2023年ST龙净研究报告 传统环保业务稳定增长，新能源业务快速推进

一、ST龙净：大气治理龙头，紫金入主开启新篇章

（一）环保龙头技术领先、管理优异，新能源打开第二成长曲线

深耕环保多年，发展技术为先。龙净环保前身龙岩无线电厂成立于 1971 年，1998 年改 制设立福建龙净股份有限公司，2000 年在上交所上市。龙净环保深耕于环保领域研发及应用 的高新技术企业，产品遍布全国 34 个省、市、自治区，并出口四十多个国家和地区，获得广 泛认可。2022 年，紫金矿业成为公司的控股股东，有望带领龙净开启第二成长曲线。公司建立多个研发生产基地，产业布局辐射全国。公司在除尘领域应用业绩累计超过 2000 套，获有效授权专利超过 300 项，国家、省部级科技奖励超过 30 项，累计配套装机容量 2 亿千瓦，其中出口总配套容量近 6000 万千瓦。龙净环保在全国建立了 11 大研发生产基地， 总面积超过 100 万平方米，形成东、西、南、北、中，辐射全国的产业布局。

巩固大气环保优势，紧抓新能源机遇。公司此前核心业务是大气污染治理，重点关注大 气污染控制领域环保产品的开发运营，在该领域具有扎实的经验与前沿技术水平，在大气治 理领域深耕 50 年，获得多项国家、省部级荣誉。公司在 2022 年规划建设储能，强力开拓新 能源业务，利用新股东紫金矿业带来的机遇，努力实现“环保+新能源”的优势互补。积极推动员工持股，保障核心团队稳定。为了稳固核心团队，公司于 2014 年制订员工持 股计划，规划从 2014-2023 共 10期，目前正在推进第10期。在公司近几年的管理层变革中， 主业团队维持了较好的稳定性，在大气治理等环保领域的地位始终领先。

（二）传统环保业务稳定增长，新能源业务快速推进

公司经营稳健，华泰投资款计提减值影响净利润。2022 年公司实现营业收入 118.8 亿元， 同比增长 5.2%；实现归母净利润 8.0 亿元（扣非后 6.5 亿元），同比下降 6.5%（扣非后同比 下降 6.1%）。22 年公司毛利率为 23.4%，同比增加 0.2pct；净利率为 6.8%，同比减少 0.9pct。 净利润下降是 22 年华泰保险股权投资款被非法转让，公司计提信用减值准备 9882 万元。 大气治理业务地位稳固，新能源业务有望开启第二成长曲线。2022 年公司除尘器及配套 设备及安装业务实现收入 56.3 亿元，同比增长 15.3%，毛利率为 19.54%，同比减少 2.42pct； 脱硫、脱硝工程业务实现收入 42.07 亿元，同比增长 11.8%，毛利率为 28.24%，同比增加 5.47pct。两者合计占总收入 83%，大气污染治理业务依然是公司的核心主业。

新能源业务快速推进，预计 23 年开始贡献业绩。2022 年度公司主要业务收入来源以环 保业务为主，公司凭借品牌力量、客户资源、市场开拓、装备制造交付等优势，结合控股股 东紫金矿业在新能源关键金属资源和新材料方面的优势，开展储能电芯、电池、绿能发电多 项业务。新能源业务领域正快速推进布局，预计将于 2023 年开始为公司贡献营收利润。22 年新签工程合同金额近百亿，保障公司持续增长。2022 年，公司新签订工程合同共计 97.87 亿元，期末在手工程合同达到 185.26 亿元，在手工程及运营合同将为公司持续的规模 性盈利和业务规模的稳步提升奠定了坚实的基础，公司在大气治理领域的先进技术和丰富经 验也支撑了工程合同稳定增长。

公司费用管控得当，持续研发投入保障龙头地位。2022 公司期间费用率为 13.6%，同比 减少 0.2pct，公司近年期间费用率持续下降，整体费用管控得当。公司重视科技创新，在大 气治理、环保设备等领域不断投入，获得多项国家和省部级荣誉，行业龙头地位稳固。资产负债率稳步下降，现金流充裕，公司发展无忧。截止 2022 年末，公司资产负债率为 71.32%，同比减少 2.6pct，其中有息负债率为占比 28.03%，比上年末增加 1.43pct，公司有 息负债比例依然处于较低水平，整体负债结构较为健康。公司经营活动现金流净额为 8.35 亿 元，同比下降 31.24%，公司保持经营的稳健和规模性收益。

