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顺丰同城研究报告：多品类多场景持续渗透，第三方即配龙头步入加速成长期。日趋成熟的公私域流量运营、多元化的流量渠道以及高质量的即配服务需求，使得商户使用第三方即配的比例不断攀升，公司作为第三方即时配送龙头企业，有望深度受益于即时配送 场景多元化与线上流量去中心化趋势，同时公司与顺丰集团在传统快递和供应链业务方面的 深度协同也有助于扩大客户基础与业务量规模，从而提升底盘运营效率，增强盈利能力。

顺丰同城：全国最大第三方即时配送服务平台

顺丰同城业务类型主要分为面向商家/消费者的同城配送以及最后一公里配送。近年来 公司业务规模快速拓展，2018-2023年，公司营收复合增速为65.6%。2023年公司 扭亏为盈，实现净利润0.51亿元，并同步实现经营性现金流转正。

即时配送：多场景渗透下的蓝海市场

从即时配送场景订单分布来看，餐饮外卖占比65%，同城零售、近场服务订单占比 约为23%、10%，近场电商仍处于早期发展阶段，订单占比目前仅为2%，未来市场 空间广阔。随着即时消费向多品类、多场景、多时段渗透率持续提升， 2018-2023 年即时配送行业规模自1168亿元增长至3410亿元，复合增长率为23.9%，2025 年即时配送订单量预计为795亿单，第三方配送渗透率有望提升至21.1%。

同城配送业务：独立第三方定位+品牌效应造就公司强α

toB业务方面，近年来头部KA自营渠道订单占比显著提升，私域消费逐渐展露强 劲势头，脱离流量竞争的独立第三方配送平台成为即时配送行业的重要增长极， 顺丰同城开放包容的即时配送网络，专业、高效与全场景的配送解决方案为客户 持续赋能。toC业务方面，顺丰同城的帮送、帮买及帮办服务覆盖生活帮忙、商务 代办等个人工作和生活场景，并在特殊时段以及较长运距时具备相对价格优势。

最后一公里业务：协同顺丰速运加速与传统快递物流融通

顺丰同城与股东顺丰集团在传统快递业务以及供应链业务具备强协同性，随着顺 丰快递自身件量保持稳健增速以及顺丰同城在末端揽派业务中的渗透率不断提 升，2024-2026年顺丰同城最后一公里业务收入增速预计为24.3%/20.2%/16.1%。