2024年麦加芯彩研究报告：风电和集装箱涂料国产替代，新应用领域发展可期

一、公司为工业涂料领域优势企业，风电叶片集装箱细分领域领 先

1.1 专注工业涂料领域 20 年，风电叶片、集装箱细分涂料领域领先企业

公司自 2002 年成立以来始终专注于工业涂料领域。公司于 2009 年开拓风电叶片涂料业务 并自主研发风电叶片涂料产品，2010 年该产品推向市场。凭借对涂料市场及客户需求的深 刻理解，公司自 2010 年即开始大力研究开发集装箱环保涂料，并于 2016 年开始建设南通 生产基地，迅速扩充水性涂料产能，同年公司推出了环保类水性风电叶片涂料产品。2018 年 南通生产基地建成投产，2020 年及 2021 年公司风电叶片涂料占据该领域近三分之一的市 场份额，处于市场头部地位，并获得了涂界 2022 年中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电 防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军称号。2023 年 11 月，公司在上交所成功上市。

公司产品覆盖面广，高性能涂料种类丰富。公司生产的涂料按照分散介质划分，主要分为水 性涂料及辅料、油性涂料及辅料和无溶剂涂料及辅料；按照应用领域划分，可以分为风电涂 料、集装箱涂料以及其他工业涂料。其中，风电涂料应用于风电叶片、塔筒的表面喷涂；集 装箱涂料应用于集装箱表面及内面的喷涂；其他工业涂料则应用于大型桥梁、钢结构构件的 喷涂。

坚持“1+3+N”发展战略，积极布局未来。公司坚持持续优化现有材料产品与方案，致力于研 发、生产和销售多应用领域的环保型、高性能、特殊功能涂料产品，贯彻“1+3+N”发展战略。 1：专注于环保、高性能、特殊功能涂料；3：构建三大涂料应用业务板块：新能源板块、远 洋运输板块、大基建板块；N：每个板块中，在坚守高端定位的前提下，不断扩充新的应用 领域。

产能布局华东和华南，生产规模将进一步扩大。公司现拥有上海、南通两个生产基地，其中 上海生产基地拥有水性涂料产能为 2 万吨/年；南通生产基地拥有水性涂料产能 4 万吨/年， 油性涂料产能为 2 万吨/年，无溶剂涂料产能为 1 万吨/年。珠海筹建中的生产基地批复产能： 水性涂料 40,000 吨/年，溶剂型涂料 18,500 吨/年，无溶剂涂料 10,000 吨/年，稀释剂 1,500 吨/年。

公司股权集中，一致行动人控股 60.99%。截至 2023 年 11 月，公司的控股股东为壹信实 业，持有公司 60.99%股份，实际控制人黄雁夷与罗永键为母子关系，一致行动人黄雁雄、 黄雁杰与黄雁夷为姐弟关系，黄雁夷、罗永键、黄雁雄与黄雁杰合计持有壹信实业 100%股 权。我们认为，公司股权相对集中，有利于公司重大决策的实施及长远发展。麦加芯彩旗下 拥有香港麦加、南通麦加和珠海麦加三个全资控股子公司。

1.2 公司近年业绩增长较快，风电涂料盈利能力强劲

公司近年营收和利润在 2021 年实现快速增长后有所回落。2020-2023 年 Q1-Q3 公司营收 和利润整体呈增长趋势，营收分别为 9.41/19.90/13.87/7.72 亿元，归母净利润分别为 1.76/3.26/2.60/1.55 亿元。其中，2021 年营收和归母净利润大幅增长，主要源于集装箱涂 料的增长，集装箱涂料业绩波动造成了整体业绩的波动。

公司涂料业务收入结构受下游行业景气度影响波动较大。2020 年受国内陆风抢装潮的影响， 风电涂料营收大幅增长。2022 年国内风电项目招标量上升，终端装机需求增长，带动风电 涂料收入增长。2020 年上半年，受全球公共卫生事件影响，全球经济、贸易出现大幅滑坡， 集装箱运输需求跌入低谷。2021 年全球经济和商品贸易呈现积极复苏势头，“一箱难求”成为 整个集装箱市场的主基调，集装箱制造行业呈现量价齐升的趋势。2022 年及 2023 年集装 箱需求从高位逐步回落，行业进入调整阶段，集装箱涂料采购需求随之下降。2023H1 风电 涂料、集装箱涂料和其他工业涂料业务营收占比分别为 52.4%、43.4%、4.2%，集装箱涂料 收入占比在近年有所回落。