（三）紫金赋能：储能产业链完备，矿山分布式绿电资源优势显著

紫金矿业成为控股股东，龙净环保开启新篇章。2022 年 5 月 10 日，龙净环保发布关于 股东权益变动的提示性公告。公告显示控股股东龙净实业及其一致行动人阳光泓瑞、阳光瑞 泽、林腾蛟先生、吴洁女士与紫金矿业签署《关于福建龙净环保股份有限公司的控制权转让 协议》，紫金矿业通过协议转让持有公司股票合计 160,586,231 股，约占公司总股本的 15.02%；同时龙净实业、阳光泓瑞将其持有的龙净环保剩余 107,118,761 股股份（占公司总 股本的 10.02%）的表决权全部委托给紫金矿业行使。

2022 年 5 月底，紫金矿业完成 15.02%股权收购，正式成为龙净环保控股股东；同年 6 月 公司董事会、监事会完成改组，新的董事会明确了公司未来将在巩固提升现有环保业务的基 础上，强力开拓新能源产业，寻找有优势的突破口，在储能、材料、新能源装备、清洁能源等领域积极探索，以形成“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。紫金矿业是矿产资源开发龙头，项目遍布全球。截至 2022 年末，紫金矿业目前已在中国 15 个省（区）和海外 15 个国家拥有重要矿业投资项目。目前公司保有探明和控制及推断的 铜资源量达 7372 万吨、金资源量达 3117 吨、锌（铅）资源量达 1118 万吨、银资源量达 14612 吨，锂资源量（当量碳酸锂）达 1215 万吨。

紫金矿业在锂产业持续加大布局。22年上半年，紫金矿业迅速完成阿根廷3Q盐湖锂矿、 西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县硬岩锂多金属矿的并购，形成“两湖一矿”的产业格局。其 中，阿根廷3Q盐湖锂矿加快建设并实现第一阶段采卤晒卤试产，计划2023年底前建成投产； 西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂多金属矿正加快实施建设开发工作。紫金矿业远景规 划碳酸锂当量年产能 15 万吨以上，为公司成为全球重要锂生产商奠定基础。

二、矿山分布式绿电盈利能力强，装机有望快速放量

（一）紫金矿业致力打造绿色矿山，矿山绿电开发实现共赢

矿产资源开发龙头，致力打造绿色矿山。紫金矿业是我国矿产资源开发的龙头企业，核 心业务是矿山开发与运营，形成应用自主的“矿石流五环归一”绿色循环矿业工程管理模式。 紫金矿业秉持“绿水青山就是金山银山”的发展理念，高标准做好生态恢复和环境保护、矿 山及生产系统水循环利用。根据紫金矿业官网，公司目前拥有国家级绿色矿山 13 家，省级绿 色矿产 3 座，7 座绿色工厂，一座矿山公园，目前有 55%的矿山制定了自己的减排方案规划， 明确了包括减排目标及绩效、节能技改方案、新能源转型投资方案等，公司规划，2030 年所 有矿山达到绿色矿山建设标准，所有冶炼加工企业达到绿色工厂建设标准。

积极布局矿山绿电开发。在光伏领域，紫金自 2021 年起就在矿山、冶炼资产布局光伏发 电项目，坚持因地制宜、多元迭代，集中式与分布式并举发展。目前紫金山金铜矿、黑龙江 多宝山铜业有限公司、甘肃陇南紫金矿业有限公司、山西紫金矿业有限公司、西藏巨龙铜业 有限公司、黑龙江紫金铜业有限公司、吉林紫金铜业有限公司以及位于福建的全部冶炼加工 资产均已上光伏发电项目，实现装机容量约 53MW。 在风电领域，紫金与金风科技达成战略合作协议，利用金风科技在新能源领域领先的 “源网荷储一体化”技术创新能力，围绕各矿区的负荷需求开展创新电力生产和商业模式设 计，实现源、网、荷、储的深度协同。此外，丰富的海上风电资源的开发利用将成为必然趋 势，公司后续还会探索研究海上风电与氢能耦合系统，保障按时完成“双碳”背景下的减排 目标。

