交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

皖通高速研究报告：核心红利深植皖地，引流拓流并举发力.pdf

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2025/03/18
180
广发证券

皖通高速研究报告：核心红利深植皖地，引流拓流并举发力。背靠安徽交控资源及产业转移前沿阵地优势，成本α铸就利润率与回报水平长期行业领先。公司是安徽省唯一公路上市平台，专注收费公路业务。依托省内公路建设和运营管理方面的成本优势，公司毛利率和回报水平长期保持行业领先，2010-19年ROE、毛利率（剔除建造期业务）均值分别12%、61%。2020年开始公司持续加强股东回报力度，分红比例提升至60%高位并保持至今。同时地处东部交通要地带来的需求韧性，助力公司期间利润水平修复节奏相对领先，A股股价自2020年以来涨幅超250%，较同业有明显超额。安徽路网承东启西，省际干道连通和省内要道扩容是...

标签：皖通高速安徽交控安徽路网

传化智联研究报告：重估杭州物流资产，构建“基础设施+数字平台”.pdf

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2025/03/17
166
民生证券

传化智联研究报告：重估杭州物流资产，构建“基础设施+数字平台”。入股蚂蚁金服，“制造+金融”结合。1)首次入股，2022年11月15日，传化智联出资9.3亿元认购蚂蚁消金5.01%股权。传化智联成为蚂蚁消金第五大股东。同时传化智联与蚂蚁集团签署战略合作框架协议，包括共同推动公路物流区块链合作和应用、共同推动供应链金融服务、共同推动仓储智能化升级、共同建设智能物流和智能公路港等。2）二次增资，坚定“制造+金融”结合。2023年9月，传化智联出资2.25亿元对蚂蚁消金进行二次增资。本轮增资完成后，蚂蚁消金的注册资本由185亿元...

标签：传化智联物流基础设施

深高速研究报告：华南公路元老，深耕公路主业，大环保业务有望步入收获期.pdf

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2025/03/14
144
西部证券

深高速研究报告：华南公路元老，深耕公路主业，大环保业务有望步入收获期。公司2024业绩预告发布后，市场对公司业务未来发展持有较为悲观的预期。我们认为，公司主营业务未来增长向好。①受益于深中通道对公司沿江项目和机荷项目的引流作用，叠加宏观经济复苏、粤港澳大湾区政策支持，公司公路业务有望稳健增长；②大环保业务有望步入收获期，清洁能源发电项目、餐厨垃圾处理两项业务均具备一定的进入壁垒，经过近10年的探索发展，有望迈入收获期。深高速是华南老牌高速公路运营企业，深耕公路主业，开拓大环保业务。1）华南地区高速公路元老，实控人为深圳市国资委。2）深耕公路主业，开拓大环保业务。3）财务复盘：2014-2023...

标签：深高速公路大环保

日照港研究报告：大宗散货枢纽港，协同发展盼成长.pdf

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2025/03/06
165
中泰证券

日照港研究报告：大宗散货枢纽港，协同发展盼成长。稳步崛起，聚焦港口服务主业。1）公司发展稳步崛起，战略整合协同共进。2002年7月，日照港股份有限公司成立，2006年，公司于上海证券交易所挂牌上市。2020年6月，山东省港口集团通过国有股权无偿划转方式取得日照港集团100.00%股权，间接收购日照港集团，合计持有日照港44.46%股权。2）聚焦港口服务主业，主营煤炭金属矿石。公司主营业务包括港口服务和物流代理服务两大板块，港口服务板块对收入和利润贡献最高。公司主要经营货种中金属矿石、煤炭及其制品占比最大。3）最年轻五亿吨大港，吞吐量位居全国前列。日照港拥有泊位93个，年通过能力超5亿吨，拥有铁...

标签：日照港大宗散货枢纽港

中谷物流研究报告：行业低谷彰显盈利韧性，高分红具备较强吸引力.pdf

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2025/03/05
221
东兴证券

中谷物流研究报告：行业低谷彰显盈利韧性，高分红具备较强吸引力。中谷物流是我国内贸集装箱龙头企业。公司成立于2003年，通过持续整合全国范围内的铁路及公路资源，形成了“公、铁、水”三维物流网络，建立了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系。公司物流基础设施完善，航线网络覆盖面广中谷物流长期深耕内贸集运行业，已经通过港口、航线、联运线路的有机结合，构筑了全方位、多层次的多式联运综合物流体系。港口方面，目前公司的航运网络覆盖全国25个沿海主要港口与超过50个内河港口，并采取“双核战略”对港口资源进行有效配置；航线方面，公司航线通达全国沿海及各江河流域的...

