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携程集团研究报告：绘制一站式旅游体验的全球化蓝图.pdf
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- 2025/08/26
- 487
- 国金证券
携程集团研究报告：绘制一站式旅游体验的全球化蓝图。公司简介携程集团创立于1999年，是中国领先的一站式旅行服务平台，集团目前通过“携程”和“去哪儿”在中国市场占据龙头地位；旗下Trip.com侧重海外市场、“Skyscanner天巡”为全球机票比价直连平台；目前公司业务覆盖全球200+个国家，已成为全球市值第三大的在线旅游企业。投资逻辑1）国内旅游业务是基本盘，市占率领先&业务稳固。在当下酒店供给增加的背景下，OTA渠道价值进一步凸显。携程前端具备流量优势，据QuestMobile数据，2025年5月携程&...
标签：携程集团旅游
小菜园研究报告：大众便民餐饮领军品牌，门店扩张提速.pdf
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- 2025/08/25
- 52
- 太平洋证券
小菜园研究报告：大众便民餐饮领军品牌，门店扩张提速。小菜园作为快速发展的大众便民中式餐饮企业，主打新徽菜，以“好吃不贵”为核心经营理念，致力于打造“中国百姓的家庭厨房”。自2013年在安徽铜陵开设首家门店以来，截至2024年底已拥有673家直营门店，覆盖14个省份146个城市，2025年计划突破800家门店。从行业环境看，中国餐饮市场规模韧性强劲。2018-2023年复合增长率4.4%，预计2028年达8.26万亿元。其中，大众便民中式餐饮（客单价100元以下）为核心细分领域，2023年规模3.62万亿元，占中餐市场88.7%，且连锁化率持续提升...
标签：餐饮
小菜园研究报告：中式大众餐饮赛道龙头，全国化扩张验证进行时.pdf
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- 2025/08/18
- 75
- 国信证券
小菜园研究报告：中式大众餐饮赛道龙头，全国化扩张验证进行时。小菜园是中式大众餐饮赛道龙头。小菜园2013年首店落子安徽，次年进军江苏，其后深耕华东区域大本营，并稳扎稳打进行外省扩张。公司门店坚持直营模式，主打性价比定位，2024年堂食客单价为59.2元。截至2024年底，门店总数为667家，其中大本营华东区域门店占比超8成。2024年12月20日公司成功登陆港交所，其中创始人汪书高及一致行动人合计持股85%。2024年，公司营收52.1亿元/+14.5%；归母净利润5.8亿元/+9.1%；2025H1，公司营收27.1亿元/+6.5%；归母净利润3.8亿元/+35.7%，盈利能力显著提升系公司...
标签：餐饮
同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，多维度强化夯实运营能力.pdf
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- 2025/08/15
- 307
- 财通证券
同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，多维度强化夯实运营能力。强强联合铸就下沉OTA市场龙头，疫后强劲复苏。公司由艺龙、同程网络合并而来，早期艺龙专注酒店业务，同程网络则以交通、景点业务为主。2018年，同程网络和艺龙整合为同程艺龙，并完成上市。2021年，同程艺龙更名同程旅行，目前公司收入规模位居国内OTA行业前列。2023年出行放开，在国人出行热情的带动下，公司当年度收入和经调整净利润同比2019年增长60.9%/42.8%，规模迅速恢复且超越疫情前，保持增长态势。行业：旅游行业景气叠加在线化率仍有提升空间，万亿元OTA行业有望持续扩容。嘉世咨询数据显示，2024年国内在线旅游市场规模预计...
标签：同程旅行 OTA
小菜园研究报告：高性价比中餐龙头，门店扩张进行时.pdf
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- 2025/08/14
- 107
- 国金证券
小菜园研究报告：高性价比中餐龙头，门店扩张进行时。公司为高性价比大众中式餐饮龙头，2024年12月20日,公司于香港联交所主板上市,发售股份数目为1.01亿股,募集资金7.9亿港元，发行价8.5港币。截至2024年，公司共拥有667家门店，收入及利润稳健增长，2024年公司收入52.1亿元，同比增长14.5%，归母净利润5.8亿元，同比增长9.1%。我们认为公司符合当前中式餐饮行业的两大趋势：1）性价比消费趋势；2）标准化趋势，有望成为性价比中餐标准化引领者。根据招股说明书，公司所属的大众便民中式餐饮行业规模约4万亿元，2023-2028CAGR有望达到8.9%。从行业标准化来看，连锁化率的不...