紫金规划到 2050 年建设完成不低于 3.8GW 的绿电项目。根据紫金矿业 2023 年 1 月发布 的《应对气候变化行动方案》，到 2029 年，公司将建设不低于 800MW 的光伏发电站，不低于 500MW 的自用风力发电厂，合计绿电装机量不低于 1.3GW；到 2050 年，公司将累计建成不低 于 2500MW 的自发自用光伏发电站，累计建成不低于 1300MW 的自用风力发电厂，合计绿电装 机不低于 3.8GW。 与紫金合作开发矿山绿电资源，发挥各自优势合作共赢。2022 年 3 月，龙净与紫金签订 《清洁能源合作协议》，双方将在清洁能源领域开展深度合作，以充分发挥龙净环保在能源电 厂 EPC 工程建设及运营管理、电控技术、逆变器设备制造等方面的优势，开展太阳能光伏发 电、风力发电等新能源项目投资和运营，氢能源领域的装备制造、销售和相关技术服务等相 关业务。参考紫金的规划，龙净远期绿电项目装机量有望接近 4GW。

2022 年 10 月，龙净环保发布公告，拟通过子公司紫金龙净收购控股股东紫金矿业所持有 的三项股权：福建紫金新能源有限公司 60%股权，黑龙江多铜新能源有限责任公司 100%股权， 紫金清洁能源（连城）有限公司 100%股权，收购价款合计 4726.71 万元，正式拉开公司与紫 金矿业在风光项目上合作的序幕。

黑龙江多宝山一期项目开建，预计 23Q4 建成投运。2023 年 3 月，公司公告拟由全资子 公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目，一期项目系 200MW 源网荷储一 体化项目，其中光伏项目备案容量 40MW，风电项目备案容量 160MW，均需配 10%、2 小时的电 化学储能。项目总投资约 10.93 亿元，其中光伏项目拟投资 1.84 亿元，风电项目拟投资 9.09 亿元，后续公司将根据资源配置及项目用电需求适时启动第二期 300MW 风电项目投建。一期 项目预计 2023 年第四季度建成投运，拟按照“自发自用为主”的原则建设，预计光伏项目 年均发电量 5304 万 kWh，年均有效利用小时数 1450h；预计风电项目年均发电量 43899 万 kWh， 年均有效利用小时数 3000h。

（二）“自发自用，余电上网”模式带来更高经济效益

大工业电价远高于标杆电价，自发自用比例越高，平均度电收入越高。对于大工业客户， “自发自用、余电上网”模式电费收入=业主自用电量×大工业电价×折扣+余电上网电量× 脱硫煤标杆电价。由于输配电价、政府性基金及附加等费用的存在，全国各省大工业电价普 遍大幅高于上网电价。根据最新 2023 年 1 月全国各省电网代购电工商业用户电价（单一制大 工业电价，35kV或35-110kV），公司项目所处的福建、黑龙江等省份电价在0.6元/度左右。参考各省电网代购工商业用户电价，假设福建和黑龙江扣除增值税后大工业电价为 0.52 元/度，标杆电价为 0.35 元/度，项目给予 80%的折扣，则公司自发自用平均度电收入最高可 达到 0.42 元/度。

紫金矿业在规划中的清洁能源项目装机需求量大、应用场景多，紫金龙净为作为合作平 台，未来将会持续参与整合、受让控股股东同类业务，逐步形成相对集中、高效运作的风电 与光伏业务经营模式，提高管理效率，进一步加快公司在风电与光伏领域的市场开展和业务 布局，发挥优势资源的规模效益和协同效应。

三、电化学储能前景广阔，公司高效推进一体化布局

（一）政策保驾护航，电化学储能发展迅速

风电和光伏在能源结构占比中持续提升，发展动能强劲。2021 年 3 月，中央财经委第九 次会议提出“构建以新能源为主体的新型电力系统”，明确了我国能源结构向以新能源为主体 的新型电力系统转型，风光装机量、发电量占比日趋提高，在能源结构中的占比不断提升。 2022年我国风光累计装机占比达到 29.6%，发电量占比为10.9%，发 展动能强劲。

