交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

中远海特研究报告：借力出海，开辟第二成长曲线.pdf

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2024/11/21
463
广发证券

中远海特研究报告：借力出海，开辟第二成长曲线。全球特种船龙头，开启战略转型。公司运营的船队包括多用途、重吊、纸浆、半潜、木材、沥青、汽车船，总数达164艘，总载重吨位481.6万载重吨。“十四五”期间，公司抓住机遇，重点布局中国汽车、风发、机械设备出海带来的市场机遇，着重发展汽车、纸浆、重吊船业务。多用途、重吊、半潜船业务：稳健兼具弹性。中国产能出海的背景下，机械、风电设备等出口高速增长，给多用途、重吊船业务提供了需求增量，减弱其周期波动。考虑到目前多用途景气处于中低位，其业绩稳定性大大增强。同时与其周期有较强联动性的干散货市场处于衰退后期过渡至复苏早期的状态，具备在2...

标签：中远海特特种船半潜船

韵达股份研究报告：网络修复，困境反转.pdf

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2024/11/20
317
广发证券

韵达股份研究报告：网络修复，困境反转。头部快递品牌之一，稳步扩张经营改善。韵达成立于1999年，历经二十五年成为头部快递品牌之一。根据国家邮政局披露数据测算,14-19年，得益于中转中心直营化、数智化改造，公司成本优势扩大，市场份额由行业第五逆袭至第二。尽管22年受网点风波份额受损，但23年来管理改善、网络修复下，公司重启份额扩张、业绩弹性显现，24年前三季度市占率、净利率同比双升。行业供需反转，产业回报提升。疫情前后行业经历增长、盈利中枢双换挡减弱资本开支意愿，21年行业资本开支达峰，头部快递企业基本完成直营化、自动化改造，行业进入产能爬坡期。在需求增长强劲的背景下，预计供需再平衡需要4年时...

标签：韵达股份

东航物流研究报告：航空货运龙头，享跨境物流景气.pdf

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2024/11/19
459
华源证券

东航物流研究报告：航空货运龙头，享跨境物流景气。东航物流：航空货运龙头，国际货运景气助力业绩高增。东航物流前身为上海东方远航物流有限公司，成立于2004年8月，并于2021年上交所上市，成为国内首家货运上市公司。公司通过天网+地网构建全方位、立体化的物流网络，为客户提供从提货、仓储、运输到配送的一站式综合物流解决方案，目前公司业务主要由航空速运、综合物流解决方案和地面综合服务三部分构成，2023年收入占比分别为44%/44%/12%，毛利占比分别为51%/28%/22%。航空速运业务为公司基本盘，其中货机业务享受国际货运价格弹性，综合物流解决方案享跨境电商物流高景气，为公司第二成长曲线，地面综...

标签：东航物流航空货运物流

海通发展研究报告：民营干散龙头持续扩张船队，散运复苏期凸显成长性.pdf

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2024/11/08
181
华源证券

海通发展研究报告：民营干散龙头持续扩张船队，散运复苏期凸显成长性。

标签：海通发展民营干散

申通快递研究报告：管理改善与产能提升并举，公司处不断改善通道中.pdf

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2024/11/07
315
西部证券

申通快递研究报告：管理改善与产能提升并举，公司处不断改善通道中。管理改善与产能提升并举，公司处不断改善通道中。预计公司24-26年归母净利润为9.2/13.7/18.3亿元，对应EPS为0.60/0.89/1.20元。我们认为，由于公司归母净利润预期增速显著高于可比公司均值，公司PE估值高于可比公司，具有一定程度合理性。申通快递2022年以来取得市场份额提升（从21年的10.2%提升至23年的13.3%）与扣非归母净利润持续改善（从21年的-9.4亿元提升至2023年的3.4亿元）的成绩，证明了公司通过管理改善和产能扩张应对市场变化的能力。我们认为，公司上述成绩得以延续的可能性不低。积极引入职...

