2024年麦加芯彩研究报告：从细分龙头到平台型企业，沿工业防腐赛道加速腾飞

一、麦加芯彩：把握机遇，乘势而上的工业防腐涂料细分龙头

1.1 麦加芯彩是集装箱和风电叶片涂料龙头企业

麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新 技术企业。公司营收自 2020 年的 9.4 亿上升至 2022 年的 13.9 亿， CAGR 为 21.4%，归母净利润自 2020 年的 1.8 亿上升至 2022 年的 2.6 亿，CAGR 为 21.7%，公司近年来整体营收和归母净利润波动较大，主 要是受 2020 年风电行业抢装、2021 年集装箱制造行业爆发式增长影响， 2020、2021 年公司业务收入及毛利结构变化较大，2020 年风电涂料营 收占比 55.4%，较 2019 年上升 25.6 个百分点，毛利占比上升 30.3 个 百分点，成为第一大收入及毛利来源；2021 年集装箱涂料营收占比 81.9%，较 2020 年上升 39.7 个百分点，毛利占比上升 60.2 个百分点。

公司毛利率由 2019 年的 25.2%上升至 2023H1 的 36.5%，整体波动上 升。2020 年高毛利的风电涂料收入占比大幅增加带动整体毛利率水平提 升，受原燃料价格上行、风电行业补贴退坡等因素影响，2021、2022 年 毛利率较 2020 年有所下降，2023 年上半年风电新增装机向好，风电涂 料主要原材料采购价格下降，风电涂料业务收入占比及毛利率明显提升， 综合毛利率有所回升。2020-2023H1 费用率整体处于下降趋势，进一步 带动净利率上升，2021 年费用率下降较快，主要是收入大幅增加所致， 2021 年公司营收同比增长 111.5%。

1.2 股权结构集中，黄雁夷、罗永键母子为实控人

截至 2023 年 11 月 6 日，公司控股股东为壹信实业，黄雁夷女士等通过 壹信实业间接控制公司 41.9%的股权，黄雁夷与罗永键系母子关系，双 方合计持有壹信实业 68.7%股权，为公司实际控制人。整体来看，公司 股权结构较为集中。黄雁夷女士为公司法定代表人，2015 年至今任公司 董事长、总经理。

1.3 把握机遇，乘势而上，快速成长

多年深耕涂料领域，聚焦两大细分市场，把握机遇，乘势而上。回顾公 司发展历程，大致可分为两个阶段：1）2002-2016：聚焦集装箱涂料领 域，拓展风电涂料产品布局，积蓄力量蓄势待发，谋求稳健长足发展。 公司自 2002 年成立起集中力量深耕集装箱涂料领域，2010 年开始大力 研发集装箱环保涂料，2015 年公司集装箱涂料进入我国涂料行业专业细 分市场竞争力排行榜前十，2016 年筹建南通生产基地，迅速扩充水性涂 料产能。公司 2009 年开始自主研发风电叶片涂料产品，2016 年推出环 保类水性风电叶片涂料产品；2）2016-2022：抓住机遇弯道超车，两大 业务竞争力不断攀升，业绩规模再上台阶，进入快速成长期。在集装箱 涂料领域，2016 年《中国集装箱行业 VOCs 治理行业自律公约》通过， 涂料“油转水”政策开始推行，得益于提前进行技术和产能储备，公司 抓住“油转水”机遇，市场占有率快速提升，竞争力排名节节攀升，目 前已成为四大集装箱涂料供应商之一，2020 年市占率 13.04%。在风电 叶片涂料领域，自 2015 年开始公司竞争力排名持续上升，2022-2023 位居榜单第一，获得涂界 2022 年风电防护涂料及风电叶片涂料单项冠 军称号。受 2020 年风电“抢装潮”、2021 年集装箱需求爆发式增长影 响，公司整体营收分别同比增长 34.31%、111.52%，业绩规模再上台阶。