新能源逐步成为发电量增量主体，带动储能需求提升。新能源出力的不稳定性使得电力 供给面临极大的压力，因此，当新能源逐步成为发电量增量主体时，储能对于电力系统稳定 运行的重要性也逐渐凸显，相关利好政策陆续出台。目前，储能主要应用在三个领域：在发 电侧，储能可参与到可再生能源并网、电力调峰、系统调频与辅助动态运行等场景。在电网 侧，储能可起到支撑电力保供、提升系统调节能力以及支撑新能源高比例外送等作用。在用 户侧，储能可用于提高电力自发自用水平、进行峰谷价差套利、容量电费管理以及提高电能 质量等。

储能主要有抽水蓄能和新型储能两类方式。抽水蓄能技术成熟，容量大，成本低，但受 自然条件约束大，建设周期长，新型储能是指除抽水蓄能以外的新型储能技术，包括新型锂 离子电池、液流电池、飞轮、压缩空气储能等。新型储能周期短，选址灵活，调节能力强， 但是经济成本和技术要求高。目前全球使用最多的储能技术是抽水储能和电化学储能。

抽水蓄能占比有所下降，电化学储能增长迅速。根据中国化学与物理电源行业协会储能 应用分会（CESA）发布的《2022 储能产业应用研究报告》，2021 年全球储能市场装机功率 205.3GW，其中抽水蓄能装机功率 177.4GW，占比 86.42%，抽水蓄能的累计装机规模占比首次 低于 90%，比去年同期下降 4.1pct；电化学储能装机功率 21.1GW，占比 10.30%。

近年来全球电化学储能装机量在疫情背景下逆势增长。全球电化学储能累计装机规模从 2016 年的 1.77GW 增长到 2021 年超过 21GW，年复合平均增长率达 65%。电化学储能常用的有 锂电池、铅酸电池、钠硫电池等，其技术都已相对成熟，但是锂电池寿命长，适用场景丰富、极具发展潜力。电化学储能中锂离子电池占据绝对主导地位，2021 年全球累计装机规模达到 19.85GW，占比 93.9%。2021 年美国电化学储能累计装机规模达到 6.4GW，同比增长 115%，占 全球 30%。

中国电化学储能快速增长。据中关村储能产业技术联盟（CNESA）不完全统计，2022 年 已投运的电力储能项目累计装机达到 59.4GW，同比增长 37%。其中抽水蓄能累计装机规模达 到 46.1GW，占比 77.6%；新型储能累计装机规模达到 12.7GW，超过 2021 年同期的 2 倍，占比 21.4%。电化学储能为主要的新型储能形式，2022 年中国电化学储能累计装机规模达 11GW。 近年来，受益于电动汽车的高速发展，锂离子电池成本下降迅速，电化学储能加速发展。

储能电池是储能系统的核心。完整的电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统 （BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以及其他电气设备构成。电池组是储能系 统最主要的构成部分；BMS 主要负责电池的监测、评估、保护以及均衡等；EMS 负责数据采集、 网络监控和能量调度等；PCS 可以控制储能电池组的充电和放电过程，进行交直流的变换。 储能电池成本占总成本接近 70%，是储能系统的核心环节。

锂价回落有望激发储能项目市场需求。碳酸锂价格从2021年开始飙升，最高时曾接近60 万元/吨。2023 年 3 月中旬碳酸锂价格回落至 30 万元/吨左右，预计未来随着供给侧产能逐渐 释放，23 年全年碳酸锂价格有望维持在 40 万元/吨以内。碳酸锂作为储能电池的核心原材料， 其价格回落将带动储能成本下行，有助于激发储能项目市场需求，预计 2023 年中国电化学储 能新增装机维持高增速。

未来三年大储将带来超过 1200 亿元的市场空间。假设 2025 年我国新型储能中，大型储 能（新能源配储和独立储能）占比 90%，电化学储能占大型储能的 85%，由此推算，届时我国 电化学储能装机规模将达 51.6GW，CAGR 为 67%。23-25 年累计新增储能装机 40.6GW，新增储 能容量 88.5GWh。假设 2023-2025 年配电时长分别为 2.1/2.2/2.2h，单位储能系统价格每年 下降 5%。预计 2023-2025 年，中国新增大型储能中电化学储能需求合计超过 1200 亿元。

