交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

华夏航空研究报告：支线航空龙头，盈利修复加速.pdf

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2023/12/22
475
中泰证券

华夏航空研究报告：支线航空龙头，盈利修复加速。支线龙头，规模稳增。华夏航空是我国唯一一家规模化的独立支线民营航空，主要服务于典型小城市、旅游类城市，与竞争激烈的干线市场相比，支线市场仍存在空白。相比于其他支线航空，公司的机队规模及旅客运输量增速领先，疫情前生产经营指标持续提升，ROE处行业领先位置。因地制宜，长期稳定。结合市场特性，公司已成功发展出以新疆、内蒙为代表的环串飞西部模式和以衢州、芜湖为代表的轻资产东部模式。公司在上述地区的航网结构较为完善。我们认为支线航空的需求存在聚集效应，并不是单个市场的简单相加，支线航网通达性的提升以及航空市场需求的提升共同铸就了支线市场发展的广阔空间。库尔勒...

标签：华夏航空支线航空航空

东航物流研究报告：干线资源筑高壁垒，迎接航空货运发展新机遇.pdf

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2023/12/22
439
浙商证券

东航物流研究报告：干线资源筑高壁垒，迎接航空货运发展新机遇。公司是国内“航空物流第一股”，2021年6月在上交所上市，依托旗下的“天网”及“地网”资源，形成了航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案三大业务板块。2022年公司实现营业收入234.7亿元，同比增长6%，近五年的营业收入CAGR达25%，三大业务收入占比分别为57%、10%和33%，航空速运业务为公司核心业务，综合物流解决方案业务收入占比持续提升。三大业务协同发展，新兴赛道打开成长空间1）航空速运业务：公司通过全货机运输和客机腹舱运输两种形式为客户提供航空货运...

标签：东航物流物流航空货运航空货运

深圳国际研究报告：高股息价值凸显，物流园资产释放盈利弹性.pdf

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2023/12/21
409
安信证券

深圳国际研究报告：高股息价值凸显，物流园资产释放盈利弹性。深圳国际是直属深圳国资委的交运资产管理平台，主要以交通、物流为主业。公司前身为“茂昌”商号，2000年深圳市投资管理公司完成对公司的收购，将公司更名为“深圳国际控股有限公司”，公司实际控制人为深圳市国资委，持股44.24%。公司聚焦大湾区、长三角、京津冀等经济发达地区的核心位置，通过自建，收购等方式不断夯实物流资产、扩大经营规模，打造覆盖“水陆空铁”全业态的物流基础设施网络。公司全物流应用场景均有布局，物流节点网络包含内河码头、陆路物流园、航空货站和铁路货站等。目前...

标签：深圳国际物流物流园

东航物流研究报告：跨境3.0阶段硬资源价值凸显、内外共振盈利中枢有望抬升.pdf

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2023/12/20
362
兴业证券

东航物流研究报告：跨境3.0阶段硬资源价值凸显、内外共振盈利中枢有望抬升。东航物流作为航空物流第一股、民航首家混合所有制改革试点企业，禀赋良好：1）场站资源丰富，卡位上海虹浦两场（2023H1份额占比58%）；2）运输资产丰富，全货机数量行业领先（2023H1份额占比24%）；3）混改机制，释放活力保障服务（打通节点+干线+落地配，2023H1综合物流收入占比提升至近4成）。跨境电商进入3.0阶段，全托管模式打通商流痛点，并催化航空货运供需阶段性错配。东航物流作为场站、干线、综合服务提供方，有望明确受益跨境电商的增长红利。公司具备3项看点：1）短期：航空速运业务具备量价齐升弹性，行业供需紧平衡...

标签：东航物流物流

春秋航空研究报告：再论中国低成本航司龙头的投资价值.pdf

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2023/12/18
395
安信证券

春秋航空研究报告：再论中国低成本航司龙头的投资价值。春秋航空起家于旅行社，保持低成本战略定位。2004年上海春秋国际旅行社获准建立航司，定位于低成本航空，坚持“只采用A320系列窄体机、只设置经济舱位”+“高客座率、高飞机利用率”的经营模式。首航至今18年，公司国内航网日益完善，上海枢纽机场的基地优势以及与区域基地间的协作优势凸显；国际航网以东南亚和东北亚市场为主。国内线为基本盘，2019年国内线贡献收入占比65%、国际+地区线合计占比35%。疫情考验下，公司成本优势更为明显。2019/2022年公司单位ASK成本为0.30/0.38元，三大航均...

