生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

珀莱雅（603605）研究报告：披荆斩棘，持续进化.pdf

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2022/06/07
451
华泰证券

珀莱雅（603605）研究报告：披荆斩棘，持续进化。珀莱雅品牌2003年初创至今，已从日化专营店起步的大众品牌成长为新国货龙头。14-17年电商冲击传统渠道，公司线下经销商/终端网点等有所调整，总营收增速阶段性放缓（14-17年CAGR5.67%），18年起电商线上收入增长显著提速（18-20年CAGR59.82%），成为主力增长引擎。品牌迄今已发展近20载，秉持“趁年轻，去发现”，将消费者心中“珀莱雅真的不一样了”推向“珀莱雅是能代表中国去世界比一比的国货之光”。美妆行业已进入下半场，龙头逐渐拉开差距1）21年我国化妆品...

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喜临门（603008）研究报告：赋能成长，蓄势前行.pdf

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2022/06/07
471
华金证券

喜临门（603008）研究报告：赋能成长，蓄势前行。美国床垫行业经验借鉴：从消费需求来看，美国床垫行业发展成熟，需求与成屋销售相关，但更多来自于床垫自身的更换周期，床垫消费频率高于家具产品，此外，居家时间的延长使得消费者更加重视家居环境，对床垫需求有增无减。从品牌市占率变化来看，舒达在2011年终结丝涟占据三十年的龙头地位，其通过营销策略的精准投放，积极提升消费者对于床垫产品的认知度与需求，品牌形象深入人心；床垫作为标准化程度较高的家居品类，舒达基于消费者洞察的产品研发创新成为企业持续发展的关键因素。从行业集中度变化来看，2014年及以前，美国床垫龙头制造商之间的强强并购整合进一步推动床垫行业...

标签：喜临门

浙江自然（605080）研究报告：高景气户外休闲赛道，高壁垒隐形细分龙头.pdf

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2022/06/01
431
华安证券

浙江自然（605080）研究报告：高景气户外休闲赛道，高壁垒隐形细分龙头。户外休闲供应链隐形细分龙头，高利润率验证产业链竞争力。公司是户外休闲供应链细分龙头，生产用于旅游、露营场景的充气床垫等产品，以ODM代工及外销为主，是迪卡侬等全球头部品牌的重要供应商。充气床垫受TPU类产品增长驱动价量齐升，2021年销量、均价分别增长11.0%、32.5%。在传统优势品类充气床垫以外，新品持续放量，2021年户外箱包、头枕坐垫销量同比增长55.5%、40.3%。2021年净利率提升至26.1%，归母净利润2016-21年CAGR达25.7%，公司于21H1与迪卡侬签订了战略合作协议。户外运动用品行业：后...

标签：浙江自然户外休闲

科思股份（300856）研究报告：全球防晒剂龙头，成就原料国货崛起之路.pdf

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2022/05/31
361
东吴证券

科思股份（300856）研究报告：全球防晒剂龙头，成就原料国货崛起之路。深耕二十年，成就全球防晒剂龙头。公司主要从事防晒剂等化妆品活性成分和合成香料的研发、生产和销售。2021年化妆品原料剂、合成香料分别实现营收7.3/3.2亿元，营收占比分别为67.0%/29.6%。公司以直销为主、经销为辅，2021年直销占比达83.5%。另外深度绑定帝斯曼、亚什兰、德之馨等跨国大客户，2021年前五大客户占比达57.1%。公司境外客户占比达八成以上，同时也赢得越来越多国内厂商和客户的认同。疫情使得业绩暂时承压，2022Q1以来盈利水平已逐步修复。随着公司逐步对部分产品提价转移成本压力，2022Q1以来盈利...

标签：科思股份防晒防晒剂

浙江自然（605080）研究报告：户外用品优质龙头，先发优势驱动成长.pdf

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2022/05/30
269
国元证券

浙江自然（605080）研究报告：户外用品优质龙头，先发优势驱动成长。定位于户外运动用品领域，深耕户外运动用品研发及ODM生产二十余载，主营产品包括充气床垫、头枕坐垫、户外箱包等户外运动消费品，产品矩阵丰富且定制化能力强，充气床垫为核心优势产品。此外，公司与200余个优质品牌建立稳定长期的合作关系，客户资源较为优质。户外用品市场稳步扩容，TPU渗透率或逐步提升市场规模方面，全球户外用品行业处于稳步增长阶段，2020年全球户外运动用品电商市场规模为845亿美元，预计2021-2024年CAGR为7%，其中欧美等发达地区市场较为成熟，其规模占全球市场约40%左右，中国仍处于初步发展阶段，未来增长潜...