23H1 风电涂料和集装箱涂料的原料成本下降，综合毛利率有所提升。2020-2023H1，公司 综合毛利率分别为 39.50%/31.53%/31.69%/36.47%，2020 年，高毛利的风电涂料产品销售 占比较高，带动了公司综合毛利率的提升。2021 年，公司集装箱涂料业务发展迅猛，同时 受当年主要原料如锌粉、水性环氧乳液价格上涨影响，公司主营业务综合毛利率有所下滑。 23H1 风电涂料业务收入占比提高，且原料聚异氰酸酯价格持续下降，叠加集装箱涂料成本 较 22 年度略有下滑，综合毛利率有所回升。2020-2023H1 年公司风电涂料的毛利率分别为 55.13%/34.30%/40.10%/48.94% ； 集 装 箱 涂 料 的 毛 利 率 分 别 为 19.21%/31.06%/28.91%/22.83% ； 其 他 工 业 涂 料 的 毛 利 率 分 别 为 34.99%/21.03%/15.10%/21.75%。2023 年前三季度的毛利率和净利率也分别高达 34.3%和 20.1%。

公司的综合毛利率均高于同行平均水平，工业涂料产品盈利能力强。虽然同处于工业防护涂 料领域，但公司与可比上市公司在产品结构、应用领域、客户群体等方面存在差异，决定了 各公司在细分市场中不同的定价能力和经营策略，因此各公司之间毛利率相差较大。尽管如 此，2020 年至 2023H1 公司综合毛利率均高于同行业可比公司平均值，具有较强的盈利能 力。纵观全球涂料企业，2022 年 PPG、海虹老人、阿克苏诺贝尔毛利率分别高达 37.1%、 36.3%、36.2%，我们认为工业涂料是一个盈利能力较强的产品。

公司费用控制能力较好，注重研发投入。2019-2023Q3，公司期间费用率整体呈下降趋势， 分别为 18.9%/15.4%/10.7%/12.2%/12.4%。其中销售费用率下降幅度较大，管理费用率总 体平稳，研发费用率呈上升趋势，公司近年在研发方面持续加大投入。

二、涂料市场发展迅速，高环保要求和国产替代成为未来趋势

2.1 涂料行业下游应用场景多元，需求受细分市场景气度影响

涂料起保护或装饰等作用，下游应用领域多元。涂料是涂覆在被保护或被装饰的物体表面， 并能与被涂物形成牢固附着的连续薄膜，起到保护、装饰或其他特殊功能。根据溶剂种类不 同，涂料可分为水性涂料、油性涂料、无溶剂涂料及粉末涂料；根据应用领域不同，涂料可 分为工业涂料、建筑涂料、其他通用涂料及辅助材料。目前公司产品已广泛应用于风电设备、 集装箱、桥梁、钢结构的生产制造，应用场景多元化。

涂料上游是化工材料制造行业。涂料能够对物体起到保护、装饰或其他功能（如绝缘、防锈、 防腐等），主要由成膜物质、颜填料、分散介质和助剂等物质经过一定工艺生产加工而成。涂料产业链上游主要是化工材料制造行业，为本行业提供上述主要原材料。上游原材料多属 于成熟大宗化学品，为石油下游产品或无机矿物下游产品，价格波动主要受上游石油价格及 矿物价格影响，具有国际大宗商品波动特性，主要受国际宏观经济影响。 涂料下游对应众多应用领域客户，主要受细分领市场景气程度的影响。下游是应用方和终端 消费者，按照涂料种类和功能的不同，主要分为工业涂料、建筑涂料、其他通用涂料及辅助 材料。对应下游风电设备、集装箱、桥梁、钢结构、船舶、汽车、建筑物的直接客户与终端 使用客户等众多应用领域。对于风电设备、集装箱等下游终端产品而言，涂料在其原材料成 本中的占比较低，约为 5%至 10%，因此下游客户对涂料价格整体变动相较于其他主要材料 而言敏感度较低，客户对产品质量、可靠性、稳定性有着严格的要求，具有高技术水准的涂 料企业可以凭借产品的技术优势在差异化竞争下维持一定的毛利率水平。由于涂料无法作为 单独的产品终端使用，因此涂料行业下游应用领域的景气程度将会影响涂料行业的市场空间 与细分市场结构。

