国科天成：红外技术筑基，收购海利天梦拓展无人机新程

公司概况与业务布局

国科天成成立于2014年，是一家主要从事红外热成像等光电领域研发、生产、销售与服务业务的国家级专精特新小巨人企业。公司当前已建立了以锑化物技术路线制冷红外为优势特色，非制冷红外和光学产品快速发展的业务格局。作为产业链中游企业，公司持续向上游核心器件领域拓展，是目前国内少数同时具备制冷红外探测器、非制冷红外探测器和精密红外镜头研制生产能力的民营红外厂商之一。公司产品广泛应用于边防及要地侦查监测、光电吊舱、卫星光学载荷、红外导引头等军用领域，以及执法装备、商业航天等特种领域。

在制冷红外领域，公司主要选用InSb（锑化铟）技术路线夯实基本盘。相较于竞争对手的MCT（碲镉汞）技术路线，InSb在中波波段具有稳定性高、盲元率低等优势，广泛用于精确制导与预警装备。同时，公司于2023年成功研制出T2SL（二类超晶格）探测器，有效弥补了现有产品体系在长波波段的竞争劣势。T2SL探测器作为第三代红外探测器的最佳选择之一，具备高量子效率、高帧率、低噪声等特点，可实现从短波到长波波段的全覆盖。目前，公司位于成都的II类超晶格探测器量产线预计将在2026年底前投产，未来增长潜力巨大。

非制冷红外与民用市场拓展

在非制冷红外领域，公司致力于轻量化、低成本解决方案的开发。非制冷型探测器舍弃了昂贵复杂的制冷装置，可工作在室温附近，体积、重量和成本显著降低，因此在军用和商业领域应用广泛。公司已于2023年成功研制出一款非制冷型探测器，选用主流的氧化钒材料和陶瓷封装工艺，性能指标已与国内头部企业基本一致。2026年7月，公司发布可转债注册稿，拟募资不超过8.5亿元用于非制冷红外探测器建设等项目，积极扩产以把握下游景气上行机遇。

民用非制冷市场呈现多点开花态势。在工业、户外狩猎、车载夜视等领域，红外热像仪需求持续增长。特别是在汽车主动安全升级及自动驾驶技术需求的牵引下，车载红外相机市场有望实现从0到1的高增。据Yole估计，若主要汽车制造国跟进强制AEB政策，全球车载红外相机市场有望在2028年后达到每年6800万辆车的需求规模，未来6年营收CAGR达约28%。公司通过自建上海非制冷探测器产线及杭州超精密光学加工中心，提升了量产交付能力，为捕捉民用市场增量奠定基础。

产业链延伸：收购海利天梦布局无人机

为实现产业链向下延伸，国科天成拟收购北京海利天梦科技有限公司51%控股权。海利天梦是一家无人机系统整体解决方案提供商，产品线涵盖固定翼、复合翼及直升机等多种型号，并拥有自研发动机等底层关键技术。无人机是红外产品的下游代表性应用场景之一，尤其在侦察、航拍等任务中，对体积小、重量轻、功耗低的红外成像系统需求迫切。

通过本次收购，国科天成将实现自身光电载荷技术与海利天梦无人机平台及飞控系统的结合，形成“平台+载荷”的整合优势。这种协同效应有助于提升无人机产品在环境感知、任务执行等方面的综合性能，增强市场竞争力。海利天梦的产品包括常规无人机与巡飞弹等，其自研发动机掌握了底层关键技术，保障了产品的自主可控。双方将在无人机系统设计、场景应用等领域展开深度合作，共同开拓军民两用市场。

盈利预测与投资评级

基于公司在制冷红外领域的技术优势、非制冷红外产能扩张以及无人机产业链延伸的战略布局，分析师首次覆盖给予“买入”评级。预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为3.5亿元、5.0亿元、7.3亿元，同比增速分别为69%、44%、46%。对应PE分别为35倍、25倍、17倍。随着T2SL探测器量产线的投产及非制冷红外市场的拓展，公司业绩有望保持高速增长。同时，需关注产品研制进展、下游需求下达及收并购进度等潜在风险。