（二）持续布局储能领域，逐步形成产业链和供应链优势

公司持续布局储能领域，逐步形成自身优势。22 年 10 月以来，公司在储能领域持续布 局，目前已形成从电芯到系统的完整技术链条，基本覆盖储能产业链中游业务环节，叠加控 股股东紫金矿业在原料端、原有大气治理业务电力客户在需求端的支撑，公司储能业务已形 成具备行业竞争力的产业链及供应链优势。

紫金快速布局锂矿资源，为龙净储能业务提供有力保障。紫金矿业正在加速进军新能源 新材料领域，根据 22 年年报，公司目前在建项目有阿根廷 3Q 盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂 矿、湖南道县湘源硬岩锂多金属矿，拟建项目 Manono 锂矿，权益碳酸锂当量资源量 1215 万 吨，已有项目规划碳酸锂产能 8-11 万吨，氢氧化锂产能 4-5 万吨。根据经验，1GWh 磷酸铁锂 电池大概需要 550-625 吨碳酸锂，紫金规划的碳酸锂产能对应可生产磷酸铁锂电池超过 100GWh，完全能够满足龙净储能电芯的需求，为龙净储能业务发展提供了有力保障。2022 年 10 月 9 日，公司公告与福建龙岩上杭政府签署合同，拟在上杭新材料科创谷建设 产能 5GWh、总投资约 20 亿元的磷酸铁锂储能电芯项目，拟用地 180 亩，项目预留产能发展空 间，后续视情况推进。

2022 年 10 月 14 日，公司公告与量道（厦门）新能源科技公司合作，设立合资公司（龙 净持股 49%）投资建设年产 6GWh 锂电储能系统，一期产能为 1GWh，主要建设储能系统设备集 成工厂、BMS 研发、EMS 研发、风冷/液冷系统集成研发、电芯检测等。

2022 年 12 月 29 日，公司公告与蜂巢能源合作，设立合资公司（龙净持股 60%）建设新 能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目。项目分为两期，一期 2GWH 储能 PACK 生产项目总投 资约 5 亿元。后续将适时启动第二期 3GWH 储能 PACK 生产项目的投建。23 年 3 月初，该项目 于龙净智慧环保产业园宣布正式开工。 公司目前规划储能电芯产能 5GWh，储能模组 PACK 和系统 11GWh，参考当前国内类似产品 报价，假设公司储能电芯售价 0.8 元/Wh,系统售价 1.2 元/Wh，公司目前规划的 5GWh 储能电 芯对应收入约 40 亿元，蜂巢 5GW 储能模组 PACK 和系统对应收入约 60 亿元。

四、大气治理仍有千亿空间，火电装机提速带来增长动力

（一）我国大气治理领域仍有千亿市场空间

火电投资提速或将带动烟气治理重回增长轨道。2022 年 1 月发布的《“十四五”现代能 源体系规划》提出，发挥煤电支撑性调节性作用，统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要 合理建设先进煤电，保持系统安全稳定运行必需的合理裕度。火电既要给新能源消纳让出空 间，又要承担系统支撑和可靠供电的保障作用。新能源出力不稳定性导致电力缺口,火电压舱 石作用愈发凸显。 2022 年，全国火电基建投资完成额 909 亿元，同比增长 35%，全年新增火电装机容量达 到 4471 万千瓦，其中燃煤发电新增装机 2823 万千瓦，同比略有增加。伴随着火电项目审批 提速，火电烟气治理投资需求也将得到释放。

新核准煤电装机容量快速增加，未来三年或将有 1.4 亿千瓦煤电投产。在北京大学能源 研究院《中国典型五省煤电发展现状与转型优化潜力研究》报告发布会上，提及 2022年前11 个月，中国新核准的煤电装机容量已超过 65GW，超过 2021 全年核准量的三倍。而根据全球 能源监测机构 Global Energy Monitor 发布的报告，2022 年中国新核准了 106GW 煤电装机， 达到了 2015 年以来的最高水平。两者之间存在一定差距，但都反映出 2022 年我国新核准煤 电装机量快速增加的态势。