标签：春秋航空航空

宁沪高速研究报告：核心路产夯实基本盘，环保投资开辟新曲线.pdf

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2023/12/11
263
浙商证券

宁沪高速研究报告：核心路产夯实基本盘，环保投资开辟新曲线。坐拥核心区域核心路产，江苏高速窗口行稳致远。宁沪高速以收费公路及配套服务业务为核心，以地产开发、广告、投资业务为辅，并积极探索交通+、新能源等多元盈利点。2022年受外部因素及四季度货车通行费减免10%影响，实现营收132.6亿元，归母净利润37.2亿元，同比下滑7.0%和13.0%。伴随政策优化，公司主业经营已稳步修复，23H1实现营收71.4亿元（同比19H1+47.6%）、归母净利润24.8亿元（同比19H1+8.8%）。此外，公司利润承压下分红连续5年维持0.46元/股，股息分红维持稳健。扰动消除催化主业复苏，既有路产稳健经营，...

标签：宁沪高速环保

中国外运研究报告：综合物流服务龙头，迎接战略发展新机遇.pdf

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2023/12/08
529
浙商证券

中国外运研究报告：综合物流服务龙头，迎接战略发展新机遇。中国外运是招商局集团旗下物流业务统一运营平台，专业物流为公司核心业务，代理及相关业务为基石业务，电商业务为新兴业务，三大业务协同发展，为客户提供专业物流解决方案和一体化的全程供应链物流服务，2022年三大业务收入占比分别为25%、64%和11%。公司利润率较为稳定，中外运敦豪贡献主要投资收益2019年至2022年公司毛利率及归母净利率分别在5%和3.5%的水平上下浮动，分业务来看，专业物流业务毛利率相对较高，2022年专业物流业务毛利率达8.5%。2022年，公司投资净收益约26亿元，其中，中外运敦豪净利润约占投资净收益的72%，为公司重...

标签：中国外运物流服务物流综合物流

极兔速递研究报告：内生外延双轮驱动，国际化布局实现强势扩张.pdf

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2023/12/07
833
招商证券

极兔速递研究报告：内生外延双轮驱动，国际化布局实现强势扩张。极兔速递国内国外双线发力，多元布局打开成长空间。极兔速递于2015年在印度尼西亚创立，18-19年其业务布局拓展至越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨。20年公司正式进入中国市场，21年完成对百世快递的收购，实现了业务量和产能的跃升；后续公司于23年5月收购丰网，加强了与顺丰的合作，为后续国际化进程奠定良好基础。极兔速递也在持续加快出海步伐，2022年启动位于沙特阿拉伯和阿联酋、拉丁美洲的快递网络运营；同年6月，极兔速递在埃及正式运营，开始撬动非洲市场。按2022年包裹量计，极兔速递以22.5%的市场份额成为东南亚排名第一的快递运营商...

标签：极兔速递国际化

中通快递研究报告：成本优势与品牌势能共振，业绩与份额双重领跑.pdf

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2023/11/30
526
国联证券

中通快递研究报告：成本优势与品牌势能共振，业绩与份额双重领跑。公司是加盟制快递企业的主要代表，自2016年开始稳居龙头地位。公司在纽交所、港交所双重上市，董事长赖梅松先生为公司第一大股东和实控人。价格竞争犹存，行业集中度较高2023年前三季度实物商品网上零售额增速回升至8.9%，上游消费韧性犹在，新兴直播电商的兴起在刺激消费的同时也贡献了增量物流需求。2023年以来，行业出现了持续的价格竞争，CR8在84%左右的水平波动。同建共享+强成本管控打造核心竞争力中通在加盟网络建设方面提出“同建共享”理念，通过总部与加盟商股权绑定、有偿派费以及员工持股等方式，打造高效稳定的底层...

标签：中通快递快递

德邦股份研究报告：快运龙头经营改善，与京东物流协同发力.pdf

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2023/11/30
860
国信证券

德邦股份研究报告：快运龙头经营改善，与京东物流协同发力。德邦是零担快运市场的龙头企业，主营大件快递和快运两大业务。德邦股份成立于1996年，以直营模式深耕零担物流市场十余年，目前已经成为高端快运市场的龙头企业。公司现在收入增长主要通过“快运+大件快递”两大业务双轮驱动，快运业务负责运输单票60公斤以上的货物，大件快递业务负责运输单票3-60公斤的货物。公司收入自2017年的203.5亿元增长至2022年的313.9亿元，年复合增速为9.1%；2022年快运和大件快递两大业务的收入占比分别为31%和66%。我国零担物流市场规模庞大且竞争分散，但细分领域快运市场正处成长期且...