标签：中谷物流内贸集装箱

京东物流研究报告：多点开花，迎利润释放期.pdf

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2025/02/28
927
浙商证券

京东物流研究报告：多点开花，迎利润释放期。2023年公司调整后净利润实现扭亏，2024Q3实现调整后利润率5.8%创新高，一体化供应链物流企业迎来利润释放期。2007年京东物流作为集团内部物流部门成立，主要为京东商城提供履约服务。2017开始服务外部客户，目前已成为供应链一体化服务领先者。京东物流建立了包含仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境物流网络在内的高度协同的六大网络。公司2023年全年经调整后净利润实现27.6亿元，同比增加218.8%；全年未经调整净利润为6.2亿元，实现扭亏为盈。2024年前三季度，公司NonGAAP口径净利润实现56.9亿元，相...

标签：京东物流物流

宁沪高速研究报告：穿越周期的公路龙头，估值回归理性.pdf

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2025/02/25
171
华泰证券

宁沪高速研究报告：穿越周期的公路龙头，估值回归理性。长三角优质路产，过往经营现金流稳健，但资本开支或迈入高峰。公司为高速公路龙头股，路产位于经济发达的苏南地区。2020-2023年公司主要路段客车流量CAGR达到5.3%，与同期江苏民用客车保有量6.1%的CAGR相近，客车受经济周期影响较小。货车与工业生产景气度弱相关。由于公司客车/货车收入占比约为55%/45%（2023年），过往经营现金流表现稳健。2024年末，公司路产按收入加权平均剩余收费期约为8.5年，主要路段或启动改扩建以延长收费期限，未来车流量与费率均有提升空间，但投资支出增大或使资产负债率上升、对外融资需求增加。低利率环境下，A...

标签：宁沪高速公路

深高速研究报告：大湾区公路龙头，“公路+环保”双轮齐驱.pdf

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2025/02/24
214
信达证券

深高速研究报告：大湾区公路龙头，“公路+环保”双轮齐驱。大湾区公路龙头，“公路+环保”双主业运营。公司背靠深圳国资，主要从事收费公路业务及大环保业务的投资建设及经营管理，其中公路主业贡献绝大部分收入和毛利。公司路产覆盖区域核心路网，区位优势显著，截至2023年末公司合计拥有10条控股路段，6条参股路段，合计控股权益收费里程660公里，从区位看主要分布在广东、湖南及江苏等地区，多为区域内重要交通干道，区域龙头地位稳固。2023年受益于防疫政策优化、经济运行情况恢复等因素，公司路费收入随车流量恢复而恢复增长，剔除武黄高速2022年底特许经营期到期带来...

标签：深高速大湾区公路公路环保

青岛港研究报告：东北亚枢纽港口，股息率具备吸引力.pdf

4积分
2025/02/24
164
浙商证券

青岛港研究报告：东北亚枢纽港口，股息率具备吸引力。中国第二大外贸口岸，业绩稳健，ROE领先行业。公司是青岛港口的主要经营者，截至2024年6月30日，货物吞吐量及集装箱吞吐量均位居中国第四位，外贸吞吐量继续保持中国第二位、北方第一。受益于中国经济的发展和腹地发达的经济，公司保持了稳健的盈利增长。2014-2023年，收入CAGR为11%，归母净利润CAGR为13%。2023年公司ROE为13%，位于港口板块之首。量有保障：腹地经济和航线优势共筑护城河青岛港占有东北亚港口沿线的中心位置，在位置区域、航线密集程度、各类船舶靠泊能力方面具有综合优势。2023年公司腹地经济体量和出口体量分别占全国32...

标签：青岛港枢纽港口

大秦铁路研究报告：西煤东运大动脉，业绩修复预期强.pdf

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2025/02/24
140
国金证券

大秦铁路研究报告：西煤东运大动脉，业绩修复预期强。公司是国铁集团旗下以煤炭运输为主的铁路运输公司。公司本部拥有2465公里铁路里程，核心路产为大秦线。大秦线是我国西煤东运的核心通道，主要负责保障山西省煤炭外运，2024年煤炭发运量为3.92亿吨，占全国铁路煤炭运输量的14%。1H2024，公司主营业务铁路货运收入占比为73%；同时公司参股朔黄铁路等公司股权，投资收益14.3亿元，占利润总额比例为18%。受山西省煤炭减产影响，2024Q1-Q3公司归母净利润为86亿元，同比下滑23%。预期山西省加大保供力度，大秦线运量出现修复。从过往数据来看，公司业绩涨跌与大秦线运量有较强相关性。大秦线在201...

