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环保行业工业脱碳系列之四：绿色甲醇，以效破局，以本筑基。欧盟政策+IMO 净零框架下，看好绿色甲醇等低碳燃料的需求释放。船 运行业 2026 年开始不再设置免费配额，100%纳入欧盟碳交易体系， 以当前 85 欧元/吨碳价测算对于燃料油、柴油、LNG 等主流燃料，叠 加碳价后的综合价格将相对原料价格增厚 50%~79%，此外 2026 年正 式开始征收的碳关税也预计将逐渐传导至船运公司。此外 IMO 覆盖全 球范围内的大部分船舶，其提出的净零框架最早将在 2028 年实施，不 符合标准的船只需要购买 100/380 美元/tCO2eq 的补救单位，2028 年 GFI 目标下综合价格将相对原料价格增厚 7.8%~13.1%。政策端的推 动和新增碳成本下，看好绿色甲醇等低碳燃料的需求释放。

测算短期绿醇经济性价格为 3096~3562 元/吨，降本增效为绿醇行业 当前重中之重。根据我们的测算考虑欧盟碳交易体系征收的碳配额成 本（暂不考虑碳关税的征收传导到船运公司的部分）和 IMO 净零框架 征收的补救单位成本，对标全球主流船舶燃料低硫/高硫燃料油、柴油/ 重油、LNG：短期来看，在当前 85 欧元/吨和 IMO 2028 年的目标下， 测算绿色甲醇将在3096.27~3562.22元/吨开始体现经济性；长期来看， 2034 年开始欧盟将正式取消免费碳配额，彭博新能源财经（BNEF） 预测 2035 年碳配额价格为 194 欧元/吨，叠加 IMO 净零框架对于 2035 年的目标，测算绿色甲醇经济性价格为 5377.50~6451.57 元/吨。根据 Argus，2025 年 8 月 Argus 评估我国华东地区的生物甲醇约合 6967.6 人民币/吨，仍然显著高于经济性水平，降本增效为行业目前重中之重。

当前生物质气化成本更低，远期电制甲醇更易规模化生产、降本空间 更大。根据正文我们的测算，绿色甲醇的两大主要技术路线：（1）电 制甲醇：0.3 元/度的绿电价格下，电制甲醇的当前生产成本为 4694 元 /吨，0.1 元/度的绿电成本+200 元/吨碳捕捉成本下远期生产成本有望 下降至 2143 元/吨，绿电电价为成本主要影响因素；（2）生物质气化： 当前生产成本为 2210~2684 元/吨，生物质价格为成本主要影响因素。 短期内来看，生物质气化成本更低，短期内更加有望实现放量，但是 电制甲醇规模效应更为明显，伴随绿电装机持续建设和碳捕捉技术进 步，降本空间较大，有望在 5 年内实现经济性。