2026年环保行业：各省政府工作报告强调降碳减污，“十五五”氢能迈入全产业链发展阶段

2026 年 5 省市一般公共预算收入增速目标下 调，化债进入深化阶段

截至 2026 年 3 月 1 日，国内各省市两会召开完毕，本篇报告将通过梳理各省市发布的 政府工作报告中与环保、氢能领域相关的内容，看行业开局之年新气象，探讨 2026 年 行业投资机会。 2025 年 13 个省市完成目标：31 个省市中，13 省市完成了 2025 年设定的 GDP 增速目 标，占比 41.9%。具体来看，海南、辽宁、内蒙古、广东、贵州实际增速较目标增速缺 口较大，超过 1.0pct；河北、山东、北京、上海目标完成度相对较好，实际增速均超过 目标增速≥0.4pct。

各地方政府对 2026 年的经济预期相对谨慎务实：

地方政府在设置 2026 年增速目标时更为谨慎务实。从 31 个省市 2026 年目标设 置情况看，有 14 个省市下调了 GDP 增速目标，多数系未达成 2025 年 GDP 增速 目标的省市。

内蒙古、贵州、西藏、重庆较 2025 年增速目标下调了 1.0pct，下调幅度较大，其 他下调省市下调幅度均为 0.5pct；江西上调经济增速目标 0.5pct；河北、山东等 16 个省市 2026 年 GDP 增速目标与 2025 年持平。

一般公共预算收入增速目标随 GDP 增速目标同步下调。从 31 个省市地方一般公共预 算收入目标来看，共有 20 个省市设置了具体数值的财政收入目标。

下调：6 个省市下调增速目标，其中有 5 个省市同时下调了 GDP 和一般公共预算 收入增速目标。重庆、辽宁较 2025 年一般公共预算收入增速目标下调 1.5 pct， 湖南、天津、山东、贵州较 2025 年一般公共预算收入增速目标下调 1.0 pct。

12 个省市未调整一般公共预算收入增速目标，仅吉林一省上调一般公共预算收入 增速目标。环保部分 To G 端子行业与地方政府财政支出息息相关，需要持续跟踪 财政支持力度。

2025 年部分省份化债成效显著，2026 年地方政府对化债重视度不减，利于对存 G 端应 收账款回款问题的环保企业产生实质性利好：

地方政府对 2025 年化债工作取得的成效评价较高。辽宁、黑龙江、江西、湖南、 青海等在 2025 年政府工作报告中表示当年超额完成化债任务，多个地区实现融资 平台退出。

展望 2026 年，各地的化债工作秉持的原则仍是“减存量、遏增量债务”，包括开 源+节流两个化债思路。1）开源方面，北京、内蒙古、黑龙江、江苏、浙江等在政 府工作报告中均提及争取、用好超长期特别国债等中央政策支持相关内容；江苏等 提出盘活资产。2）节流方面，山西、辽宁、吉林、安徽、福建等 2026 年将进一 步推动融资平台出清，多个省份提出遏制新增政府隐性债务。

从用于化债的特殊再融资债券来看，2025 年置换隐债 2 万亿元额度落地 106.6%，部分 2026 年新增地方政府债务限额提前下达，化债进展加速中；2025 年部分环保公司应收 账款问题明显改善，化债对存 G 端应收账款回款问题的企业产生实质性利好，利于信用 减值损失冲回、刺激新增需求的释放。2025Q1-Q3 环保板块收现比、经营性现金流净额 同比+4.5pct，+31%，现金流明确向好。从 2026 年各地方政府工作报告来看，2026 年 将为化债进一步深化年份，关注：

价值侧：选择财政预算之内、应收账款绝对值大、风险小的子行业，垃圾焚烧（瀚 蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力、永兴股份、军信股份、三峰环境、盈峰 环境等）和水务运营（如兴蓉环境、洪城环境、粤海投资、北控水务集团等）形成 实质坏账风险低，在化债背景下账期可能缩短而获得实质性利好。

弹性侧：关注水务、垃圾焚烧、检测、环卫、监测、修复、水环境治理方向 PB 低 且 To G 类应收占比高、业绩受信用减值损失影响较大的细分领域龙头（如环卫方 向：玉禾田、侨银股份、盈峰环境、福龙马、宇通重工；水环境治理方向：碧水源 等；检测服务：谱尼测试、华测检测等；监测设备龙头；环境修复方向：高能环境 等）。

“十五五”规划开局之年，降碳减污进一步推进 碳中和：稳步推进，多地降碳工作取得阶段性成效

从 2026 年各地方政府工作报告中的表述来看： 

2025 年全国多地降碳工作取得阶段性成效，单位 GDP 能耗稳步下降，绿色电力 占比持续提升。其中，内蒙古在“十四五”期间单位 GDP 能耗累计下降 18%；辽 宁完成国家下达的单位地区生产总值二氧化碳排放降低目标任务；北京绿色电力 占比达到 36%；江苏可再生能源发电量同比增长 28.3%。

多地强调建设零碳园区，强调积极稳妥推进碳达峰碳中和，推动能耗“双控”向碳 排放“双控”转变。2026 年多数地区均在政府工作报告中强调 2026 年建设零碳 园区和工厂，工业园区是工业碳排放主要来源，建设零碳园区对推动能源清洁转型、 产业绿色升级、资源循环利用具备良好带动作用。

多地积极参与全国碳排放权交易市场建设，统筹推进温室气体自愿减排交易 （CCER）与绿色电力证书相关工作。1）在碳市场建设方面，多地出台相关政策 目标，助力提升全国碳市场运行活力。上海提出推动碳市场扩围提质，健全绿色低 碳专业服务体系，开展产品碳标识认证应用；安徽提出完善设区市碳排放统计核算 机制，开展碳排放监测与分析工作；山东提出推进碳排放权市场化交易。2）在林 业碳汇方面，黑龙江、安徽、福建、广西等省份均明确提出扩大林草碳汇开发规模。 3）在绿证应用方面，云南提出推动电力市场、绿证市场、碳市场有效衔接。