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麦加芯彩分析报告：新产能建成在即，集装箱高景气带动收入高增。工业涂料领军企业，产能布局进行时。麦加芯彩是国内风电叶片领域、集装箱领 域领先的涂料供应商，是中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电 叶片涂料的单项冠军。2023年11月公司IPO发行上市，募集资金拟用于珠海 工厂新建年产七万吨高性能涂料项目等；珠海工厂投产后，公司的总产能将达到 14万吨，较现有产能净增长5万吨。

风电涂料单项冠军，或继续受益于下游高景气度。2020年及2021年，公司风 电叶片涂料占据该领域近三分之一的市场份额，处于市场头部地位。根据我们测 算，2028年全球及中国风电叶片涂料市场空间分别为38/20亿元，较2023年 均有明显增长，公司或将持续受益于风电行业新增装机量提升。

集装箱涂料龙头企业，下游景气度触底回升。2022年公司已占据集装箱涂料行 业五分之一的市场规模，是中国四大集装箱涂料供应商之一。2024年初至今， 国内集装箱产量增速显著回暖，下游景气度显著回升。根据我们测算，2023年 集装箱涂料市场空间约22亿元，2026年市场空间约44-52亿元；作为行业龙 头，公司有望直接受益于下游需求扩容。

业务横向拓展，进军船舶涂料及风电塔筒涂料。根据公司的发展规划，公司未来 业务扩展方向主要包括远洋船舶涂料和风电塔筒涂料等方向。2020年，中国船 舶涂料产量为90万吨，其市场规模远远大于集装箱涂料市场（2023年我国集装 箱涂料用量约13万吨）。风电塔筒涂料方向，其市场规模与风电叶片涂料市场 规模接近。公司未来将依托现有的终端认可优势，有望较快切入船舶涂料和风电 塔筒的供应商体系内，实现相关业务的拓展。