标签：浙江自然户外用品

晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌.pdf

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2022/05/27
226
浙商证券

晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌。传统业务：稳健发展，变革在即。行业层面：（1）市场担忧双减和人口减少影响，我们通过对标日韩减负和人口下滑对文具景气度的影响，同时结合渠道跟踪来看：减负冲击偏短期，文具市场中期仍具备扩容空间，长期聚焦消费升级，消费水平的提升能够对冲人口下滑的影响。（2）双减和疫情加速消费流量变迁，线上化、大店化和社区化趋势明显。公司层面：渠道壁垒深厚的绝对龙头，积极应对流量变革。（1）渠道端，护城河不可撼动，渠道的精细化管理程度和下游经销商的渠道粘性短期竞争对手难以超越；且公司积极应对渠道流量变迁，探索渠道扁平化管理范式、重视电商且积极拓展社区和...

标签：晨光股份

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝龙头聚焦双主业，产品创新+渠道扩张助力未来成长.pdf

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2022/05/26
322
安信证券

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝龙头聚焦双主业，产品创新+渠道扩张助力未来成长。本土时尚珠宝龙头，回归主业业绩高增：1）发展历程：1996年成立，主要从事“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”的运营。2010年于深交所上市。近年来，公司停止对外收购项目，回归珠宝和女包两大主业，扩展加盟业务，以数字化转型为推手改善终端零售业绩。2）股权结构：股权较为分散，去家族化管理成效显著。3）经营情况：营收复苏，利润大增，2021年营业收入为46.36亿元/+44.20%，归母净利润实现3.51亿元/+151....

标签：潮宏基珠宝

晨光股份（603899）研究报告：成长逻辑量价齐驱，零售升级壁垒稳固.pdf

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2022/05/26
392
信达证券

晨光股份（603899）研究报告：成长逻辑量价齐驱，零售升级壁垒稳固。回溯日本文具行业发展，存量市场中，价格&集中度提升是重要增长驱动。随着80年代后日本人口红利消退，K12人数转向负增长，而全国书本与文具销售额在1985-2000年间仍保持3%的CAGR，2007-2019年书写工具市场规模CAGR为1.3%，行业的价格驱动占据增长主导。同时，以书写工具为例，虽然日本文具业集中度较高，但过去10年行业集中度仍在不断提升，2011-2020年日本书写工具CR3提升5pct至53.8%，CR5提升4.7pct至63.6%，头部企业业绩增长持续领先。中国文具行业对标40年前的日本，成长逻辑...

标签：晨光股份零售

明月镜片（301101）研究报告：国内镜片行业研产销龙头，近视防控打造新成长极.pdf

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2022/05/25
434
招商证券

明月镜片（301101）研究报告：国内镜片行业研产销龙头，近视防控打造新成长极。深耕镜片行业二十载，品牌战略升级下盈利能力稳步提升。公司深耕镜片行业20年，业务覆盖镜片原料、镜片成品、镜架的研产销，且具备一站式服务能力。核心管理层行业经验丰富且团队结构稳定，研发能力处于行业领先水平。公司销售模式以直销为主，经销为辅，2021年直销客户数量为3262家，经销商客户数量为78家，明月产品覆盖全国超万家门店。根据欧睿国际数据，2020年公司镜片零售量市场份额为10.7%，连续5年排名行业第一。公司品牌升级战略持续推进，积极聚焦中高端镜片市场，量价齐升增强公司整体盈利能力，2017-2021年毛利率由...

标签：明月镜片镜片近视防控近视

上海家化（600315）研究报告：百年家化，复兴正当时.pdf

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2022/05/21
681
中银证券

上海家化（600315）研究报告：百年家化，复兴正当时。全品类布局，品牌资产丰富的百年化妆品企业。公司业务布局全面，覆盖护肤品、个护家清、母婴等，旗下品牌矩阵丰富。1898年成立至2020年6月历经三次换帅，持续积淀自身实力，基于其完善的品牌矩阵、丰富渠道资源及扎实的研发实力，在国内化妆品市场竞争愈发激烈的环境下，市场份额保持稳定。2016-2021年公司收入/净利润CAGR为4.2%/21.6%，2021年收入/净利润为76.5亿元/6.5亿元，同增8.7%/50.9%。化妆品行业快速发展，竞争要素呈现多样化。过去5年国内化妆品行业CAGR10%，2021年市场规模达到811.3亿美元。在行...