标签：大秦铁路西煤东运

招商轮船研究报告：全球油散龙头，静待各板块共振.pdf

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2025/02/17
223
信达证券

招商轮船研究报告：全球油散龙头，静待各板块共振。招商轮船以油气运输、干散货运输为双核心主业，业务布局航运全业态，截至2024年上半年末，VLCC、VLOC船队规模世界第一。其中，油轮运输周期波动性强，散货船运输得益于租约锁定，周期波动有限。考虑到行业供给持续紧张，需求端存在扩张机会，我们认为公司当前资产价值被低估。全球领先的VLCC、VLOC船东，业务布局全业态。招商局能源运输股份有限公司（招商轮船601872.SH）以油气运输、干散货运输为双核心主业，集装箱运输、汽车滚装运输、特种运输等其他船队作为有机补充，主营业务涵盖油品运输、气体运输、干散货运输、滚装运输和集装箱运输，截至2024年上半...

标签：招商轮船干散货运输油气运输

顺丰同城研究报告：多品类多场景持续渗透，第三方即配龙头步入加速成长期.pdf

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2025/02/17
424
国联民生证券

顺丰同城研究报告：多品类多场景持续渗透，第三方即配龙头步入加速成长期。日趋成熟的公私域流量运营、多元化的流量渠道以及高质量的即配服务需求，使得商户使用第三方即配的比例不断攀升，公司作为第三方即时配送龙头企业，有望深度受益于即时配送场景多元化与线上流量去中心化趋势，同时公司与顺丰集团在传统快递和供应链业务方面的深度协同也有助于扩大客户基础与业务量规模，从而提升底盘运营效率，增强盈利能力。顺丰同城：全国最大第三方即时配送服务平台顺丰同城业务类型主要分为面向商家/消费者的同城配送以及最后一公里配送。近年来公司业务规模快速拓展，2018-2023年，公司营收复合增速为65.6%。2023年公司扭亏为盈...

标签：顺丰同城第三方即配

德邦股份研究报告：直营快运龙头，网络融合成长可期.pdf

5积分
2025/02/17
177
华源证券

德邦股份研究报告：直营快运龙头，网络融合成长可期。全网快运渗透率稳步提升，直营快运竞争趋缓。零担快运按照运输网络可分为全网型、区域网型、专线型，由于全网快运网络覆盖全面，能够提供各类产品组合以迎合不同需求，时效性及服务质量具备持续性，我们预计全网快运市场在迷你小票及小票市场内将实现持续渗透，据艾瑞咨询数据，2027年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至10.0%，对应规模达1798.1亿，2022-2027CAGR约为9.0%。全网快运中直营网络主要聚焦中高端细分赛道，企业承担从揽收、运输到派送的全环节流程，能够提供高履约的标准服务，大件电商线上渗透率提升及全网快运份额扩张下，预计2027...

标签：德邦股份直营快运

顺丰控股研究报告：从时效到国际，顺“丰”扬帆起航.pdf

6积分
2025/02/13
858
华泰证券

顺丰控股研究报告：从时效到国际，顺“丰”扬帆起航。高客单的时效快递壁垒持续加固，提供稳定现金流。两层壁垒持续加固：1）品牌：速度快、覆盖广、服务优，深度占据时效件客户心智；2）资源：不断积累关键且稀缺的航空、铁路及海外资源，持续提升网络密度与广度。23年时效快递市场份额达63.9%，是第二名的3倍；所处分部23年净利润82亿（占比103%），是公司利润“压舱石”。未来，公司将充分受益于2C新兴电商平台的高速增长、2B的供应链重塑。东南亚高增催生十万亿级蓝海市场，国际业务乘势崛起在全球产业链向东南亚转移、中企出海的趋势下，Frost&Sul...

标签：顺丰控股快递综合物流服务

福建高速研究报告：路产优质领跑行业，分红预期显著改善.pdf

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2025/02/12
73
兴业证券

福建高速研究报告：路产优质领跑行业，分红预期显著改善。持有福建省优质高速公路资产，路产盈利水平高，领先同业：公司运营高速公路里程282公里，坐拥福建省最优质路产。全国范围内对比，2023年福建高速控股路段单公里年通行费收入达1511.3万元，排在头部高速公司前列；同省内对比，公司运营里程仅占集团公路里程的5.37%，却贡献了18.8%的营收，可见路产区位优越。核心路产的高盈利能力为公司的业绩提供有力支撑。高ROA、低财务杠杆带来ROE潜在提升空间：2024年Q1-3，福建高速ROE为6.9%、负债率仅为18%。杜邦分析显示，公司资产收益率维持在行业较高水平，且具备较低的财务杠杆，有望进一步提升...

标签：福建高速