至0.73万元，短期压制净利率。品牌方面，自有品牌收入占比由49.55%提升至73.35%，规模达49.65亿元，麦富迪国内市占率达6.2%，并成功孵化弗列加特、汪臻醇等高端品牌。管理方面，公司实施两期股权激励绑定前台核心岗位，资产负债率均值16.34%，总资产周转率均值1.25次，呈现低杠杆、高周转特征。盈利预测预计2026年至2028年公司营业收入分别为77.11亿元、90.23亿元、109.28亿元，归母净利润分别为4.32亿元、6.25亿元、8.58亿元，对应EPS为1.08元、1.56元、2.14元。基于长期成长逻辑及盈利修复预期，维持“买入”评级。报告同时提示了产能扩张不及预期、品牌营销效果不达预期及盈利能力改善受阻等潜在风险。

食品伙伴网-2026中国肉制品加工行业发展报告（精简版）

• 食品伙伴网
• 2026/09/19
• 9

中国肉类总产量于2025年首次突破10072万吨大关，标志着传统规模扩张模式触及天花板，肉制品加工行业全面迈入“存量竞争、结构分化、品质升级”的新阶段。在此背景下，消费端正经历从“量增”到“质升”的深刻转变，2024年人均肉类消费量达38.1kg，十年累计增长48.8%，高蛋白、低脂肪的白肉需求显著增加。线上渠道与品类格局线上市场成为核心增长引擎，2025年销售额达584.9亿元，三年累计增长超146亿元，且呈现健康的“量增主导”模式。品类结构形成“一超多强”格局，休闲零食以44.5%的占比居首，生鲜肉类占30.8%。值得注意的是，腌腊肉制品2025年增速高达41.2%，成功打破季节壁垒实现全年化销售；生鲜肉类内部，牛肉份额被高性价比的禽肉与猪肉持续蚕食，市场竞争从“价格战”转向“价值战”。进出口贸易与政策冲击2025年肉类出口量增53%但以低价禽肉副产品为主，进口量降8.7%且牛肉占比高达63.9%。2026年起实施的牛肉进口配额管理（配额外加征55%关税）、欧盟猪肉反倾销税以及中澳羊肉零关税落地，正剧烈重塑国内原料供应格局与成本结构，倒逼深加工企业加速寻找替代来源或向本土供应链倾斜。技术变革与产品创新行业底层逻辑正从“经验+热加工”向“数据+生物技术”重构。HPP超高压冷杀菌实现“0防腐剂+鲜食级口感”，高效发酵技术将周期从60天缩短至25天，三维机器视觉与数字孪生推动智能制造落地。产品端涌现出药食同源、清洁标签、质构创新等八大方向，同时畜禽副产物向宠物食品的高值化转化成为新利润增长点。监管升级与未来趋势GB2762-2025、GB31661等多项新规密集实施，首次将“细胞培育肉”纳入术语定义，合规能力成为核心竞争壁垒。清洁标签、低温短保、场景功能化及全链一体化成为四大确定性趋势，具备技术与品质优势的龙头企业将迎来集中度提升的战略机遇期。

落基山研究所-共建绿色钢铁供应链行业：中澳脱碳合作与绿铁走廊机遇

• 落基山研究所
• 2026/09/19
• 9

落基山研究所-促进用电侧协同发展：面向“十五五”的虚拟电厂能力建设与价值实现路径

• 落基山研究所
• 2026/09/19
• 9

亿欧智库-具身智能行业六大趋势研判——2026世界机器人大会（WRC）洞察

• 亿欧智库
• 2026/09/19
• 9

2026世界机器人大会（WRC）汇聚了超3000项前沿展品与373家参展企业，具身智能成为全场核心焦点。亿欧智库基于大会现场调研与产业数据，系统性梳理了具身智能行业的发展现状与未来演进路径。产业周期与商业化节奏具身智能产业将经历2027-2030年的早期探索、2028-2031年的ROI验证以及2031-2035年的规模化成熟三个阶段，整体商业化落地需5至8年周期。硬件BOM成本、制造良率（如连续100次操作成功率需达99.9%方可保证90%的整体可靠性）以及Sim2Real迁移损耗是当前量产面临的主要工程瓶颈。技术底座与生态重构GPU+NPU异构算力与VLA（视觉-语言-动作）多模态大模型构成核心技术底座，但真实物理世界中的任务成功率目前仅达仿真环境的70%-80%，“数据决定模型上限”已成行业共识。竞争维度正从单点硬件比拼转向平台生态博弈，开源工具链、统一接口标准及“硬件+Token订阅+生态分成”的复合商业模式将主导产业定义权。资本动向与场景落地资本端热度持续攀升，2026年上半年具身智能融资项目预计达37笔，金额约21.5亿元，较2024年实现量级跨越。应用场景正由工业制造向仓储物流及家庭服务拓展，人机协作范式与全生命周期安全评估体系（TRL/MRL/CRL）的建立，正推动具身智能从实验室加速走向真实产业环境。

