生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

化妆品行业L'OCCITANE（0973.HK）研究报告：积极求变的全球天然个护集团.pdf

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2022/04/28
548
兴业证券

化妆品行业L'OCCITANE（0973.HK）研究报告：积极求变的全球天然个护集团。长坡厚雪的赛道，走出差异化道路：全球护肤品市场规模2019年达956亿欧元，2010-2019CAGR为7.1%，CR5/10/20占比29.4%/42.6%/60.7%，其中定位纯天然的全球护肤品集团较为稀缺。L'OCCITANE主打天然植物成分的品牌策略，有利于营造健康安全的产品形象，在头部护肤品集团中定位独树一帜。公司2020年全球市占率0.7%，排名第16，预计全球天然有机护肤品市场规模2019-2024CAGR为9.8%。迈向众星拱月的多品牌个护集团，精细管理带动盈利能力提升：全球化...

标签： L'OCCITANE 化妆品

中兵红箭（000519）研究报告：培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头.pdf

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2022/04/28
322
中信证券

中兵红箭（000519）研究报告：培育钻石渗透加速，多维度领先铸就行业龙头。中国培育钻石的龙头。公司是兵工集团旗下的百年老企，培育钻石是公司重点发展的战略性产品，凭借在工业金刚石领域的生产设备基础和工艺技术储备，公司已经发展成为国内培育钻石行业龙头。2021年工业金刚石和培育钻石景气程度均较高，公司超硬材料业务实现营收24.07亿元，同比增长25.21%，毛利率为43.45%，同比上升6.14个pcts；负责超硬材料业务的子公司中南钻石实现净利润6.57亿元，同比增长60.18%。多重利好催化，培育钻石渗透加速。在可持续、环保、更大更好、价格更低等客观优势和天然钻石巨头、认证体系机构、珠宝饰品...

标签：中兵红箭培育钻石

周大福（1929.HK）研究报告：渠道深化碰撞智慧零售，周大福历久弥新.pdf

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2022/04/24
643
国盛证券

周大福（1929.HK）研究报告：渠道深化碰撞智慧零售，周大福历久弥新。周大福创立于1929年，早期经营周大福品牌，2014年后公司逐渐发展成多品牌珠宝首饰集团，周大福品牌已拥有百年历史，在行业内拥有极高的知名度。FY2021公司提出“双动力策略”，从推行“实动力”与“云动力”两方面，致力于为顾客提供全面、多元化及无缝的购物体验。公司近五年营业总收入年复合增长率达到4.4%，归母净利润年复合增长率达到15.4%。黄金饰品行业概况：黄金饰品销售火热，长期公司享可观增长空间。短期来看以黄金饰品为代表国内珠宝首饰行业销售火热，2...

标签：周大福

迪阿股份（301177）研究报告：疫情反复影响业绩表现，加速推进门店布局.pdf

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2022/04/23
270
国信证券

迪阿股份（301177）研究报告：疫情反复影响业绩表现，加速推进门店布局。公司主营婚恋钻戒的品牌零售，以DR品牌为核心，2021年营收中求婚钻戒占比79.19%，结婚对戒占比18.74%；渠道以线下为主，截至2021年底共461家，其中直营420家，联营41家，同时构建了多平台的线上购物渠道。公司2019-2021年收入及归母净利润复合增速分别为67%/122%。公司分析：品牌策略端打造“一生只送一人”的独特销售理念，以定制化销售模式捕捉消费喜好，同时有效提升经营周转效率；营销端通过灵活的新媒体平台布局，触达并不断强化年轻消费者中品牌心智，品牌全网粉丝数已超2000万；...

标签：迪阿股份

定制家居行业-索菲亚（002572）研究报告：深度探讨索菲亚的沉寂与新生.pdf

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2022/04/22
766
国金证券

定制家居-索菲亚（002572）研究报告：深度探讨索菲亚的沉寂与新生。18年起公司已经历“戴维斯双杀”：复盘公司上市后历史，可以发现18年起公司经历“戴维斯双杀”，18-20年营收/归母净利CAGR分别仅为10.7%/9.5%，估值中枢逐步下移至10-15倍。虽有客观原因，但关键是公司战略、产品、渠道管理上并未及时适应时代的变化。21年公司利润受恒大款项计提9.1亿元减值及原材料涨价影响而大幅下滑，减值风险基本释放。引入职业经理人，针对性变革加速落地：公司于20年重新确立战略方向，并开始事业部制变革，为变革打下基础。21年5月公司引入原欧派副总裁...