非电行业排放占比提高。非电领域的烟气治理主要包括钢铁、水泥、焦化、平板玻璃等 行业的烟气治理，与火电行业相比，非电领域涉及的行业多、涉及地域广，并且污染物排放 标准不统一，呈现行业多元化、中小型锅炉比重大以及周期性等特征，使得监管难度大，又 叠加企业在烟气治理方面意愿较低，导致非电领域的烟气治理滞后于火电行业。

根据生态环境部的数据，2020 年我国工业源二氧化硫排放量为 253.2 万吨，其中电力、 热力生产和供应业占比为 31.8%，其他行业占比为 68.2%。工业源氮氧化物排放量为 417.5 万 吨，其中电力、热力生产和供应业占比为 29.2%，其他行业占比 70.8%；工业源颗粒物排放量 为 400.9 万吨，其中电力、热力生产和供应业占比为 13.3%，其他行业占比为 86.7%。 政策推动下，非电行业烟气治理市场有望加速释放。非电行业污染物排放量占比较高， 烟气排放问题逐渐显现，我国工业烟气治理进入深度专项治理阶段。2021 年 12 月国务院发 布的《“十四五”节能减排综合工作方案》中对各类污染物减排目标制定了明确的目标，另 外强调钢铁、有色金属、建材、石化等重点行业要加快实现超低排放改造。

“十四五”全国大力推动非电行业清洁生产改造，预计释放千亿市场空间。21 年末，国 家各部委陆续发布《“十四五”节能减排综合工作方案》、《“十四五”全国清洁生产推行 方案》等政策，推动钢铁、焦化、建材、有色金属、石化化工等行业将选择 100 家企业实施 清洁生产改造工程建设。

钢铁：根据中钢联披露的信息，截至 2022 年末共有 229 家企业 6.2 亿吨左右粗钢产能已 完成或正在实施超低排放改造。截至 2023 年 2 月 10 日，已有 46 家企业完成全过程超低排放 改造公示，涉及粗钢产能约 2.41 亿吨；25 家企业完成部分超低排放改造公示，涉及粗钢产 能约 1.56 亿吨。目前还有 45 家企业正在进行公示前专家审核和企业进一步完善与整改，涉 及粗钢产能约 1.10 亿吨。“十四五”期间对于钢铁行业清洁生产提出的目标是，2025 年完 成 5.3 亿吨产能的改造，因此当前仍有 1.33 亿吨钢铁产能清洁生产改造亟待进行，假设钢铁 行业改造成本是 360 元/吨，对应市场空间约 479 亿元。

水泥：截止到 2022 年底，全国新型干法水泥生产线累计共有 1572 条（剔除已关停和拆 除生产线，不包括日产 700 吨以下规模生产线），设计熟料年产能 18.4 亿吨，实际熟料年产 能超过 20 亿吨。“十四五”期间对于水泥行业清洁生产提出的目标是，2025 年完成 8.5 亿吨 水泥熟料清洁生产改造，假设改造成本是 100 元/吨，对应市场空间约 850 亿元 焦化：2022 年，全国冶金焦焦化企业约 290 家，涉及全国冶金焦在产产能 5.58 亿吨， “十四五”期间对于焦化行业清洁生产提出的目标是，2025 年完成 4.6 亿吨焦化产能清洁生 产改造。假设每条焦化生产线的烟气脱硝治理投资需 1500 万元，对应市场空间约 69 亿元。

“十四五”期间的烟气治理业务主要集中在新建燃煤电厂和钢铁、水泥、焦化等非电行 业的产能置换、异地搬迁烟气治理及尚未完成的超低排放，根据测算，我们认为到 2025 年， 我国烟气治理领域仍有接近 1700 亿市场空间。

（二）公司大气业务优势显著，火电装机提速带动业务增长

先进技术优势保障行业龙头地位。龙净环保在大气污染治理领域拥有扎实的研发运维经 验与前沿技术水平，掌握具有自主知识产权的脱硫脱硝除尘核心技术，多项技术和产品入选 国家重大技术装置和推广目录，可根据实际情况提供最为适配的工业烟气治理方案，选择多 样且针对性强，公司可从设计、制造、安装到运维，提供完整、系统性的产品与服务。凭借 着多重优势，公司新增订单在过去多年处于行业前列。

