越秀交通基建研究报告：优质路产获取能力较强的高分红公路企业.pdf

越秀交通基建研究报告：优质路产获取能力较强的高分红公路企业。公司未来车流量的增长及盈利的持续性有望改善。1）总体看车 流量改善的预期更强。2）主力路产广州北二环高速改扩建将提升通行能力，收费年限将 大幅延长。3）依托“集团孵化+注入上市公司”模式，获取优质路产资源增厚公司业绩。

越秀交通基建是路产并购经验丰富的高速公路及桥梁投资运营企业。1）广州国资委旗下的高速公 路及桥梁投资运营公司，大股东是越秀集团。2）截至2023年底，公司的路产收费里程 约566.5公里，分布于全国6个省市。3）公司具备丰富的路产并购经验；4）财务复盘： 疫情前公司收入利润增长稳健，2024H1受雨雪和节假日免费政策影响同比负增长。

2023年以来高速公路行业车流量恢复增长，客运恢复程度好于货运。1）高速公路行业 发展进入成熟期，规模持续增长；2）公司路产所在省份GDP增速趋势向好，有望受益 于“中部崛起”政策；3）汽车保有量和居民出行需求的双重增加助力通行费收入持续增 长；4）疫情前高速公路行业上市公司通行费收入具有稳定增长的特征。

越秀交通基建持续获取优质路产资源，股息收益率较高。1）公司拟收购越秀集团旗下平临高速公 路55%股权，将增厚公司净利润；2）近5年平均派息率为58.7%，预期股息收益率处 于同类上市公司的较高水平；3）公司控股路产加权平均剩余收费年限约13.43年，在同 类上市公司中处于较长水平；4）公司聚焦路桥资产，主营业务净收益质量高。