标签：家居定制家居索菲亚

周大福（1929.HK）研究报告：产品创新+渠道变革，引领“黄金”时代.pdf

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2022/04/21
512
浙商证券

周大福（1929.HK）研究报告：产品创新+渠道变革，引领“黄金”时代。黄金珠宝行业龙一品牌，不断变革历久弥新：周大福创立于1929年，在2011年港交所上市，九十余载发展历史，曾首创999.9黄金和“一口价”政策，引领行业发展。郑氏家族为周大福珠宝实际控制人，管理层以家族第三代传承人郑志刚为核心，锐意进取、致力于周大福品牌年轻化。作为行业“黄埔军校”，核心高管均成长于公司内部，团队稳定，经验丰富。消费趋势与工艺变革共振，行业进入“黄金”时代：2020年第三季度以来黄金首饰消费开启新一轮景气周期，源...

标签：黄金周大福

鲁商发展（600223）研究报告：化妆品业务加速推进，打造大健康生态平台.pdf

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2022/04/21
383
上海证券

鲁商发展（600223）研究报告：化妆品业务加速推进，打造大健康生态平台。转型大健康产业，生态健康&生物医药双轮驱动。鲁商发展早期以地产为主业，通过并购等方式，逐渐形成以房地产、化妆品、药品及玻尿酸原料等业务于一体的综合型健康服务集团。公司于2018和2019年收购山东福瑞达医药和山东焦点生物，布局化妆品和玻尿酸产业链。公司引入腾讯等知名战投，增资扩股后，公司化妆品业务有望通过优化资本结构与拓宽融资渠道，增强资源协同效应朝向纵深方向发展。公司形成生态健康&生物医药双轮驱动，各业务板块均取得较高质量发展。化妆品业务多点开花，收入高增盈利优化依托“4+N”品...

标签：化妆品大健康鲁商发展

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：敏感肌国货龙头，助力中国皮肤健康生态.pdf

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2022/04/20
375
财通证券

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：敏感肌国货龙头，助力中国皮肤健康生态。敏感肌护肤国货龙头，盈利能力行业领先。公司核心品牌“薇诺娜”专注于敏感肌修护，医药背景深厚。2017-2021年，公司营收及归母净利润CAGR分别为49.8%、54.0%，持续高速增长；公司毛利率和净利率分别约在80%、20%，盈利能力行业领先；持续的研发投入和较高的销售费用率，巩固公司研发优势及品牌影响力。所处皮肤学级护肤赛道“高增速+低渗透”，公司具有高成长性。政策赋能叠加规模增速领跑全球，我国化妆品行业景气度高。随着我国敏感肌人群数量不断走高，我国皮肤学级护肤...

标签：化妆品敏感肌贝泰妮

开润股份（300577）研究报告：箱包龙头，成长可期.pdf

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2022/04/18
635
东北证券

开润股份（300577）研究报告：箱包龙头，成长可期。箱包行业龙头，订单恢复增长。开润股份2009年，代工生产IT类箱包起家，后签约迪卡侬、新秀丽等客户快速发展；2015年切入小米生态链，2016年推出小米90分，开始2C端业务；2019年收购印尼工厂顺利进入耐克供应链，随后签约VF、Puma等国际知名客户。2015至2019年公司始终保持较高增速，营收CAGR高达53%，2020年受疫情影响营收同比下滑28%，2021年公司运营逐步复苏。我们判断随着老客户订单恢复以及新签约客户带来增量，公司成长可期。2B端：成为耐克核心供应商，订单稳定增长。1）客户端：打入Nike、Puma供应链，展现竞争...

标签：箱包开润股份

安踏体育（2020.HK）研究报告：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越.pdf

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2022/04/18
645
信达证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。运动鞋服行业龙头，业绩实现快速增长。公司主要从事运动鞋服、配饰等的设计、研发、生产和销售，拥有安踏、FILA、迪桑特、可隆等运动品牌。公司成立30余载，目前已成长为国内第二大运动集团，2021年市占率为16.2%，仅次于耐克。近年来公司收入、业绩保持快速增长，2021年实现收入493.28亿元、同增38.91%，实现净利润77.20亿元、同增49.55%。公司股权较为集中，丁氏家族持股比例为54%，对公司掌控能力强，管理团队兼具本土优势和国际化视野，运营能力业内领先。运动鞋服行业景气度高，国产品牌将逐步抢占市场份额。运动鞋服行...