易观分析-具身智能行业：中国具身智能数据产业分析报告2026

• 易观分析
• 2026/09/19
• 11

具身智能产业于2026年正式迈入市场验证期，硬件量产门槛逐渐被跨越，但高质量物理交互数据的稀缺正成为制约行业规模化落地的首要瓶颈。易观分析发布的报告对中国具身智能数据产业的供需现状、商业模式及技术路线进行了全景式拆解。数据瓶颈的三维制约报告指出，当前具身数据面临“量、质、异构”的结构性制约。行业实现能力涌现至少需百万小时级真实物理互动数据，而现有积累不足需求的5%。同时，仿真环境与真实家庭场景的操控成功率存在高达77个百分点的鸿沟，且各厂商硬件架构与数据格式相互孤立，导致数据资产无法跨本体沉淀与流通。采集路线与商业模式在数据采集端，产业已形成“真机遥操作锚定质量、便携/无本体采集扩充规模、仿真合成覆盖长尾”的三线并行格局。商业模式上，涵盖定制化数采、硬件租赁、仿真SaaS、数据标注、数据交易及训练场运营六大类，其中仿真SaaS订阅模式最为成熟，边际成本趋零。生态格局与终局演进通过对觅蜂科技、光轮智能、无问智科等典型企业的剖析，报告揭示了垂直数据商、云厂商与公共创新中心多方竞合的生态图谱。全链路数据平台正成为终极整合形态。未来，产业竞争维度将从“数据规模”转向“数据价值”，数据资产形态将由“商品”向“要素”跃升，具备标准定义权与闭环飞轮能力的平台型企业将主导下一阶段的产业格局。

电子行业深度报告：国产算力芯片链深度跟踪。华为全联接2026展示系统级实力，960进展和NPO超预期

• 招商证券
• 2026/09/19
• 10

QuestMobile-2026年智能手机行业市场研究报告

• QuestMobile
• 2026/09/19
• 6

国内智能手机市场正处于存量博弈与技术范式转换的交汇期，终端活跃设备格局呈现显著的结构性分化。华为以2.76亿台活跃设备居首，Vivo、小米等腰部品牌凭借中高端质价比策略实现逆势增长，市场份额差距加速缩小。市场大盘与品牌格局2025年6月至2026年6月，国内智能手机月出货量在1600万至3100万部区间波动，新上市机型数量同比收缩。移动互联网月活用户增至12.82亿，同比增速降至1.2%。品牌方面，Apple微降至2.68亿台，Vivo同比增长9.5%至2.12亿台，小米增长6.4%至1.29亿台，三星同比下滑15.0%。换机流向与价格带迁移2000-4999元价位段成为换机核心区，2000-2999元价位段活跃用户占比升至29.7%。换机流向呈高端双向渗透、腰部互渗特征，OPPO与小米用户留存率分别达53.5%和48.3%。同时，主流厂商自2025年底起密集上调新老机型售价，涨幅在100至600元不等。AI大模型与Agent终端演进软件端，7款手机端侧大模型完成备案，涵盖全栈自研、端云协同及第三方集成等多条技术路线，终端AI应用月活突破亿级，潜在换机用户AIGC行业活跃渗透TGI达186.3。硬件端，折叠屏持续迭代，RobotPhone与AI原生手机推动形态破圈。微信与多家终端厂商完成A2A协作架构落地，打通系统级AI与超级应用生态。圈层营销与渠道重构游戏用户高度偏好Vivo与小米，拍照达人集中于Apple与华为。营销链路向“渠道+人群+AI”精算演进，抖音商城在潜在换机人群中渗透率同比提升6.0%，2026年上半年行业硬广投放超五成集中于短视频媒介。