标签：德邦股份京东物流快运物流

招商公路研究报告：公路运营龙头平台，高成长溢价有望凸显.pdf

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2023/11/28
269
信达证券

招商公路研究报告：公路运营龙头平台，高成长溢价有望凸显。招商公路布局投资运营、交通科技、智慧交通、招商生态四大业务板块，且公司通过“控股+参股”两种模式全国性布局优质路产，整合行业优质资源，截至2023年6月末，公司投资经营的总里程达13060公里，覆盖全国22个省、自治区和直辖市，在经营性高速公路行业中稳居第一。从业绩方面来看，公司归母净利润16-22年CAGR7.6%，22年归母净利润48.6亿元，3Q23归母净利润43.63亿元（调整后同比+19.7%，同比3Q19+31.4%），归母净利润已修复超19年常态。公司作为全国公路运营龙头平台，未来估值可期。既有路产内...

标签：招商公路公路

唐山港研究报告：港口主业量价齐升，分红仍有上升空间.pdf

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2023/11/21
296
国金证券

唐山港研究报告：港口主业量价齐升，分红仍有上升空间。环渤海核心港口，区位优势显著。公司是主导唐山市京唐港区建设和经营的大型港口企业，核心主业为港口装卸堆存业务，1H2023主业营收占比为87%。公司所经营港口区位优势显著，具体表现为自然条件优越、交通便捷以及腹地资源好，唐山市65%以上的钢铁产能是公司的优势货源腹地。2023Q1-Q3，公司营业收入同比增长1%。归母净利润同比增长16%。看好公司专注主业，分红仍有上升空间。2020年以来公司陆续剥离非核心业务，公司盈利能力随之提升，2023Q1-Q3毛利率提升至49%，为可比公司第一。公司专注主业以来现金留存更多，2022年分红比例提升至70%...

标签：唐山港港口

中国外运研究报告：综合物流龙头差异化优势，出海东风助力新成长.pdf

5积分
2023/11/20
476
国联证券

中国外运研究报告：综合物流龙头差异化优势，出海东风助力新成长。公司作为世界领先的综合物流企业和亚洲排名第一的海运、空运货代龙头，有望充分享受中国品牌出海红利和国内供应链提质增效诉求的需求释放。央企血脉传承，世界领先的综合物流服务商公司为大型央企招商局集团物流业务统一运营平台和统一品牌，2019年完成“A+H”两地上市。公司形成了以国际货代和专业物流为基础的全球综合物流服务体系。根据A&A发布的2023全球货运代理25强排名，公司位居世界第五，亚洲第一。跨境物流市场规模稳步增长，龙头企业份额提升国际货代主要为B端客户解决跨境物流需求。弗若斯特沙利文预计到2027年...

标签：中国外运物流综合物流差异化

四川成渝研究报告：背靠蜀道集团资源优势，经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑能否上演.pdf

5积分
2023/11/20
229
华创证券

四川成渝研究报告：背靠蜀道集团资源优势，经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑能否上演。四川成渝是四川省内唯一的公路类A+H股上市公司，聚焦主业做大做强。1）公司路产均为国道或省道干线高速公路，多为区域交通要道，包括成渝高速、成雅高速、成乐高速、成仁高速、城北出口高速、遂西高速、遂广高速、二绕西高速，通车总里程约858公里。2021年剥离地产开发业务。2）财务数据：收入结构看，公路及路衍业务实际收入贡献超8成；利润看，23年前三季度归母净利11亿，为上市以来最佳表现。3）路产分析：a）通行费收入，2013-19年CAGR7%，2020-22年受到疫情...

标签：四川成渝

中远海能研究报告：借势周期反转，油运巨头估值弹性兼具.pdf

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2023/11/15
273
华福证券

中远海能研究报告：借势周期反转，油运巨头估值弹性兼具。全球油轮规模最大船东，内外贸攻守兼具。公司通过连续收购整合，以油品和LNG为两大核心的主业布局已初步完成；油运市场步入景气周期下，公司全船型油轮船队具备了显著的向上业绩弹性。截至2023年三季报，公司拥有及控制155艘油轮、控制运力2274万载重吨，油轮规模全球第一。新船供给紧张，环保政策加速老旧船出清。油轮运力增速放缓，船厂油轮订单历史低位；欧美加息背景下，造船成本高企，船东造船需求低迷，油轮市场无法及时补充运力。油轮船队老龄化明显，15年船龄以上占比为33%，影子船队持续吸收老旧运力，然而欧盟对此制裁措施频出，常规市场老龄船出清速度有望...

标签：中远海能油运