根据中国环保产业协会发布的《脱硫脱硝行业 2017 年发展综述》，截至 2017 年底，参 与调查的企业新签合同脱硫工程总烟气量为 49946 万 Nm3 /h（包括燃煤电站行业和非电行业）， 其中龙净环保在电力领域新增脱硫订单占比 19.0%，为行业第二；非电领域新增脱硫订单占 比 22.7%，为行业第一。 截至 2017 年底，参与调查的企业新签合同脱硝工程总烟气量为 29808 万 Nm3 /h（包括燃 煤电站行业和非电燃煤行业），其中龙净环保在电力领域新增脱硝订单占比 34.5%，非电领 域新增脱硝订单占比 24.7%，均为行业第一。

截至 2017 年底，火电厂安装各 类除尘器的机组容量超过 6 亿千瓦，龙净环保安装的除尘器机组容量约 2.77 亿千瓦，是第二 名的两倍以上，占全国 46.2%。近几年中电联和中国环保产业协会没有再公布各企业脱硫脱 硝除尘订单情况，但伴随着行业产能不断出清，龙头将强者恒强，公司在烟气治理领域龙头 地位依然稳固。

火电装机提速带动公司大气业务重回增长。2022 年公司大气业务合计实现营收 101.3 亿 元，同比增长 14.0%，占总收入 85.3%，毛利率为 23.19%，同比增加 0.79pct。随着火电装机 提速，参考公司过去脱硫脱硝除尘业务市占率，预计 23-25 年公司累计新增燃煤发电超低排 放改造订单可达 90 亿元，叠加非电领域的清洁生产改造，公司大气业务有望重回增长。 公司大气业务可以分为三个板块，第一个是除尘器及配套设备及安装，2022 年该业务实 现营收56.3 亿元，同比增长 15.3%，占总收入 47.4%，毛利率为 19.54%，同比减少 2.42pct； 第二个是脱硫、脱硝工程项目，2022 年实现营收 42.1 亿元，同比增长 11.2%，占总收入 35.4%，毛利率为 28.24%，同比增加 5.47pct；第三个是脱硝催化剂，2022 年实现营收 2.88 亿元，同比增长 22.8%，占总收入比重为 2.4%，毛利率为 21.03%，同比减少 4.58pct。

拓展非气运营类环保业务，保障公司稳健发展。2019 年以来，公司在污水、固危废、土 壤修复等其他环保领域布局，截至 2022 年末，公司其他环保业务实现收入 12.9 亿元，同比 增长14.7%，占总收入比重为 10.9%，同比增加 1.0pct，随着其他环保业务逐步由建设转为运 营，未来将为公司带来持续稳定的运营收入和现金流。水污染治理与臭氧发生器业务：公司旗下新大陆科技是我国首个拥有自主知识产权的 130kg/h大型臭氧发生器制造商，入选第四批国家级专精特新“小巨人”企业，先后获 160 余 项中国专利和 9 项美国专利，在市政污水消毒领域占有 50%以上的市场份额。2022 年公司水 处理环保设备实现营业收入 3.74 亿元，同比增长 3.6%，毛利率为 29.4%，同比减少 1.3pct； 水污染治理业务实现收入 1.41 亿元，同比增长 72.0%，毛利率为 6.9%，同比减少 4.2pct。

固危废处置：公司现拥有浙江平湖、浙江乐清、河北赵县、云南广南等多个垃圾焚烧发 电项目等垃圾焚烧发电项目，日处理能力超过 5300 吨。危废处置方面，公司拥有台州德长、 徐州丰县、中滨环境、陈庄工业园（规划建设）等项目，环评批复规模达 34.6 万吨/年，处 置工艺囊括焚烧、物化、固化填埋等。2022 年公司垃圾焚烧业务实现营业 3.21 亿元，同比 增长 11.8%，毛利率为 37.1%，同比增加 0.5pct；危废处置业务实现营业收入 3.59 亿元，同 比增长 19.3%，毛利率为 22.8%，同比减少 15.0pct。

生态修复及保护：公司的生态修复及保护业务深耕于化工及农药、电镀等行业，聚焦农 田安全利用、重金属修复和矿山生态环境综合治理领域，致力于提供一站式整体修复方案以 及“山水林田湖草沙”综合治理服务。2022 年公司土壤修复业务实现营业收入 0.95 亿元， 同比增长 1.1%，毛利率为 10.6%，同比减少 5.4pct。

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