2.2 全球涂料市场发展迅速，国内市场竞争格局分散且本土企业市场份额较少

全球涂料市场发展迅速，市场规模超千亿美元。根据 Fortune Business Insight 统计数据， 2021 年全球涂料市场规模为 1600.3 亿美元，2022 年将达到 1670.4 亿美元。根据其预测， 到 2029 年全球涂料市场规模预计将增长到 2350.6 亿美元，2021 年至 2029 年的年均复合 增长率为 5.0%，呈现稳定增长趋势。

亚洲占据全球一半左右的涂料市场。根据 Orr&Boss 咨询公司的统计数据，2022 年全球涂 料市场亚洲占据 45%，是全球最大的涂料生产地区。欧洲、北美、拉美、中东及非洲分别占 据全球 23%、19%、7%及 6%的涂料市场份额。

国内涂料市场发展迅速，2011-2022 年年化增长率达 11.25%。根据中国涂料工业协会 2022 年发布的《中国涂料行业 2021 年经济运行情况分析及 2022 年发展趋势》，2021 年中国涂 料总产量相较于 2020 年 2459 万吨增长 16%，达到 2852 万吨。根据中国涂料工业协会所 作的《中国涂料行业 2022 年经济运行情况分析及 2023 年发展趋势分析》报告，2022 年， 中国涂料全行业企业总产量约为 3488 万吨。2011 年到 2022 年，中国涂料产量从 1080 万 吨增长到 3,88 万吨，增长 222.96%，年化增长率达到 11.25%。

全球涂料市场集中度逐步提高，头部效应较明显。根据涂界数据，2022 年全球涂料前 100 强企业累计销售收入占全球涂料企业总收入的比例为 59.65%，较 2021 年增长 1.16%，行 业集中度有所提高。其中，全球涂料行业前 10 强企业销售总收入，占全球涂料企业总收入 的比例 39.54%，占全球前 100 强企业收入比例为 66.28%。根据涂界数据，2022 年全球排 名前 5 名的企业分别为宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔、立邦涂料、立帕麦，市占率分别为 9.74%、 8.21%、5.30%、4.34%和 2.98%。全球涂料市场头部效应较为明显，市占率前五的国际涂 料企业合计占有全球接近三分之一的市场份额。

中国工业涂料行业市场份额较为分散，国际品牌仍占主导地位。在工业涂料领域，根据涂界 数据，2021 年中国工业涂料市场格局较为分散，中国工业涂料排名前 25 的企业销售总收入 占到全国工业涂料比例的 18.84%，排名前 10 的企业销售收入占到全国工业涂料市场份额 的 13.20%，我国工业涂料市场集中度仍然较低。从品牌来看，市占率靠前的企业国际品牌 仍然占主导地位，全国工业涂料市占率前十的企业中，国际品牌有 8 家，本土企业仅 2 家。

相较于全球市场，中国涂料市场竞争格局较为分散且具有国产化替代趋势。目前国际涂料企 业在中国本土占据了相对较大的市场份额，根据涂界数据，2022 年中国工业涂料市场市占 率前 10 的公司共占据全国工业涂料 13.20%的市场份额，其中全国排名前 5 的涂料企业分 别是 PPG、佐敦、阿克苏诺贝尔、巴斯夫、宣伟，市占率分别为 2.87%、1.48%、1.32%、 1.29%和 1.24%。同时，从市场竞争趋势来看，中国风电涂料行业的国产化替代效应逐步增 强，从最初由外资品牌占据主导地位，目前已经形成中国与国际品牌同步竞争的市场格局。

2.3 风电迅猛发展势头拉动风电涂料需求，集装箱生产复苏

近年来全球风电装机总量不断提升，未来风电涂料市场规模可观。根据 GWEC 数据，2010 年至 2022 年，全球风电总装机容量从 198GW 达到了 906GW，增长幅度达到 357.58%， 年化增长率达到 13.51%。根据 GWEC 预测，2023 年到 2027 年之间，全球预计将新增 680GW 的风电装机容量，其中 130GW 为海上风电新增装机。风电涂料的市场规模主要取 决于下游风电整机设备新增装机量及风电设备修补存量。随着风电的成本优势逐渐凸显，根 据 GWEC 数据，预计未来全球风电占总能源比重将逐步升高，或将带来风电涂料市场的持 续增长。