标签：安踏体育

嘉亨家化（300955）研究报告：行业受益化妆品新规，产能扩张加速腾飞.pdf

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2022/04/17
306
华安证券

嘉亨家化（300955）研究报告：行业受益化妆品新规，产能扩张加速腾飞。下游化妆品市场韧性强，多元发展带来OEM企业增长机遇。中国化妆品市场需求仍然旺盛，根据欧睿的数据，2020年中国化妆品市场规模达到约5103亿元，2009~2020年CAGR为9.7%。2020年受疫情影响，全球化妆品市场规模同比下降4%。而中国化妆品市场同比增速为7%，展现较强韧性。同时，化妆品市场呈现出人群、渠道、品牌多元化的特点。（1）化妆品新品牌涌现，2016~2018护肤和彩妆品牌数量的复合增速分别为9.5%和10.5%，新品牌刚开始进入市场时，往往将更多的资源投入到品牌建设和营销，没有自主生产能力，因而促成对化...

标签：化妆品嘉亨家化

美凯龙（601828）研究报告：家居连锁卖场龙头，转型蓄力厚积薄发.pdf

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2022/04/14
350
国海证券

美凯龙（601828）研究报告：家居连锁卖场龙头，转型蓄力厚积薄发。红星美凯龙：国内连锁家居零售龙头。公司成立于1986年，深耕家居零售三十余载，自成立以来经历探索积累、加速扩张、转型升级三个阶段，已成长为国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商。截至2021年底，公司共拥有95家自营商场，278家委管商场，覆盖全国30个省、224个城市，总经营面积达2000万+平米。家居家装市场空间广阔，多重因素驱动景气度向上。家居行业：1）消费升级：2011-2021年居民人均可支配收入实现较快增长，CAGR为10.3%，推动家居产品消费升级。2）存量市场改造需求旺盛（旧房改造）：2018...

标签：家居美凯龙

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：功效护肤龙头优势深化，加速进军皮肤健康生态.pdf

11积分
2022/04/14
250
国信证券

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：功效护肤龙头优势深化，加速进军皮肤健康生态。功效护肤龙头企业，成长性及稳健性领先市场。公司主营功效护肤品的生产销售，通过专业化的产品研发实力、多元化的渠道布局及高效的营销投放推广，实现了领先行业的成长性及盈利水平。在行业近期存在疫情反弹以及消费大环境承压影响下，21年营收/归母净利润仍取得分别同增52.6%/58.8%的逆势表现，市占率牢牢占据行业第一且仍持续提升。功效护肤行业空间广阔，头部化趋势突显。21年化妆品社零增长14.0%，虽有放缓但仍好于消费行业整体水平，其中公司所属的皮肤学级护肤市场增速32.50%，赛道优势依旧。未来随着消费者理念成熟...

标签：化妆品贝泰妮

定制家居行业-索菲亚（002572）研究报告：改革正当时，整家再出发.pdf

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2022/04/11
479
华创证券

定制家居行业-索菲亚（002572）研究报告：改革正当时，整家再出发。定制家居行业：行业分化加剧，成长空间可观。定制家居本质上为结合“卖产品”和“卖服务”的服务型制造业，大多以销定产，呈现出“高预收、低应收”特征，且定制化导向下库存相对可控，现金流和存货端余力更足。2021年定制家居市场规模约为9000亿元，增速中枢约为13%；行业集中度低叠加品牌众多下，龙头格局边际向好。随着生活节奏日益加快，传统装修流程的繁琐冗杂和割裂化成为消费者痛点，倒逼定制家居卖场逐步转型为提供一体化、一站式、体验式解决方案的消费场地。欧派、索菲亚...

标签：定制家居索菲亚

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝领头人，重振启航.pdf

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2022/04/11
407
西部证券

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝领头人，重振启航。收入水平提升支撑珠宝市场长期增长，国潮和悦己带来新一阵东风。由美国市场的先行经验看，消费升级为珠宝市场发展提供了长期支撑力。对标美国历史表现，中国尚处在消费升级阶段，人均可支配收入的提升为珠宝消费提供长期驱动力。此外，古法金以及3D/5G等新黄金工艺的革新，顺应珠宝国潮、悦己类消费趋势；3D/5G、古法金的市场份额从2017年的24.85%上升到2020年的49%。潮宏基公司珠宝女包业务双轮驱动，疫情后业绩复苏明显。潮宏基旗下主要有珠宝以及女包两大业务。疫情之下，公司及时上线云店，深化渠道改革，优化单店经营质量，整体业务复苏良好。截至2...

标签：珠宝潮宏基