构建“1+3+N”战略，完善“1+2+N”布局，从细分龙头到平台型企业 可期。公司未来发展方向以“1+3+N”战略为指引，专注于环保、高性 能、特殊功能涂料，构建新能源板块、远洋运输板块、大基建板块三大 涂料应用业务板块；每个板块在坚守高端定位的前提下，不断扩充新的 应用领域。在总体战略目标指引下，公司未来三年将完成“一个管理/研 发总部、两个生产基地、N 个市场触角”（即“1+2+N”）的架构布局，一 个管理/研发总部负责公司管理，及时获取市场信息；南通和珠海两个生 产基地覆盖不同区域，满足客户需求；N 个市场触角将信息反馈至总部， 建立需求驱动、研发驱动的良性循环。

二、工业重防腐涂料优质赛道，环保带来发展新机遇

2.1 工业重防腐涂料进入壁垒高，市场空间大

防腐涂料是防腐的核心措施之一，被用来延长被涂表面寿命，减少腐蚀、 腐朽和其他破坏性因素的影响。防腐涂料是产量上仅次于建筑涂料的全 球第二大涂料品种，其应用占比 19%，全球范围内常用的防腐涂料类型 有环氧树脂涂料、聚氨酯涂料、丙烯酸树脂涂料、富锌底漆、醇酸树脂 涂料、氟碳涂料等，其中环氧树脂涂料份额最大，占到 50%。

工业重防腐涂料具备高技术和进入壁垒。根据服役环境的不同，防腐涂 料可分为常规防腐涂料和重防腐涂料，重防腐涂料被应用在相对常规防 腐涂料而言更为苛刻的腐蚀环境中，重防腐涂料也是防腐涂料中最具发 展潜力的一类，根据论文《重防腐涂料及涂装技术发展浅议》，相较于一 般涂料，重防腐涂料有 3 个核心特征：①能在苛刻条件下使用；②有长 效的防腐寿命，根据 ISO12944-2017 规定，C4、C5 条件下有 20～25a 防腐寿命，即使在酸、碱、盐和溶剂介质里， 在一定温度条件下，也能使用 5～10a；③厚膜化，重防腐涂料干膜厚度 在 200～300μm 以上，甚至达到 500μm 以上。极端的服役条件和对 耐久性的高要求使得重防腐涂料行业具备较高的技术和进入壁垒。

工业重防腐涂料下游应用多点开花，在我国是超千亿的大市场。工业重 防腐涂料广泛应用在船舶、集装箱、桥梁、电力、石化、铁道和建筑钢 构等领域，工业防护、船舶工业、集装箱制造和海洋设施是中国重防腐涂料的前四大应用领域，2020年分别占到市场的46%、35%、9%和9%。 工业重防腐涂料产量占到防腐涂料产量的 70%左右，2020 年产量达 462 万吨，2015-2020 年 CAGR 达 9.17%，快于防腐涂料行业整体增速。 2020 年我国重防腐涂料行业规模为 1065 亿元，2015-2020 年 CAGR 为 6.79%，已成长为规模超千亿的大市场。

2.2 外资、合资企业统治高端市场，本土企业竞争力逐步提升

全球重防腐涂料市场集中度高，高端市场被部分外资龙头企业垄断。重 防腐涂料是工业涂料“皇冠上的明珠”，高技术和进入壁垒导致重防腐涂 料行业的高集中度，阿克苏诺贝尔、佐敦、中涂化工、PPG、海虹老人、 关西涂料等企业经过多年发展，在全球化布局的支撑下，垄断了重防腐 涂料领域的高端市场，2017 年全球重防腐涂料 CR5、CR10 分别为51%、 67%。在高端重防腐领域，上述外资龙头企业的市占率更高，船舶涂料 CR6＞80%、集装箱涂料 CR5＞95%、海洋工程涂料 CR5＞95%。

本土企业竞争力逐步提升，已在部分领域崭露头角。近年来，本土企业 在技术端自主创新，在市场端力推更高性价比产品，在服务端力求响应 及时和更加全面完善，逐步在钢结构、铁道工程、石化等内陆配套防腐 体系中占据一定市场份额。