中国风电装机增长迅速，是全球风电装机量最多的国家。随着风电经济性的进一步提升和风 电并网消纳问题的逐步解决，加上政府政策的强力支持，我国风电产业保持稳定增长态势。 根据中电联，2013 年到 2023 年中国风电装机总量由 76.52GW 增长到 441.34GW，CAGR 达到 19.2%，发展迅速。中国风电在全球风电中的占比不断提高，目前已成为全球风电装机 量最多的国家。根据 GWEC《全球风能报告 2023》预测数据，在 2023 年到 2030 年，中 国风电年新增装机容量将达到 70-80GW，将继续维持全球最大的风电市场地位。

预计到 2025 年风电涂料市场空间较为广阔。假设每 GW 涂料需求为 500 吨，我们认为， 2023 年及 23 年后由于风机大型化趋势，每 GW 涂料需求或将有望增加，根据测算，预计 2025 年全球新增风电涂料需求约为 6.75 万吨，中国新增风电涂料需求约为 4.5 万吨，对应 的市场规模分别约为 34 和 23 亿元。

集装箱生产复苏，未来经济恢复拉动集装箱涂料需求上升。自 2016 年至 2020 年，除 2019 年受整体周期性影响集装箱产量略低外，其余年份集装箱产量情况较为平稳。2021 年中国 集装箱产量大幅增长，根据国家统计局数据，2021 年中国集装箱产量达到 2.3 亿立方米， 相较 2020 年增长 133.76%，主要系受公共卫生事件影响，欧美等主要国家港口集装箱周转 效率降低，全球可用集装箱出现结构性及地域性短缺，导致需求量显著上升，2023 年我国 集装箱产量下降为 1.02 亿立方米。我们认为，未来我国集装箱产量和价格将回到 2021 年 以前的平稳发展模式，并且由于中国集装箱产量占据全球 90%以上份额，未来的经济恢复 将进一步拉动集装箱的需求，集装箱涂料行业市场规模有望持续提高。

2025 年集装箱涂料市场需求有望恢复到 24.5 万吨，对应近 44 亿元市场规模。根据中集集 团数据，2019-2023 年 H1 全球集装箱行业产量分别约为 2.8/3.1/7.1/3.8/0.85 百万 TEU， 我们认为，2023 年后全球集装箱需求将恢复到 2021 年以前的平稳发展趋势，因此预计 23- 25 年全球集装箱产量分别为 1.7/2.5/3.5 百万 TEU，假设每 TEU 的涂装需求约为 0.07 吨， 集装箱涂料价格未来两年将小幅下降，预计 2025 年全球集装箱涂料需求约为 24.5 万吨， 对应的市场规模约为 44 亿元。目前，公司集装箱涂料的国内市场份额约 20%，对应后续产 品需求近 9 亿元。

桥梁与钢结构市场保持稳步上升趋势。桥梁涂料主要应用于新建的铁路、公路、跨海大桥的 初次涂装或维修涂装，主要基材为钢结构和混凝土。目前中国铁路桥梁均采用钢结构，而近 年来公路桥梁以及市政建设中的地铁轻轨、立交桥、高架桥等采用钢结构已成为发展趋势。 根据中研普华产业研究院的统计数据，2021 年中国桥梁钢结构产量为 918 万吨，同比增长 6.00%，预计在 2025 年中国桥梁钢结构产量将达到 1159 万吨。我们认为，未来桥梁与钢 结构市场将保持稳定增长，该市场的工业涂料有较大空间，仍有待开拓。

2.4 涂料高环保、高性能将成为未来趋势，国产替代趋势愈发明显

环保为涂料发展主旋律，促进行业整体从“油性”向“水性、无溶剂”转型。国内外的涂料产业 政策都对涂料环保性能提出了越来越严格的要求。在 VOCs 的控制方面，欧美国家起步较 早，如美国的《大气清洁法》、欧盟的《欧洲清洁空气计划》，以及日本的《大气污染防治法》 与《生活环境保护条例》，都对 VOCs 的排放标准和排放源进行了限制，并且多次修改、补 充，法规日趋严格。国内，《中国涂料行业“十四五”规划》中明确指出，涂料及相关行业发展 过程中面临的环保问题主要有：VOCs 排放、三废超标排放、重金属污染等。涂料行业通过 消除过剩的产能、优化工业结构、提高效率和创新能力等方式，争取到“十四五”末基本实现 “碳达峰”。随着环保政策法规日益趋严，一系列降低 VOCs 的环保政策的实施，将促进涂料 将由传统的油性涂料逐步向高固体分、水性涂料和粉末涂料等环境友好型涂料转变。据涂界 数据，2017 年欧美等发达国家油性涂料产量平均占比不到 40%，美国则不到 30%，德国仅 20%左右。相比之下，国内油性涂料占比达到 52%，水性和粉末涂料占比分别约 35%和 10%， 光固化和无溶剂等环保型涂料占比约 3%，环保型涂料合计不足 50%。因此，我们认为随着 环保要求的提高，国内水性漆等环保涂料将获得进一步的发展，在涂料整体行业规模内的占 比将继续提升。

