海力风电研究报告：东风已至，海上塔筒&桩基龙头蓄势待飞.pdf

海力风电研究报告：东风已至，海上塔筒&桩基龙头蓄势待飞。海上塔筒&桩基领军企业，业绩有望迎来反转： 公司是海上塔筒&桩基龙头，在行业深耕 10 余年。抢装潮后受多方因 素影响，行业需求一再延期，公司业绩承压多年。随着限制性因素解 除，海风重新进入高景气周期，公司有望在 25 年重回高速增长通道。

海风行业景气度高企，海上基础需求有望高增： 海风基础具备抗通缩属性，将充分受益于海上风电的高景气度。我们 预计 2027 年全球海风塔筒&桩基的需求将达到 881 万吨，25-27 年的 CAGR 高达 39%。其中国内/海外的需求分别为 563/318 万吨，25-27 年 的 CAGR 分别为 34%/48%。

产能布局逐步完善，综合竞争实力突出： 公司是江苏省内的绝对龙头，预计市占率超过 60%，有望充分受益江 苏海风市场的回暖。公司积极往省外扩张，陆续在山东、浙江、广东 等海风大省布局了多个基地，属地化优势不断强化，在深远海和出口 方面也有前瞻性布局。技术上，公司深耕多年，积淀深厚，多项核心 技术行业领先。客户方面，国内中大型客户都有紧密的业务合作关系。 此外，公司积极布局电站和海工船业务，通过产业链延伸来实现多元 化发展。