2.3 环保趋势带来新发展机遇，望促行业格局生变

环保标准趋严是行业重要变量，重防腐涂料向水性化、高固含方向发展。 当前我国重防腐涂料以溶剂型为主，占比在 48%左右，传统溶剂型涂料 含有挥发性有机物（VOC）及有害空气污染物（HAP），不论是在施工中 还是在使用中都会对环境和人体造成一定危害，特别是我国涂料行业为 全国第二大 VOC 排放源，其中溶剂型涂料占到 60%以上，随着公众环 保意识提升和环保政策与标准的不断细化，重防腐涂料的环保化已形成 趋势，根据论文《重防腐涂料发展趋势分析》，未来行业发展重点是 5 个 方向：1）无公害高性能防锈颜填料的应用，推广无毒的磷酸锌、磷酸铝 等防锈颜料；2）环保型涂料树脂的改性与替代；3）提高防腐涂料的固 体分含量；4）重防腐涂料的水性化；5）推广低表面处理涂料，低表面 处理涂料对所附着的表面适应性较好，减少了表面处理过程可能对人体 和环境的伤害。

以美为鉴，涂料水性化望重塑行业竞争格局，推动行业集中。60 年代美 国兴起新一轮环保思潮，特点在于对化学工业污染的关注更多，美国在 1966 年发布了著名的加利福尼亚 RULE 66 法规，1977 年美国环保局（EPA）又进一步制定了大气净化法 CAA（CLEAR AIR ACT），提出了 VOC 排放标准并在 1990 年做了进一步修改完善，这一时期是美国涂料 环保法规立法的高峰期，政府颁布的涉及涂料行业的《清洁空气法》、《安 全饮用水法》、《资源保护与回收法》、《清洁水法》等一系列法规从铅污 染、VOC 污染、废弃物污染三个方面对涂料行业制定了完善的标准，促 进了美国涂料工业的环保转型，转型效果主要体现在：1）产品结构上来 看，高溶剂含量的涂料产品占比大幅降低，RULE 66 法规颁布后，洛杉 矶县溶剂的排放量从 550 吨/天降到了 360 吨/天，美国环保总局把 “Rule66”作为整个联邦的管理模板，鼓励采用相似的法规；2）行业竞 争格局上来看，1977-1992 年美国涂料工业出货额从 61.23 亿美元增长 至 142.75 亿美元，但涂料业公司数量却从 1288 家减少到了 1130 家， 背后是在环保政策的推动下，技术上不具备竞争力、环保推升成本压缩 利润空间的中小落后企业退出市场，美国涂料工业的环保转型推动了行 业集中度的提升，使得美国诞生出宣伟、PPG 这样的世界巨头涂料企业。

三、工业重防腐之集装箱涂料：24 年需求有望复苏，麦加芯彩核 心受益

3.1 集装箱涂料行业进入壁垒高，麦加芯彩紧抓机遇奠定龙头地位

集装箱涂料行业进入壁垒高，竞争格局稳定。1）中国集装箱产量占据全 球 90%以上份额，中国集装箱制造业集中度高。根据中国涂料工业年鉴， 市占率超过 10%的企业包括中集集团、中远海运及新华昌集团，2021 年 产量分别为 275.12 万、173.56 万以及 101.06 万 TEU，市占率分别为 40.18%、25.35%及 14.76%，合计占到中国 2021 年集装箱总产量的 80.29%。2）集装箱涂料行业具备较高的认证壁垒。一方面，集装箱涂 料需要获得下游直接客户集装箱制造商、终端用户集装箱航运公司或集 装箱租赁公司的双重认证，这一过程大致需要 1-3 年；另一方面，集装 箱在远洋运输环境中使用，对防腐性能要求高，具有一定技术壁垒。