标签：申通快递管理改善产能提升

厦门象屿研究报告：加码船厂，与供应链双轮驱动.pdf

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2024/11/04
616
浙商证券

厦门象屿研究报告：加码船厂，与供应链双轮驱动。大宗供应链龙头，业绩稳健增长，并顺势切入有赋能价值的生产制造环节公司已转型为全产业链服务商，并孵化出象屿农产和象道物流等特色平台。2018-2022年营收、归母净利润CAGR分别为23%、27%。公司在全产业链形成服务优势后，顺势切入有赋能价值的生产制造环节，如造船业务，经营主体为子公司象屿海装（截至24H1，公司对其持股比例提升至51%）。过去几年大宗供应链市场头部效应凸显，整体市场集中度持续提升随着国内经济发展由高速增长向高质量发展进阶，制造业客户对专业化、一体化供应链服务的需求日益上升。公司目前主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等大宗...

标签：厦门象屿供应链物流

招商南油研究报告：景气有望上行，远东成品油运龙头启航.pdf

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2024/10/31
289
国联证券

招商南油研究报告：景气有望上行，远东成品油运龙头启航。公司成立至今三十余年，历经资产重组，亏损退市，扭亏为盈，再度上市等风雨，如今涅槃重生，经营稳定，致力于成为“全球领先的中小船型液货运输服务商”。中国长航集团、招商局集团分别为公司控股股东、实际控制人。内贸油化气业务提供盈利安全垫，公司内贸原油海运业务规模全国第二，化工品运输规模位居国内头部，乙烯水运为国内独家经营，相关业务盈利能力保持稳定；外贸成品油业务提供盈利弹性，公司拥有远东最大MR船队，有望享受成品油运行业景气上行带来的利润弹性。全球领先的中小船液货运输服务商招商南油成立至今三十余年，历经资产重组，亏损退市，扭...

标签：招商南油成品油运

越秀交通基建研究报告：优质路产获取能力较强的高分红公路企业.pdf

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2024/10/29
162
西部证券

越秀交通基建研究报告：优质路产获取能力较强的高分红公路企业。公司未来车流量的增长及盈利的持续性有望改善。1）总体看车流量改善的预期更强。2）主力路产广州北二环高速改扩建将提升通行能力，收费年限将大幅延长。3）依托“集团孵化+注入上市公司”模式，获取优质路产资源增厚公司业绩。越秀交通基建是路产并购经验丰富的高速公路及桥梁投资运营企业。1）广州国资委旗下的高速公路及桥梁投资运营公司，大股东是越秀集团。2）截至2023年底，公司的路产收费里程约566.5公里，分布于全国6个省市。3）公司具备丰富的路产并购经验；4）财务复盘：疫情前公司收入利润增长稳健，2024H1受雨雪和节假...

标签：越秀交通基建公路企业

越秀交通基建研究报告：湾区优质路产平台，期待价值修复开启.pdf

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2024/10/28
330
广发证券

越秀交通基建研究报告：湾区优质路产平台，期待价值修复开启。立足湾区拓向全国，路产单公里收费水平领先行业。公司作为广州越秀集团旗下三大核心产业之一，专注于收费公路业务，采用“内生增长+外延并购”的发展模式巩固自身路产活力。截至2023年末，公司投资及经营的收费公路桥梁、码头项目共17个，合计应占权益收费里程566.5公里，主要为粤鄂豫三省路网干线，单公里收费水平行业领先。行业步入成熟期，盈利稳定性是选股的核心标准。作为特许经营性资产，我国收费公路已经进入成熟时期，DDM定价体系之下，高盈利稳定性和回报确定性是标的遴选的核心优势。而车流和基建周期是影响盈利表现两大关键，其中...

标签：交通基建

招商港口研究报告：全球领先港口运营平台，国内外布局助力成长.pdf

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2024/10/28
269
国联证券

招商港口研究报告：全球领先港口运营平台，国内外布局助力成长。招商港口：全球领先的港口投资、开发和运营商。公司是招商局集团旗下港口板块核心企业及全球港口资产的资本运作和管理平台，在海内外广泛布局优质港口资产。公司盈利维持稳健增长，2019-2023年归母净利润复合增速为5.4%。行业总览：港口整合持续推进，市场化定价逐步深入。港口行业前期高增速的资本开支导致产能过剩以及区域内同业竞争激化，在一省一港政策推动下，我国已有17个省（市）组建了省级层面的港口集团。2016年3月起，构成港口企业营业收入主要部分的货物装卸费施行市场调节价。随着行业竞争格局改善，同时受益于航运景气周期的传导，港口装卸费用打...

