生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

际华集团（601718）研究报告：扎实改革蓄力发展，军需品龙头修复可期.pdf

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2022/07/27
289
光大证券

际华集团（601718）研究报告：扎实改革蓄力发展，军需品龙头修复可期。际华集团是我国最大的军需用品企业。公司拥有职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染以及皮革皮鞋五大业务板块，产品主要面向军品和民品市场。公司的实际控制人为国资委，21年公司第五届董事会领导集体换届，新兴际华集团的党委副书记、董事吴同兴出任公司的董事长，且公司通过公开竞聘的方式选拔夏前军为总经理。业绩表现方面，21年公司收入为154.94亿元、同比增长3.61%，归母净利润-1.66亿元、同比减亏78.67%，利润端同比减亏主要系21年公司产品结构优化、高毛利率订单占比提升、降本增效，以及资产减值损失同比大幅减少所致。22Q1公...

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喜临门（603008）研究报告：三十余载奋斗精进，鉴机识变行业领先.pdf

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2022/07/26
362
华创证券

喜临门（603008）研究报告：三十余载奋斗精进，鉴机识变行业领先。三十余载奋斗精进，成就国内床垫领军企业。喜临门成立于1984年，2012年A股上市，连续六年获得C-BPI中国床垫行业品牌力第一名，产品远销70+国家及地区。产品端看，体系覆盖软床、床垫、沙发和全屋定制，2021年软床/床垫/沙发营收占比分别为31.1%/51%/13.6%；公司旗下品牌包括“喜临门”、“喜眠”、“M&D”等，主品牌喜临门旗下产品系列包含“净眠”、“法诗曼”、“爱尔娜&rd...

标签：喜临门

中国黄金（600916）研究报告：黄金行业龙头，“品牌”&“渠道”驱动高增.pdf

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2022/07/25
467
财通证券

中国黄金（600916）研究报告：黄金行业龙头，“品牌”&“渠道”驱动高增。中国黄金：黄金珠宝销售龙头，投资金条稳定贡献业绩。中国黄金是集团下游黄金珠宝零售板块的唯一平台，具有设计、加工、批发、零售、服务全产业链优势。2021年黄金投资需求带动金条销售，叠加公司产品创新吸引年轻消费者。公司加速终端网点扩张，2021年产品销量大增，2020/2021年金条销售41/95吨，2020/2021年首饰销售46/54吨。2022Q1公司持续拓展门店，即使受深圳等地疫情影响，收入增速高于行业平均水平。2022Q1，公司实现营业收入143.68亿元，...

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顾家家居（603816）研究报告：软体家具龙头四十年匠心不改，从区域走向全球.pdf

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2022/07/21
916
国信证券

顾家家居（603816）研究报告：软体家具龙头四十年匠心不改，从区域走向全球。公司概况：四十年从沙发到全品类，从区域走向全球。顾家家居创立于1982年，以沙发业务为核心逐步将业务拓展至床类、定制家具、红木家具、配套产品等领域，并形成了满足不同消费群体需求的品牌矩阵。从产品结构来看，软体家具收入占89%，沙发品类占比最高，床类、定制产品近年来增速较快；从境内外销售来看，境内收入约占六成。股权相对集中，高管行业经验丰富。较早实行职业经理人制度，实现所有权与经营权的分离。从财务情况来看，基于精益化管理，盈利能力和营运效率业内突出。行业分析：我国软体家具生产消费出口规模领先，行业集中度低。根据CSIL...

标签：顾家家居软体家具家具家居

新秀丽（1910.HK）研究报告：海外出行东风起，全球箱包龙头再出发.pdf

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2022/07/18
864
国金证券

新秀丽（1910.HK）研究报告：海外出行东风起，全球箱包龙头再出发。全球领先的百年箱包龙头，疫后业绩超预期恢复。公司旗下拥有箱包品牌美旅、Tumi及户外品牌Gregory等，在全球120多个国家拥有4.8万个零售网点。随着全球出行复苏，公司21年收入/归母净利分别实现20.2/0.14亿美元，业绩扭亏为盈，其中北美/亚洲/欧洲/南美分别贡献40%/34%/21%/5%。1Q22表现超预期，收入/归母净利分别同增62%/123%，恢复至19年同期的62%/72%水平，其中北美/欧洲/南美以70%/146%/135%的增速领先，亚洲同增19%、恢复滞后。结合各地区占比及恢复程度，我们预计22年北...