标签：上海家化

丸美股份（603983）研究报告：国产中高端护肤品牌，加速渠道转型探索.pdf

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2022/05/20
668
华安证券

丸美股份（603983）研究报告：国产中高端护肤品牌，加速渠道转型探索。根据艾瑞咨询，2020年中高端美妆市场规模为408亿元，2016~2020年复合增速为26.37%。预计2023年中高端美妆市场规模为731亿元，2021~2023年复合增速为19.84%。而大众美妆市场在2016~2020和2021~2023年CAGR分别为13.90%和15.34%。可以看出，中高端市场增速明显快于大众市场。具体到护肤的功效，根据CBNdata，消费者购买护肤品的主要功效诉求中34%的消费者要求抗老，是护肤需求的最大组成部分。但由于抗衰老化妆品难以在短期内直观看见效果，国外化妆品厂商抗衰老产品主要成分如...

标签：丸美股份护肤品

贝泰妮（300957）研究报告：国货敏感肌护肤龙头，黄金赛道全面发力.pdf

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2022/05/20
607
申港证券

贝泰妮（300957）研究报告：国货敏感肌护肤龙头，黄金赛道全面发力。公司是国内敏感肌护肤龙头企业。公司是国内敏感肌护肤品龙头上市企业，核心品牌薇诺娜药企出身，近年来市占率逐渐提升，2019年位列皮肤学级护肤品市场份额第一，2020年薇诺娜荣登天猫双十一美妆国货TOP1和功效性护肤品TOP1。公司收入来源以护肤品为主，以薇诺娜为核心品牌。相比于同行业其他上市公司，贝泰妮资产负债率较低，营收、利润增速较快，毛利率净利率较高。公司实际控制人为郭氏家族，股权相对稳定，实控人郭振宇及多数高管具有极强的专业背景。行业内头部企业仍具有较大上升空间。国内护肤品市场规模持续增长，其中皮肤学级护肤品增速更高。根...

标签：贝泰妮敏感肌敏感肌护肤

雅迪控股（1585.HK）研究报告：从逆袭到领跑.pdf

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2022/05/20
521
国海证券

雅迪控股（1585.HK）研究报告：从逆袭到领跑。电动两轮车行业在国内发展20余年，分为5个阶段：1）1995-2000年起步；2）禁摩令后2000-2003年初具规模年产量400万辆；3）受益于非典、电自的合法化，2004-2013年行业快速发展，销量增长至3600万辆；4）于2014-2019年行业步入成熟期，销量维持在3000-3500万辆；5）2019年后行业进入新国标时代。新国标实施后引发换车潮，叠加疫情激发安全出行需求2020年销量大增至4760万辆，我们预测2021-2024年受益于新国标引发的换车潮，行业销量将在约5000万辆左右，处于高位横盘+市占率提升+海外试水阶段。202...

标签：雅迪控股

探路者（300005）研究报告：定位双主业，装备业务受益于露营火爆.pdf

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2022/05/19
626
华西证券

探路者（300005）研究报告：定位双主业，装备业务受益于露营火爆。露营业务：Q2进入高增长期，登山帐、吊床为传统优势品类我们分析，公司优势在于：（1）品牌优势，探路者以帐篷起家，虽然上市后聚焦于鞋服发展，但始终保有帐篷品类，专业登山帐和吊床具备口碑优势；（2）产能优势，目前市场上除牧高笛具备自有产能之外，大部分公司依托外协，而探路者具备自产产能，并和核心供应商保持了紧密合作。（3）设计方面，公司推出高端多人棉布材质帐篷、精致露营轻量级帐篷、休闲露营及亲子帐等。2022年推出和TEENIEWEENIE联名的露营产品以及与著名动漫IP哆啦A梦联名的露营产品，目前已有定价5900元的精致露营帐篷，...

标签：探路者露营

慕思股份（A21173）研究报告：健康睡眠引领者，开启二次腾飞.pdf

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2022/05/19
338
华西证券

慕思股份（A21173）研究报告：健康睡眠引领者，开启二次腾飞。高端床垫品牌，国内市场销售排名第一。慕思是国内床垫行业领先企业，处于内资品牌第一梯队，成立以来便专注于人体健康睡眠系统的研发、生产和销售，发展全面且稳定。2018-2020年公司营收、归母净利复合增速为18.2%、57.4%，净利增速高于收入（受益销售费用率优化）。产品端，床垫、床架、床品均高双位数复合增长，渠道端，直供渠道高速增长、电商渠道快速扩张。公司凭借自身多元化渠道、丰富的产品体系和产能的持续扩张，品牌力逐步增强，营收、净利规模持续扩大，2020年公司收入、归母净利润分别为44.5、5.4亿元，同比+15.3%、61.1%...

标签：健康睡眠慕思股份