紧抓“油转水”机遇实现弯道超车，奠定集装箱涂料领军地位。相较于 溶剂型涂料，水性涂料的核心优势主要在于 VOCs 排放量低，每多使用 一吨水性集装箱涂料，VOCs 排放量降低 0.3-0.5 吨。随着双碳环保政策 的推行和水性涂料技术的成熟，2017 年中国集装箱行业协会在行业内强 制推行“禁油推水”政策，并制定了新的行业标准，集装箱涂料行业自 此迈入水性涂料时代。集装箱涂料水性化升级引发了行业竞争格局变革， 水性化之前国内集装箱涂料市场主要被中远关西、中涂化工、KCC、海 虹老人四家外企或合资企业垄断，CR4 高达 95%，水性化变革之后，以 麦加芯彩为代表的企业由于提前储备水性化涂料产能和技术，市占迅速 提升，目前已形成麦加芯彩（本土企业）、德威（内资）、中远关西（合 资）、KCC（外资）四足鼎立竞争格局，其中麦加芯彩 2020 年市占率已 达到 13.04%，近年来随着 KCC 等竞争对手业务重心转移及公司在市场 端的积极拓展，预计市占份额有进一步提升。

3.2 2024 年集装箱产量望大幅提升，麦加芯彩业绩弹性可期

根据联合国 2023 年海运评述，2024-2028 年全球海运贸易量将持续增 长，保持在 2.1%~2.2%范围内变动，相应的集装箱贸易将在 2.9%~3.2% 范围内变动，全球海运贸易形式整体向好，预计将拉动集装箱产量提升； Drewry 预计 2023-2025 年全球集装箱年度新箱产量分别为 185、430、 459 万 TEU，分别同比-52%/+132%/+7%，2024 年集装箱新箱产量高 增将直接拉动集装箱涂料行业需求，麦加作为中国集装箱涂料四大供应 商之一，业绩弹性可期。

四、工业重防腐之船舶涂料：壁垒高空间大的好赛道，麦加协同 突破优势强

4.1 船舶涂料是工业重防腐涂料中的大市场，好赛道

船舶涂料是船舶制造核心原材料，具备高壁垒。船舶涂料主要涂覆在船 舶壳体及海洋工程结构物各部位，主要功用是防止海水、海洋大气腐蚀 和海洋生物附着，船舶涂料可分为船底涂料、水线涂料、外舷涂料、甲 板涂料、油舱涂料、饮水舱涂料、货舱涂料以及压载舱涂料等。船舶涂 料占整船成本的 5-20%，其性能与涂装质量直接影响船舶的腐蚀防护性 能、航行状态和航行成本。船舶涂料行业具备高进入壁垒：1）船舶涂料 是技术要求最高的工业重防腐涂料之一，一方面是来源于其所服役的环 境腐蚀性较强，要求涂料具备强可靠性和腐蚀防护性能，另一方面则因为船舶涂料涂覆在船体各个不同部位，不同部位所用涂料的产品类型和 标准不一，对供应商产品储备、技术全面性和解决方案提供能力提出了 很高的要求；2）基于高可靠性要求，船舶涂料需获得下游船东和船级社 两重认证，认证周期长费用高，以防污涂料为例，民用级需要 5 年，军 品则需要至少 7 年时间才能投入使用。

21 年全球船舶涂料市场规模为 50.31 亿美元。根据论文《2021 年全球 涂料行业发展及展望》，20-21 年全球船舶涂料市场规模分别为 40 和 50.31 亿美元，预测未来几年复合增长率为 5.6%。产品结构上看，防污 涂料占比较大。分市场来看，20 年全球新造船市场涂料规模为 18.5 亿 美元，修缮船市场涂料规模为 21.5 亿美元。从全球船舶涂料地域分布情 况来看，亚洲地区销量和销售额口径皆占全球第一位置，占比分别达到 72.8%和 62.9%。

船舶涂料市场集中度高，被欧美日韩企业所垄断，本土企业提升空间大。 据涂界统计，2022 年全球船舶涂料品牌 CR5 为65.6%，CR10 为 94.8%， 全球船舶涂料市场企业高度集中。从分布区域来看，市占率 TOP10 的 企业全部集中在欧美日韩，美国和日本均有 3 家企业上榜，中国作为船 舶制造大国，目前还未出现能够抗衡外资品牌的自主品牌，国内船舶涂 料品牌还有较大提升空间。

