极兔速递研究报告：内生外延双轮驱动，国际化布局实现强势扩张.pdf

极兔速递研究报告：内生外延双轮驱动，国际化布局实现强势扩张。极兔速递国内国外双线发力，多元布局打开成长空间。极兔速递于 2015 年在印度尼西亚创立，18-19 年其业务布局拓展至越南、马来西亚、菲律 宾、泰国、柬埔寨。20 年公司正式进入中国市场，21 年完成对百世快递 的收购，实现了业务量和产能的跃升；后续公司于 23 年 5 月收购丰网， 加强了与顺丰的合作，为后续国际化进程奠定良好基础。极兔速递也在持 续加快出海步伐，2022 年启动位于沙特阿拉伯和阿联酋、拉丁美洲的快 递网络运营；同年 6 月，极兔速递在埃及正式运营，开始撬动非洲市场。 按 2022 年包裹量计，极兔速递以 22.5%的市场份额成为东南亚排名第一 的快递运营商，同年极兔速递于中国的市场份额达到 10.9%。伴随中国市 场亏损收窄，以及东南亚业务持续贡献盈利，公司经调整 EBITDA 由 2022 年的-8.94 亿美元转为 2023H1 的 0.39 亿美元，实现扭亏为盈。

股东背景较强，在国际化布局方面拥有较强的渠道优势。除控股股东李杰 外，主要股东包括腾讯、博裕资本、ATM Capital 等众多知名机构投资者， 融资能力较强。运营模式方面，极兔速递开创了具备高度可扩张性的区域 代理模式。截至 2023 年 6 月，极兔速递拥有 104 个区域代理及约 8700 个网络合作伙伴。同时得益于 OPPO、VIVO 集团在前期出海过程中积累 了大量的国际化渠道，本土化网络体系快速发展。

快递出海是大势所趋，东南亚及新兴快递市场前景广阔。东南亚市场及新 兴市场在人口红利、外资投资规模扩大和政策支持等因素的推动下，电商 市场需求不断增长，未来成长空间较为广阔。东南亚市场预计包裹量 2023-2027 年的复合年增长率为 15.5%，沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、 巴西及埃及的快递市场于 2023 年至 2027 年预计会进一步发展，复合年 增长率分别为 20.6%、21.0%、18.7%、16.1%及 15.3%。