涂料功能性、个性化要求提高。对于风电行业，主机的大型化和低成本趋势将驱使叶片全面 转型为大型化和轻量化产品。风电叶片大型化使得其叶片前缘线速度不断提升，更容易受到 雨滴、冰雹、盐雾、沙石等粒子的侵蚀，破坏叶片的气动特性，从而影响叶片的性能和机组 出力。为维持风机的发电效率，减少停工和维修，延长叶片的使用寿命，下游行业对风电叶 片防护材料提出了更高的防护等级要求。此外，由于海上风电面临风力大、湿度高、盐度高 等问题，且检测、维修成本远高于陆上，海上风电对涂料强度和防腐性能的要求较陆上风电 更高。对于集装箱涂料行业，在环保性要求提高的背景下，目前普通干货箱用水性涂料的性 能与油性产品接近，但是特种箱使用的水性涂料在防腐和施工性能上还有待提高。未来如何 在进一步满足环保性能的前提下，提升特种箱水性涂料的应用属性，以及提高水性涂料的施 工性能，对集装箱涂料的功能性应用提出新要求。 涂料市场的国产化替代趋势愈发明显。根据 Orr&Boss 咨询公司的统计数据，2022 年全球 涂料市场亚洲将占据 45%，是全球最大的涂料生产地区，且在销售总量与各细分市场上均 占据最大市场份额。未来，随着亚太地区人均涂料消费量逐渐接近欧美，涂料行业中心将进 一步向亚太地区转移。随着产品质量和服务水平的不断提高，加之本土化优势，近年来国内 企业进步明显，企业营收占比整体呈现上升趋势，涂料市场的国产化替代趋势愈发明显。而 在涂料生产方面，根据涂界数据，2016 年到 2021 年中国前一百强涂料企业营业收入中， 中国企业占比不断提高，6 年间占比提升 19 个百分点。

三、深耕风电、集装箱等多领域，核心技术构成护城河

3.1 公司已成为风电叶片涂料龙头公司，或凭借客户协同优势拓展风电塔筒业务

公司是风电叶片涂料单项冠军，市占率约 30%。根据招股说明书，2020 年及 2021 年，公 司风电叶片涂料占据该领域近三分之一的市场份额。处于市场头部地位，并获得了涂界 2022 年中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军称号。根据涂 界数据，2021 年麦加芯彩在中国工业涂料企业榜单中排名第 12 位、本土企业第 3 位，其 中榜单前三名为 PPG、阿克苏诺贝尔、佐敦涂料等头部涂料企业。 较早开始叶片前缘防护技术研究，顺应高环保涂料的主旋律研发出水性产品。公司自 2010 年开始研究叶片前缘防护材料，是国内较早重点开展风电叶片前缘防护研究的企业，公司的 雨蚀实验室于 2016 年 11 月投入运行，历经多年的专注研究，公司的风电叶片前缘防护产 品性能已处于行业领先，并开始进入各大海上风电厂商海上挂机测试阶段。顺应高环保行业 趋势，公司在 2016 年推出了环保类水性风电叶片涂料产品，目前在风电叶片涂料领域已经 处于国内领先地位。

凭借在风电领域的技术创新和产品质量深耕，公司产品屡屡应用于高难度项目。公司风电叶 片涂料产品已成功应用到了双瑞风电 126 米风电叶片，该叶片将应用于中国海装 18 兆瓦海 上风力发电机组，发电机组直径达到 260 米，同时公司产品也成功应用到了华能集团世界 首台 2.7 兆瓦双风轮风电机组整机。 下游客户资源稳定，客户认可度高。在风电叶片、集装箱制造行业，进入终端客户的供应商 名录是产品进入相关制造商的前置条件，公司在风电、集装箱领域已获得了主流终端客户群 体的认可，亦构建了公司在竞争中脱颖而出的客户资源优势。公司已进入了包括金风科技、 远景能源、中国海装、上海电气、哈电风能、运达股份、明阳智能、中国中车、三一重能、 东方电气、国电联合动力等风电整机厂的认可供应商名录，被指定为相关制造商的涂料供应 商。