4.2 船舶产业优势和低碳环保趋势带来本土企业崛起的双重发展机遇

环保政策促使船舶涂料绿色化转型加快，水性化和低溶剂型船舶涂料需 求提升。国际海组织（IMO）提出航运业碳减排行动计划，目标于 2050 年实现温室气体排放量相比 2008 年至少减少 50%，两大短期措施指标 ——现有船舶能效指数（EEXI）、碳强度指标（CII）于 2023 年 1 月 1 日正式实施，现有船队中，只有 21.7%的船舶符合 EEXI 的规定，其中 散货船合规比例 10%，集装箱船合规比例 25.6%，油船合规比例 30%， 从 2022 年船队船龄分布来看，16-20 年船龄运力占比 16.5%，20 年以 上船龄运力占比 7.1%，合计占比 23.6%，老龄化船舶占比较大，IMO 环 保新规一方面或促进旧船更新加快，推升全球新造船需求，另一方面， 传统溶剂型涂料溯源来看会产生较大碳排放，既有船舶为满足碳减排需 求，在坞修时重涂低溶剂型或环保水性涂料成为重要改造方式之一。

我国造船产业地位不断提升，本土产业链有望受益。2022 年世界造船完 工量 2751 万修正吨，新接订单量 3911 万修正吨，手持订单量 9812 万 修正吨，我国造船产业以这三大指标衡量的市占率皆达到最高，分别达 46.6%、47.3%及 42.4%，2019-2022 年，我国造船完工量占比持续提 升，在世界造船业中的市占份额不断上升。从行业竞争格局来看，世界 造船产业呈现较高的集中度水平，2021 年世界十大造船集团手持订单量 占比达 77%，其中中国船舶和中远海运这两家内资企业分别位居世界第 一和第三大造船企业。

船舶产业优势和环保趋势带来双机遇。一方面，随着我国造船产业不断 崛起，内资龙头企业的行业地位不断提升，其对供应链的话语权在逐步 增强，与船舶制造相配套的行业标准，以及本土原材料和机械设备供应 商等持续受益于行业红利；另一方面，双碳环保趋势下，船舶制造产业 链目前正演绎降碳、减 VOC 的产业趋势，新标准有望催生对新技术和 新产品需求，有望打破既有船舶产业链供应格局。以上两方面为以麦加 芯彩为代表的本土企业创造了替代传统优势外资企业的双重机遇。

4.3 麦加芯彩客户和技术协同优势强，望率先取得突破 

麦加芯彩在集装箱航运船东中具备深厚客户资源积累，客户协同优势强。 船东是指《船舶所有权证书》的合法持有人，也是合法拥有船舶主权的 人，在船舶制造产业链中，当前船东对供应商选择具备核心决策权，我 国不仅造船产业规模居世界第一位，同时按照吨位记的船队规模也已经 超越希腊，成为全球最大船东国。我国极高的船舶制造和船东国产业地 位，为以麦加芯彩为代表的本土企业提供了良好的客户资源基础。依托 于在集装箱涂料领域较高的市占率以及长期以来的行业资源积累，麦加 芯彩已经与全球前十大集装箱航运公司中的八家建立起长期稳固的上下 游合作关系，长久合作带来的认可和信任关系为公司向船舶涂料拓展提 供了强大的协同优势。

集装箱涂料已验证公司技术能力，船舶涂料产品体系突破可期。集装箱 大部分应用在远洋运输中，在海洋中严苛的服役环境对集装箱涂料的防 腐性能提出了高要求，麦加芯彩在集装箱涂料领域的积累已久，已形成 较为完善的产品、涂装解决方案以及售后服务能力。船舶涂料服役环境 比集装箱涂料更为极端，特别是船底防污漆不仅需具备强大的防腐能力， 同时还需起到避免海洋生物附着在船体的作用，船底防污漆之外，压载 水舱、货舱、饮水舱、甲板、船壳和上层建筑等由于服役环境的差异和 功用的不同，也会对防腐涂料提出不同的要求，基于集装箱涂料领域较 强的技术优势和与客户的信任关系，公司有望以此为突破口，在充分了 解客户需求的基础上，将自身重防腐涂料技术能力向船舶涂料领域进行 延伸，为下游客户提供更具性价比的产品和更加及时到位的服务。麦加 芯彩远洋轮船涂料系列开发项目当前正在推进，内容包含通用防腐底漆、 压载舱漆及其施工、船底防污漆等。