标签：新秀丽箱包出行

贝泰妮（300957）研究报告：敏感肌龙头稳扎稳打，多品牌培育势能初显.pdf

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2022/07/15
377
安信证券

贝泰妮（300957）研究报告：敏感肌龙头稳扎稳打，多品牌培育势能初显。药企基因主攻敏感肌护肤，品牌力占领消费者心智。出身老牌药企，敏感肌赛道龙头公司贝泰妮于2021年上市，公司以“薇诺娜”品牌为核心，主营化妆品（护肤品+彩妆）及医疗器械的研发生产。2021年公司总营收40.22亿元，其中化妆品占91.54%，线上渠道占比82.34%。功效性护肤细分赛道市占率第一。主品牌薇诺娜：敏感肌赛道龙头品牌，稳扎稳打不断突破。后疫情时代肌肤敏感问题的群体基数增加，同时随着消费者购买力升级和护肤要求的提升，选择功效型护肤品预防肌肤问题成为趋势。营销端：薇诺娜通过多元营销触达敏感肌圈...

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明月镜片（301101）研究报告：净利率持续向上，离焦镜有望放量.pdf

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2022/07/15
407
国泰君安证券

明月镜片（301101）研究报告：净利率持续向上，离焦镜有望放量。提价叠加产品结构升级拉阔毛销差，公司利润高增。国内6亿近视人群，镜片年销售1.37亿副。换镜周期缩短、产品结构升级是国内眼镜市场增长的主要驱动力。公司作为镜片行业第二梯队的国产中高端品牌，2019年起推行“品牌战略”，退出价格战并通过提价与产品结构升级拉阔毛销差，推动净利率从2017年5.1%逐年提升至2021年15.9%，净利润复合增长率约48.6%。未来公司产品有望出现“品牌惯性”，销售费用率存在边际向下空间，净利率有望保持向上趋势。推出“轻松控”系列进...

标签：明月镜片镜片离焦镜

珀莱雅（603605）研究报告：温故而知新，多维实力共筑品牌价值.pdf

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2022/07/15
317
广发证券

珀莱雅（603605）研究报告：温故而知新，多维实力共筑品牌价值。公司上市以来的股价复盘：过去五年，公司市值不断提升，我们从业绩和估值两个维度复盘公司成长历程。（1）业绩增长三阶段：2017-2019年：流量红利显著，业绩高速增长；2020-2021年：疫情加大经营不确定性，业绩增速放缓；2022年以来：品类结构优化、品牌势能释放，业绩增速呈现提升趋势。（2）估值变化三阶段：2017年11月-2019年7月：基本跟随行业整体，市场存在观点分歧；2019年8月-2021年4月：爆品开启估值上升通道，公司能力获得更多认同；2021年5月至今：回归稳定区间，估值溢价随品牌力增强有扩大趋势。如何看待公...

标签：珀莱雅

朝云集团（6601.HK）研究报告：日化先驱，宠物市场亦大有可为.pdf

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2022/07/14
380
国元证券

朝云集团（6601.HK）研究报告：日化先驱，宠物市场亦大有可为。公司前身是立白旗下的超威事业部，于2018年与立白旗下其他品牌进行企业重组后成立朝云集团。截至2021年底，公司旗下共有西兰、超威、贝贝健、威王、润之素、倔强的尾巴、德是、倔强嘴巴等8个品牌，涵盖了杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、洗手液、花露水、宠物清洁、宠物除味、猫砂等多个日化细分领域且于大部分市场取得领先地位。家居护理市场：稳中求进，步步为营中国家居护理市场规模仅次于美国，但是人均消费额不到美国的1/10，未来随着下沉市场渗透率的上升、产品端的升级及品类扩张等因素的驱动，家居护理市场有望于2024年增至694亿元。供给端，家庭...

标签：朝云集团日化宠物

润本股份（A22092）研究报告：聚焦“大品牌，小品类”，“国货之光”乘风破浪.pdf

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2022/07/12
257
国元证券

润本股份（A22092）研究报告：聚焦“大品牌，小品类”，“国货之光”乘风破浪。润本品牌创立于2006年，是国内知名驱蚊及个人护理用品企业。公司现已形成驱蚊系列、婴童护理系列、精油系列三大核心产品线，2021年驱蚊/婴童护理/精油系列产品营收分别为2.28/2.17/1.31亿元，分别同比增长34.66%/50.75%/4.15%。在保持相对稳定良好的利润率水平下（19-21年毛利率中枢为57.44%），线上为主销售模式+产品相对特殊性致使公司模式偏“强运营”、“轻资产”。行业视角：整体行业稳健增长...

