2026年环保行业工业脱碳系列之四：绿色甲醇，以效破局，以本筑基

降本增效为绿醇行业当前重中之重

Argus评估我国东部地区生物甲醇价格在1000美元/吨左右，ARA枢纽价格1164.6 美元/吨。根据Argus，2025年8月Argus评估我国华东地区的生物甲醇为1000美元/ 吨左右（约合6967.6人民币/吨），低于阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽（ARA） 价格的1164.6美元/吨（约合8114.5人民币/吨）。由于未来大部分生物甲醇产能将位 于中国，未来生物甲醇价格将越来越多地由中国以及新加坡等亚洲国家决定。

对标主流船用燃料，欧盟碳交易+IMO 2028年目标下，绿醇经济性价格为3096~3562 元/吨，降本增效为绿醇行业当前重中之重。根据下文的测算，考虑欧盟碳交易体系 征收的碳配额成本（暂不考虑碳关税的征收传导到船运公司的部分）和IMO净零框 架征收的补救单位成本，对标全球主流船舶燃料低硫/高硫燃料油、柴油/重油、LNG： 短期来看，在当前85欧元/吨和IMO 2028年的目标下，测算绿色甲醇将在 3096.27~3562.22元/吨开始体现经济性；长期来看，2034年开始欧盟将正式取消免 费碳配额，彭博新能源财经（BNEF）预测2035年碳配额价格为194欧元/吨，叠加IMO 净零框架对于2035年的目标，测算绿色甲醇经济性价格为5377.50~ 6451.57元/吨。

（一）欧盟碳交易：船运 26 年完全纳入，测算综合价格增厚 50%~79%

船运行业2026年开始100%纳入欧盟碳交易体系，当前欧洲碳配额价格80-90欧元/ 吨，BNEF预测35年碳配额价格将达到194欧元/吨。船运行业自2024年1月1日起正 式纳入欧盟碳交易体系（EU ETS），采用分阶段覆盖+差异化排放核算规则，2026 年开始不再设置免费配额，100%纳入欧盟碳交易体系，覆盖100%欧盟内部港口间 航程、港口内排放和50%欧盟与第三国间航程排放。当前欧洲碳配额价格基本在 80-90欧元/吨之间。但伴随欧盟碳交易体系一次性配额削减与免费配额退坡 （2024-2027年的削减因子为4.3%，2028年及之后为4.4%，2034年免费配额完全 取消），碳配额价格有望进一步提升。根据彭博新能源财经（BNEF）预测，到2035 年欧盟碳配额价格有望上涨至194欧元/吨。

我们以1吨绿色甲醇的热值（19900MJ）为单位测算各种燃料在欧盟碳交易框架下的 燃料+碳价格（其中原料价格=单吨绿色甲醇对应燃料量*参考燃料价格，碳价格=单 吨绿色甲醇对应燃料量*GFI值*欧洲碳配额价格，假设欧洲碳配额价格为85欧元/吨， 燃料价格主要参考海外和欧洲价格）。测算对于燃料油、柴油、LNG等主流燃料， 综合价格将相对原料价格增厚50%~79%。 由于绿色甲醇价格在各种船用燃料的原料价格+碳价格之下时才会开始体现经济性， 仅考虑欧盟碳交易体系下的碳价格，对标燃料油、柴油、LNG等主流燃料，绿色甲 醇 经济性价格为 2885.13~3395.54 元 / 吨 ， ARA 生 物 质 甲 醇 价 格 仍 需 要 4705.77~5216.18元/吨的降价空间（根据IMO，电制燃料的碳排放强度有望达到0， 假设电制甲醇可以实现零碳排放，即假设绿色甲醇的综合价格约等于原料价格）； 对标生物柴油等新型绿色燃料，经济性价格为5485.57元/吨，仍需要2615.74元/吨 的降价空间。在叠加碳交易配额价格的基础上，目前低硫/高硫燃料油仍然是最经济 的，综合考虑成本和减碳属性LNG为短期内替代燃料的主要选择，此外由于目前大 部分船舶的主要燃料仍然是燃料油和柴油，存量替代上生物柴油改造难度较低。

长期来看，假设欧洲碳配额价格达到BNEF预测的2035年价格194欧元/吨。对于绿 色甲醇而言，测算对标燃料油、柴油、LNG等主流燃料，经济性价格为4518.27 ~5012.24元/吨，仍需要3089~3583.04元/吨的降价空间；对标生物柴油等新型绿色 燃料，经济性价格为5655.4元/吨，仍需要2445.90元/吨的降价空间。

当前绿色甲醇价格若要体现经济性碳配额价格需要上涨至320~380欧元/吨。但伴随 欧盟碳交易体系一次性配额削减与免费配额退坡，碳配额价格提升下绿色甲醇等绿 色燃料的减碳经济性有望进一步显现。仅考虑欧盟碳配额成本，在当前的ARA绿色 甲醇价格1164.6美元/吨（约合8114.5人民币/吨）下，若要对标燃料油、柴油、LNG 等主流燃料实现经济性，欧盟碳配额价格需要上涨至320~380欧元/吨。若对应当前 我国绿色甲醇价格1000美元/吨左右（约合6967.6人民币/吨），若要对标燃料油、 柴油、LNG等主流燃料实现经济性，欧盟碳配额价格需要上涨至240~290欧元/吨， 达到当前碳配额价格的2.8~3.4倍左右。