五、工业重防腐之新能源涂料：风光储三维发力，成长空间广阔

5.1 风电装机长期向好，风电涂料需求空间广阔

风电涂料服役环境苛刻，进入壁垒高。风电设施防腐涂料涵盖塔筒涂料、 叶片涂料、基桩涂料、变压器涂料、整流罩与机舱罩涂料、电器柜涂料、 发电机等舱内设备涂料等。风力发电站所处风场环境特点要求风电涂料 应具有良好的耐候性、耐水性、附着力及防腐性能，且要求具备漆膜坚 硬、耐外力冲击。海上风电面临风力大、湿度高、盐度高等问题，因此 对涂料强度和防腐性能的要求较陆上风电更高。下游风电制造企业对涂 料产品的施工容错度较低，因此对涂料企业的经验积累和技术服务能力 要求较高。国内风电叶片前两大制造商占据 53%的市场份额，塔筒前五 大制造商 49%的市场份额，风电涂料的直接下游呈现出较高的集中度， 而要进入风电涂料供应链，需要取得风机零部件厂商和风电整机厂商的 双重认证，且认证测试周期较长，从而保证涂料施工性能的可靠和质量 的稳定性。

风电装机中长期高增速发展，风电涂料市场空间大。23 年 1-11 月全国 风电新增装机 41.39GW，同比增长 83.8%。中长期来看，若要保证全球 净零排放目标如期实现，2020 至 2030 年全球风电年装机量须翻两番， 而随着化石燃气价格的巨大涨幅，风能价格吸引力有望进一步提升。随 着风电叶片大型化趋势不断深化，风电度电成本仍有望持续降低，助推 风电装机中长期持续增长，进而带动风电涂料需求的上升。

5.2 叶片涂料龙头地位稳固，海外+产品升级+SKU 扩张打开成长空间

2022 年中国风电涂料市场规模 CR10 83.7%，外资品牌处于竞争优势地 位，麦加芯彩名列前茅。据涂界数据，2022 年中国风电涂料市场价值约 22 亿元，前 10 名企业风电涂料业务累计销售收入达 18.4 亿元，占行业 市场规模的 83.7%，中国风电涂料市场集中度高，是一个非常成熟的细 分涂料市场。此外，据涂界发布的《2023 中国十大风电涂料品牌排行榜》，上榜的外资品牌风电涂料总收入为 11.7 亿元，占榜单总收入比例为 63.55%；本土品牌风电涂料总收入为 6.7 亿元，占榜单总收入比例为 36.45%。从数据来看，外资品牌在风电涂料领域整体处于竞争优势地位，、 麦加芯彩依靠自主创新发展，成为中国风电涂料领域的头部品牌，占据 榜单第一位置。目前，公司已进入了全国市占率前十的全部风电整机厂 商，以及全国产能排名前九的全部风电叶片独立制造商的供应商目录。

海外市场积极拓展，叶片涂料出海放量可期。公司积极向海外市场进行 拓展，目前已完成了美国风电整机厂 GE 下属的 LM Windpower 风电叶 片厂的国内试单，并已开始供货，同时还在积极拓展 Siemens Gamesa 等境外头部风电整机厂商认证，凭借优质性价比以及全面完善的技术服 务，风电叶片涂料出海放量可期。