标签：润本股份国货

志邦家居（603801）研究报告：勤修内功，大家居战略发展可期.pdf

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2022/07/12
300
东兴证券

志邦家居（603801）研究报告：勤修内功，大家居战略发展可期。多品类多渠道模式持续推进，管理层年轻化。公司前身创立于1998年，深耕厨柜二十余年。衣柜、木门分别于2015、2018年推出，增长迅猛，目前占比约37%；渠道方面，大宗业务拓展顺利，收入占比达32%，2021年仍保持较高增长速度。品类与渠道的拓展推动公司数年来持续高增。2021年公司完成高管团队变更，新任团队平均年龄仅40岁左右，年轻且经验充足。家具行业集中度仍低，下沉市场与渠道变革空间充足。家具制造业2021年收入规模达8000亿，可容纳多个行业巨头。行业集中度持续增加，9家定制家具上市公司的市占率从2013年的1.71%，提升...

标签：志邦家居家居

好太太（603848）研究报告：智能家居领军企业，全屋智能场景构建打开第二成长曲线.pdf

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2022/07/09
805
万联证券

好太太（603848）研究报告：智能家居领军企业，全屋智能场景构建打开第二成长曲线。公司深耕智能家居二十余载，是国内领先的智能家居企业，产品包括智能晾衣机、智能门锁、智能窗帘、电热毛巾架等，覆盖全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感领域。公司股权结构稳定且集中，实控人夫妇持股约83%，主要经营管理人员均已在业内从事多年经营活动，具备丰富的专业经验和管理经验。近年来公司业务发展稳健，在渠道调整后实现亮眼业绩增速。2021年，公司营收为14.25亿元，同比+22.88%，归母净利润为3.00亿元，同比+12.97%。所处行业空间多大？智能家居行业：随着人们消费水平和对美好生活品质追求的...

标签：好太太智能家居家居全屋智能

珀莱雅（603605）研究报告：正确战略指引国货美妆龙头一往无前.pdf

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2022/07/08
327
东兴证券

珀莱雅（603605）研究报告：正确战略指引国货美妆龙头一往无前。货美妆龙头冉冉升起，正确战略指引公司一往无前。我国美妆赛道高景气，国货美妆品牌崛起进入中场，机遇与挑战并存，拥有清晰且正确发展路径规划的公司有望获得长期增长。珀莱雅公司整体战略适应市场环境变化，经历了从三驾马车—五化战略—6*N战略的调整，细化到品牌和产品维度经历了传统套盒—爆品策略—大单品策略—品牌矩阵战略的转变。清晰且较为集中的股权结构、稳定且经验丰富的管理层团队、多元化激励机制，以及战略规划中对组织架构的安排共同保证了公司拥有强大的战略执行力。正确的战略指引叠加较...

标签：珀莱雅美妆国货

珀莱雅（603605）研究报告：大单品驱动品牌升级，运营、组织管理持续优化.pdf

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2022/07/06
505
上海证券

珀莱雅（603605）研究报告：大单品驱动品牌升级，运营、组织管理持续优化。产品升级，品牌跃升，营运优化，“6*N”战略，塑造全新珀莱雅公司旗下拥有“珀莱雅”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“彩棠”、“INSBAHA”等品牌，涵盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等领域，满足不同年龄、偏好的消费者需求。大单品驱动品牌重塑，产品、研发、渠道、营销、组织多维竞争要素驱动品牌高质量增长。经历套系产品-热销产品-大单品策略，不断迭代进化，迎合国内化妆...

标签：珀莱雅

博士眼镜（300622）研究报告：眼镜连锁行业龙头，布局视光中心+AR眼镜.pdf

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2022/07/06
824
国海证券

博士眼镜（300622）研究报告：眼镜连锁行业龙头，布局视光中心+AR眼镜。深耕行业二十载，国内首家眼镜零售上市公司。博士眼镜是一家从事眼镜零售的连锁经营企业，2017年在深圳证券交易所上市。公司产品结构丰富多样，包括光学眼镜及验配服务、成镜系列产品、隐形眼镜系列产品及眼健康周边等。公司以直营为主，立足深圳辐射全国，据公司2021年年报披露，经逆势扩张后门店已达到481家，其中直营门店464家。产品受众群体广泛，公司未来发展空间广阔。我国视力受损人群占比较高，儿童青少年近视防控任务艰巨，国内眼镜市场增长稳定，2024年有望突破1000亿元。眼镜零售行业具有“半医半商”性...

标签：博士眼镜 AR眼镜眼镜