欧盟碳关税成本有望传导至船运公司，进一步体现绿色甲醇的减碳价值。此外2026 年开始欧盟正式开始征收碳关税，当前涉及水泥、铁钢、铝、化肥、电力和氢气等 行业，预计2027年审查后可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等 行业，此外有可能将碳税扩展至下游产品以及大宗商品，影响到汽车、家电等行业。2026年开始需要购买的CBAM证书价格挂钩欧盟ETS碳价，按 “碳价格差价×产品碳 排放量”进行计算。碳关税主要由欧洲进口商缴纳，但是预计将传导至上游的生产公 司和船运公司，绿色甲醇的减碳价值有望进一步显现。

（二）IMO 净零框架：短期影响并不显著，但覆盖全球大部分船舶

IMO覆盖全球范围内的大部分船舶，净零框架最早将在2028年实施。根据新华网， IMO（International Maritime Organization，国际海事组织），按吨位计覆盖了全球 约97%的商船船队。海洋环境保护委员会第83届会议（MEPC 83）通过了具有法律 约束力的全球法规文本草案“IMO净零框架”，并将纳入《国际防止船舶污染公约》 （MARPOL）附件六（防止船舶空气污染）新第五章，旨在实现2023年IMO提出的 减排战略，其中包括新的船舶燃料标准和全球排放定价机制，适用范围为5000总吨 及以上的船舶。“IMO净零框架”原本计划在2025年10月举行的海保会特别会议 （MEPC/ES.2）上正式通过，但此次会议由于部分成员国的反对，最终IMO海洋环 境保护委员会将关于通过净零框架的讨论推迟一年，预计将在通过16个月后生效。

IMO净零框架下不符合标准的船只需要购买100/380美元/tCO2eq的补救单位。IMO 净零框架下，2028年基础目标减排因子为4%、直接合规目标减排因子为17%，对应 GFI为89.57、77.44gCO2/MJ；2035年基础目标减排因子为30%、直接合规目标减 排因子为43%，对应GFI为65.31、53.18gCO2/MJ。船舶年度GFI低于当年的基础目 标但高于直接合规目标的部分产生一级合规赤字，高于基础目标的部分产生二级合 规赤字，需要购买对应的一级或者二级补救单位，2028-2030年每吨碳排放一级、 二级补救单位的价格分别为100美元、380美元。

我们以1吨绿色甲醇的热值（19900MJ）为单位测算各种燃料在IMO净零框架下的燃 料+碳价格，对应2028-2035年的GFI目标绿色甲醇将不产生任何合规赤字，其综合 价格即原料价格8101元。测算对于燃料油、柴油等高碳主流燃料，2028年GFI目标 下综合价格将相对原料价格增厚7.8%~13.1%；2030年GFI目标下综合价格将相对原 料价格增厚16.8%~25.3%；2035年GFI目标下综合价格将相对原料价格增厚 67.4~92.3%。短期内IMO净零框架对于综合价格的增厚并不显著。 由于绿色甲醇价格在各种船用燃料的原料价格+碳价格之下时才会开始体现经济性， 仅考虑IMO补救单位体系下的碳价格，在2028年GFI目标下，对标燃料油、柴油、 LNG等主流燃料，绿色甲醇经济性价格为1822.72~2301.49元/吨，远低于当前绿色 甲醇价格；对标生物柴油等新型绿色燃料，经济性价格为5353.12元/吨，仍需要 2748.18元/吨的降价空间；在2035年GFI目标下，对标燃料油、柴油、LNG等主流 燃料，绿色甲醇经济性价格为2917.15~3574.14元/吨，仍远低于当前绿色甲醇价格。

（三）降本增效为行业核心难点，期待拥有成本优势的企业率先放量

短期内绿色甲醇难以实现经济性，长期来看绿色甲醇经济性价格为5377.50~ 6451.57元/吨。当前IMO净零框架尚未完全开始实施，其与欧盟碳交易体系可能会 存在重复征收碳价格的问题，仍然在持续讨论中。但如果叠加欧盟碳交易+IMO净零 框架，短期内来看，假设欧盟碳配额价格为当前价格85欧元/吨，并考虑IMO的2028 年目标，测算绿色甲醇将在3096.27~3562.22元/吨开始体现经济性；长期来看，2034 年开始欧盟将正式取消免费碳配额，彭博新能源财经（BNEF）预测2035年碳配额 价格为194欧元/吨，叠加IMO净零框架对于2035年的目标，测算绿色甲醇经济性价 格为5377.50~ 6451.57元/吨。降本增效为绿色甲醇行业当前核心难点，期待拥有成 本优势的企业率先放量。