持续推动产品升级，3650PF 打开叶片涂料盈利成长空间。风电叶片前 缘腐蚀会降低风机发电量 4.2%-9.8%，同时会带来较大的经济损失。据 统计，陆上风电维修一台前缘损伤叶片费用大致 4-5 万元，海上风电维修一台前缘损伤叶片费用大致 15-20 万元。目前叶片存在前缘损伤的风 场多为南方风场和海上风电，由于气候多变等因素导致施工窗口期较短， 南方陆上风电每月的施工窗口期只有 10-15 天，海上风电每月的施工窗 口期大概只有 7-10 天，维修造成停机时间过长影响风电场的经济收益。 针对风电叶片所面临的这一问题，公司历时十年推出用于风电保护的新 产品——3650PF。3650PF 前缘保护漆理论寿命达 5-10 年，相较于传 统保护漆，在耐刮擦、雨蚀、耐生化性能方面，以及在施工方式多样性、 粘度、单次施工膜厚方面更具优势，能够有效解决传统保护漆施工条件 苛刻，实际漆膜难以达到设计指标的问题，结合“AI 可视化智能监控系 统”，3650PF 可为客户提供更加完善的风场叶片前缘损伤解决方案，未 来公司有望通过 3650PF 进一步扩大叶片涂料成长空间，突破放量。

风电塔筒与叶片客户协同优势强，快速切入塔筒领域可期。公司现已进 入全国市占率前十的全部风电整机厂商供应商目录，风电塔筒与风电叶 片皆需要获取下游终端客户风电整机厂的认证，公司在风电叶片领域积 累的客户资源将有助于风电塔筒客户的快速导入，助力公司快速切入风 电塔筒领域。

5.3 储能装机中长期空间广阔，储能设备涂料放量可期

据《储能产业研究白皮书 2023》，截至 2022 年底，我国已投运电力储 能项目累计装机规模59.8GW，占全球市场总规模25%，年增长率38%。 其中，新型储能继续高速发展，累计装机规模首次突破 10GW，达到13.1GW/27.1GWh，功率规模年增长率达 128%，能量规模年增长率达 141%。储能集装箱腐蚀受到多种因素影响，比如电偶腐蚀、晶间腐蚀、 微生物腐蚀、大气腐蚀、土壤腐蚀等，对耐候性、耐盐雾、耐腐蚀性要 求极高。因此，涂料企业需要开发相应的技术解决上述问题，比如适合 各种户外长期暴晒的涂料产品，使储能集装箱寿命更长。

公司目前正在着手“储能箱用环保型防腐配套涂料的研发”项目，旨在 研发性能优异且环保性好的适用于储能箱的防腐配套涂料。公司在风电 涂料、集装箱涂料领域有着深厚的技术储备和经验积累，目前两大细分 领域的产销规模均位居行业前列，未来有望凭借技术及客户积累积极开 拓储能涂料市场。

5.4 光伏边框涂料需求有望快速增长，麦加芯彩前瞻布局

光伏装机容量不断增加，光伏组件市场持续增长，带动光伏边框未来需 求进一步扩大。得益于“双碳”战略、政策支持，以及技术进步，国内 光伏产业进入快速发展阶段。数据显示，我国光伏发电装机量从 2014 年 的 28.05GW 增长至 2022 年 390GW，光伏发电装机容量连续 8 年位居 全球第一，其中 2022 年新增装机容量为 87.41GW，同比增长 60.3%。 根据 CIPA《2022 年光伏行业发展回顾与 2023 年形势展望》，乐观预测 下 2030 年我国每年新增光伏装机规模将达到 140GW，光伏行业将继续 保持增长势头，市场需求进一步扩大。受益于光伏组件市场的持续增长， 光伏边框将持续放量。2022 年我国光伏组件产量达到 288.7GW，同比增长 58.8%，根据 CPIA，乐观估计 2030 年光伏边框年需求量可达到 320.86 万吨，以每吨光伏边框 2.2 万元计算，未来光伏边框市场规模在 600 亿元以上，市场前景广阔。