标签：中餐
九华旅游研究报告：佛教名山禀赋稀缺，扩容打造区域文旅综合体.pdf
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- 2025/08/07
- 157
- 东吴证券
九华旅游研究报告：佛教名山禀赋稀缺，扩容打造区域文旅综合体。立足九华山核心景区，打造区域旅游综合体：公司成立于2000年12月，地处安徽省池州市九华山风景区，公司依托九华山景区从事景区交通、酒店和旅行社等业。2024年公司营业收入达7.64亿元，其中酒店/索道缆车/客运交通/旅行社业务占比分别为31%/38%/21%/8%。公司背靠池州市国资布局多元业务，建设区域旅游综合体，大股东拟参与定增，募资5亿元用于项目建设。旅游出行景气延续，寺庙游客群年轻化：1）旅游出行持续高景气，政策助力释放消费潜力。2025年上半年国内出游人次/游客出游总花费同比分别+20.6%/15.2%，我们预计未来旅游人次...
标签：九华旅游文旅旅游
亚朵研究报告：亚朵零售，体验经济新典范.pdf
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- 2025/08/01
- 348
- 国信证券
亚朵研究报告：亚朵零售，体验经济新典范。从酒店到零售，体验经济极致演绎，后起之秀典范。2013年经济型酒店群雄逐鹿、中端酒店初步兴起，亚朵率先用极致体验把握高线城市商旅人群出行最大公约数，成立4年后稳居中高端第一；始于住宿但不止于住宿，成立10年后亚朵迎新突破，零售业务聚焦深睡定位，引领传统家纺标准，2023年深睡枕PRO打破过往单品牌销售上限，此后逐步矩阵化并系统性迭代。亚朵零售驱动因素一：供需共振契合新消费内核。传统行业消费品供给足够充分且同质化背景下，消费者仍存在细分且未被满足的需求，对于质价比高的产品与服务追求不变。国内床上纺织行业2020-24CAGR为2.9%，是典型大品类小公司传...
标签：亚朵
众信旅游研究报告：处于出境团游行业领先地位，业务持续恢复，布局不断丰富.pdf
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- 2025/07/28
- 87
- 国盛证券
众信旅游研究报告：处于出境团游行业领先地位，业务持续恢复，布局不断丰富。国内旅游及出境/入境旅游行业均稳健增长，非常规周期期间有所波动，行业空间广阔。1）国内旅游：政策支持、景区提质升级、消费者有能力且有意愿出游，使得过往2012-2019年CAGR达14.1%。2020-2022年受外部环境影响收入明显下降。2023年恢复至2019年的85.8%。2）出境游：需求端，在非常规周期之前我国出境游人数已在逐年增长，2013-2017年出境游人次稳居世界第1位。2019年我国出境游达1.55亿人次，20152019年我国出境游人次CAGR为7.22%，非常规周期期间居民积累较多出境游需求。供给端，...
标签：众信旅游出境团游
亚朵研究报告：中高端酒店龙头，住宿+零售双轮驱动.pdf
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- 2025/07/28
- 304
- 华福证券
亚朵研究报告：中高端酒店龙头，住宿+零售双轮驱动。亚朵是始于住宿的生活方式品牌集团、国内中高端酒店龙头：1）酒店业务，专注于为顾客提供高品质住宿体验、重点发力中高端用户，根亚朵官网援引弗若斯特沙利文数据，2024年亚朵位居国内中高端连锁酒店规模及市场占有率第一位；2）零售业务，聚焦深睡领域，成功打造深睡枕等爆款产品，推动“住宿+零售”双轮驱动，2021-2024年公司零售业务收入占比由9%提升至30%、增速领先。酒店行业供给持续增长，结构升级，RevPAR有望止跌：根据盈蝶咨询，2023年全国酒店业客房数经济型/中档/高档/豪华分别约913/353/254/129万间，...
标签：亚朵中高端酒店住宿
祥源文旅研究报告：领先文旅产业服务商，业务版图持续扩张.pdf
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- 2025/07/18
- 182
- 国盛证券
祥源文旅研究报告：领先文旅产业服务商，业务版图持续扩张。祥源文旅：以旅游目的地投资运营为核心的文旅产业服务商。公司背靠文旅投资运营经验丰富的间接控股股东祥源控股，于2017年上市，2022年至今已收购运营百龙天梯、黄龙洞、碧峰峡等多个优质景区资产，现已构建“大湘西、大黄山、大南岭”三大国际级旅游目的地体系，涵盖“丹霞山、碧峰峡、齐云山”三大旅游度假区，并实现轻资产输出，为8家景区提供全链条运营管理服务，已形成“目的地度假、旅行服务、文化及消费、数字科技”四大业务板块协同发展的良好格局，成为一家领先的文旅产业服务商。2024...