借助客户协同优势拓展风电塔筒涂料业务。由于公司已经基于风电叶片涂料建立了优质的 客户群体，而风电塔筒客户群体与风电叶片客户群体同处一个行业，公司在风电叶片领域已 经积累的客户资源将有助于公司快速进入塔筒领域。单位风电整机产品中，塔筒涂料的使用 量最高，其市场需求量高于风电叶片涂料。公司已经开始风电塔筒方面应用的拓展，并成功 切入了头部终端风电整机厂的塔筒涂料供应商名录。2022 年 6 月，公司成功进入了国内最 大终端风电整机厂金风科技的塔筒涂料认可供应商名录，未来将持续在风电塔筒涂料领域深 耕，成为公司风电涂料业务的增长引擎之一。

3.2 公司为四大集装箱涂料供应商之一，环保涂料领域具备先发优势

公司是中国四大集装箱涂料供应商之一，国内市占率约 20%。根据招股说明书，2022 年公 司已占据集装箱涂料行业五分之一的市场规模，是中国四大集装箱涂料供应商之一。公司通 过自身的产品优势与技术优势，不断扩大自身的市场竞争地位，在普通干式集装箱的基础上， 扩展到冷藏箱、特种箱等应用场景与产品，在未来将进一步巩固自身的市场地位，继续提升 市场占有率。 嗅觉敏锐较早研发环保涂料，凭借先发优势在市场具有较高占有率。公司自 2010 年即开始 大力研究开发环保涂料，在环保领域具有先发优势，并于 2016 年开始建设南通生产基地， 迅速扩充水性涂料产能。近年凭借在环保涂料方面的优势，成功进入水性集装箱涂料市场并 获得成功，水性系列产品市场占有率较高。公司水性涂料的各项性能指标优于行业标准，在 推出后迅速取得了客户认可，公司在集装箱涂料市场占有率逐年提升。根据中国涂料工业年 鉴，从集装箱涂料细分市场来看，2020 年集装箱涂料 4 大供应商分别为德威涂料、金刚化 工、中远关西和麦加芯彩，市占率分别为 35.74%、22.67%、20.21%和 13.04%，合计占有 91.66%的市场份额。在中国集装箱涂料细分市场中，已经形成四足鼎立的格局。

集装箱涂料客户资源稳定，客户认可度高。公司在集装箱领域已获得了主流终端客户群体的 认可，亦构建了公司在竞争中脱颖而出的客户资源优势。公司已进入了包括 Maersk、CMA CGM、COSCO、OOCL、Hapag-Lloyd、Evergreen、HMM、Yang Ming、ZIM、Wan Hai、 PIL 等全球头部集装箱航运公司，Textainer、Seaco、CAI、SeaCube、BlueSky、GCI、Touax 等全球头部集装箱租赁公司的认可供应商名录，被指定为相关制造商的涂料供应商。

3.3 船舶涂料市场广阔，客户协同优势或将带来突破可能性

船舶涂料市场广阔，凭借客户协同优势切入船舶涂料市场或将带来突破可能性。根据中研普 华产业研究院数据，中国船舶涂料 2020 年产量为 90 万吨，预计未来全球船舶涂料市场规 模年复合增长率达到 5.6%，其市场规模远远大于集装箱涂料市场。公司目前已经进入了包 括头部航运公司在内的最终用户的集装箱涂料供应商名录，并与其建立了良好的合作关系， 基于集装箱涂料的终端用户资源，公司未来船舶涂料业务的发展与集装箱涂料相似，亦需要 进入船运公司的供应商名录方可对直接客户进行销售。因此，公司未来或将依托现有的终端 认可优势，较快地切入船舶涂料的供应商体系内，实现相关业务的拓展。 公司目前已布局船舶涂料。针对船舶涂料，公司已经形成了“远洋轮船涂料系列开发”的在研 项目进行技术研发和储备，包括远洋船舶用通用防腐底漆、远洋船舶用压载舱漆及其施工研 究和远洋船舶船底防污漆等技术的研发。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）