风电行业2026年行业策略：国内需求稳升，出海加速，国内外盈利共振.pdf

风电行业2026年行业策略：国内需求稳升，出海加速，国内外盈利共振。国内风电需求稳中有升，海风静待规划落地。如何看待中长期风电需求，主要从 短期、中长期两个维度判断。短期，陆上风电/海上风电招标在 2025 年前三季度 分别实现 97/5GW 招标，2025 年 1-11 月分别实现 124/8.6GW 核准，2026-2027 年风电需求有望持续高增。中长期：风电出力曲线与负荷需求匹配度较高、市场化 竞争电价波动性小，“十五五”风电在新能源装机占比有望从 25%提升至 50%， 实现单年装机达 130GW。国务院总理李强作政府工作报告，首次明确提出“发展 海上风电”，我们预计十五五风电增量重点向海发展，海风规划有望加速。

欧洲海风有望持续加速，浮式风电进入 0-1 周期。欧洲政策加大海风扶持力度， 多国家推动海上风电计划总规模近 100GW，大部分拍卖均采用 CfDs 模式，丹麦、 荷兰也有为重启 CfDs。欧盟降息已达 200 基点，利好海风建设。欧洲 2025 年拍 卖量高企有望超 19.5GW，FID 已实现 5.6GW 同比翻倍。全球浮式有望进入 01 周 期，到 2030 年全球预计将有 5.5GW 浮式风电项目启动安装、对应约 1.5GW 实际 并网容量，按照节奏，有望 2026 年落地浮式订单。其余市场，亚非拉陆上风电实 现高增，东南亚海风值得关注。

主机：国内主机涨价交付+出海共振，2026 年盈利持续提升。2025 年风机内部 降本开始见效，叠加风电产业链规模效应，2025 年产业链盈利已实现持续提升。 2024 年 11 月风机价格开始回暖，据统计，2025 年 1-10 月，国内陆上风机中标 均价（不含塔筒）较 2024 年全年上涨约 12%。此前主机环节亏损，主要因为风机 降价、大型化过快无法规模生产。2025 年开始行业机型招标以 8MW 为主，并预 计“十五五”时期高风区的主力机型功率段将稳定在 8MW-12.5MW，技术稳定下， 规模效应提升。海外市场陆上风电需求高增，2024 年国内主机在海外市场份额约 14%，我国主机较欧洲主机厂具有价格竞争优势，具备极强竞争力。海外风机毛利 率较国内市场高 10pcts，出海风机交付，带来主机盈利提升。

海缆：2025 年国内高压柔直技术渗透率提升，电力互联有望翻倍海缆需求。2025 年国内东方电缆、中天科技、亨通光电均中标高压/柔直海缆，较 220KV 海缆盈利 性更高，可改善海缆企业盈利结构。欧洲海风需求高增，但欧洲本土海缆厂订单排 产至 2030 年前后，产能爬坡期存在海缆需求外溢，国内三大家海缆厂有望获得欧 洲订单。欧洲、东南亚电力互联需求增长，据 TGS 预测，2025-2040 年海缆总计 需求 23.18 万 km、其中电力互联需求约 8.9 万公里；电力互联多采用 525kvHVDC， 参照海风海缆，，因此海底电力互联可翻倍海缆需求。目前全球只有 5 家公司具备 HVDC 电缆制造能力（以欧洲企业为主），前三家占据 89%市场份额。电力互联海 缆进入壁垒高，但由于采用高压柔直、生产玩家较少，利好国内头部海缆企业。

海工：国内盈利拐点现，欧洲海风海工产能仍紧张，重视浮式 01 订单。2025Q2 国内海工产能利用率提升带来海工盈利拐点，后续海工导管架渗透率提升，盈利 有望再提升。欧洲单桩本土扩产落地节奏不及预期+罢工等事件发生，导致产能持 续紧张、价格上涨。大金重工订单持续增长，欧洲市场份额提升。欧洲海风盈利性 好于国内市场，看好国内海工企业出海。浮式基础单位用钢量在 50-80 万吨/GW 不等，远超固定式 10-30 万吨，由于浮式基础生产难度较导管架更高、能生产浮 式基础的企业更少，因此浮式基础加工费更贵，率先实现浮式基础生产、制造与销 售的企业，有望享受超额收益。