标签：祥源文旅文旅
绿茶集团研究报告：平价融合菜龙头，线上线下加速扩张.pdf
- 5积分
- 2025/07/17
- 119
- 国泰海通证券
绿茶集团研究报告：平价融合菜龙头，线上线下加速扩张。大众休闲中餐引领者，融合菜系走向全国。1）高性价比，菜品研发推新快：绿茶定位大众融合菜，人均消费约50-70元，性价比高。公司在菜单研发方面投放大量资源，菜单设计团队由王勤松先生直接领导，2024年推出203个新菜品。2）全直营模式，数字化管理，门店经营效率高：绿茶通过实施餐厅数字化相关措施，提高运营效率并降低成本，改善客户的用餐体验，2024年门店经营利润率达到15%，2023年及2024年开设及营运中的餐厅的平均现金投资回收期为14.3个月。中餐连锁化、工业化、性价比是大趋势。随着生活节奏加快及中国内地消费者的消费能力日益提升，休闲中式餐...
标签：绿茶集团
恒鑫生活研究报告：可生物降解餐饮具领军企业，助力环保减碳.pdf
- 5积分
- 2025/07/07
- 105
- 华安证券
恒鑫生活研究报告：可生物降解餐饮具领军企业，助力环保减碳。概况：可生物降解餐饮具领军企业，助力环保减碳目标公司深耕一次性餐饮具生产，由纸制拓展至可降解塑料产品。公司主要运用原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，提供给餐饮、商超、民航等下游行业赚取利润。公司经营稳定，业绩稳健增长，公司营业收入由2020年的4.24亿元增长至2024年的15.94亿元，CAGR为39%；归母净利润由2020年的0.26亿元增长至2024年的2.20亿元，CAGR为71%。行业：环保趋势下，可生物降解餐饮具市场空间广阔可降解餐饮具市场规模或将受益于以下驱动因素快速增长：1）国内禁...
标签：生物降解餐饮
小菜园研究报告：“好吃便宜”大众便民中餐，强激励助推强势扩张.pdf
- 5积分
- 2025/06/24
- 159
- 东吴证券
小菜园研究报告：“好吃便宜”大众便民中餐，强激励助推强势扩张。小菜园是高速扩张的大众便民中餐直营连锁品牌：公司2013年起家于安徽，于江苏兴盛。2024年成功港股上市，当年实现营收52.1亿元，yoy+14.5%，实现归母净利润5.8亿元，yoy+9.2%。年末在营门店667家，yoy+24.4%。公司定位大众便民中餐，坚持全直营，主打“好吃便宜”健康家常菜。“到店+到家”场景全覆盖，外卖收入占比38.6%。公司稳步进行区域扩张，以华东区域为中心进行区域扩张，并加速进军一线及新一线城市。中国餐饮连锁化浪潮进行时：2024年...
标签：中餐
君亭酒店研究报告：加盟扩张+国际酒店合作，强组合拳打破传统成长框架.pdf
- 5积分
- 2025/06/20
- 154
- 华西证券
君亭酒店研究报告：加盟扩张+国际酒店合作，强组合拳打破传统成长框架。君亭酒店：中高端酒店运营管理方向佼佼者，依托强运营能力打造商务/度假业务矩阵。君亭酒店是国内中高端酒店运营管理方向上的佼佼者，以“一店一品”及东方文化特色为基底打造酒店项目，21年自创业板上市，22年通过募集资金分别收购君澜/景澜的79%/70%股权，当前旗下拥有君亭/君澜/景澜三大品牌。国际巨头合作：打开入境游渠道补充商旅需求弱项，合作门店扩张有望带来新增长曲线。君亭酒店于24年11月与希尔顿签署合作意向书，25年5月与精选国际签订合作协议，希尔顿酒店为全球中高端酒店龙头，精选国际酒店是全球最大的加盟...
标签：君亭酒店国际酒店强组合拳
九华旅游研究报告：一体化文旅平台夯实基本盘，稀缺资产驱动长期成长.pdf
- 5积分
- 2025/06/19
- 136
- 国海证券
九华旅游研究报告：一体化文旅平台夯实基本盘，稀缺资产驱动长期成长。一、景区资源稀缺，文旅主业流量稳定、抗周期性强公司深耕九华山核心风景区多年，依托国家5A级佛教名山资源，形成以索道、酒店、客运、旅行社为核心的全链条文旅服务体系；依托九华山深厚的佛教文化底蕴与高游客黏性，公司业务获得稳定增长动能，并显著受益于服务消费政策红利及年轻群体“寺庙游”热潮。二、盈利结构清晰，主业提效具备弹性空间核心盈利来源索道业务2023-2024年毛利率维持在85%以上，2024年索道营收达2.93亿元，占公司收入比重38.33%，是公司高确定性的核心利润来源；酒店业务盈利能力偏弱，2023年...
标签：九华旅游文旅

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