标签：招商港口

招商南油研究报告：成品油运龙头，景气高位充分受益.pdf

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2024/10/23
204
中国银河证券

招商南油研究报告：成品油运龙头，景气高位充分受益。

标签：招商南油成品油运

中集环科研究报告：全球罐箱制造龙头，拐点曙光或显现.pdf

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2024/10/09
208
华泰证券

中集环科研究报告：全球罐箱制造龙头，拐点曙光或显现。全球罐式集装箱制造龙头，行业长坡厚雪，公司稳健成长。公司是全球规模最大、技术领先的罐式集装箱制造龙头和全生命周期服务商。深耕罐箱主业二十余年，并衍生出医疗设备部件业务和罐箱后市场服务，行业长坡厚雪，公司稳健成长。随着海外化工品运输需求逐步恢复，本轮周期拐点曙光或逐步显现。周期成长型行业全球龙头，高壁垒经营稳健积极回报股东罐箱行业是典型的周期成长型行业，2013-2023年全球罐箱保有量年均复合增长率为8.72%。罐箱常用于化学品液体运输，安全性要求高。设计制造主要遵循国际、国家规范标准20余项，包括ISO、ASME、ADR、IMDGCode等...

标签：中集环科罐箱制造

神州高铁研究报告：轨交维修设备龙头企业，动车组高级修周期核心受益标的.pdf

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2024/09/30
289
招商证券

神州高铁研究报告：轨交维修设备龙头企业，动车组高级修周期核心受益标的。神州高铁是我国轨道交通维保设备领域龙头企业，通过全面的业务并购，公司形成了包括车辆、信号、线路、供电、站场等多个专业在内的轨道交通全产业链运营维保装备体系。国内轨交行业回暖，同时动车组进入高级修放量期。公司多个子公司为轨交维修细分领域领军企业，有望充分受益动车组高级修周期的到来。神州高铁深耕轨道交通后市场运营检修设备领域，通过并购不断拓展业务边界，形成了轨道交通运营检修装备、轨道交通运营维保服务两大业务板块。轨道交通运营检修装备是神州高铁在轨道交通领域的主要业务板块，旗下多家子公司是“专精特新”企业，...

标签：神州高铁轨交维修设备动车组

极兔速递研究报告：市场份额、盈利能力提升的全球快递服务商.pdf

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2024/09/29
387
西部证券

极兔速递研究报告：市场份额、盈利能力提升的全球快递服务商。我们认为，市场对公司区域代理商业模式及全球本地化布局战略的发展潜力存在低估。公司有能力在东南亚建立起的份额、服务质量和管理壁垒的基础上，灵活应对竞争，在东南亚市场保持领先优势。中国区作为极兔全球化版图的重要一环，规模效应叠加运营效率优化有望带来盈利改善。长期看，中国区有望成为集团盈利的增长点。东南亚、中国和新市场的快递行业有望保持较快增长。1）市场规模：根据Frost&Sullivan，2023-2027年，东南亚、中国和新市场的快递包裹量CAGR约为15.5%、10%和17.6%。2）竞争格局：极兔连续四年稳居东南亚快递市场第...

标签：极兔速递快递服务

顺丰控股研究报告：多年布局终结果，时效国际两开花.pdf

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2024/09/26
1005
广发证券

顺丰控股研究报告：多年布局终结果，时效国际两开花。中国综合物流龙头，布局多年终结果。顺丰成立于1993年，作为中国民营快递产业的开拓者，公司用30年时间浇灌物流土壤，产品力逐步内化为品牌力，龙头地位被奠定。成为龙头后的顺丰并未停下发展的脚步，公司多元化扩张至快运、冷链、国际等协同业务，过去5年公司收入CAGR23%跑赢行业，随着新业务逐渐取得行业领先地位，利润率也进入修复通道，21-23年归母净利率同比改善1.1pp，多年布局进入收获期。时效基本盘产品颗粒度提升，定价曲线逐渐陡峭。时效快递定位高端，适合做品牌力和产品力的变现。对比海外巨头我们不难发现，定时达业务的定价曲线相当陡峭，产品颗粒度的...

标签：顺丰控股物流