复合材料边框有望替代铝合金边框，拉动光伏涂层需求增长。目前光伏 边框以铝边框为主，但复合边框以其独特的优势和潜力，有望对铝合金 边框形成替代之势。复合材料边框价格较铝边框低 20%-25%，且耐湿热、 耐酸碱、耐盐雾性能更好，对严酷服役环境的匹配度更高。复合材料边 框系统无需接地，有助于降低系统端 PID 风险，提高系统运维安全性。 此外，复合材料边框轻量化且美观，便于运输安装。预计 2023 年末复 合材料边框产能有望超 50GW，2025 年末有望超 190GW。光伏边框需 要满足 25 年使用寿命，复合材料边框由聚氨酯和玻纤拉挤成型所得，复 合材料本身不能满足寿命要求，一般需在复材边框上喷涂耐候性涂层， 可以预见复材边框产能的增加将带动光伏涂料需求增长。

麦加芯彩与科思创达成合作，进军光伏涂料领域。麦加芯彩已于 2023 年 与科思创达成战略合作，深度布局光伏涂料赛道，进军光伏涂料领域。 科思创是全球领先的材料供应商，2022 年科思创销售额达 180 亿欧元， 截至 2022 年底在全球拥有 50 个生产基地，约 1.8 万名员工。此次合作 将结合双方优势，助力麦加将低碳材料扩展至光伏领域。

六、工业重防腐之基建：桥梁钢结构市场稳步增长，麦加积极拓 展

6.1 基建高投入下，桥梁钢结构市场大发展

基建高投入带动桥梁建设发展，桥梁涂料市场空间稳步增长。由于常年 暴露在户外环境中，桥梁会受到自身混凝土中性化、环境侵蚀、酸雨腐 蚀以及冻融作用、微生物腐蚀、汽车尾气污染等多种因素的潜在影响。 为有效提高桥梁使用安全性和寿命，必须采取一系列防护措施，其中涂 料保护适用范围广，施工简单方便，既是一种可靠的防腐蚀方法又有一 定的装饰作用，因而得到非常广泛的应用。自 2016 年起，我国交通固 定资产投资额保持稳定增长状态，2021 年达到 36220 亿元，其中公路水路固定资产投资 27508 亿元，同比增长 6.3%，桥梁作为交通基础设 施核心组成部分，政府大力投入将助推桥梁建设发展，自 2015 年起， 我国公路桥梁数量一直处于增长状态，2021 年我国公路桥梁数量 96.11 万座，同比增长 5.29%，桥梁建设的不断发展将带动桥梁涂料的需求增 加。2015-2022 年我国桥梁防腐涂料市场规模复合增长率达 11.83%，保 持较快增长趋势，2022 年桥梁防腐涂料占国内防腐涂料市场的 8%左右， 其中桥梁重防腐涂料占比 69.94%，桥梁常规防腐涂料占比 30.06%。

桥梁钢结构需求不断扩大，带动桥梁钢结构涂料保持良好增长趋势。钢 结构用量较大的特大桥梁数量在 2019 年到 2021 年间呈现上升状态，至 2021 年我国特大桥梁数量为 7417 座。目前中国铁路桥梁均采用钢结构， 而近年来公路桥梁以及市政建设中的地铁轻轨、立交桥、高架桥等采用 钢结构已成为发展趋势。根据中研普华产业研究院的统计数据，2021 年 我国桥梁钢结构产量为 918 万吨，同比增长 6.0%，预计在 2025 年我国 桥梁钢结构产量将达到 1159 万吨，较 2021 年的 918 万吨年复合增长 率将达到 6.0%。随着桥梁钢结构市场的不断发展，上游桥梁钢结构涂料也将保持良好增长趋势。

6.2 公司涂料防腐技术优势强，积极拓展基建市场

公司不断加大产品研发投入，在兼顾产品低碳环保的同时，不断研发提 升防腐涂料性能，持续提高防腐技术。根据公司招股书，在其他工业涂 料领域，公司在 VOCs 排放量、盐雾测试、拉脱附着力等技术指标上均 优于或达到行业标准。公司依靠技术优势，积极进行基建市场拓展，有 望打造新的业务增长点。

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